纪要涉及的行业和公司 - **行业**：无人机产业 - **公司**：九天纵横股份、航天电子旗下航天飞鸿、中航工业、中电科、广联航空、关键防务、山河智能、宗申动力、光威复材、中简科技、中复神鹰、科思科技、联创光电、长光华芯、新劲刚、蒙生电子、智明达公司、瑞创微纳、高德红外、精密特装、中无人机 [1][3][8][9][10][11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：无人机在现代战争中作用日益显著，未来发展方向明确，产业各环节有不同企业布局，反制措施也在发展 [1][5][8] - **论据** - **战争实例**：乌克兰对俄罗斯实施无人机特种作战，出动117架无人机打击5个机场，宣称摧毁41架战略空军力量，突显无人机在现代战争潜力 [1][2] - **技术现状**：远程激活可通过4G/5G基站实现，但实时操控和图像回传有挑战；AI自主识别攻击技术可行但未成熟，当前多依赖人工遥控 [1][4] - **发展方向**：朝高价值单体化和低成本消耗品两个方向发展；未来星链全球覆盖或改变控制模式；随着技术发展将朝更高自主化和协同性发展 [1][5][11] - **产业布局**：小型低成本FPV无人机和高端化无人机受关注，不同企业在制造、动力、材料、配套、反制等环节有布局 [1][8] - **战争范式影响**：小型低成本FPV无人机改变传统战争形态，对重要目标构成威胁，反制措施包括干扰链路和使用定向能武器 [1][6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **无人机价格**：FPV无人机单价500至4,000美元不等 [1][6] - **作战细节**：乌克兰通过秘密渠道输送FPV无人机，伪装成木质结构卡车运至机场附近进行蜂群式打击 [3] - **应用展示**：珠海航展展示反无人机相关应用，武警和公安领域有类似装备投入使用 [7]

公司动态 - 中复神鹰青海西宁年产2.5万吨高性能碳纤维项目是全球首个海拔最高、单体最大的高性能碳纤维生产基地，已累计供应近5万吨高性能碳纤维，产品远销多个国家 [1] - 该项目总投资50亿元人民币，基地位于海拔约2600米的青藏高原，一期工程(1.1万吨)2021年9月建成投产，二期工程(1.4万吨)2023年5月24日全面投产，刷新中国万吨级碳纤维工程建设纪录 [5] - 项目采用自主干喷湿纺技术，设备国产化率达95%以上，生产过程中涉及上百道工序、三百多项关键技术和三千多个工艺参数 [5] 产品与技术 - 碳纤维是一种新型高科技材料，直径5至7微米，含碳量高达90%以上，比重不足钢的四分之一，强度是钢的7至10倍，具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性 [3] - 产品被称为"新材料之王"和"黑色黄金"，广泛应用于航空航天、国防、交通、能源、体育休闲等领域 [3] - 项目采用绿电资源，结合高海拔低温环境，生产"低碳绿色"碳纤维，可规模化应用于风电装备、氢能储运等新能源领域 [5] 产业协同 - 项目成功打造了"绿色能源—绿色材料—绿色应用"的绿色循环产业协同模式 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收15.57亿元同比降31.07%，归母净利润-1.24亿元同比转亏；2025年Q1营收4.02亿元同比降10.40%，归母净利润-0.45亿元同比转亏 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.65/1.68/2.51亿元，对应EPS为0.07/0.19/0.28元 [8] - 考虑公司作为国内碳纤维龙头在技术、成本、产能及应用端的长期优势，维持“推荐”评级 [8] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为15.57亿、19.44亿、24.64亿、33.98亿元，同比增速分别为-31.1%、24.8%、26.8%、37.9% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-1.24亿、0.65亿、1.68亿、2.51亿元，同比增速分别为-139.1%、151.9%、161.2%、48.9% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为-0.14、0.07、0.19、0.28元 [4] - 2024 - 2027年市盈率分别为-145、280、107、72倍 [4] - 2024 - 2027年市净率分别为3.9、3.8、3.7、3.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本90,000.00万股，已上市流通股60,160.07万股 [5] - 总市值180.45亿元，流通市值120.62亿元 [5] - 资产负债率50.75%，每股净资产5.09元 [5] - 12个月内最高/最低价为26.52/16.41元 [5] 市场表现对比 - 展示了2024 - 05 - 22至2025 - 05 - 22中复神鹰与沪深300近12个月市场表现对比图 [6][7] 相关研究报告 - 提及《中复神鹰（688295）2024年一季报点评》《中复神鹰（688295）2023年一季报点评》《中复神鹰（688295）深度研究报告》 [8] 业绩影响因素 - 2024年行业供需宽松，产品价格承压，盈利能力阶段性收窄；2024年及2025年Q1碳纤维均价下滑，2025Q1华东市场核心小丝束T300 12K、T700 12K市场均价同比降幅5.2%、26.6%，大丝束T300 25K、50K均价同比下降2.6%、2.8% [8] - 2024年全年公司毛利率为14.25%，同比降16.36个百分点；净利率为-7.99%，较上年同期降22.06个百分点 [8] - 2025年Q1业绩下滑，一方面行业供给过剩，西宁公司一季度降本技术改造产能未完全释放拉高单位成本；另一方面受销售产品结构影响，风电应用领域需求增加，公司增加低附加值的风电领域销售；2025Q1公司毛利率为3.38%，较去年同期减少21.87个百分点 [8] 公司发展优势 - 在建连云港基地产能规划3.1万吨，采用国内领先的第四代碳纤维产业化技术，是西宁项目碳纤维技术的全面升级和迭代 [8] - 持续推进高性能碳纤维研发与市场导入，布局航空航天、氢能储运、无人机等高门槛领域，国内T800级以上高强中模碳纤维销量占比位居行业首位 [8] - 在风电叶片、光伏热场、汽车轻量化等应用领域，持续强化产品适配能力与客户深度绑定，行业份额有望进一步提升 [8] 附录：财务预测表 - 展示了2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 15.57 亿元，同比降 31.07%，归母净利润 -1.24 亿元，同比转亏；2025 年 Q1 营收 4.02 亿元，同比降 10.40%，归母净利润 -0.45 亿元，同比转亏 [2] - 碳纤维价格下行和期间费用率提升压制盈利，2024 年及 2025 年 Q1 碳纤维均价下滑，2024 年毛利率 14.25%，同比降 16.36 个百分点，净利率 -7.99%，较上年降 22.06 个百分点 [8] - 2025 年 Q1 业绩下滑，因行业供给过剩、西宁公司产能未完全释放拉高成本，且销售产品结构中低附加值风电领域销售增加，Q1 毛利率 3.38%，较去年同期降 21.87 个百分点 [8] - 公司连云港基地产能规划 3.1 万吨，采用第四代碳纤维产业化技术，是技术全面升级迭代；持续推进高性能碳纤维研发与市场导入，T800 级以上高强中模碳纤维销量占比行业首位；在多应用领域强化适配能力与客户绑定，有望提升份额 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.65/1.68/2.51 亿元，对应 EPS 为 0.07/0.19/0.28 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,557|1,944|2,464|3,398| |同比增速(%)|-31.1%|24.8%|26.8%|37.9%| |归母净利润(百万)| -124|65|168|251| |同比增速(%)|-139.1%|151.9%|161.2%|48.9%| |每股盈利(元)| -0.14|0.07|0.19|0.28| |市盈率(倍)| -145|280|107|72| |市净率(倍)|3.9|3.8|3.7|3.5|[4] 公司基本数据 - 总股本 90,000.00 万股，已上市流通股 60,160.07 万股，总市值 180.45 亿元，流通市值 120.62 亿元 [5] - 资产负债率 50.75%，每股净资产 5.09 元，12 个月内最高/最低价 26.52/16.41 元 [5] 市场表现对比图 - 展示 2024 - 05 - 22 至 2025 - 05 - 22 中复神鹰与沪深 300 近 12 个月市场表现对比 [6][7] 相关研究报告 - 《中复神鹰（688295）2024 年一季报点评：碳纤维产品跌价致一季度盈利收窄，航空应用研发推进加速》2024 - 05 - 08 [8] - 《中复神鹰（688295）2023 年一季报点评：西宁二期投产在即，产销高增助力新一轮成长》2023 - 04 - 26 [8] - 《中复神鹰（688295）深度研究报告：民用碳纤维龙头，鹰击长空正当时》2023 - 04 - 05 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示 2024A - 2027E 财务预测数据，包括货币资金、应收票据应收账款、营业总收入等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及对应数据 [9]

股份转让 - 鹰游集团拟向海南鹰游转让2亿股中复神鹰股份，占比22.22%，价款42.04亿元[2][3][8] - 转让后鹰游集团持股占比降至4.45%，海南鹰游持股占比22.22%[4] 协议情况 - 协议生效后办理过户，过渡期有相关限制[8] - 若有除权、除息，转让价款和股份数量相应调整[9] 转让影响 - 本次为内部持股结构调整，不影响控股权和公司运营[11] - 转让需交易所确认和登记公司办理手续，存在不确定性[12]

股权交易 - 海南鹰游拟受让连云港鹰游持有的中复神鹰2亿股股票，占比22.22%[6] - 权益变动后海南鹰游持股2亿股，占比22.22%，未触发要约收购义务[6] - 标的股份交易单价21.02元/股，交易对价款42.04亿元[38] - 交易前鹰游集团持股2.39990306亿股，占比26.67%；交易后持股3999.0306万股，占比4.45%[37] - 交易前海南鹰游持股0股，占比0%；交易后持股2亿股，占比22.22%[37] 公司信息 - 海南鹰游注册资本1000万元，成立于2023年3月7日[12] - 连云港鹰游注册资本2000万元，成立于1989年9月19日[13] - 张国良持有连云港鹰游51.96%的股权[14] - 截至报告签署日，连云港鹰游持有海南鹰游100%的股权[19] 财务数据 - 信息披露义务人2024年总资产105,521.50万元，总负债6.25万元，净资产105,515.25万元，资产负债率0.01%，净利润 -26.30万元，净资产收益率 -0.05%[24] - 信息披露义务人2023年总资产4,845.83万元，总负债3,846万元，净资产999.83万元，资产负债率79.37%，净利润 -0.17万元，净资产收益率0%[24] - 鹰游集团2024.12.31总资产258,550.50万元，总负债126,814.52万元，净资产131,735.98万元，资产负债率49.05%，营业收入594.13万元，净利润8,541.30万元，净资产收益率6.48%[26] - 鹰游集团2023.12.31总资产274,492.33万元，总负债146,446.72万元，净资产128,045.61万元，资产负债率53.35%，营业收入692.76万元，净利润16,109.35万元，净资产收益率12.58%[26] 其他要点 - 本次权益变动已获海南鹰游股东和鹰游集团股东会通过[33] - 本次权益变动实施需按上交所规定履行合规确认及办理股份过户登记[34] - 信息披露义务人及其控股股东、实际控制人除中复神鹰外无其他超5%权益的上市公司股份[30] - 信息披露义务人及其相关人员近五年无重大处罚及经济纠纷诉讼仲裁[27][28] - 本次权益变动不会导致上市公司控制权变化，不影响其独立性[54] - 本次权益变动前后信息披露义务人与上市公司均无同业竞争情形[55] - 本次权益变动对上市公司关联交易无不利影响[56] - 本次权益变动前6个月内，信息披露义务人及一致行动人无买卖上市公司股票情况[63] - 本次权益变动系一致行动人内部股份转让，不涉及减持，不影响合计持股数量及比例[88]

权益变动 - 鹰游集团向海南鹰游转让中复神鹰2亿股股份，占总股本22.22%[10][19] - 权益变动性质为一致行动人内部协议转让，合计持股不变[2] 交易信息 - 2025年5月21日签署《股份转让协议》[19][21] - 交易单价21.02元/股，对价款42.04亿元[21] 股权结构 - 鹰游集团注册资本2000万元，张国良持股51.96%[11] - 海南鹰游认缴1000万元，鹰游集团持股100%[13][14] 未来展望 - 截至签署日，鹰游集团不排除未来12个月增持或减持中复神鹰股份[17]

股份转让协议 - 鹰游集团与全资子公司海南鹰游签署股份转让协议 [1] - 转让股份数量为2亿股 占公司总股本的22.22% [1] - 转让价格为21.02元/股 [1] 交易主体 - 转让方为鹰游集团 [1] - 受让方为海南鹰游 系鹰游集团全资子公司 [1] - 交易方式为协议转让 [1] 交易细节 - 涉及股份比例超过五分之一 属于重大股权变动 [1] - 每股定价21.02元 需关注与市场价的溢价/折价情况 [1] - 交易完成后将显著改变公司股东结构 [1]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月16日在江苏省连云港市经济技术开发区大浦工业区公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为111人，持有表决权数量804,030,394股，占公司表决权总数的89.3367% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，由董事长张健女士主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 所有议案均获得通过，无被否决议案 [1] - 普通股股东对各项议案的平均同意票数占比超过99.94%，最高达99.9654% [2][3] - 涉及关联交易的议案中，关联股东合计回避表决股份数量达802,239,060股（含中建材联合投资有限公司515,359,136股、连云港鹰游纺机集团有限公司239,990,306股等）[3][4] 关联交易专项说明 - 通过与中国建材集团所属企业的关联交易议案，同意票占比99.8566% [2] - 通过与连云港鹰游纺机集团所属企业的关联交易议案，同意票占比99.9266% [3] - 通过与连云港市工业投资集团所属企业的关联交易议案，同意票占比99.9445% [3] 法律程序合规性 - 律师吕丹丹、张贺铖见证确认会议程序符合《上市公司股东会规则》等法规 [5] - 表决结果经单独计票验证合法有效 [5]

股东大会信息 - 股东大会于2025年5月16日在江苏省连云港市召开[2] - 出席会议股东和代理人共111人，所持表决权数量804,030,394股，占公司表决权数量的89.3367%[2] - 股东大会公告发布时间为2025年5月17日[14] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数803,742,923，占比99.9642%[4] - 《公司2024年度利润分配方案的议案》同意票数803,684,663，占比99.9570%[4] - 《公司董事2024年度薪酬情况的议案》同意票数803,648,280，占比99.9524%[6] - 《公司续聘2025年度审计机构的议案》同意票数803,709,240，占比99.9600%[6] - 《公司2025年度为全资子公司提供担保的议案》同意票数803,638,726，占比99.9512%[7] - 《公司与实际控制人中国建材集团有限公司所属企业关联交易情况》同意票数288,257,458，占比99.8566%[7] - 《公司与股东连云港鹰游纺机集团有限公司所属企业关联交易情况》同意票数563,626,288，占比99.9266%[7] - 《公司与股东连云港市工业投资集团有限公司所属企业关联交易情况》同意票数756,721,153，占比99.9445%[7] - 议案10含3项子议案且审议均通过[10] 其他信息 - 公司听取《2024年度独立董事述职报告》[10] - 股东大会召集、召开等程序符合规定，表决结果合法有效[12] - 本次股东大会见证律所是北京市嘉源律师事务所[15] - 见证律师为吕丹丹、张贺铖[15]