再融资进展 - 公司于2025年1月披露再融资预案，拟建设光学显示薄膜材料扩产项目，总投资7.4亿元，募集资金总额不超过6亿元 [1] - 再融资已于4月10日取得上交所受理通知，4月17日取得审核问询函，6月6日披露问询回复，目前仍处于上交所审核阶段 [1] - 扩产项目主要产品包括偏光片保护膜、OLED制程保护膜和OCA光学胶膜 [1] 扩产项目规划 - 项目将通过引进先进设备、建设高标准制造基地，聚焦功能性材料核心主业 [1] - 项目建成后将提升高性能光学材料制造能力，加强功能性材料领域产业布局 [1] - 项目符合公司战略需求和高质量成长需求 [1] 产品技术特点 - 偏光片保护膜具有高洁净度、高透过率、剥离无残留等特点，应用于偏光片生产和运输过程 [2] - OLED制程保护膜具备耐高温、抗静电等特性，是OLED显示屏生产关键材料 [2] - OCA光学胶膜具有高透光率、耐紫外等光学性能，以及良好的力学性能 [2] 市场竞争格局 - OLED制程保护膜市场基本被Nitto、SKC、Innox等日韩企业垄断 [2] - OCA光学胶膜市场主要被3M、三菱化学、LG化学等国际材料企业主导 [2] 产能情况 - 功能性电子材料产能季节性特征突出，短期可满足高峰期需求 [3] - 高性能光学材料产能相对有限，公司持续优化现有产线效率 [3] - 粘接剂产品目前处于试生产阶段 [3]

世华科技调研纪要 - 2024年实现营收7.95亿元，净利润2.80亿元，分别同比增长55.36%、44.56% [1] - 2025年Q1营收2.56亿元，净利润0.87亿元，分别同比增长92.04%、111.23% [1] - 功能性材料扩产及升级项目、创新中心项目、新建高效密封胶项目、高性能光学胶膜材项目进展顺利 [1] - 拟建设光学显示薄膜材料扩产项目，总投资7.4亿元，募集资金不超过6亿元，已取得上交所受理通知 [1] - 拥有2条光学级产线可用于高性能光学材料的研发、打样及规模化生产，产能有限，正在推进扩产项目 [1] - 光学材料市场空间大，高端光学材料仍由国外企业主导，国产替代空间大 [1] - 功能性材料应用于A客户的多个产品线，合作项目多，单个项目体量差异大，总需求空间大 [1] - 张家港工厂生产粘接剂类产品，项目正陆续进行产线调试及试生产，面向多个领域 [1] - 密切关注折叠屏技术发展，积极布局相关材料研发 [1] - 业务以国内销售为主，外销收入占比低，关税政策变化短期影响不大 [1] - 未来将形成高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大产品结构，高性能光学材料预计增速最快 [1] 益方生物调研纪要 - D-2570计划在多个自身免疫性疾病领域开展临床探索，溃疡性结肠炎II期临床试验已获CDE批准并于2025年5月完成首例患者给药 [2] - 格索雷塞片（D-1553）2024年11月获批上市，用于治疗KRS G12C突变型晚期非小细胞肺癌成人患者，III期临床研究正在进行中，其他适应症临床试验也在推进 [2] - D-0502正在国内开展二线治疗的注册临床III期试验，同时在中国和美国同步开展国际多中心临床试验 [2] - D-0120已完成高尿酸血症及痛风IIb期临床试验 [2] - YF087和YF550的临床前研究取得突破性进展 [2] 丹羿投资机构简介 - 上海丹羿投资管理合伙企业是国内私募投资管理机构，成立于2015年4月，实缴资本金1000万 [3] - 2015年在中国证券投资基金业协会管理备案编号：P1015236 [3] - 核心高管均从事投研工作十年以上，在华宝兴业基金、国投瑞银基金、国金证券等机构担任过投资经理或首席研究员，期间管理基金规模数十亿，名列前茅 [3]

公司调研信息 - 知名私募敦和资管近期调研了上市公司世华科技 [1] - 调研形式为参与公司券商策略会 [1] 公司财务表现 - 2024年实现营收7 95亿元 同比增长55 36% [1] - 2024年净利润2 80亿元 同比增长44 56% [1] - 2025年Q1营收2 56亿元 同比增长92 04% [1] - 2025年Q1净利润0 87亿元 同比增长111 23% [1] 公司业务发展 - 持续深化产业链布局 多个项目进展顺利 [1] - 功能性材料扩产及升级项目 [1] - 创新中心项目 [1] - 新建高效密封胶项目 [1] - 高性能光学胶膜材项目 [1] 融资与产能建设 - 再融资预案已披露 拟建设光学显示薄膜材料扩产项目 [1] - 项目总投资7 4亿元 募集资金不超过6亿元 [1] - 已取得上交所受理通知 [1] - 拥有2条光学级产线用于研发和生产 [1] - 当前产能有限 正在推进扩产项目 [1] 市场机会与竞争格局 - 光学材料市场空间大 [1] - 高端光学材料仍由国外企业主导 [1] - 国产替代空间大 [1] - 功能性材料应用于A客户多个产品线 [1] - 合作项目多 单个项目体量差异大 总需求空间大 [1] 生产基地与产品布局 - 张家港工厂生产粘接剂类产品 [1] - 项目正陆续进行产线调试及试生产 [1] - 产品面向多个领域 [1] - 密切关注折叠屏技术发展 积极布局相关材料研发 [1] 销售结构与未来规划 - 业务以国内销售为主 外销收入占比低 [1] - 关税政策变化短期影响不大 [1] - 未来将形成三大产品结构：高性能光学材料 功能性电子材料 功能性粘接剂 [1] - 高性能光学材料预计增速最快 [1] 机构背景 - 敦和资管成立于2011年3月2日 [2] - 中国本土成长的全球宏观私募基金公司 [2] - 资产管理规模超过400亿元人民币 [2] - 名列私募证券投资基金行业前列 [2]

募投项目延期及变更情况 - 功能性材料扩产及升级项目多次延期，主要因市场环境变化、技术迭代及疫情影响导致建设进度滞后，但不存在延迟转固情形 [1] - 研发中心建设项目部分变更为创新中心项目，系为更好匹配公司战略发展方向和实际研发需求 [1] - 前次首发募投项目变更后非资本性支出占比从24.10%提升至26.08%，2022年定增项目非资本性支出占比为23.74% [1][2] 本次募投项目规划及测算 - 光学显示薄膜材料扩产项目总投资7.4亿元，拟使用募资6亿元，其中资本性支出占比97.08% [3] - 建筑工程费测算为3,000元/平方米，低于同行业晶华新材(2,000元)、东材科技(2,500元)等项目，体现谨慎性 [4][5] - 设备购置费4.25亿元，单位产能设备投入1.97元/平方米，处于同行业1.34-48.11元区间 [6] - 项目预测内部收益率15.13%(税后)，投资回收期8.79年(含建设期) [3] 融资必要性分析 - 测算未来三年资金缺口13.45亿元，考虑已审议项目投资需求22.96亿元及分红7.87亿元 [8][9] - 当前资产负债率7.98%显著低于同行业斯迪克(70.97%)、方邦股份(28.47%) [18][19] - 若采用债权融资，按LPR3.6%测算年利息支出将达2,160万元，影响净利润8.33% [20] 产品效益及毛利率预测 - 达产后预计年均营收13.92亿元，综合毛利率30.41%，其中OCA光学胶膜毛利率39.6% [21][26] - OCA产品单价85元/平方米，参考斯迪克(2020年预测)及日久光电(2024年实际)价格区间 [22][23] - 偏光片保护膜预测毛利率27.67%，低于当前实际水平，考虑规模效应提升空间 [27] - OLED制程保护膜毛利率41.53%，与东材科技预测(38.28%)相近 [28] 产能规划及实施风险 - 产能爬坡期3年，第4-6年达产率分别为60%/80%/100% [30] - 新增年折旧摊销4,239万元，占预测净利润比例需关注 [32] - 当前产能利用率已从2022年75.73%提升至2024年95.03% [31]

募投项目概况 - 本次募集资金6亿用于"光学显示薄膜材料扩产项目"及"高性能光学胶膜材项目"子项目 [3] - 募投项目需说明与现有业务、前次募投项目的区别联系，以及是否符合科技创新领域方向 [3] 项目实施安排与必要性 - 公司已投产2条光学级产线，前次募投项目尚未完全达产，需说明同时实施多个项目的规划合理性 [4] - 需结合资产负债率情况论证本次募投项目实施必要性 [4] 技术可行性分析 - 需披露募投产品研发进展、技术/人员储备、研发难点攻克及客户验证情况以证明多项目协调能力 [4] - 要求列示现有及规划产能，结合市场空间、竞争格局、订单情况说明产能消化措施 [4] 行政审批进展 - 环评批复已取得：吴江经济技术开发区管理委员会于2025年4月2日出具正式批复文件 [4] - 能评预计2025年6月下旬获批：当前处于江苏省发改委审查阶段，专家评审已完成且无重大不确定性 [5][6][7] 行业属性与能耗水平 - 募投项目属于电子专用材料制造（C3985），非高耗能高排放行业 [6] - 主要能源消耗为电力/天然气/氮气等，能效达行业先进水平，符合地方能耗指标要求 [6][7]

公司公告更新 - 公司于2025年4月17日收到上交所关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函[1] - 公司会同中介机构对问询函问题进行研究落实并于2025年5月9日披露豁免版回复文件[1] - 根据上交所进一步审核意见对回复内容进行补充修订并以楷体加粗字体标注更新部分[2] 发行审核进展 - 本次定向增发需通过上交所审核及中国证监会注册程序方可实施[2] - 最终能否获批及具体时间仍存在不确定性[2] - 公司将根据审核进展及时履行信息披露义务[2] 文件披露情况 - 修订后的问询函回复文件与公告同日在上交所网站披露[2] - 文件全称为《关于苏州世华新材料科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复（修订稿）》（豁免版）[2]

募集资金情况 - 2020年度首发、2022年度定增募集资金使用进度分别为96.96%、82.50%[5] - 本次向特定对象发行股票募集资金不超60000万元，用于光学显示薄膜材料扩产项目[19] - 前次首发募集资金变更或永久补流前后，非资本性支出占比分别为24.10%、26.08%[9][11][18] - 前次2022年度定增募集资金无变更，非资本性支出占比为23.74%[13][15][18] - 募集资金中资本性支出58245.58万元，占比97.08%；非资本性投入1754.42万元，占2.92%[23] 项目投资与收益 - 光学显示薄膜材料扩产项目总投资74000万元，预计年均营业收入139200万元[19][23] - 项目投资财务内部收益率（所得税后）为15.13%，投资回收期（所得税后，含建设期）为8.79年[19] - 运营期第8 - 12年营业收入为139200万元，净利润为15521.39万元[82] - 项目达产年总成本费用合计120120.82万元，综合毛利率为30.41%[91][92] 财务指标 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为31.11%，平均归母净利率37.70%[52][57] - 报告期各期末，公司资产负债率分别为3.88%、9.29%、7.98%[19] - 未来三年预计归母净利润合计158320.07万元，现金分红支出78698.22万元[59] - 未来三年总体资金缺口为134546.26万元，高于本次募集资金总额60000万元[68] 市场与行业 - 2024年全球光学薄膜市场规模为298亿美元，预计2032年增至555亿美元，年均复合增速8.08%[116] - 2023年中国光学薄膜市场规模超430亿元，预计2028年达600亿元[116] - 中国偏光片保护膜市场中，ZACROS和LG化学所占份额超80%，2025年2月国产化率小于5%[122] - OCA光学胶市场主要被3M、Tesa、三菱化学等海外品牌占据[122] 产品与技术 - 报告期内高性能光学材料销售收入呈快速增长趋势，2025年第一季度已实现销售10439.98万元[126] - 截至2025年3月31日，高性能光学材料在手订单及客户需求金额为10356.52万元[126] - 高精密涂布技术可实现0.3 - 200微米厚度范围内的连续涂布，最高涂布运转速度可达150m/min以上[132] 销售与客户 - 2024年前五大客户销售收入合计53693.55万元，占主营业务收入比67.71%[168] - 2024年新进入前五大客户为客户C，因高性能光学材料技术突破使相关产品收入快速增长[169] - 公司主要客户均为行业内知名企业，除客户C外合作时间悠久，合作关系稳定[172] 采购与供应商 - 2024年公司前五大供应商采购额12882.58万元，占采购总额42.95%，主要采购基材类和胶粘剂[190] - 2024年较2023年，供应商A、B、C进入前五大，F、E采购减少，H未进前五大[194]

资金募集 - 公司募集6亿用于“光学显示薄膜材料扩产项目”[6] 产线情况 - 公司现有已投产2条光学级产线[7] 项目审批 - 吴江经开区管委会2025年4月2日出具环评批复[8] - 江苏省发改委预计2025年6月初审查节能报告[10] - 公司预计2025年6月下旬取得能评批复[12]

业绩总结 - 报告期内公司营收从4.62亿元增长至2024年的7.95亿元，年均复合增长率为31.11%[101] - 2022 - 2024年度归母净利率均为37.70%，归母净利润分别为39284.35、51505.95、67529.77万元[200] - 2022 - 2024年度现金分红占归母净利润比例平均为49.71%[200] 用户数据 - 截至2025年3月末，偏光片保护膜累积销售金额达16255.71万元，在手及意向订单8170.01万元[23][86] - 截至2025年3月末，OCA光学胶膜销售21.77万元，在手及意向订单1.16万元[86] 未来展望 - 募投项目2025年开始建设，预计2030年满产，达产年预计年均营业收入139200万元[102][103] - 假设未来收入增长率与报告期一致，2030年公司总营业收入约为403665.16万元[103] - 未来三年（2025 - 2027年）预计经营活动现金流量净额合计139965.50万元[190][193][194] - 未来三年预计营业收入分别为104191.43万元、136606.02万元、179105.00万元[194] 新产品和新技术研发 - 已实现高性能光学材料类别产品技术突破并形成系统化技术积累[14] - OLED制程保护膜已完成产品开发、中试，处于客户开拓、认证阶段[14] - 报告期内已实现OCA光学胶膜技术突破和销售，产品在安洁科技及宝德精密完成交付[110] 市场扩张和并购 - 本次募投项目将新增偏光片保护膜产能21000万平方米、OCA光学胶膜产能400万平方米、OLED制程保护膜产能200万平方米[41] - 预计募投项目产能投产后公司偏光片保护膜市场占有率提升至15% - 20%[87] 其他新策略 - 本次募集资金6亿用于“光学显示薄膜材料扩产项目”[7] - 2024年12月拟投资建设“高性能光学胶膜材项目”，含多个子项目[31] - 光学显示薄膜材料子项目投资7.4亿元，2028年投产；感光材料子项目投资6亿元，2029年下半年投产；光学显示涂层材料子项目投资3.8亿元，2029年上半年投产；研发办公大楼及其他子项目投资3.3亿元，2028年启用[33]

融资进展 - 公司2025年4月17日收到上交所关于向特定对象发行股票审核问询函[1] - 5月9日披露问询函回复等文件，5月30日披露修订稿[1][2] - 发行需通过审核并获批复，结果和时间不确定[2]