券商目标价涨幅排名 - 福立旺目标价涨幅最高为34.45%，属于消费电子行业 [1] - 沪光股份目标价涨幅为33.69%，属于汽车零部件行业 [1] - 能科科技目标价涨幅为30.03%，属于IT服务行业 [1] 券商推荐与评级变动 - 10月13日共有17家上市公司获得券商推荐，包括南钢股份、五矿新能、联化科技等各获得1家推荐 [2] - 东北证券将新益昌的评级从“增持”调高至“买入” [2] - 天风证券将华鲁恒升的评级从“买入”调低至“增持”，华鲁恒升属于农化制品行业 [3][4] 券商首次覆盖情况 - 10月13日券商共给出7次首次覆盖 [4] - 南钢股份获得兴业证券“增持”评级，属于普钢行业 [4][5] - 开山股份获得国盛证券“买入”评级，属于通用设备行业 [4][5] - 福立旺获得国泰海通证券“增持”评级，属于消费电子行业 [4][5] - 沪光股份获得光大证券“买入”评级，属于汽车零部件行业 [4][5] - 上海谊众获得开源证券“买入”评级，属于化学制药行业 [4][5] - 中芯国际获得西部证券“增持”评级，属于半导体行业 [5] - 影石创新获得山西证券“增持”评级，属于消费电子行业 [5]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[1][4] 核心观点 - 看好公司核心产品紫杉醇聚合物纳米胶束进入医保目录后的持续放量，以及早研管线推进带来的潜在成长性 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02/1.31/1.84亿元，对应EPS为0.49/0.64/0.89元，当前股价对应PE为114.7/89.0/63.7倍 [4][8] 公司概况与技术平台 - 公司成立于2009年9月，是一家集研发、生产、商业化为一体的高科技制药企业，专注于抗肿瘤创新药开发 [14] - 公司拥有纳米颗粒药物递送系统（NDDS）研发平台、小分子靶向药研发平台及多功能抗体研发平台 [14] - 核心产品紫杉醇聚合物纳米胶束（紫晟）于2021年获批上市，属于国家2.2类新药，是我国首个获批的紫杉醇胶束类产品 [14][31] - 在研药物包括YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2三抗）和YXC-002（第四代高脑渗透性EGFR-TKI），分别有望于2025年底和2026年上半年申报IND [4][17] 财务状况与业绩预测 - 2024年公司营收为1.74亿元（同比-51.8%），归母净利润为700万元（同比-95.7%）；2025年上半年营收1.6亿元（同比+31.45%），归母净利润0.38亿元（同比+10.13%）[18][22] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.17亿元、7.32亿元、10.68亿元，增速分别为140.3%、75.6%、45.9% [8][69] - 预计2025-2027年毛利率稳定在83.0% [8][69] - 公司持续加大研发投入，2025年上半年销售毛利率因核心品种医保谈判降价影响略有下降 [19][23] 核心产品：紫杉醇胶束 - 紫杉醇胶束是新一代紫杉醇剂型，相较于白蛋白紫杉醇、紫杉醇脂质体和普通紫杉醇，在疗效和患者依从性上具有优势 [5][35][36] - 非头对头临床试验数据显示，紫杉醇胶束在非小细胞肺癌治疗中，客观缓解率（ORR）达50%，无进展生存期（mPFS）为6.4个月，总生存期（OS）为18.0个月，风险比（HR）分别为0.63和0.84，疗效优于其他剂型 [35] - 该产品无需抗过敏预处理，维持每三周给药一次的频率，提高了患者依从性 [36] - 产品于2024年进入国家医保目录，2025年上半年销售收入重回高增长 [31][42] - 公司是该产品国内目前唯一获批的胶束制剂，具有明确先发优势；众生药业、海正药业、丽珠医药的同类产品均处于临床I期阶段 [45][46] - 除非小细胞肺癌适应症外，胰腺癌和乳腺癌的新适应症有望于2026年下半年和2027年递交新药上市申请（NDA）[38] 研发管线与行业前景 - 全球PD-(L)1抑制剂市场2024年规模达525亿美元，默沙东的帕博利珠单抗以294.8亿美元销售额占据56%市场份额 [48] - 在PD-(L)1迭代研发浪潮下，PD-(L)1/VEGF双抗及三抗成为焦点；截至2025年9月，全球有38款处于临床及临床前的PD-(L)1三抗，其中16款为PD-(L)1/VEGF三抗 [6][53] - 公司研发的YXC-001是全球唯一处于临床前阶段的PD-1/VEGF/IL-2三抗，计划于2025年底同步于中美申报IND [6][53][66] - PD-1/VEGF双抗（如康方生物的依沃西单抗）和PD-1/IL-2双抗（如信达生物的IBI363）的显著临床进展，验证了PD-1与VEGF、IL-2靶点联用的协同疗效，为三抗药物的开发提供了前景 [57][61][64] 产能与未来发展 - 公司现有两条产线，年产150万支30mg紫杉醇胶束 [21] - 新的募投项目"年产500万支注射用紫杉醇聚合物胶束及配套设施建设项目"厂房主体结构已全面完成，有望于2025年完成安装调试，2026年上半年通过GMP认证 [21]

上海谊众药业股份有限公司 证券代码：688091 证券简称：上海谊众 公告编号：2025-041 关于取得金融机构股票回购专项贷款承诺函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、回购股份方案的基本情况 上海谊众药业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 9 月 12 日召开了第 二届董事会第十二次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的议案》，该议案后经于 2025 年 9 月 29 日召开的上海谊众 2025 年第一次临时股 东会审议通过。公司拟使用不低于人民币 3,000 万元（含），且不超过人民币 3,500 万元（含）的自有资金或自筹资金，通过集中竞价的交易方式回购公司股份。回购 的股份全部用于维护公司价值和股东权益，将在披露回购结果暨股份变动公告 12 个 月后采用集中竞价交易方式出售，具体实施方案由公司董事会依据有关法律法规审 议通过后执行。 回购方案的详情请参阅公司于 2025 年 9 月 13 日披露的《关于以集中竞价方式 回购股份的预案》（2025-036） ...

公司融资动态 - 公司取得交通银行上海奉贤支行出具的贷款承诺函[1] - 贷款承诺额度不超过人民币3150万元[1] - 贷款资金将用于回购公司自身股票[1]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会9月29日在上海奉贤区公司会议室召开[2] - 出席股东和代理人66人，所持表决权占比37.6497%[2] 投票结果 - 普通股股东同意票比例99.9827%[3] - 5%以下股东对回购议案同意票比例99.9542%[3] - 以集中竞价交易方式回购公司股份方案议案通过[4]

地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于上海谊众药业股份有限公司 2025 年第一次临时股东会的 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于上海谊众药业股份有限公司 2025 年第一次临时股东会的 法律意见书 致：上海谊众药业股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受上海谊众药业股份有限公 司（以下简称"公司"）委托，就公司召开 2025 年第一次临时股东会（以下简称"本 次股东会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"） 《上市公司股东会规则》等法律、法规、规章和其他规范性文件以及《上海谊众 药业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律 意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东会所涉及的相关事项 进 ...

公司决策 - 2025年9月12日公司审议通过以集中竞价交易方式回购股份议案[2] - 股东会股权登记日为2025年9月24日[2] 股东情况 - 前十大股东中周劲松持股40,127,058股，占比19.41%[3] - 前十大股东中上海凯宝药业股份有限公司持股22,636,509股，占比10.95%[3] - 前十大股东中上海杉元企业管理合伙企业持股9,724,000股，占比4.70%[3] - 前十大无限售条件股东相关持股及占比情况同前十大股东[4]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 基于紫杉醇胶束医保放量及三抗管线潜力 [5][8] 核心观点 - 紫杉醇胶束通过医保纳入、适应症拓展和产能释放三重驱动加速放量 2025-2027年营收预计达4.07/9.07/13.15亿元 [5][6][9] - PD-1/VEGF/IL-2三抗YXC-001具备全球竞争力潜力 通过解除免疫抑制、血管重塑和T细胞激活三重机制治疗泛肿瘤 [7][10][47] - 公司依托纳米药物递送系统、多功能抗体及小分子靶向药三大研发平台构建创新药管线 [14][25][26] 财务数据与预测 - 2024年营收1.74亿元（同比-51.83%） 归母净利润0.07亿元（同比-95.68%） [6][18] - 2025E归母净利润0.77亿元（同比+1000.19%） 对应PE 162倍 [6][8] - 2025H1营收1.60亿元（同比+31.48%） 研发费用0.29亿元（同比+87.63%） [18] 产品管线进展 - 紫杉醇胶束2024年11月纳入医保 价格降至376元/支（降幅77.75%） 乳腺癌和胰腺癌适应症进入III期临床患者入组 [7][10][44] - 三抗YXC-001处于临床前研究阶段 参考康方依沃西单抗（PD-1/VEGF）和信达IBI363（PD-1/IL-2）临床验证可行性 [10][47][59] - 第四代EGFR-TKI小分子靶向药YXC-002针对耐药突变开展临床前研究 [14][26][28] 市场竞争格局 - 紫杉醇在抗肿瘤植物药市场份额从2018年47.04%提升至2023年前三季度63.99% [37] - 全球PD-1单抗市场规模超500亿美元 2030年中国PD-1/PD-L1市场预计达731.5亿元 [47][51] - 全球19款PD-1/VEGF双抗处于IND及以上阶段 10款PD-1/IL-2双抗进入临床 [53][56][59] 管理层与股权结构 - 董事长周劲松直接持股19.41% 通过上海杉元间接持股1.10% 股权结构稳定 [16][17] - 高管团队拥有超二十年医药行业管理经验 研发团队具备分子生物学及药物制剂专业背景 [15][25]

板块整体表现 - 化学制药板块较上一交易日上涨0.22% 与上证指数涨幅持平 深证成指上涨0.67% [1] - 板块主力资金净流出13.68亿元 游资资金净流入4.6亿元 散户资金净流入9.08亿元 [2] 领涨个股表现 - 向日葵以19.96%涨幅领涨 收盘价5.95元 成交量21.96万手 成交额1.31亿元 [1] - 前沿生物上涨5.84%至15.76元 迈威生物上涨5.69%至54.46元 上海谊众上涨4.91%至60.26元 [1] - 诺诚健华(4.37%)、福元医药(4.03%)、一品红(3.75%)涨幅均超3% [1] 资金流向特征 - 向日葵获主力净流入5593.52万元 净占比达42.82% 但游资与散户均呈净流出状态 [3] - 恒瑞医药获主力净流入6401.37万元 但游资净流出6209.48万元 [3] - 科伦药业主力净流入4294.01万元(占比8%) 华东医药主力净流入3448.89万元(占比6.05%) [3] 下跌个股情况 - 博瑞医药跌幅达13.15% 收盘价81.8元 成交量36.64万手 成交额33.19亿元 [2] - 泰恩康下跌6.19%至34.54元 莎普爱思下跌5.67%至7.99元 [2] - 金城医药(-3.52%)、能特科技(-3.24%)、管浩药业(-3.21%)跌幅均超3% [2]

回购计划 - 公司拟用3000 - 3500万元自有或自筹资金回购股份[17] - 回购价格上限106.08元/股，不超均价150%[18] - 预计回购282,805 - 329,939股，占比0.14% - 0.16%[18] - 回购期限为股东会通过起3个月内[23] - 回购用途为维护公司价值及股东权益[18] - 拟回购股票12个月后出售，三年未转让完则注销[42][43] 时间安排 - 2025年9月29日14时现场会议，9月29日网络投票[14] - 2025年9月10日董事长提议回购股份[26] - 2025年9月12日董事会通过议案并提交股东会[26] - 2025年9月29日召开临时股东会审议议案[26] 财务数据 - 截至2025年6月30日，总资产14.93亿元，净资产14.53亿元，货币资金4.98亿元[38] - 截至2025年6月30日，资产负债率2.68%[38] - 回购资金上限3500万元占总资产2.34%、净资产2.41%、货币资金7.02%[38] 其他情况 - 2025年3 - 4月控股股东一致行动人减持206.5438万股[39] - 提议人提议前6个月无买卖，未来6个月无增减持计划[42] - 回购方案需股东会通过，存在不通过等风险[47]