财务业绩表现 - 公司25年前三季度累计实现归母净利润约2.49亿元，同比大幅增长213.65% [1] - 公司25Q3单季度实现归母净利润约6367万元，同比增长74.27% [1] - 预测公司25-27年归母净利润分别为3.18、4.37、5.68亿元 [4] 风电齿轮箱零部件业务 - 风电齿轮箱零部件业务因产能释放，大幅提升机加工设备平均利用率并有效降低单位固定成本，持续贡献利润 [1] - 公司看好该板块在项目产能继续释放的条件下，持续拉动公司业绩与盈利水平的增长 [1] 海上风电行业前景与公司布局 - 《风能北京宣言2.0》倡议"十五五"期间年新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [2] - 目标为2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，2035年累计装机不少于20亿千瓦，2060年累计装机达到50亿千瓦 [2] - 公司海上风电铸件项目正通过技术改造、产线优化等方式提升产能利用率，有望在未来海上风电高景气度下进一步打开利润空间 [2] 可控核聚变领域布局 - 公司持续深耕高端特种钢材领域，目前聚焦于可控核聚变，已实现对GH2696合金核电转子部件等关键部件用铸件的批量生产 [3] - 合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）杜瓦底座成功落座，预计将于2027年建成 [3] - 公司在可控核聚变项目的布局被视为未来业绩持续增长的稳定基石 [3]

投资评级 - 报告对广大特材维持“买入”评级 [6] - 目标价格为28.08元，相较于2025年11月7日股价24.44元存在上行空间 [6] 核心观点 - 风电行业高景气度驱动公司业绩增长，特别是齿轮箱零部件业务因产能释放，提升了设备利用率和盈利能力 [10] - 公司前瞻性布局高端特种材料，聚焦可控核聚变领域，已实现GH2696合金核电转子部件等关键部件的批量生产，有望成为未来业绩新增长点 [10] - 基于25Q3季报，报告调整了盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、4.37亿元、5.68亿元 [4] 财务表现与预测 - 2025年前三季度累计实现归母净利润约2.49亿元，同比大幅增长213.65%，25Q3单季度归母净利润约6367万元，同比增长74.27% [10] - 预计营业收入将从2024年的40.03亿元增长至2025年的54.68亿元，同比增长36.6% [5] - 盈利能力显著改善，预计毛利率将从2024年的16.6%提升至2025年的20.8%，净利率从2.9%提升至5.8% [5] - 每股收益预计将从2024年的0.41元显著提升至2025年的1.13元 [5] 行业前景与公司业务 - 风电行业前景明朗，《风能北京宣言2.0》倡议“十五五”期间年新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [10] - 公司风电齿轮箱零部件项目产能持续释放，海上风电铸件项目通过技术改造提升产能利用率，有望充分受益于行业高景气度 [10] - 在可控核聚变领域，合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年建成，公司在相关高端特种材料方面的布局为其长期增长奠定基础 [10] 估值分析 - 报告采用可比公司估值法，参考可比公司2026年18倍市盈率，得出目标价28.08元 [4] - 根据预测，公司2025-2027年市盈率分别为21.6倍、15.7倍、12.1倍，显示估值吸引力逐步提升 [5]

股价与资金表现 - 11月7日股价下跌2.13%至24.41元/股，成交额1.32亿元，换手率1.91%，总市值68.47亿元 [1] - 当日主力资金净流出2271.13万元，特大单净流出1065.62万元，大单净流出1205.51万元 [1] - 今年以来股价累计上涨62.79%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌5.09%、19.23%、3.17% [1] 公司基本面与股东情况 - 2025年1-9月营业收入37.75亿元，同比增长27.56%，归母净利润2.49亿元，同比大幅增长213.65% [2] - 截至10月20日股东户数为2.15万，较上期增加7.24%，人均流通股13069股，较上期减少6.75% [2] - A股上市后累计派现3.29亿元，近三年累计派现1.11亿元 [2] 业务与行业定位 - 公司主营业务为高端装备特钢材料和新能源风电零部件的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：合金制品67.50%，合金材料30.74%，其他(补充)1.76% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括轨道交通、高铁、大飞机、铁路基建、新材料等 [1]

板块整体表现 - 风电设备板块在11月6日整体上涨0.27%，领先个股为飞沃科技，涨幅达12.24% [1] - 当日主要股指表现强劲，上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 板块内出现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 飞沃科技领涨板块，收盘价53.90元，成交额6.22亿元，成交量12.12万手 [1] - 振江股份涨幅6.23%，收盘价26.41元，成交额5.12亿元，成交量19.58万手 [1] - 中环海陆、威力传动、日月股份涨幅均超1.75%，成交额分别为1.74亿元、1.49亿元和2.78亿元 [1] 下跌个股表现 - 常友科技跌幅最大，下跌2.95%至95.40元，成交额8256.36万元 [2] - 大金重工下跌2.84%至46.83元，成交额13.18亿元，为下跌个股中成交额最高 [2] - 吉鑫科技、天能重工、泰胜风能跌幅均超1.27% [2] 板块资金流向 - 风电设备板块整体呈现主力资金净流出2.4亿元，游资资金净流出4991.87万元 [2] - 散户资金净流入2.9亿元，显示出与机构和游资相反的操作方向 [2] - 金风科技获得主力资金净流入4453.69万元，净占比1.32%，但游资净流出8827.66万元 [3] 个股资金流向详情 - 振江股份主力净流入3296.67万元，净占比6.44%，但游资净流出4281.54万元 [3] - 禾望电气主力净流入2988.66万元，净占比3.46%，散户净流出2031.58万元 [3] - 飞沃科技在上涨12.24%的同时，获得主力净流入2683.68万元，净占比4.31% [3]

公司回购情况 - 10月份未进行股份回购 系综合市场及资金安排所致 [1] - 后续将择机实施回购计划并持续披露相关信息 [1] 公司经营状况 - 目前公司生产经营一切正常 [1]

回购方案基本情况 - 公司于2025年6月17日董事会审议通过第二期股份回购方案 [1] - 回购资金总额不低于人民币20,000万元，不超过40,000万元 [1] - 回购价格上限为人民币39.52元/股 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划、股权激励或可转换公司债券 [1] - 回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [1] 回购实施进展 - 2025年10月，公司未进行股份回购 [2] - 截至2025年10月31日，公司累计回购股份1,594,574股 [2] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为0.5685% [2] - 回购最高价为26.06元/股，最低价为24.34元/股 [2] - 累计支付资金总额为人民币39,994,363.09元 [2] 后续安排与合规性 - 公司每月前3个交易日内公告上月末的回购进展情况 [2] - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购 [2] - 本次回购符合相关法律法规及公司回购方案的规定 [2]

公司股份回购情况 - 2025年10月份公司未进行股份回购 [1] - 截至2025年10月31日公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1,594,574股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本比例为0.5685% [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月18日[2] - 实施期限为2025年6月18日至2026年6月17日[2] - 预计回购金额2亿至4亿元[2] - 回购价格不超过39.52元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数1594574股，占比0.5685%[2] - 累计已回购金额39994363.09元[2] - 实际回购价格24.34元/股至26.06元/股[2] - 2025年10月未进行回购[4] - 截至2025年10月31日，最高价26.06元/股，最低价24.34元/股[4]

风电设备行业三季度业绩表现 - 超七成已披露业绩的风电设备企业实现营收和净利润同比双增 [1] - 整机龙头金风科技前三季度营业收入481.47亿元，同比增长34.34%，归属于上市公司股东的净利润25.84亿元，同比增长44.21%，其中第三季度单季净利润10.97亿元，同比大幅增长170.64% [1] - 零部件企业业绩增长显著，江苏海力风电前三季度营收36.71亿元，同比增长246.01%，净利润3.47亿元，同比增长299.36%，青岛天能重工净利润同比增长1359.03%，大金重工和张家港广大特材净利润增幅均超200% [1] 行业复苏与增长的驱动因素 - 政策精准赋能与产业升级形成合力，叠加市场需求稳步释放，推动风电产业全面迈入复苏新阶段 [1] - 风电作为新能源重要力量，增长速度显著快于传统能源，在国内能源结构中占比和重要性逐步提升，未来长期发展目标明确，市场空间广阔 [2] - 四季度作为集中并网与财务确认高峰，叠加考核硬约束，并网交付与回款将改善 [3] 支持性政策与行业目标 - 2024年3月启动“千乡万村驭风行动”，促进农村地区风电就地就近开发利用 [2] - 2025年1月自然资源部发文引导海上风电项目向深远海布局并优化用海管理 [2] - 2025年11月1日起至2027年12月31日，对海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的政策 [2] - 《风能北京宣言2.0》宣布“十五五”期间年新增风电装机不低于1.2亿千瓦，2060年累计装机目标50亿千瓦 [2] 政策影响与未来展望 - 政策支持激发了企业投资热情，促进了风电项目建设，推动了装机规模的快速增长 [3] - 政策鼓励企业加大研发投入，推动风电技术进步，提高行业整体技术水平 [3] - 整机端头部企业依托规模化与海外订单保持产能利用率，零部件端技术升级与国产替代驱动盈利弹性提升，运营端现金流质量有望优化 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入37.75亿元，同比增长27.56% [1] - 第三季度单季营收12.40亿元，同比增长15.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比大幅增长213.65% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润2.40亿元，同比增幅高达452.92% [1] - 业绩增长得益于营业收入规模扩大、产品毛利率提升及期间费用率下降 [1] 行业背景与市场 - 全球能源转型持续推进，风电行业迎来复苏周期 [1] - 国内外风电装机需求持续释放，海上风电建设进度加快 [1] - 风电设备及零部件市场迎来新一轮增长周期 [1] 公司业务与产品 - 公司是高端装备特钢材料和风电零部件的重要供应商 [1] - 在风电大型铸件、齿轮箱零部件等领域的布局逐步放量 [2] - 生产的高强钢、特殊合金等产品主要应用于军工领域 [2] - 参与的雅下水电站和可控核聚变项目对业绩增长有积极促进作用 [2] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发投入合计1.47亿元，同比增长5.32% [2] - 公司在高温合金、特种不锈钢、风电轴承钢等高端材料领域持续突破 [2] - 为国家级专精特新"小巨人"企业，注重研发创新 [2] 发展战略与未来展望 - 产品结构优化与成本控制成效显现，推动毛利率稳步提升 [2] - 积极拓展能源装备、航空航天等高端市场，以分散风险、增强抗周期能力 [2] - 产业链一体化优势进一步发挥，公司有望在高端材料与零部件领域持续引领创新 [2]