产品发布 - 公司发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品，频率覆盖9kHz至20GHz，频率分辨率达0.001Hz，相位噪声低至-136dBc/Hz [1] - 同时推出两款功率放大模块，覆盖低频到毫米波频段 [1] 战略意义 - 新产品体现了公司技术创新能力，是产品高端化发展战略的重要成果 [1] - 新产品的推出有助于提升公司核心竞争力 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是国内通用电子测试测量仪器行业龙头，产品性能领先并受益于国产替代加速[1] - 公司主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售[1] - 公司于2021年12月1日在上海证券交易所上市[1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为4.31亿元，在行业中排名26/61，高于行业中位数3.8亿元但低于行业平均数6.55亿元[2] - 2025年三季度净利润为1.11亿元，在行业中排名13/61，高于行业平均数5896.7万元和中位数4066.13万元[2] - 2025年第三季度单季营收达1.53亿元，创历史峰值，归母净利润为0.34亿元[5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为7.57%，显著低于行业平均的27.43%，显示出良好的偿债能力[3] - 2025年三季度毛利率为61.13%，高于行业平均的43.50%，表明公司盈利能力较强[3] 产品与业务亮点 - 产品结构持续优化，2025年前三季度高端产品占比提升至30%，四大主力产品均价提升10%[5] - 时频域产品表现突出，高分辨率示波器收入同比增长95%，微波射频产品境内收入同比增长80%[5] - 高端产品加速迭代，2025年发布了SDS8000A示波器等新产品[5] - 2025年上半年高端产品营收同比增长71.92%，售价3万元以上和5万元以上产品销售额均大幅增长[6] 股东结构与市场关注度 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7271户，较上期增加39.69%[5] - 户均持有流通A股数量为2.19万股，较上期减少28.41%[5] - 香港中央结算有限公司位列第七大流通股东，持股210.16万股，较上期增加45.41万股[5] 机构观点与评级 - 华西证券指出公司毛利率提升，研发费用增加影响短期利润，维持“买入”评级[5] - 国信证券认为公司研发和销售费用投入为未来发展奠定基础，维持“优于大市”评级[6]

涉及的行业与公司 * 行业：通用电子测试测量仪器行业 [10] * 公司：鼎阳科技 [1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入4.31亿元，同比增长21.67% [3] * 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49% [3] * 2025年前三季度扣非净利润1.09亿元，同比增长22.62% [3] * 高端产品营收占比提升至30%，同比增加6个百分点 [2][5] * 高端产品营业收入同比增长51.22% [2][5] * 高端产品拉动四大主力产品平均单价提升10.11% [2][5] * 销售单价3万元以上产品营收同比增长46.53% [5] * 销售单价5万元以上产品营收同比增长56.65% [5] * 第三季度毛利率环比回升，主要得益于高端产品放量和大客户订单增加 [4][21] 产品与技术发展 * 自2020年以来累计发布41款新产品，2025年已发布11款，其中7款为高端产品 [2][6] * 公司高端产品包括16G带宽高分辨率数字示波器、67GHz矢量信号源、50GHz频谱和矢量网络分析仪、5GHz任意波形发生器 [3] * 境内市场高分辨率数字示波器和射频微波类产品分别实现95.40%和80.1%的同比增长 [5] * SDS 8,000A系列（16G带宽高分辨率数字示波器）发布后已有订单，单台价格约150万元人民币，预计2026年将成为重要增长点 [4][10] * 公司重点关注16GHz及以下带宽示波器市场，并计划逐步向30GHz、60GHz扩展 [8][9] * 国内上游ADC（模数转换器）储备已能支撑90G，为高端产品研发提供基础 [9][16] 市场与客户策略 * 通信、半导体、新能源汽车及AI领域（特别是AI服务器相关设备）需求增长迅猛 [2][10] * 公司积极拓展KA（关键客户）客户，从最初两三个扩展到接近十个，2025年业绩增长很大程度上来自典型KA客户 [2][7] * 高端新品发布后，在现有大型客户（如研究机构和大学）中取得显著进展，新客户主要来自新成立公司或大型企业新部门 [14] * 海外市场目前以经销为主，但随着高端产品推出和人员优化，预计直销份额将稳步提升 [2][7] * 2025年国内市场增速显著高于海外市场，因新产品先在国内发布 [4][22] * 预计2026年新产品陆续进入海外市场后，将带动海外市场恢复较快增长 [22] * 马来西亚工厂已于2025年4月底投产，作为双生产基地，目前产能供不应求 [15] 未来展望与战略 * 公司将继续以技术创新为核心驱动力，深耕通用电子测量领域，迭代升级现有产品 [2][6] * 预计未来几年公司高增长趋势将持续 [4][10][13] * 研发投入持续加大，2025年第三季度研发费用同比增速超过40% [4][21] * 中低端产品整体仍在增长但增速放缓，高端产品（如高分辨率和射频微波设备）增速显著，部分年增长率达100%至200% [17][19] * 公司关注量子计算领域，但因行业敏感性暂不详细讨论 [10] 其他重要内容 * 公司认为SDS 8,000A系列与7,000A系列更多是互补和发掘增量市场，而非简单替代关系 [11][12] * 公司已覆盖90%以上使用通用电子测试仪器的行业，包括芯片、半导体、电路、射频微波、无线通信、有线通信、医疗电子等 [14] * 在欧美高端射频微波产品领域，公司基本没有国内同行竞争，仅面临一两个海外巨头竞争 [15] * 公司对当前利润水平持适中态度，更注重长期发展潜力，坚持长期主义战略 [23]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入152,663,898.74元，同比增长16.63% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为34,471,349.30元，同比增长3.81% [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为4.31亿元，同比增长21.67% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.11亿元，同比增长21.49% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.7元 [1]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会于11月27日16:00 - 17:00举行[3][4][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[4][6] - 参加人员有董事长、总经理等[6] 投资者参与方式 - 可在11月27日在线参与说明会[6] - 可在11月20 - 26日16:00前提问[3][6] 其他信息 - 公司于10月30日发布2025年第三季度报告[3] - 联系人是证券部，有电话和邮箱[7] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

收入和利润表现 - 2025年1-9月营业收入为4.31亿元，同比增长21.67%[3][5] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，同比增长21.49%[3][5] - 2025年1-9月扣除非经常性损益的净利润为1.09亿元，同比增长22.62%[3][5] - 2025年第三季度营业收入为1.53亿元，同比增长16.63%[3] - 2025年1-9月整体毛利率为61.13%，净利率为25.81%[9] - 营业总收入同比增长21.7%至4.31亿元，去年同期为3.55亿元[22] - 净利润同比增长21.5%至1.11亿元，去年同期为0.92亿元[23] - 营业利润同比增长16.6%至1.18亿元，去年同期为1.01亿元[23] - 基本每股收益为0.70元，去年同期为0.58元[24] 成本和费用 - 2025年第三季度研发投入为3680.76万元，同比增长42.65%，占营业收入比例为24.11%[4][9] - 研发费用同比大幅增长39.1%至0.97亿元，去年同期为0.70亿元[22] - 营业成本同比增长24.7%至1.68亿元，去年同期为1.34亿元[22] - 财务费用为负0.28亿元，主要由于利息收入0.22亿元超过利息费用[22] 产品业务线表现 - 高端产品营业收入同比增长51.22%，占四大主力产品营收比例为30%[6] - 销售单价5万以上产品销售额同比增长56.65%[6] - 境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%[8] 现金流状况 - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比增长81.31%[3][14] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长81.3%至1.26亿元，去年同期为0.69亿元[25] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长24.7%至4.60亿元，去年同期为3.69亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为12.09亿元，期初为11.82亿元[26] 资产和权益变动 - 货币资金为12.38亿元人民币，较期初12.27亿元增长0.94%[18] - 应收账款为8505.9万元人民币，较期初6631.74万元增长28.26%[18] - 存货为2.13亿元人民币，较期初2.37亿元下降10.07%[18] - 资产总计为17.02亿元人民币，较期初16.77亿元增长1.48%[19] - 未分配利润为2.57亿元人民币，较期初2.27亿元增长13.31%[20] - 归属于母公司所有者权益为15.73亿元人民币，较期初15.33亿元增长2.60%[20] - 公司实收资本为1.6亿元人民币，较期初1.59亿元略有增长[20] 股权结构 - 前三大股东秦轲、邵海涛、赵亚锋为一致行动人，合计持股比例超过50%[17] - 股东深圳市鼎力向阳投资合伙企业持股1048.96万股，占总股本6.57%[17] - 股东深圳市众力扛鼎企业管理咨询合伙企业持股834.4万股，占总股本5.23%[17]

核心交易概述 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人通过询价转让方式减持公司股份318.40万股，占公司总股本的2.00% [2][8][13] - 本次询价转让的最终价格为每股34.18元 [2][13] - 本次权益变动后，转让方合计持股比例从71.26%下降至68.99%，变动触及5%的整数倍，但不会导致公司控制权发生变更 [2][7][21] 转让方与交易细节 - 参与本次询价转让的转让方包括秦轲、邵海涛、赵亚锋三位实际控制人，以及其一致行动人鼎力向阳、众力扛鼎、博时同裕 [2][3][4] - 转让方所持股份不存在质押、查封或冻结等任何权利限制 [26] - 本次权益变动是分红转增、股权激励归属、被动稀释及主动询价转让共同作用的结果 [2][7][21] 询价转让执行过程 - 本次询价转让向432家机构投资者发送了认购邀请书，包括80家基金公司、52家证券公司、44家合格境外机构投资者及234家私募基金等 [12][13] - 在规定的申购时间内，组织券商共收到6份有效报价，最终6家投资者全部获配 [13] - 转让价格下限的设定不低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70% [12] 历史权益变动情况 - 2023年6月1日，公司实施2022年年度权益分派，每股派现0.85元并以资本公积金每股转增0.49股，转让方持股数量由76,008,000股增加至113,251,920股，持股比例保持71.26%不变 [7][23] - 2023年7月17日，因2022年股权激励计划第一个归属期股份登记完成，转让方持股比例因被动稀释由71.26%降至71.17% [7][23] - 2025年9月30日，因2024年股权激励计划第一个归属期股份登记完成，转让方持股比例进一步被动稀释至70.99% [7][23]

股权变动 - 2023年6月1日公司实施权益分派，转让方持股数增至113,251,920股[7] - 2023年7月17日公司完成激励计划股份登记，转让方持股比例降至71.17%[7] - 2025年9月30日公司完成激励计划股份登记，转让方持股比例降至70.99%[8] - 2025年10月24日转让方询价转让减持3,184,000股，占总股本2.00%[9] - 转让后转让方合计持股比例由71.26%降至68.99%[2][7][9] 股东持股 - 2025年10月20日秦轲持股35,527,113股，占比22.26%[4] - 2025年10月20日邵海涛持股30,947,554股，占比19.39%[4] - 2025年10月20日赵亚锋持股25,211,217股，占比15.80%[4] - 秦轲转让后持股3492.26万股，占比21.88%[14] - 邵海涛转让后持股3042.09万股，占比19.06%[14] - 赵亚锋转让后持股2478.22万股，占比15.53%[14] 询价转让 - 询价转让价格为34.18元/股，转让股票数量为3,184,000股[2] - 询价转让价格下限不低于2025年10月20日前20个交易日股票交易均价的70%[17] - 《认购邀请书》送达432家机构投资者[17] - 2025年10月21日7:15至9:15收到6份有效《认购报价表》[17] - 最终6家投资者获配[18] 受让情况 - 上海睿郡受让237.20万股，占比1.49%[16] - 兴证全球受让46.60万股，占比0.29%[16] - 广发证券受让15.00万股，占比0.09%[16] - 诺德基金受让7.60万股，占比0.05%[16] - 杭州贝塔受让6.00万股，占比0.04%[16] - 财通基金受让6.00万股，占比0.04%[16] 其他 - 本次转让不会导致公司控制权变更[19] - 中信证券认为转让过程遵循公平、公正原则，符合监管要求[20]

出资情况 - 深圳市鼎力向阳投资合伙企业出资额308万元，前5大出资方合计出资比例54.55%[14] - 深圳市众力扛鼎企业管理咨询合伙企业出资额437.5万元，前5大出资方合计出资比例58.65%[15][16] - 深圳市博时同裕投资合伙企业出资额489.3万元，前5大出资方合计出资比例72.50%[17] 权益变动 - 信息披露义务人权益变动前持股76,008,000股，占总股本71.26%；变动后持股110,112,844股，占68.99%[26][42] - 秦轲权益变动前持股23,832,000股，占比22.34%；变动后持股34,922,571股，占比21.88%[29] - 邵海涛权益变动前持股20,760,000股，占比19.46%；变动后持股30,420,939股，占比19.06%[31] - 赵亚锋权益变动前持股16,912,000股，占比15.85%；变动后持股24,782,214股，占比15.53%[31] 未来展望 - 信息披露义务人不排除未来12个月根据市场和自身情况实施股份变动计划[43]