市场表现 - 截至2025年9月17日13:02 集成电路ETF(562820)上涨0.76% 冲击6连涨[1] - 成分股峰岹科技涨超17% 赛微电子涨超8% 中芯国际和国芯科技跟涨[1] - 近1周累计上涨13.26% 近6月净值上涨27.16% 在指数股票型基金中排名604/3621 位居前16.68%[1][3] 流动性及收益能力 - 盘中换手率12.5% 成交1241.39万元 近1月日均成交2170.80万元[3] - 自成立以来最高单月回报31.86% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅55.65% 上涨月份平均收益率9.74%[3] 指数权重结构 - 中证全指集成电路全收益指数前十大权重股合计占比55.15%[3] - 权重股包括寒武纪(7.13%) 中芯国际(9.96%) 海光信息(7.45%) 澜起科技(5.32%) 豪威集团(6.17%) 兆易创新(4.78%) 长电科技(2.74%) 紫光国微(2.54%) 芯原股份(1.92%) 瑞芯微(1.82%)[3][5] 行业基本面 - 2025年上半年电子行业处于景气上行通道 营收和利润实现快速增长[6] - 全球半导体销售额2025年6月达599亿美元 同比增长20% 晶圆厂稼动率快速攀升 部分已满载甚至超百[6] - AI技术从云到端扩散及补库存周期推动行业稳健成长[6] 政策环境 - 我国于9月13日就美国对华集成电路领域措施发起反歧视立案调查 可根据实际情况采取相应措施[6] - 外部制约升级推动自主可控进程进入新阶段[6]

市场整体表现 - 上证综指收盘3870.60点，处于半年线之上，单日跌幅0.12% [1] - A股总成交额达25483.12亿元 [1] - 当日共50只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 上海建工（600170）乖离率9.89%，涨幅9.96%，换手率6.20%，最新价2.65元突破半年线2.41元 [1] - 易华录（300212）乖离率9.08%，涨幅10.90%，换手率12.71%，最新价24.31元突破半年线22.29元 [1] - 润建股份（002929）乖离率9.07%，涨幅9.99%，换手率10.76%，最新价52.40元突破半年线48.04元 [1] - 太原重工（600169）乖离率7.82%，涨幅10.08%，换手率4.60%，最新价2.62元突破半年线2.43元 [1] - 华孚时尚（002042）乖离率7.70%，涨幅10.06%，换手率6.88%，最新价5.58元突破半年线5.18元 [1] 中等乖离率个股表现 - 福莱新材（605488）乖离率6.93%，涨幅10.01%，换手率9.13%，最新价34.30元突破半年线32.08元 [1] - 华夏幸福（600340）乖离率6.58%，涨幅9.95%，换手率9.57%，最新价2.43元突破半年线2.28元 [1] - 宏达电子（300726）乖离率4.56%，涨幅4.62%，换手率6.81%，最新价37.15元突破半年线35.53元 [1] - 中旗股份（300575）乖离率3.77%，涨幅4.50%，换手率8.39%，最新价6.74元突破半年线6.50元 [1] 低乖离率个股表现 - 华荣股份（603855）乖离率2.86%，涨幅5.23%，换手率6.38%，最新价21.32元突破半年线20.73元 [1] - 莱斯信息（688631）乖离率2.66%，涨幅5.84%，换手率8.44%，最新价87.68元突破半年线85.41元 [1] - 峰岹科技（688279）乖离率2.29%，涨幅4.44%，换手率4.88%，最新价211.39元突破半年线206.65元 [1] - *ST沐邦（603398）乖离率1.97%，涨幅4.96%，换手率8.70%，最新价6.98元突破半年线6.84元 [1] 微幅突破个股表现 - 康普化学（834033）乖离率1.77%，涨幅1.89%，换手率1.55%，最新价20.50元突破半年线20.14元 [2] - 安徽建工（600502）乖离率1.73%，涨幅1.94%，换手率1.91%，最新价4.73元突破半年线4.65元 [2] - 威领股份（002667）乖离率1.62%，涨幅6.18%，换手率11.46%，最新价12.71元突破半年线12.51元 [2] - 科兴制药（688136）乖离率1.36%，涨幅4.01%，换手率3.36%，最新价42.51元突破半年线41.94元 [2] - 中环海陆（301040）乖离率1.09%，涨幅1.91%，换手率13.88%，最新价23.95元突破半年线23.69元 [2]

核心观点总结 - AI算力投资推动通信行业景气度持续外溢扩散，国内外需求共振带动产业链公司业绩增长 [1][5][6][7] - 华润啤酒通过高端化战略和产能优化驱动盈利提升，估值低于同业具备戴维斯双击潜力 [1][9][10] - 电子行业多家公司受益于汽车电子、机器人和AI感知等新兴领域拓展，业绩呈现高速增长态势 [2][3][13][15][17][19][21][22][25][26][27] 通信行业分析 - 2025H1通信行业226家上市公司营业收入合计19695.4亿元，同比增长11.2% [5] - 剔除三大运营商和工业富联后，25Q2营业收入3205.7亿元，同比增长17.6%；归母净利润222.0亿元，同比增长13.3% [5] - 25Q2行业整体毛利率25.2%（同比-1.3pct），归母净利率9.7%（同比-0.1pct） [5] - 光器件光模块板块毛利率同比改善+4.4pct，归母净利率改善+6.3pct；量子通信板块归母净利率大幅改善+188.0pct [5] - 增长驱动因素：海外AI算力基础设施建设、国内智算中心投资提速、AI芯片国产替代、企业出海策略及国内经济回暖 [6] 重点公司财务预测与业务进展 **华润啤酒（00291.HK）** - 预测25-27年EPS分别为1.82元/1.94元/2.09元，营收388.7亿元/406.5亿元/422.0亿元 [10] - 25H1毛利率提升至48.9%，销售净利率提升至24.0% [9] - 工厂数量从17年98家优化至25年中的60家，维持1920万千升产能 [9] **峰岹科技（688279.SH）** - 25H1营收3.75亿元（同比+32.84%），归母净利润1.17亿元（同比-4.52%） [13] - 剔除股权激励费用影响后，归母净利润同比增长18.69% [14] - 业务占比：泛小家电53.93%、白色家电20.89%、汽车电子10.12%、工业领域14.27% [15] - 预测25-27年营收7.60/9.49/12.12亿元，归母净利润3.06/3.88/4.84亿元 [2] **龙迅股份（688486.SH）** - 25H1营收2.47亿元（同比+11.35%），归母净利润0.72亿元（同比+15.16%） [17] - 车载SerDes芯片进入全面推广阶段，预计2025年中国市场规模达10.88亿美元 [18] - 预测25-27年营收7.05/11.19/14.50亿元，归母净利润2.06/3.42/4.28亿元 [3] **福晶科技（002222.SZ）** - 25H1营收5.19亿元（同比+18.10%），归母净利润1.28亿元（同比+16.96%） [21] - 子公司至期光子25H1营收4905.42万元（同比+73.66%），净利润99.52万元实现扭亏 [23] - 预测25-27年营收10.31/11.65/13.06亿元，归母净利润3.05/3.48/3.84亿元 [23] **美芯晟（688458.SH）** - 25H1营收2.65亿元（同比+36.83%），归母净利润0.05亿元实现扭亏 [25] - 光学传感器收入同比+246.65%，无线充电产品收入同比+61.34% [26] - 综合毛利率35.01%（同比+11.90pct），费用率合计39.43%（同比-10.85pct） [26] - 预测25-27年营收6.53/10.43/14.17亿元，归母净利润0.41/1.40/2.20亿元 [27] 细分领域增长机会 - 汽车电子：车载SerDes芯片单价值量达44.35美元/辆，国产替代空间广阔 [18] - 机器人/工业：峰岹科技在工业伺服领域推动量产，福晶科技超精密光学元件应用扩展 [15][23] - AI感知：美芯晟光学传感器在智能手表领域需求爆发，同比增长246.65% [26] - 超精密光学：至期光子目标2025年营收1.5亿元，同比增长73.66% [23]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 25H1业绩符合预期 营收保持高速增长但股权激励费用拖累利润表现 [1][3] - 泛小家电领域销售占比53.93% 白色家电占比提升至20.89% [4] - 汽车电子领域快速发展 车规级芯片营收占比达10.12% [4] - 工业/机器人领域收入占比14.27% 新产品传感器面市将带动未来增长 [4] - 预计25-27年营收分别为7.60/9.49/12.12亿元 归母净利润分别为3.06/3.88/4.84亿元 [4] 财务表现 - 25H1实现营收3.75亿元 同比增长32.84% [2][3] - 25H1归母净利润1.17亿元 同比下降4.52% [2][3] - 25H1扣非归母净利润1.06亿元 同比增长2.05% [2] - 剔除股权支付费用影响后 25H1利润总额同比增长23.40% 归母净利润同比增长18.69% [3] - 25Q2营收2.04亿元 同比增长22.70% 环比增长19.07% [2] - 25Q2归母净利润0.66亿元 同比下降7.50% 环比增长31.12% [2] - 预计25-27年营收增长率分别为26.6%/24.8%/27.7% [5] - 预计25-27年归母净利润增长率分别为37.7%/26.8%/24.7% [5] 业务发展 - 持续加大研发投入 巩固智能小家电和白色家电应用领域 [3] - 大力开拓工业和汽车应用市场 [3] - 车规芯片ISO 26262功能安全管理产品认证持续进行 [4] - 工业伺服领域进行前瞻性研发布局 产品逐步量产 [4] - 7月9日港股上市成功 [4] 估值指标 - 当前市盈率74.0倍(2025E) 预计将降至46.8倍(2027E) [5] - 当前市净率8.0倍(2025E) 预计将降至6.4倍(2027E) [5] - 预计销售净利率从37.0%(2024)提升至40.3%(2025E) [11] - 预计毛利率从53.2%(2024)提升至55.3%(2026E) [11] - 预计ROE从9.0%(2024)提升至14.5%(2027E) [11]

上市与募集资金 - 公司2022年4月20日在上海证券交易所科创板上市[4] - 首次公开发行股票23,090,850股，每股发行价82元，募集资金总额189,344.97万元，净额172,846.18万元[4] 持续督导 - 国泰海通证券持续督导期为2022年4月20日至2025年12月31日[4] - 保荐机构需对特定情形专项现场核查并披露报告[8] - 本持续督导期内公司无重大风险等负面事项[8] 业绩情况 - 2025年上半年营业收入37,503.98万元，同比增长32.84%[31] - 2025年上半年利润总额12,180.16万元，同比下降1.85%[31] - 2025年上半年净利润11,651.17万元，同比下降4.51%[31] 研发投入 - 2025年上半年研发投入占比18.85%，较上年增4.61个百分点[31] - 费用化研发投入本期7070.97万元，上年4019.43万元，增长75.92%[42] 募集资金使用 - 截至期末累计项目投入308974808.74元[46] - 超募资金永久补充流动资金累计690000000元[46] - 超募资金回购股份累计20020767.98元[46] 风险提示 - 采用专用芯片设计路线，面临竞争风险[11] - 产品生产供应商集中度高，有供货风险[17] - 采用Fabless模式，产能调整能力弱[18]

会议信息 - 股东大会于2025年9月10日在深圳召开[2] - 出席会议股东及代理人共56人，所持表决权占比35.1268%[2][3] 议案表决 - 《关于取消监事会等议案》同意比例93.7587%[5] - 《关于增发公司H股股份一般性授权议案》同意比例97.6046%[6] - 《关于开展外汇套期保值业务议案》同意比例99.9891%[7] 其他 - 议案1和3为特别决议议案获2/3以上通过[7] - 议案3、4对A股中小投资者单独计票[8] - 律师认为股东大会召集等合法有效[10][11]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年8月20日发布召开2025年第三次临时股东大会的通知[6] - 本次股东大会于2025年9月10日召开[6] 参会股东情况 - 出席股东大会股东及代理人持有39,948,402股，占比35.1268%[7] - 现场A股股东及代理人持有35,156,431股，占比38.1429%[7] - 网络投票A股股东及代理人持有1,200,784股，占比1.3028%[8][9] - 现场H股股东及代理人持有3,591,187股，占比16.6598%[9] 议案表决情况 - 《取消监事会等议案》同意37,455,098股，占比93.7587%[18] - 《制定及修订公司治理制度议案》同意37,455,098股，占比93.7587%[19] - 《增发公司H股股份授权议案》同意38,991,471股，占比97.6046%[21] - 《增发公司H股股份授权议案》A股中小投资者同意1,164,753股，占比96.8381%[21] - 开展外汇套期保值业务议案同意39,944,061股，占比99.9891%[22] - 本次股东大会全部议案通过[24]

股价表现与资金流向 - 9月10日盘中股价上涨2.02%至202.22元/股 成交额1.17亿元 换手率1.05% 总市值230.37亿元 [1] - 主力资金净流入547.49万元 特大单卖出占比4.95% 大单买入占比24.37%卖出占比14.75% [1] - 年内股价累计上涨28.87% 近5日下跌0.37% 近20日下跌2.13% 近60日上涨4.99% [1] 公司基本概况 - 公司成立于2010年5月21日 2022年4月20日上市 总部位于深圳及香港 [2] - 主营业务为电机驱动控制专用芯片研发设计销售 产品包括MCU(60.82%)/ASIC(17.83%)/HVIC(11.52%)/IPM(9.41%)/MOSFET(0.32%) [2] - 产品应用领域涵盖智能小家电/白色家电/电动工具/运动出行/工业及汽车 市场覆盖国内外 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入3.75亿元 同比增长32.84% 归母净利润1.17亿元 同比减少4.51% [3] - 股东户数5216户 较上期减少6.44% 人均流通股10709股 较上期增加6.88% [3] - A股上市后累计分红2.13亿元 近三年累计分红1.73亿元 [4] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股330.90万股(第二大股东) 较上期增持184.87万股 [4] - 国泰智能汽车股票A持股144.66万股(第五大股东) 减持4.96万股 [4] - 嘉实科创板芯片ETF持股109.31万股(第七大股东) 增持9.82万股 [4] - 泰信中小盘精选(98万股)与泰信鑫选混合A(64万股)新进十大股东 [4]

公司治理动态 - 峰岹科技于9月8日晚间发布公告宣布监事会决议 [2] - 公司第二届监事会第二十一次会议审议通过多项议案 [2] - 议案包括作废部分2022年限制性股票激励计划中已授予但尚未归属的限制性股票 [2]

公司治理与股权激励 - 峰岹科技于2025年9月8日召开第二届董事会第二十七次会议及第二届监事会第二十一次会议 [1] - 会议审议通过《关于作废部分2022年限制性股票激励计划已授予尚未归属的限制性股票的议案》 [1] - 因2名激励对象离职不符合激励资格 作废其已获授但尚未归属的0.72万股限制性股票 [1]