大宗交易情况 - 7月1日鸿泉物联大宗交易平台共发生6笔成交，合计成交量47.09万股，成交金额1202.68万元，成交价格均为25.54元，相对当日收盘价折价11.87% [2] - 机构专用席位出现在5笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额1002.19万元，净买入1002.19万元 [2] - 近3个月内该股累计发生11笔大宗交易，合计成交金额2948.52万元 [2] 市场表现 - 鸿泉物联7月1日收盘价为28.98元，下跌0.10%，日换手率1.95%，成交额5690.82万元 [2] - 全天主力资金净流入359.93万元，近5日累计下跌2.23%，近5日资金合计净流出588.03万元 [2] 融资数据 - 该股最新融资余额6951.38万元，近5日增加397.08万元，增幅6.06% [2] 交易明细 - 6笔大宗交易中，5笔由机构专用席位买入，1笔由华泰证券股份有限公司广州云城东路证券营业部买入 [2] - 所有卖方营业部均为中信建投证券股份有限公司旗下不同营业部 [2] - 每笔交易成交量在7.84万至7.85万股之间，单笔成交金额约200.49万元 [2]

股权激励计划执行情况 - 公司已完成2022年限制性股票激励计划A类激励对象第二个归属期的股份登记工作 本次归属股份数量为400,000股 占已获授予限制性股票数量的40% [1][4] - 本次归属涉及2名激励对象 股票来源为定向发行A股普通股 激励对象不属于公司董事和高级管理人员 [4][5] - 归属股票将于2025年7月2日上市流通 上市后公司总股本增至101,043,920股 实际控制人未发生变更 [5][6] 股权激励计划审批流程 - 2022年9月14日公司董事会审议通过激励计划草案及相关议案 独立董事发表同意意见 [1] - 2022年9月30日股东大会批准激励计划 2022年10月11日董事会确定首次授予日 [2][3] - 2024年4月26日和2025年4月28日董事会分别审议通过第一、二个归属期符合归属条件的议案 [3][4] 财务及股本影响 - 激励对象缴纳认购款合计80万元 其中40万元计入股本 40万元计入资本公积 [6] - 以2025年一季度净利润2,020万元测算 归属后基本每股收益将从0.20元/股摊薄 [7] - 本次归属股份占归属前总股本比例约为0.4% 对公司股权结构影响有限 [7]

股票上市与归属 - 股权激励股份400,000股于2025年7月2日上市流通[2] - 2025年4月28日通过A类激励对象第二个归属期议案[6] - 本次归属A类激励对象2人，归属40.00万股，占比40.00%[7] 股本变动 - 股本变动前100,643,920股，变动400,000股，后为101,043,920股[10] 财务数据 - 2025年1 - 3月净利润20,204,554.87元，基本每股收益0.20元/股[12] 资金情况 - 截至2025年6月3日收到认购款80万元，计入股本40万元，资本公积40万元[11]

报告公司投资评级 - 信达证券首次覆盖鸿泉物联，给予“买入”评级 [3][86] 报告的核心观点 - 鸿泉物联作为国内商用车车联网领域领军企业，凭借全产业链技术布局与前瞻性市场卡位，在商用车更新、乘用车及两轮车智能化升级三大赛道协同突破，业务结构从单一商用车领域向多维度智能化市场延伸，成长逻辑转向技术与场景共振新范式 [13][86] - 国四汰换政策重构行业生态，重卡市场迎结构性复苏，鸿泉物联全栈智能网联能力构筑壁垒，深度绑定头部主机厂，在政策驱动的更新周期中具备先发优势 [13] - eCall国标落地催生新蓝海，鸿泉物联获得欧盟认证，打开出海通道；域控制器需求爆发，公司在该领域实现技术突破，产品覆盖多元场景，在供应链竞争中占据一席之地 [14] - 两轮车智能化浪潮兴起，分级团体标准出台，鸿泉物联紧抓趋势，前装市场布局抢占行业先机，有望开辟第三赛道 [14] 根据相关目录分别进行总结 商用车车联网领军者，国四汰换开启新机遇 - 商用车全栈智能网联与座舱产品：鸿泉物联拥有行车记录仪、T - BOX、ADAS高级辅助驾驶系统、智能座舱等全栈商用车网联产品，多数已成为重卡前装零部件。其中行车记录仪可记录存储车辆信息并提供驾驶指导；T - BOX可实现车联网应用等功能；ADAS能降低车辆运营安全隐患；智能座舱的中控屏和仪表可提升司机驾驶体验，公司围绕智能座舱开发多种产品以满足不同客户需求 [16][19][27] - 商用车报废更新政策加码，国四纳入补贴范围：2025年政策范围扩容，新增国四车型并将天然气重卡纳入补贴体系；资金渠道和拨付方式调整，提高资金给付落实效率；实施期限延长。补贴政策从报废和新购两方面鼓励车主汰换老旧车辆，报废 + 新购补贴叠加最高可达14万元。2024年重卡销量受多种因素影响整体变化不明显，2025年若国补政策推动效果显著，销量同比增长空间显著 [30][33][35] eCAll及域控制器，帮助公司打开乘用车市场 - 车载事故紧急呼叫系统标准发布，有望撬动百亿市场空间：欧盟等多地出台eCall法案，佐思汽研预测全球eCall系统市场到2030年将增长至99.31亿美元。2025年中国强制性国家标准GB 45672 - 2025发布，将于2027年7月1日实施，预计2027年国内乘用车eCAll市场规模约为110.3亿元 [44][45][48] - 鸿泉物联eCAll获得欧盟认证，助力国内主机厂出海：2024年公司获得重要客户海外版车型的E - call产品定点，2025年4月获得欧盟eCall认证。随着国内主机厂整车出口增长，公司有望在乘用车市场获取长期增益 [52] - 多样化座舱需求带动控制器市场规模攀升，公司相关收入高速增长：智能座舱个性化需求崛起，推动域控制器市场快速扩容。中商产业研究院预测2024年我国智能座舱域控制器市场规模达57亿元，2025年将达88亿元左右。鸿泉物联在该领域有多种产品，2024年控制器产品实现收入9075万元，同比增加201.57%，毛利率36.13%，销量累计达55万件 [55][60][64] 两轮车智能化趋势明确，有望带动配套硬件出货增长 - 两轮车智能化团体标准出台，多家主机厂有望跟进智能化前装布局：2024年中国电子商会发布两轮车智能化分级团体标准，将骑行智能化划分为六个级别，从多个方面对智能化进行判断，并已在部分企业试点。两轮车智能化需求增加，其硬件基础智能化需求有望显著增加，传统主机厂有望加速智能化布局 [65][66][67] - 鸿泉物联紧抓趋势性机会，两轮车收入有望突破性增长：公司把握两轮车智能化趋势，2024年研发相关产品，已与部分客户建立合作关系。测算摩托车智能化市场在不同渗透率下规模可观，且主机厂财务状况较好，有望支撑公司订单落地和兑付 [68][72][75] - 拐点已现，公司有望在三重推动力下实现强势增长：过去公司业绩受重卡产销规模周期波动影响显著，随着进军乘用车和两轮车市场，下游需求更丰富，有望平滑业绩波动。2025Q1公司归母净利润和经营活动产生的现金流量净额同比改善，基本面回暖且具备持续性 [76][77] 盈利预测、估值与投资评级 - 盈利预测及假设：预计车载联网终端业务2025 - 2027年收入增速分别为24%/29%/29%，毛利率分别为34%/36%/37%；控制器业务收入增速分别为49%/41%/34%，毛利率为41%/38%/36%；平台软件开发服务业务收入增速分别为18%/15%/14%，毛利率为69%/70%/71%；智能座舱业务收入增速分别为75%/63%/62%，毛利率稳定在27%左右 [83] - 估值与投资评级：预计公司2025 - 2027年营业收入为6.97/9.35/12.55亿元，同比增长33.2%/34.1%/34.2%；归母净利润0.60/0.85/1.22亿元，对应当前股价PE分别为47.6/33.6/23.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级 [86]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月20日在杭州市滨江区鸿泉大厦17层会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[1] - 出席会议的普通股股东共22人，持有表决权数量60,677,813股，占公司总表决权数量的61.0357%（公司总股本100,643,920股，回购账户股份99,413,704股）[1] - 会议由董事长何军强主持，程序符合《公司法》及公司章程规定[1][3] 议案表决结果 - 所有议案均以超高比例通过，普通股股东同意票比例均超过99.9%，反对票比例最高仅0.1588%[2][4][5] - 关键议案包括：2024年利润分配方案（同意票10,265,071）、2025年度审计机构续聘（同意票10,289,971）、2025年度综合授信额度申请（同意票10,289,971）[6] - 涉及关联交易的议案中，关联股东何军强及三家安吉鸿系合伙企业回避表决，非关联股东同意率达99.8412%[4] 特殊表决情况 - 市值50万以下小股东在现金分红分段表决中反对票占比37.2581%，显著高于整体水平[5] - 需特别决议的议案获得出席股东所持表决权三分之二以上通过，其余议案获二分之一以上通过[6] 法律程序合规性 - 律师张声、江昱成确认会议召集程序、人员资格及表决程序均合法有效[6] - 公告强调内容真实性，董事会依法对信息披露承担法律责任[1][7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会通知于2025年4月29日公告[3] - 现场会议于2025年5月20日14点20分在杭州召开[4] - 网络投票时间为2025年5月20日多个时段[4] 股东投票情况 - 现场会议6人持股45,592,571股，约占45.8615%[7] - 网络投票16人代表股份15,085,242股，约占15.1742%[7] 议案通过情况 - 多数议案同意股数占比99.9517%通过[10] - 利润分配方案同意股数占比99.9484%通过[11] - 部分议案同意股数占比99.9894%通过[11] - 董事薪酬标准议案同意股数占比99.8412%通过[12]

会议信息 - 2025年5月20日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人22人，所持表决权60,677,813，占比61.0357%[2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 股权信息 - 截至股权登记日公司总股本100,643,920股，回购账户1,230,216股无表决权，本次大会享有表决权股份99,413,704股[2] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等议案同意票60,648,540，比例99.9517%[5][6][8][9] - 《公司董事2025年度薪酬标准》同意票18,410,727，比例99.8412%[9] - 《2024年年度利润分配方案》同意票60,646,540，比例99.9484%[8] - 《2024年度内部控制评价报告》等议案反对票29,273，比例0.0483%[5][6][8][9] 股东投票 - 持股5%以上普通股股东同意票50,381,469，比例100%[13] - 持股1%-5%普通股股东同意票9,206,372，比例100%[13] - 持股1%以下普通股股东同意票1,058,699，比例97.1308%，反对票31,273，比例2.8692%[13] - 市值50万以下普通股股东同意票14,100，比例62.7419%，反对票8,373，比例37.2581%[13] - 市值50万以上普通股股东同意票1,044,599，比例97.8547%，反对票22,900，比例2.1453%[13]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.66亿元，同比增长29.60% [1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润2020.46万元，上年同期为-1010.59万元 [1] - 2025年第一季度扣非净利润1665.62万元，上年同期为-1126.81万元 [1] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额264.68万元，上年同期为-4476.26万元 [1] - 2022年至2024年营业收入分别为2.40亿元、4.09亿元和5.23亿元 [1] - 2022年至2024年归属于上市公司股东的净利润分别为-1.06亿元、-7160.02万元和-294.41万元 [1] - 2022年至2024年扣非净利润分别为-1.13亿元、-7700.99万元和-749.13万元 [1] 上市及募资情况 - 2019年11月6日在上交所科创板上市，发行数量2500万股，发行价格24.99元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额6.25亿元，净额5.53亿元，较原计划少2914.12万元 [2] - 原计划募资5.82亿元，用于年产20万台行驶记录仪生产线、年产15万套辅助驾驶系统技术改造、研发中心建设及营销网络建设项目 [2] - 发行费用合计7180.91万元，其中保荐及承销费用5000万元 [2] 保荐机构信息 - 保荐机构为东方花旗证券有限公司（后更名为东方投行），保荐代表人为屠晶晶、冒友华 [1] - 联席主承销商为华金证券股份有限公司 [1]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入52,320.37万元，较上年同期增长27.81% [41] - 归属于上市公司股东的净利润为-294.41万元，较上年大幅减亏 [13][41] - 母公司累计可供股东分配的利润为1,910.96万元 [13] - 合并报表未分配利润为-46,970,757.07元，未弥补亏损达到实收股本总额三分之一 [15] 业务发展 - 商用车业务收入占比为81.08%，主要产品包括行驶记录仪、T-BOX、控制器等 [42] - 乘用车业务板块销售收入占比增长，控制器业务快速发展，已与三花集团、银轮集团、安道拓等一级供应商建立合作关系 [43] - 两轮车业务实现小规模收入，占比约为1.69%，已与春风、钱江、隆鑫等客户建立合作关系 [44] - 产品分为智能网联、智能座舱、控制器及软件平台开发四大类 [46] 行业趋势 - 2024年我国商用车产销量分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9% [41] - 重型卡车2024年销量为90.17万辆，同比下降1.03% [41] - 智能网联汽车技术快速演进，L3级别自动驾驶渗透率将持续提高 [55] - 智能网联汽车产业预计新增产值将超过1万亿元 [56] 公司治理与战略 - 公司不再设置监事会，原监事会职权由董事会审计委员会行使 [37] - 2024年实施《2024年限制性股票激励计划》并完成首次授予，主要激励对象为研发人员 [47] - 未来发展规划包括加大在乘用车和两轮车领域的资源投入，持续开拓客户和产品品类 [57] - 计划推进软件平台化架构升级与研发工具链体系建设，提升研发效率 [58] 融资与授信 - 公司及子公司拟向金融机构申请综合授信总额不超过人民币5亿元 [20] - 拟使用自有资产提供抵押或质押担保，合计最高抵押或质押金额预计不超过5亿元 [21] - 为子公司叮咚知途提供总额不超过人民币0.3亿元的担保额度 [22] - 提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票，融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产百分之二十 [32] 审计机构 - 拟续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）担任2025年度审计机构 [27] - 2024年度审计费用合计49万元，其中年报审计费用44万元，内控审计费用5万元 [31]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入52320.37万元，较上年同期增长27.81%[75][101][112] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润为 - 294.41万元，较上年大幅减亏95.89%[75][101][112] - 2024年末总资产为106,556.12万元，较年初增加3.99%[112] - 2024年末净资产为72,663.87万元，较年初减少2.83%[112] - 2024年度营业成本为32,819.59万元，较上年增长29.94%[112] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为 - 1,915.49万元，较上年改善76.53%[112] - 2024年综合毛利率为37.27%，较2023年减少1.03个百分点[117] - 2024年净资产收益率为 - 0.40%，较2023年增加8.82个百分点[117] - 2024年研发投入占营业收入的比例为24.43%，较2023年减少12.05个百分点[117] 用户数据 - 2024年剔除软件平台业务收入的主营业务中，商用车业务收入占比为81.08%[76] - 2024年公司乘用车业务板块销售收入占比增长至17.23%[77] - 2024年两轮车业务收入占比约为1.69%[78] 未来展望 - 2025年公司争取实现营业收入65,000.00万元[124] - 2025年公司将继续夯实商用车基本盘业务，加大在乘用车和两轮车领域资源投入[94] - 2025年公司将坚持“利用人工智能技术降低交通运输的代价”的企业使命[99] 新产品和新技术研发 - 公司T - BOX出货量显著增长，承接的乘用车项目进入量产，摩托车T - BOX进入小批量阶段[79] 市场扩张和并购 - 公司在市场拓展方面，将提升商用车客户覆盖率、市场份额和单车价值量，拓展乘用车、两轮车等市场[95] 其他新策略 - 2025年度公司及合并报表范围内子公司拟向金融机构申请综合授信总额不超过5亿元[38] - 公司拟使用自有（含控股子公司）资产提供抵押或质押担保，合计最高抵押或质押金额预计不超过5亿元[38] - 公司拟为子公司叮咚知途提供不超0.3亿元担保额度[39] - 提议向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票[53][54] - 取消监事会并修订《公司章程》的议案，已在2025年4月28日公司第三届董事会第八次会议审议通过[71]