减持计划概述 - 公司控股股东、实际控制人之一、董事、总经理顾小舟计划减持不超过260万股公司股份 [1] - 减持股份比例不超过公司总股本的1.93% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 [1]

公司核心股东变动 - 公司控股股东、实际控制人之一、董事、总经理顾小舟计划减持不超过2,600,000股，合计减持比例不超过公司总股本的1.93% [1] - 其中通过集中竞价交易方式减持不超过1,346,600股，占公司总股本的1.00%，自公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行 [1] - 通过大宗交易方式减持不超过1,253,400股，占公司总股本的0.93%，自公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行 [1] 公司财务与业务概况 - 截至发稿，公司市值为64亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：医疗器械占比99.73%，其他业务占比0.27% [1]

公司基本情况 - 公司成立于1994年10月27日，于2021年11月15日在上海证券交易所上市，是国产电子内镜的领军企业，具备自主研发、生产电子内镜设备及耗材的能力 [1] - 公司是从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备，所属概念板块包括专精特新、养老金概念、医疗器械核聚变、超导概念、核电 [1] - 公司控股股东和实际控制人均为顾小舟、顾康，董事长顾康2024年薪酬为36.12万元，与2023年持平，总经理顾小舟2024年薪酬为49.29万元，较2023年增加0.65万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入为4.23亿元，在行业42家公司中排名第25位，行业平均营收为19.68亿元，中位数为5.61亿元 [2] - 同期公司净利润为-5590.54万元，行业排名第40位，行业平均净利润为3.19亿元，中位数为6869万元 [2] - 2025年第三季度单季度收入为1.62亿元，同比增长10.37%，重回正增长 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为31.01%，高于去年同期的16.66%，且高于行业平均的27.21% [3] - 2025年三季度公司毛利率为60.51%，低于去年同期的69.25%，但高于行业平均的48.67% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5549户，较上期增加41.52% [5] - 户均持有流通A股数量为2.43万股，较上期减少29.34% [5] - 十大流通股东中，富国精准医疗灵活配置混合A持股534.06万股，较上期增加50.55万股，汇添富创新医药混合A和汇添富医疗服务灵活配置混合A持股分别减少31.33万股和24.36万股，工银前沿医疗股票A和广发医疗保健股票A退出十大流通股东之列 [5] 产品研发与市场前景 - 公司发布了60系列消化内镜，高端新品AQ-400系统全面升级 [5] - AQ-400正式发布有望进一步提升核心市场份额 [6] - 收入端已恢复稳健增长并呈现逐季改善趋势 [6] 机构观点与盈利预测 - 中金公司维持公司2025年和2026年盈利预测不变，基于DCF估值维持目标价60元，认为有22%上行空间，维持跑赢行业评级 [5] - 华泰证券维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.01亿元、1.00亿元、1.60亿元，使用DCF估值法维持目标价60.43元，维持“买入”评级 [6]

控股股东、实际控制人及其一致行动人持有的基本情况 截至本公告披露日，上海澳华内镜股份有限公司（以下简称"公司"、"澳华 内镜"）控股股东、实际控制人顾康、顾小舟及一致行动人上海小洲光电科技有 限公司（以下简称"小洲光电"）合计持有公司 40,569,960 股，占公司总股本的 30.13%。其中，小洲光电持有公司股份 1,879,260 股，占公司总股本的 1.40%； 顾康持有公司股份 16,950,200 股，占公司总股本的 12.59%；顾小舟持有公司股 份 21,740,500 股，占公司总股本的 16.14%。上述股份来源均为公司首次公开发 行前取得的股份，且已于 2024 年 11 月 15 日起上市流通。 证券代码：688212 证券简称：澳华内镜 公告编号：2025-067 上海澳华内镜股份有限公司 控股股东、实际控制人减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 减持计划的主要内容 公司控股股东、实际控制人之一、董事、总经理顾小舟先生计划通过集中竞 价交易方 ...

公司股东减持计划 - 公司控股股东、实际控制人之一、董事、总经理顾小舟计划减持不超过260万股公司股份，合计减持比例不超过公司总股本的1.93% [1] - 通过集中竞价交易方式减持不超过134.66万股，占公司总股本比例不超过1.00% [1] - 通过大宗交易方式减持不超过125.34万股，占公司总股本比例不超过0.93% [1] 减持计划时间安排 - 减持计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行 [1]

公司股东减持计划 - 公司控股股东、实际控制人之一、董事、总经理顾小舟计划减持公司股份 [1] - 计划减持股份数量不超过260万股 [1] - 减持股份比例不超过公司总股本的1.93% [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易方式 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 澳华内镜及其所处的内窥镜（软镜）行业 [1] 核心观点与论据 财务表现与影响因素 * 2025年三季度营业收入1.62亿元，同比增长10.37%，归母净利润为负1,532.72万元，同比下滑148.44% [4] * 利润下滑主因包括产品结构变化导致毛利率下降、战略性投入增加费用率、以及去年同期股份支付费用冲回导致基数较高 [4] * 2025年前三季度销售费用率、研发费用率和管理费用率较上年同期分别提升6.48、4.28和2.34个百分点 [2][4] * 经营活动产生的现金流量较去年有所改善 [5] * 应收账款管理能力提升，第三季度数据有所改善 [24] 产品创新与发布 * 公司发布新一代旗舰机型AQ400，引入3D成像、eDOF宽景深和高光谱光学染色平台等创新技术 [6][7] * AQ400整合图像处理器、光源及操控模块，实现一体化主机设计，简化安装调试 [7] * AQ400已于9月线上发布，计划11月初批量上市发货，预计对第四季度业绩有贡献，公司对明年放量持乐观态度 [2][9] * 300系列产品主要对标奥林巴斯290系列，未来可能下沉至二级市场，而400系列将核心推向三级特别是三甲医院 [13] * 超声内镜产品计划于2026年推出 [3][33] * ERCP手术机器人YSP已进入注册临床阶段，预期2027至2028年拿证 [17] 市场拓展与品牌建设 * 公司2025年目标是超过200家三级医院入院，并在头部三甲医院取得批量装机突破，目前进展顺利，有望超额完成 [3][20][21] * 积极推进产学研融合，举办或参与内镜人才培训及学术交流活动，提升品牌影响力 [8] * 海外业务增速良好，新产品300系列已在欧洲等地销售，动物镜也有新品上市，但毛利率低于国内 [11][22] * 由于国内去库存，海外收入占比快速提升，预计未来仍保持增长 [11] * 参加ERS欧洲呼吸大会，展示产品性能与创新能力，AQ400已获得欧洲CE认证 [8][31] 行业动态与竞争格局 * 国内设备招采整体回暖，软件领域表现优异，各大医院招采意向明确释放 [3][15] * 软镜行业景气度保持良好，诊疗需求和早筛率与发达国家相比仍有很大差距 [18] * 高端市场（核心部分）主要由奥林巴斯和富士占据，比拼产品力；基层市场竞争激烈，价格战明显 [15][26] * 行业2025年表现出高增长，但尚未恢复到疫情前2019年水平，预计明年继续向好 [32] * 随着公司开拓高端医院，设备与耗材比例中耗材占比逐渐增加 [19] 运营管理与未来展望 * 去库存进展符合预期，从第三季度开始收入出现正增长，预计年底库存将达到相对合理水平 [10] * 研发投入聚焦消化和呼吸两大科室，销售费用因三级医院入院阶段性抬高 [12] * 预计从今年第四季度到明年，研发与销售费用率将维持较高水平，但随着收入增长和人效提升，未来费用率有望下降 [2][27][28] * 今年第四季度收入预计会延续增长趋势，维持收入增加、利润正增长的指引 [23] * 基层市场价格竞争激烈，短期内不会缓解，公司凭借性价比优势进行战略性布局 [26] 其他重要内容 * 一次性内镜业务目前放在体外孵化阶段，新品研发仍在推进 [34] * 动物镜市场由一家国际知名厂商主导，公司新品销售情况不错，但市场规模相对人医较小 [22] * 经销商体系动态调整，部分300系列经销商会升级为400系列经销商 [29]

投资评级与目标价 - 报告维持对公司的“买入”投资评级 [1] - 报告给出的目标价为人民币60.43元 [1] 核心财务表现 - 公司1-3Q25实现收入4.23亿元，同比下降15.6% [1] - 公司1-3Q25归母净亏损为5609万元，同比转亏 [1] - 公司3Q25单季度收入为1.62亿元，同比增长10.4%，环比增长18.8%，呈现逐季改善趋势 [1] - 公司3Q25单季度归母净亏损为1533万元，同比转亏，主要因毛利率下降、费用率阶段性提升以及3Q24受股份支付费用冲回影响导致利润基数较高 [1] - 公司1-3Q25毛利率为60.5%，同比下降8.7个百分点 [2] - 公司1-3Q25销售/管理/研发费用率分别为38.4%/17.4%/26.9%，同比分别提升6.5/2.4/4.3个百分点 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.01亿元、1.00亿元、1.60亿元 [5] 业务板块分析 - 内窥镜设备板块：推测1-3Q25收入有所下滑，但国内医疗设备终端招标已边际复苏，传导至收入确认存在周期 [3] - 内窥镜诊疗耗材板块：产品矩阵丰富，看好后续伴随整体推广强化而积极放量 [3] - 公司为国产软镜设备赛道领军者，产品矩阵持续拓展且海内外推广积极发力 [5] 产品与技术进展 - 公司AQ-400 3D超高清软镜系统于9M25在国内正式发布，该系统可呈现3D镜下立体图像，支持4K超高清、扩展景深和高光谱染色等功能，整体性能行业领先 [4] - 凭借AQ-400系统的成功上市和持续推广，有望进一步提升核心市场占有率 [4] - 公司积极推进3D消化内镜、内窥镜机器人等行业创新性产品研发 [2] 战略与运营 - 公司着眼长远发展，战略性强化相关能力建设，已在国内外设立多个本地化营销支持中心 [2] - 费用率提升主因公司收入规模短期下降，但公司仍坚持战略性投入以夯实长期发展基础 [2] - 国内软镜诊疗渗透率提升空间广阔，公司高端产品有序迭代且在三级医院核心市场认可度持续强化 [3] 行业与市场环境 - 国内设备更新政策落地边际提速，对公司后续业绩改善有积极影响 [1] - 公司产品性能过硬且品牌力持续提升 [1] 估值方法 - 报告使用DCF估值法对公司进行估值，关键假设为WACC 9.2%，永续增长率2.8% [5]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有26个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达2957.99万股，占公司总股本的21.97% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达18.60%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.01个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计13个，持股增加占比达2.14% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计7个，持股减少占比达0.50% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，即华泰保兴健康消费A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计172个 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有公司的社保基金共计2个，包括汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合、全国社保基金五零一组合 [2]

股东大会时间 - 2025年第三次临时股东大会召开时间为2025年11月14日14点30分[3] - 股权登记日为2025年11月10日[11] - 会议登记时间为2025年11月13日（9:00 - 11:30，14:00 - 17:30）[14] 投票时间 - 网络投票起止时间为2025年11月14日[3] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[3] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 会议地点 - 现场会议召开地点为上海市闵行区光中路133弄66号澳华内镜大厦十楼会议室[3] - 会议登记地点为上海市闵行区光中路133弄66号澳华内镜大厦公司十楼会议室[14] 其他信息 - 邮政编码为201108[16] - 会务联系电话为021 - 54303731[17]