业绩数据 - 2024年出口销售收入319649.39万元，占主营业务收入90.47%[7] - 2024年末资产总计35.66亿元，较2023年末增长16.30%[22] - 2024年末流动资产合计18.78亿元，较2023年末增长39.17%[22] - 2024年末交易性金融资产2.76亿元，较2023年末增长1012.67%[22] - 2024年末应收账款4669.01万元，较2023年末增长1249.79%[22] - 2024年末负债合计7.74亿元，较2023年末增长100.36%[24] - 2024年末流动负债合计3.95亿元，较2023年末增长311.17%[24] - 2024年末短期借款1.97亿元，2023年末无此项[24] - 2024年末长期借款3.26亿元，较2023年末增长35.96%[24] - 2024年末未分配利润13.53亿元，较2023年末增长9.44%[24] - 2024年营业总收入35.63亿元，上年为28.12亿元[28] - 2024年营业总成本35.56亿元，上年为28.20亿元[28] - 2024年净利润1.49亿元，上年为0.79亿元[28] - 2024年经营活动现金流量净额1.19亿元，上年为 - 3.23亿元[31] - 2024年投资活动现金流量净额 - 5.8088312428亿元，上年为0.7921867182亿元[49] - 2024年筹资活动现金流量净额1.8583547481亿元，上年为 - 0.0636766484亿元[49] - 2024年营业收入27.4762870135亿元，上年同比下降约2%[45] - 2024年营业利润1.2315809725亿元，上年同比下降约49%[45] - 2024年净利润1.2007350832亿元，上年同比下降约51%[45] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金30.6526913647亿元，上年同比增长约6%[49] - 2024年期初现金及现金等价物余额1.705741708亿元，期末为1.303555061亿元，同比下降约24%[49] - 2024年股东权益合计年初余额24.1185807769亿元，年末同比增长约4%[53] 审计相关 - 审计认为公司2024年财报在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[3] - 出口销售收入确认被确定为关键审计事项[7] 会计政策 - 国内出口销售于产品出口报关且第三方开出提单时确认收入，国外销售于产品装载完成且第三方开出提单时确认收入[7] - 公司记账本位币为人民币，境外(分)子公司按经营所处主要经济环境中的货币为记账本位币[68] 税收政策 - 公司于2024年12月30日再次通过高新技术企业认定，2024 - 2026年度享受15%企业所得税优惠税率[192] - 公司及子公司厦门卓越销售自产生物柴油等享受增值税即征即退政策，退税比例为70%[194] - 小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税政策延续至2027年12月31日，龙岩合成树脂、龙岩致尚享受该优惠[194] - 公司及子公司厦门卓越以规定资源为主要原材料生产产品取得的收入，减按90%计入企业当年收入总额[195]

行业投资评级 - 化工行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 重点关注半年报业绩超预期的标的，推荐圣泉集团、海利得、卓越新能和瑞联新材 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，建议关注云天化 [2] - 化工安全事故频发引发行业安全严查，农药行业景气度有望回升 [3] 重点公司分析 - 圣泉集团：AI服务器核心电子树脂供应商，受益下游出货量放量，2025年EPS预测1.53元，PE 22倍 [4] - 海利得：涤纶工业丝领军企业，受益美国关税冲突，2025年EPS预测0.37元，PE 18倍 [4] - 卓越新能：新项目投产推动业绩增长，2025年EPS预测3.16元，PE 14倍 [4] - 瑞联新材：医药板块收入大幅增长，2025年上半年净利润同比增长69.93% [1][4] 化工产品价格走势 - 涨幅前五：液氯（华东）+92%、工业级碳酸锂（四川）+19%、电池级碳酸锂（四川）+17%、氢氧化锂+11%、六氟磷酸锂+9% [20] - 跌幅前五：有机硅DMC（华东）-8%、NYMEX天然气-8%、107胶-7%、丁酮（华东）-7%、甲酸-6% [21] 子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场价格震荡上涨，FDY均价7050元/吨（+35元/吨），行业开工率89.29% [22][23] - 江浙织造综合开机率58.11%，库存去化明显，POY库存13-17天 [23] 轮胎 - 全钢胎开工率60.06%（+0.93pct），半钢胎69.11%（-0.86pct） [31] - 东南亚轮胎出口量同比下滑，森麒麟泰国子公司出货量同比减少34.77% [35] 制冷剂 - R134a价格站上51000元/吨高位，R32报价59000-60000元/吨，行业维持供需紧平衡 [42][44] 化肥 - 磷矿石价格平稳，30%品位均价1020元/吨，云南地区受雨季影响供应缩减 [71] - 尿素均价1747元/吨（-1.85%），磷酸一铵3303元/吨，氯化钾3270元/吨 [67][73][84] 市场表现 - 申万化工指数报3908.04点，周涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09% [11] - 改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）、膜材料（+5.79%）涨幅居前 [13]

板块整体表现 - 生物柴油板块较上一交易日上涨2.74% [1] - 上证指数报收3728.03点，上涨0.85%，深证成指报收11835.57点，上涨1.73% [1] - 板块主力资金净流入2855.54万元，游资资金净流出1743.42万元，散户资金净流出1112.12万元 [1] 个股价格表现 - 山高环能领涨板块，收盘价7.49元，涨幅6.70%，成交量27.83万手，成交额2.05亿元 [1] - 嘉澳环保收盘价62.25元，涨幅4.15%，成交量2.76万手，成交额1.69亿元 [1] - 中粮科技收盘价6.38元，涨幅3.07%，成交量45.81万手，成交额2.89亿元 [1] - 海新能科收盘价3.57元，涨幅2.00%，成交量42.41万手，成交额1.51亿元 [1] - 鹏鹞环保收盘价5.61元，涨幅1.63%，成交量13.17万手，成交额7371.87万元 [1] - 卓越新能收盘价45.66元，涨幅1.42%，成交量7380.45手，成交额3358.16万元 [1] - 国际实业收盘价5.84元，涨幅0.86%，成交量20.22万手，成交额1.18亿元 [1] 个股资金流向 - 中粮科技主力净流入2461.45万元，占比8.52%，游资净流出994.14万元，散户净流出1467.30万元 [2] - 鹏鹞环保主力净流入915.09万元，占比12.41%，游资净流出419.95万元，散户净流出495.14万元 [2] - 国际实业主力净流入121.89万元，占比1.03%，游资净流出140.92万元，散户净流入19.04万元 [2] - 卓越新能主力净流入85.67万元，占比2.55%，游资净流出17.85万元，散户净流出67.82万元 [2] - 嘉澳环保主力净流出167.07万元，游资净流出380.14万元，散户净流入547.21万元 [2] - 海新能科主力净流出192.87万元，游资净流出848.36万元，散户净流入1041.22万元 [2] - 山高环能主力净流出368.62万元，游资净流入1057.95万元，散户净流出689.33万元 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [11] 核心观点 - 2025H1我国HVO&SAF出口总量33.84万吨，同比增长8.06%，国内SAF出口渠道顺利打通 [2] - 生物柴油出口38.1万吨，同比下滑42.4%，主要受反倾销关税影响 [2] - UCO出口量126.2万吨，同比降10.5%，新加坡替代美国成为我国UCO出口第一大目的地 [2] - 建议关注卓越新能等原材料厂商及加工厂商 [2] SAF&HVO出口情况 - 2025H1中国HVO&SAF出口总量33.84万吨，同比增长8.06% [6] - 6月份江苏省向比利时和西班牙合计出口1.49万吨SAF，推测为嘉澳环保连云港工厂出货 [6] - 嘉澳环保2025年5月公告控股子公司获得37.24万吨生物航煤出口许可证 [6] - 我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，行业景气度呈上行趋势 [6] 生物柴油出口情况 - 2025H1我国生物柴油出口38.1万吨，同比下滑42.4% [7] - 向马来西亚、新加坡和荷兰分别出口14.1、9.87、7.00万吨，占比分别为37.1%、25.9%、18.4% [7] - 河北省出口14.1万吨，占比36.9%，为行业第一 [7] - 2024年8月欧盟正式针对中国进口的生物柴油征收临时反倾销税 [7] UCO出口情况 - 2025H1我国UCO出口126.2万吨，同比降低10.5% [8] - 出口均价为1048美元/吨，同比提升17.9% [8] - 新加坡、美国、荷兰为我国UCO出口前三大目的地 [8] - 新加坡替代美国成为我国UCO出口第一大目的地 [8] 后市展望 - 美国生物燃料市场面临较大不确定性 [9] - 欧盟对航空领域生物航煤提出掺混比例限制，或带动我国SAF产业发展 [9] - 新加坡对清洁替代燃料的需求或进一步增加 [9] - 期待国内更多支持性政策落地 [9] 投资建议 - 建议关注卓越新能等原材料厂商及加工厂商 [47] - 卓越新能已投运酯基生物柴油产能50万吨，规划10万吨 [47] - 嘉澳环保已投运酯基生物柴油产能35万吨 [47] - 鹏鹞环保在建烃基HVO/SAF产能7万吨 [47]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - DCE棕榈油期货价格突破9400元/吨创年内新高 2025年8月13日收盘价达9490元/吨 较7月1日增长13.06% [1] - 印尼推进B50强制添加计划 若全面实施每年棕榈油需求量或达1900万千升 较当前B40计划的1560万千升提升21.79% [2] - 美国拟将2026年生物柴油掺混量提升至56.1亿加仑 较2025年33.5亿加仑增幅达67% 将推动豆油等植物油脂价格联动上涨 [3] 重点公司分析 赞宇科技（002637） - 股价10.72元 2025-2027年EPS预测0.77/0.96/1.16元 对应PE 14/11/9倍 [5] - 在印尼杜库达基地建厂 具备原材料成本优势 可规避出口限制 [4] 山高环能（000803） - 股价6.96元 2025-2027年EPS预测0.26/0.35/0.48元 对应PE 26/20/15倍 [5] - 生物柴油产业链废油脂供应商 [4] 卓越新能（688196） - 股价44.81元 2025-2027年EPS预测3.16/4.80/6.44元 对应PE 14/9/7倍 [5] - 国内一代生物柴油龙头企业 [4] 嘉澳环保（603822） - 股价60.19元 2025-2027年EPS预测2.77/6.10/6.98元 对应PE 22/10/9倍 [5] - 国内生物航煤领域领先企业 [4]

股价与估值表现 - 8月14日收盘价44.81元，单日下跌2.84%，滚动市盈率29.66倍，总市值53.77亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均值50.57倍和行业中值44.11倍，在化学制品行业中排名第75位 [1][2] - 市净率为1.88倍，低于行业平均3.71倍和行业中值2.50倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共有9家基金持有公司股票，合计持股202.52万股 [1] - 机构持股市值达0.97亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为利用废弃油脂资源生产生物柴油及生物基材料 [1] - 主要产品包括1-4生物柴油、生物酯增塑剂、工业甘油及环保型醇酸树脂 [1] - 公司及子公司厦门卓越、卓越生物基被认定为国家级高新技术企业，并获福建省循环经济示范企业、科技小巨人企业等资质 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.09亿元，同比下降18.39% [1] - 净利润6131.22万元，同比大幅增长111.22% [1] - 销售毛利率为8.67% [1] 行业估值对比 - 行业市盈率平均值50.57倍，中值44.11倍，公司估值处于行业中下游水平 [1][2] - 行业内可比公司正丹股份市盈率8.06倍，梅花生物10.40倍，万华化学17.82倍 [2] - 行业总市值平均值85.94亿元，中值46.08亿元，公司市值53.77亿元接近行业中值 [2]

公司层面 - 公司是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业 也是国内酯基生物柴油生产龙头企业 [1] - 公司业绩表现长期行业领先 在2023-2024年欧盟反倾销调查最为严峻的时刻仍然未出现亏损 [1] - 公司目前拥有酯基产能近50万吨 预计生物柴油能够扩产到近130万吨 包括酯基国内近50万吨 新加坡20万吨 泰国30万吨 烃基国内20万吨 泰国10万吨 [1] - 公司通过荷兰子公司直销保障生物柴油销售量和价格稳定 且通过保税形式能较大程度规避欧盟反倾销税负面影响 [1] - 公司海外生物柴油基地建设和国内生物航煤产线将提供更大基数的非税销售来源 [1] 行业层面 - 欧盟是全球生物柴油最大消费地 也是中国生物柴油最大出口地 [2] - 欧盟对包括UCOME在内的先进生物燃料和SAF需求会持续增长 [2] - 国内政策不断完善推动需求增加 包括进行SAF试点机场加注以及出台生物柴油推广应用试点名单 [2] - 从碳减排角度和欧盟碳交易市场考虑 生物柴油的经济性高于传统柴油 [2] - 2024年我国已经取消生物柴油主要原料UCO出口退税 中美关税问题导致2025年对美出口UCO数量下降 原料油回流或可使得成本端有所改善 [2] 财务表现 - 预计公司2025-2027年营业收入分别达到48.07亿元 73.04亿元和85.29亿元 同比增速分别为34.9% 51.9%和16.8% [3] - 2025-2027年归母净利润分别为3.60亿元 6.19亿元和7.74亿元 同比增速分别为141.6% 71.8%和25.2% [3] - 2025-2027年公司EPS分别为3.00元/股 5.15元/股和6.45元/股 [3] - 根据最新收盘价 2025-2027年公司PE分别为15.37倍 8.95倍和7.15倍 PB分别为1.84倍 1.59倍和1.38倍 [3] 增长催化剂 - 海内外新产能投产 [4] - 原料油成本下降 [4] - 国内政策推动需求增长提速 [4]

公司层面 - 卓越新能是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业，也是国内酯基生物柴油生产龙头企业 [2] - 公司业绩表现长期行业领先，在2023-2024年欧盟反倾销调查最为严峻的时刻仍然未出现亏损 [2] - 目前公司拥有酯基产能近50万吨，预计生物柴油能够扩产到近130万吨（包括酯基国内近50万吨+新加坡20万吨+泰国30万吨，烃基国内20万吨+泰国10万吨） [2] - 公司受欧盟反倾销税的负面影响好于预期，通过荷兰子公司直销保障生物柴油销售量和价格稳定 [2] - 预计公司2025-2027年的营业收入将分别达到48.07、73.04和85.29亿元，同比增速分别为34.9%、51.9%和16.8% [4] - 2025-2027年归母净利润分别为3.60、6.19和7.74亿元，同比增速分别为141.6%、71.8%、25.2% [4] 行业层面 - 生物燃料行业发展前景广阔，欧盟是全球生物柴油最大消费地，也是中国生物柴油最大出口地 [3] - 我国企业短期内可通过出口到非欧盟但高需求地区比如英国、或贸易中转地区如新加坡、马来西亚等进行国际海运或航运线的生物燃料掺混等解决欧盟政策阻挠 [3] - 长期可通过直接在海外非税地区建厂和国内生产出口SAF产品等方式应对欧盟反倾销税政策 [3] - 国内政策不断完善推动需求增加，包括进行SAF试点机场加注以及出台生物柴油推广应用试点名单等 [3] - 从碳减排角度和欧盟碳交易市场考虑，生物柴油的经济性高于传统柴油 [3] - 2024年我国已经取消生物柴油主要原料UCO出口退税，中美关税问题导致2025年对美出口UCO数量下降，原料油回流或可使得成本端有所改善 [3] 股价催化剂 - 海内外新产能投产 [5] - 原料油成本下降 [5] - 国内政策推动需求增长提速 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 [1][5] 核心观点 - 卓越新能是国内酯基生物柴油龙头，连续多年产销量和出口量第一 [7][12] - 2025年脂肪醇项目投产将成为新增长点，预计2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.69/5.81亿元 [6][8] - 海外销售网络布局完善，通过荷兰、新加坡子公司规避欧盟贸易壁垒 [7][62][66] - 行业层面欧盟RED III政策刺激需求，中国出口利空出尽 [8][45] 公司概况 - 成立于2001年，2019年科创板上市，国内首家废油脂制备生物柴油企业 [7][12] - 现有产能50万吨生物柴油+14万吨生物基材料 [7] - 在建项目包括5万吨脂肪醇(2025年4月投产)和10万吨烃基生物柴油(2025年12月投产) [7][22] - 2024年营收35.63亿元(yoy+26.7%)，归母净利润1.49亿元(yoy+89.6%) [6][24] 财务预测 - 预计2025-2027年营收44.61/54.69/68.55亿元，yoy+25.2%/22.6%/25.3% [6][8] - 毛利率将从2024年7.1%提升至2027年12.9% [6] - 2025年PE为15.3倍，2027年降至9.4倍 [6] 行业分析 - 欧盟RED III要求2030年可再生能源占比提升至42.5%，运输领域29% [8][43] - 中国生物柴油消费量仅占交通用柴油0.7%，B5推广对应600万吨市场空间 [8][45] - 2024年中国生柴出口111.2万吨(yoy-43%)，向东南亚转移明显 [28][49] - 欧盟对中国生柴征收23.4%反倾销税(卓越新能税率) [49][51]

公司专利动态 - 公司于2025年8月12日获得国家知识产权局授权的"生物柴油蒸馏生产安全装置"专利 授权公告号为CN117244272B 申请日期为2023年10月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年 位于福建省龙岩市 主营业务为化学原料和化学制品制造业 [1] - 公司注册资本达1.2亿人民币 [1] 公司资产与经营数据 - 公司对外投资8家企业 参与招投标项目39次 [1] - 公司拥有商标信息8条 专利信息172条 行政许可43个 [1]