股东大会信息 - 2023年年度股东大会2024年6月27日13点30分在天津东凯悦酒店召开[3] - 网络投票2024年6月27日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] - 本次股东大会审议14项议案，议案9 - 13需2/3以上表决权通过[6][8] 股权登记与股东登记 - A股股权登记日为2024年6月21日[13] - 股东登记2023年6月24日在天津融生大厦董事会办公室进行[16] 议案相关 - 议案5、6、9 - 14需对中小投资者表决结果单独计票披露[8] - 议案14选举第三届董事会非执行董事1人[24] - 累积投票制下股东按持股数拥有相应投票总数[26]

报告公司投资评级 康希诺首次被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收下滑65%,归母净利润亏损14.8亿元,主要原因包括新冠疫苗收入大幅下降、新冠疫苗冗余产能导致固定成本增加、资产减值损失等 [2] 2) 2024Q1公司常规疫苗持续增长,营收同比增长14%,但归母净利润仍亏损1.7亿元 [3] 3) 公司重组肺炎球菌蛋白疫苗PBPV I期及Ib期临床结果积极,具有更高的血清覆盖率和潜在公共卫生价值 [4] 4) 公司在研管线丰富,包括PCV13i、DTcP、Tdcp、吸附破伤风疫苗等多个在研项目 [5] 财务数据及预测 1) 预计2024-2026年公司营收将分别增长136%、38%、70%,归母净利润将由2024年-4.0亿元转为2026年1.3亿元盈利 [6] 2) 公司2023年毛利率27.4%,预计2024-2026年将提升至84.5%、86.6%、90.2% [8][9] 3) 公司2023年净资产收益率-28.1%,预计2024-2026年将逐步改善至-8.2%、-2.5%、2.7% [8][9] 4) 公司2023年每股收益-5.99元,预计2024-2026年将由-1.61元转为0.53元 [8][9] 估值分析 1) 我们采用DCF模型对公司进行估值,得出合理价值区间为58.80-68.15元/股,对应市值145.5-168.6亿元 [6] 2) 与可比公司相比,公司2024-2025年PE估值较低 [9] 风险提示 1) 研发进展不达预期 [7] 2) 商业化进展不达预期 [7]

业绩相关 - 2024年多次购买渤海银行结构性存款，累计本金达650百万元[15] 协议情况 - 2024年5月21日订立协议VII、VIII，购6000万和1亿结构性存款[3][5][6] - 协议VII期限5月23日至6月24日，协议VIII为5月23日至8月26日[7] - 协议VII、VIII预期年化固定收益率1.6%，最高2.7%[7][8] 交易性质 - 协议VII、VIII单独交易适用比率低于5%，合并超5%低于25%，构成须披露交易[4][14] 产品特点 - 协议VII、VIII比普通定期存款风险低、收益高[13] 公司策略 - 公司确保资金安全和流动性，运作闲置资金提升收益[13]

投资交易 - 2024年5月8日公司与渤海银行订立2亿元结构性存款协议[3][5][6] - 协议交易单独计算适用百分比率低于5%，合并超5%低于25%[4][14] 产品详情 - 保本浮动收益型，期限2024年5月10日至6月11日[6] - 预期年化收益率最高2.7%，挂钩欧元/美元汇率中间价[6][7] - 观察期5月10日至6月7日，目标区间有边界设定[8] 过往交易 - 2024年1 - 5月公司多次与渤海银行订立结构性存款协议[15]

公司业绩表现 - 公司一季度营业收入为1.14亿元，同比增长13.65%；成本较去年同期下降近30%[2] - 研发费用同比下降35.40%，管理费用同比下降38.78%，销售费用同比小幅下降[2] - 剔除上药康希诺不再纳入合并范围产生的一次性投资损失后，公司归属于母公司股东的净亏损同比减少3,996万元[2] - 公司一季度经营活动产生的现金流量净流出额较去年同期收窄近70%[2] 流脑疫苗商业化进展 - 流脑疫苗曼海欣®一季度销售收入1.04亿元，同比增长37%[2][3] - 公司持续推进终端开户及市场下沉工作，把握产品独家竞争优势[2][3] - 整体疫苗行业受春节假期及工作节奏等因素影响，公司正按既定计划推进流脑疫苗商业化[2][3] 在研产品进展 - PCV13i新药上市申请已获受理，正在开展迎检工作，与药监保持积极沟通[4] - PBPV I期临床获积极初步结果，具有良好安全性和广谱免疫原性[5][6] - 婴幼儿DTcP III期临床完成前三针基础免疫接种，正与药监探讨加快上市[7][8] - Tdcp I期临床已完成受试者入组，针对百日咳加强针需求[7][8] 财务及融资情况 - 公司现金管理兼顾安全性、流动性与收益性，短中长期负债可控[9] - 持续优化三费管理及降本增效措施，如职能整合、固定资产投资动态管理等[9] - 公司董事会审议的简易定增及债务融资等议案为一般性授权，公司会根据实际情况审慎推进[10]

股份与股本 - 截至2024年4月30日，H股法定股份132,670,900股，股本132,670,900元[1] - 截至2024年4月30日，A股法定股份114,778,999股，股本114,778,999元[1] - 2024年4月底法定股本总额为247,449,899元[1] 股份变动 - 2022年2 - 12月回购406,098股A股未注销[4] - 2024年4月无A股回购，变动总额为0[4][5] - 2024年4月因购回发行A股数为0，月底可能发新股数为0[3]

业绩总结 - 2023年公司营业收入3.57亿元，同比减少65.49%，归母净亏损14.83亿元，同比增亏63.04%[2] - 2023年主营业务毛利率26.50%，较上年减少33.17个百分点[2] - 2023年流脑疫苗产品销售收入5.62亿元，同比增长266.39%，新冠疫苗产品销售收入0.37亿元，同比下降96.86%，核算冲减收入2.53亿元[2] - 2023年销售费用3.53亿元，同比增加32.55%，占全年营业收入比例为57.91%（不考虑新冠疫苗退货冲减营收）[21] - 2023年共计提资产减值损失9.67亿元，含存货跌价准备4.73亿元、长期资产减值准备3.63亿元[37] 用户数据 - 公司已覆盖客户数量较年初增长超过一倍[33] 未来展望 - 公司预计未来通过自研管线产品在临港基地商业化生产带来经济利益流入[58] 新产品和新技术研发 - 公司自研的mRNA技术平台5个疫苗项目已获早期阶段性数据进展[58] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 2023年公司将精力转向其他自研产品，对M01生产线做了相应调整[58]

业绩数据 - 2023年公司营业收入3.57亿元，同比减少65.49%，归母净亏损14.83亿元，同比增亏63.04%[8] - 2023年主营业务毛利率为26.50%，较上年减少33.17个百分点[8] - 2023年流脑疫苗销售收入5.62亿元，同比增长266.39%，新冠疫苗销售收入0.37亿元，同比下降96.86%[8] - 2023年公司销售费用3.53亿元，同比增加32.55%，占全年营业收入的比例为57.91%[32] - 2023年会议费及宣传推广费合计1.73亿元，同比增加48.23%[32] - 2023年公司共计提资产减值损失9.67亿元，其中存货跌价准备4.73亿元、长期资产减值准备3.63亿元[49] 退货情况 - 2022年末预计2022年第四季度销售的肌注新冠疫苗737.21万人份退货率为84.50%，吸入新冠疫苗3337.51万人份退货率为33.29%[14][29] - 2023年末新冠吸入疫苗退货率预估由2022年末的33.29%更新至83.81%，新冠肌注疫苗退货率预估与2022年末接近[16][29] - 2022 - 2023年销售到国内疾控中心的新冠疫苗合计4250.36万人份，累计预估退货3565.28万人份，占同期销售总量的83.88%[16] - 截至报告期末，国内疾控中心的吸入新冠疫苗实际退货率为83.68%[16][29] - 2023年流脑疫苗产品因退货总体冲减收入5753.43万元，其中实际退货1475.93万元，预估退货4277.50万元[18][30] 客户与市场 - 2022年前五大客户销售额合计52032.98万元，占年度销售总额比例40.49%[35][36] - 2023年前五大客户销售额合计7963.78万元，占年度销售总额比例13.31%[36] - 2023年公司新增市级及区县级疾病预防控制中心，客户集中度明显下降[37] 存货与资产 - 截至2023年12月31日，公司存货账面余额108364万元，存货跌价准备余额73080万元，存货账面价值35285万元[53] - 2023年公司对固定资产和在建工程计提减值准备合计3.25亿元[67] - 截至2023年末，M01生产线还处于在建状态，M02生产线已达预计可使用状态并转固[69] 研发进展 - 公司自研的mRNA技术平台5个疫苗项目已获早期阶段性数据进展[70] 应收账款 - 2023年年末公司应收账款余额合计6.63亿元，账龄1年以上的应收账款占比达27.80%，2022年对应占比为0.67%[77] - 2023年账龄为1 - 2年的应收账款相关坏账准备整体计提比例为10.86%，原计提比例15%[78] 资金与融资 - 2023年末公司货币资金及交易性金融资产合计约41.30亿元，短期借款及长期借款合计约19.20亿元[91] - 公司人民币短期融资成本约为2.9%，中长期融资成本约为3%，综合融资成本约为2.92%；美元平均资金收益率约为4.6%，整体资金收益率约为3.3%[97][104] - 截至2023年年末，公司短期融资8.5亿元较2022年年末下降了6.8亿元[97] 套期保值 - 截至2023年末，套期保值业务期末账面净值32.19万元，报告期内实现收益1569.10万元[100][105] - 2023年8 - 9月未到期套期保值业务合计金额6060万元[103]

业绩数据 - 2023年公司营业收入3.57亿元，同比减少65.49%，归母净亏损14.83亿元，同比增亏63.04%[3] - 2023年流脑疫苗产品销售收入5.62亿元，同比增长266.39%，新冠疫苗产品销售收入0.37亿元，同比下降96.86%[3] - 2023年核算冲减新冠相关收入2.53亿元及成本1.11亿元，冗余产能对应固定成本2.51亿元计入营业成本[5] - 剔除新冠产品退货及溢出产能影响后，2023年新冠产品毛利率为25%，较2022年降低约35个百分点[5] - 2023年流脑产品毛利率约为85%，较2022年下降约3个百分点[6] - 2023年公司销售费用3.53亿元，同比增加32.55%，占全年营业收入比例为57.91%（不考虑新冠疫苗退货冲减营收）[19] - 2023年会议费及宣传推广费合计1.73亿元，同比增加48.23%[19] - 2023年公司计提资产减值损失9.67亿元，含存货跌价准备4.73亿元、长期资产减值准备3.63亿元[34] - 2023年年末公司应收账款余额合计6.63亿元，账龄1年以上的应收账款占比达27.80%，2022年对应占比为0.67%[64] - 2023年末公司货币资金及交易性金融资产合计约41.30亿元，短期借款及长期借款合计约19.20亿元，期末衍生金融资产129.51万元，衍生金融负债97.32万元[76] - 截至2023年末公司有息负债本金共计24.28亿元，其中5.09亿元长期借款重分类至一年内到期的非流动负债列示[79] - 2023年年末全口径资金总额43.94亿元，13.01亿元为募集资金，自有资金中美元约1.21亿元折合人民币约8.56亿元，人民币约22.37亿元[80] - 2023年公司相关科目资金平均余额约49.4亿元，财务收益合计约1.64亿元，加权平均收益率约3.3%[83] 退货情况 - 2022年末预计2022年第四季度销售的肌注新冠疫苗737.21万人份退货率为84.50%，吸入新冠疫苗3337.51万人份退货率为33.29%，预估退货确认应付退货款2.54亿元[7] - 2023年末新冠吸入疫苗退货率预估由2022年末的33.29%更新至83.81%[10] - 2022年四季度及2023年公司销售到国内疾控中心新冠疫苗合计4250.36万人份，累计预估退货3565.28万人份，占比83.88%[10] - 截至报告期末国内疾控中心吸入新冠疫苗实际退货率为83.68%[10] - 2023年末流脑疫苗产品因退货总体冲减收入5753.43万元，其中实际退货1475.93万元，预估退货4277.50万元[11] 研发进展 - 公司自研的mRNA技术平台5个疫苗项目获早期阶段性数据进展[59] 产能情况 - 康希诺上海临港基地M01理论年满产产能1亿剂，M02理论年满产产能1000万剂[58] - 截至2023年末，M01生产线在建，M02生产线已转固[58] 审计情况 - 年审会计师认为公司对2023年各类疫苗产品营业收入等变动情况及原因说明与审计信息一致[18] - 年审会计师认为公司本期调整预计退货率依据、销售退货估计及前期新冠疫苗产品收入确认符合企业会计准则要求[18] - 年审会计师认为公司销售费用相关说明与审计信息一致[33] - 年审会计师认为公司存货跌价准备计提符合准则和业务实际，方法无重大变化，无前期计提不足情况[61] - 年审会计师认为2023年12月31日公司固定资产及在建工程减值准备计提符合企业会计准则要求，符合业务实际情况[63] - 年审会计师认为2023年12月31日应收账款减值准备计提符合准则要求，预期信用损失符合业务实际情况[75] - 公司对2023年资金高余额与大额负债并存原因的说明与审计信息一致[85] - 公司对2023年度利息收入的说明与审计信息一致[85] - 公司对2023年外汇套期保值业务具体情况的说明与审计信息一致[85]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入为1.1428228178亿元，同比增长13.65%[4] - 归属上市公司股东的净利润为 -1.7009586661亿元[4] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.7867668171亿元[4] - 加权平均净资产收益率为 -3.28%，较上年减少1.19个百分点[4] - 本报告期末总资产为85.6869214763亿元，较上年度末减少8.05%[5] - 归属上市公司股东的所有者权益为51.065024608亿元，较上年度末减少3.19%[5] - 非经常性损益合计858.08151万元[6] - 2024年第一季度营业总收入1.14亿元，较2023年第一季度的1.01亿元增长13.65%[20] - 2024年第一季度营业总成本2.05亿元，较2023年第一季度的3.38亿元下降39.32%[20] - 2024年第一季度营业利润亏损1.75亿元，较2023年第一季度的亏损1.92亿元有所收窄[22] - 2024年第一季度利润总额亏损1.75亿元，较2023年第一季度的亏损2.00亿元有所收窄[22] - 2024年第一季度净利润亏损1.75亿元，较2023年第一季度的亏损1.70亿元有所扩大[23] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额为322,801.73元，2023年第一季度为33,286.82元[24] - 2024年第一季度归属母公司所有者的综合收益总额为 - 174,560,182.55元，2023年第一季度为 - 170,165,760.27元[25] - 2024年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为 - 0.69元/股，2023年第一季度均为 - 0.57元/股[25] 研发投入指标变化 - 研发投入合计1.2432845039亿元，同比减少17.59%[4] - 研发投入占营业收入的比例为108.79%，较上年减少41.25个百分点[4] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为21770[9] - 前10大股东中，HKSCC NOMINEES LIMITED持股98,066,897股，占比39.63%；宇學峰持股17,874,200股，占比7.22%；朱濤持股17,874,200股，占比7.22%；邱東旭持股17,114,200股，占比6.92%；毛慧華持股15,195,441股，占比6.14%[10] 重大事项 - 2024年2月2日，公司与上海生物医药产业股权投资基金合伙企业的上药康希诺一致行动人协议到期自动终止，上药康希诺不再纳入合并报表范围[13] - 2024年3月，公司收到巴西法院送达的诉讼材料，Belcher要求公司支付收益损失和精神损害赔偿约1.67亿雷亚尔（约合人民币2.41亿元）[14] 资产项目指标变化 - 2024年3月31日，公司货币资金为2,583,090,201.23元，较2023年12月31日的2,821,595,241.10元有所减少[15] - 2024年3月31日，公司交易性金融资产为1,431,702,017.93元，较2023年12月31日的1,308,274,692.11元有所增加[15] - 2024年3月31日，公司应收账款为595,129,615.03元，较2023年12月31日的636,882,259.80元有所减少[15] - 2024年3月31日，公司预付款项为45,121,226.90元，较2023年12月31日的48,545,689.70元有所减少[15] - 2024年3月31日，公司其他应收款为10,320,560.03元，较2023年12月31日的5,715,751.49元有所增加[15] - 2024年3月31日，公司存货为355,418,384.95元，较2023年12月31日的352,847,638.45元有所增加[15] - 2024年3月31日，公司流动资产合计为5,023,842,319.89元，较2023年12月31日的5,180,827,776.61元有所减少[15] - 2024年3月31日非流动资产合计35.45亿元，较2023年12月31日的41.38亿元下降14.33%[16] - 2024年3月31日资产总计85.69亿元，较2023年12月31日的93.19亿元下降8.04%[16] 负债项目指标变化 - 2024年3月31日流动负债合计21.03亿元，较2023年12月31日的25.65亿元下降18.01%[17] - 2024年3月31日非流动负债合计13.59亿元，较2023年12月31日的14.66亿元下降7.27%[18] - 2024年3月31日负债合计34.62亿元，较2023年12月31日的40.31亿元下降14.12%[18] 现金流量指标变化 - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为175,648,332.39元，2023年第一季度为140,298,051.04元；经营活动现金流出小计2024年第一季度为283,844,006.74元，2023年第一季度为485,703,150.98元；经营活动产生的现金流量净额2024年第一季度为 - 108,195,674.35元，2023年第一季度为 - 345,405,099.94元[27] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为2,636,256,442.11元，2023年第一季度为2,787,235,704.28元；投资活动现金流出小计2024年第一季度为2,361,245,213.67元，2023年第一季度为2,959,244,103.03元；投资活动产生的现金流量净额2024年第一季度为275,011,228.44元，2023年第一季度为 - 172,008,398.75元[28] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为315,479,294.09元，2023年第一季度为409,925,249.43元；筹资活动现金流出小计2024年第一季度为168,104,615.34元，2023年第一季度为420,400,055.92元；筹资活动产生的现金流量净额2024年第一季度为147,374,678.75元，2023年第一季度为 - 10,474,806.49元[29] - 2024年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为14,618,020.10元，2023年第一季度为 - 19,485,753.97元[30] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为328,808,252.94元，期初现金及现金等价物余额为2,046,099,121.63元，期末现金及现金等价物余额为2,374,907,374.57元；2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 547,374,059.15元，期初现金及现金等价物余额为3,391,267,855.28元，期末现金及现金等价物余额为2,843,893,796.13元[30] 会计政策执行情况 - 公司自2024年1月1日起施行《企業數據資源相關會計處理暫行規定》，經評估未涉及調整首次執行當年年初的財務報表[30] - 公司自2024年1月1日起施行《企業會計準則解釋第17號》，經評估未涉及調整首次執行當年年初的財務報表[31]