股权结构 - 周劲松持股40,127,058股，比例19.41%[4] - 上海凯宝药业持股22,636,509股，比例10.95%[4] - 上海杉元企业持股9,724,000股，比例4.70%[4] 公司决策 - 2025年9月12日董事会通过回购股份议案[2]

股价表现与交易数据 - 9月15日公司股价上涨3.59% 成交额达4.29亿元 [1] - 当日融资买入3388.14万元 融资偿还3056.62万元 融资净买入331.52万元 [1] - 融资融券余额合计6.24亿元 融资余额6.23亿元占流通市值4.97% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券明细 - 融券方面当日偿还1267股 卖出1800股 卖出金额10.91万元 [1] - 融券余量1.58万股 融券余额95.74万元 处于近一年40%分位较低水平 [1] - 融资余额显著高于融券余额 两者差额达6.22亿元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数6521户 较上期增加6.14% [2] - 人均流通股31698股 较上期减少5.78% [2] - A股上市后累计派现9223.22万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.60亿元 同比增长31.48% [2] - 归母净利润3800.38万元 同比增长10.13% [2] - 主营业务收入构成中注射用紫杉醇聚合物胶束占比99.84% [1] 公司基本信息 - 公司全称上海谊众药业股份有限公司 位于上海市奉贤区仁齐路79号 [1] - 成立于2009年9月10日 于2021年9月9日上市 [1] - 主营业务为抗肿瘤药物改良型新药的研发及产业化 [1]

投资评级 - 医药行业评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 创新药出海是产业趋势 但需注意结构分化和优中选优[2] - 中国创新药为MNC提供高效快速低成本研发管线 是效率促成双方紧密合作[2] - 全球新药研发向中国转移是产业趋势不可逆转[2] - 2025年上半年全球医药交易数量达456笔 同比增长32% 首付款总额达118亿美元 同比激增136% 交易总金额高达1304亿美元 同比增长58%[2] - 创新药指数2025年初至8月31日累计涨幅56.38% 已基本反映创新趋势[2] 细分领域表现 创新药出海 - 2025年上半年License-out交易共计72笔 超过2024年全年交易数量的一半[5] - 交易总金额较2024年全年高出16% 其中单笔金额超过10亿美元的交易达16笔[5] - License-out交易的首付款总额首次超过一级市场融资总额[5] ADC药物进展 - 复宏汉霖HLX43在≥4L鳞状NSCLC患者中ORR达28.6% 多西他赛经治患者ORR为30%[3] - 在≥3L EGFR野生型非鳞状NSCLC患者中 ORR达46.7% 2.5mg/kg剂量组ORR达60%[3] - 百利天恒Eiza-bren联合奥希替尼治疗EGFR突变NSCLC患者ORR 100% cORR 95%[3] - 12个月PFS率92.1% 12个月OS率94.8%[3] 小核酸药物 - 舶望制药与诺华达成战略合作协议 获得1.6亿美元预付款[4] - 潜在里程碑价值高达52亿美元[4] - GalNAc技术肝内递送成熟应用 但治疗靶点受限[4] CXO行业复苏 - 普蕊斯2025年中报新签订单额同比增长40.12%[5] - 2025年第一季度共有186款1类新药首次斩获临床批件[5] - 3月获批数量飙升至103款[5] - 国家药监局探索实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批[5] 医保谈判进展 - 2025年商保创新药目录申报121个药品通用名通过形式审查[6] - 孤儿药和进口PD-1/L-1是通过审核的主要品种[6] 市场表现 - 医药生物行业指数最近一月涨幅3.32% 跑输沪深300指数5.81个百分点[26] - 最近一周跌幅0.36% 跑输沪深300指数1.75个百分点[22] - 当期PE 40.60倍 高于5年历史平均估值31.60倍[46] - 医疗服务子板块1年期涨幅87.10% PE 38.29倍[38] - 中药子板块1年期涨幅21.63% PE 28.52倍[38] - 最近一周医疗器械涨幅最大为2.23% 化学制药跌幅最大为2.57%[31] - 最近一月医疗服务涨幅最大为8.75% 医疗商业跌幅最大为-1.03%[31] 重点推荐公司 - IO+ADC领域推荐上海谊众 汇宇制药 关注基石药业 复宏汉霖 石药集团[7] - CXO领域推荐百诚医药 凯莱英 普蕊斯 关注维亚生物 昭衍新药 益诺思[7] - 小核酸领域推荐西藏药业 悦康医药 关注阳光诺和[7] - 免疫方向推荐益方生物 关注荃信生物-B 诺诚健华 丽珠集团[7] - TCE技术平台关注维立志博 德琪医药 和铂医药 先声药业[7] - CAR-T方向推荐安科生物 关注科济药业[7] - 商保目录关注北海康成[8] - 痛风领域推荐长春高新 一品红[8] - 减重方向推荐众生药业 关注联邦制药[8] - 医疗器械推荐美好医疗[8]

行业前景 - 2025年医药行业持续边际好转 2026年经营性业绩有望进一步好转 [1] - 2025年医药行业在创新药带领下反弹较为显著 中国创新药作为未来10年产业趋势 投资机会明确 [3] - 医疗消费和医药制造业绩有望在2025下半年至2026上半年触底反弹 估值或将进一步修复 结构性行情或可持续演绎 [3] 投资主线 - 坚持创新作为2025年全年维度主线 关注下半年出海+老龄化等处于估值相对低位资产 [1] - 继续看好创新药主线 关注三季度业绩开始企稳回升的医疗器械板块 尤其是医疗设备和家用器械 [4] - 布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费 包括药店和中药等 [4] - 建议关注估值较低的麻药和血制品等资产 [4] 创新药发展 - 中国创新产业已具规模 恒瑞医药 翰森制药 中国生物制药等传统药企完成创新转型 [3] - 百利天恒 科伦博泰生物等创新药公司正以全球First-in-class姿态快速崛起 [3] - 中国药企已成为MNC非常重视的创新转换来源 [3] 出海能力 - 医疗设备 供应链等已在全球范围内占据较高地位 在欧美发达市场及新兴市场持续崭露头角 [3] - 联影医疗 华大智造 美好医疗等企业在出海方面表现突出 [3] 需求与支付 - 老龄化持续加速 心脑血管 内分泌 骨科等慢性疾病需求持续提升 银发经济长坡厚雪 [4] - 医保收支仍在稳健增长 医保局积极推动商业保险发展 构建多层次支付体系 [4] 新技术影响 - AI浪潮下 医药行业有望释放新的成长逻辑 [4] 具体产品关注 - PD1/VEGF/IL-2三抗机制上互补明显 建议关注上海谊众(688091.SH) [1] - 上海谊众在研三抗YXC-001通过将PD-1 VEGF与IL-2三重靶点整合于单一分子 具备更高机制整合度与体内协同效率 [2] - YXC-001在疗效一致性 药代动力学协调性与免疫激活精准性等方面展现出显著优势 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - PD1/VEGF/IL-2三抗机制互补性强 上海谊众在研的YXC-001通过整合PD-1、VEGF与IL-2三重靶点于单一分子 具备更高机制整合度与体内协同效率 治疗策略高度可行 有望在疗效一致性、药代动力学协调性与免疫激活精准性等方面展现显著优势[5][34] - 中国医药产业已完成新旧增长动能转换 创新替代仿制 出海能力提升 创新药显著打开增长新曲线 恒瑞医药、翰森制药等传统药企完成创新转型 百利天恒、科伦博泰等以全球First-in-class姿态崛起[5] - 需求端老龄化加速 心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求提升 银发经济长坡厚雪 支付端医保收支稳健增长 医保局推动商业保险发展构建多层次支付体系[5] - AI浪潮下医药行业有望释放新成长逻辑[5] - 2025年医药行业在创新药带领下反弹显著 中国创新药作为未来10年产业趋势投资机会明确 医疗消费和医药制造业绩有望在2025H2-2026H1触底反弹 估值或将进一步修复[51] 板块市场表现 - 9月8日至9月12日医药指数上涨1.03% 相对沪深300指数超额收益0.47%[5] - 年初至今医药指数涨幅26.80% 相对沪深300超额收益11.88%[35] - 本周上涨个股263家 下跌个股220家 涨幅前五为振德医疗(+41%)、浩欧博(+28%)、济民健康(+26%)、康为世纪(+23%)、奥精医疗(+20%) 跌幅前五为悦康药业(-18%)、迈威生物-U(-14%)、易瑞生物(-14%)、上海谊众(-13%)、益方生物-U(-12%)[5][36][37] - 细分板块本周表现：医疗器械II(+2.2%)、医药商业II(+1.4%)、医疗服务II(+0.5%)、中药II(0.0%)、生物制品II(-0.2%)、化学原料药(-1.1%)、化学制剂(-2.8%)[40] - 细分板块年初至今表现：医疗服务II(+46.9%)、化学制剂(+46.9%)、化学原料药(+35.2%)、生物制品II(+20.9%)、医疗器械II(+15.5%)、医药商业II(+3.9%)、中药II(+1.7%)[40] - 截至2025年9月12日申万医药板块整体PE估值40.60X 在申万一级分类中排第11 处于历史相对较低位置[44] 靶点机制分析 - PD-(L)1通路控制肿瘤微环境中免疫耐受的诱导和维持 PD-1/PD-L1活性负责癌症中T细胞的活化、增殖和细胞毒性分泌 阻断PD-1/PD-L1途径已成为癌症免疫治疗焦点[5][9][11] - VEGF是一类调节血管生成的因子 在许多肿瘤中表达并诱导形成异常肿瘤血管 刺激血管形成 参与肿瘤生长全过程 是最重要的血管生成因子[5][13][14] - IL-2/IL-2R信号通路在肿瘤微环境中作用复杂 既可促进Tregs扩增抑制抗肿瘤免疫 也能促进CTL和NK细胞浸润增强抗肿瘤免疫 由于双重作用 IL-2(R)疗法开发需要更精准策略[5][25] 重点关注公司 - 创新药主线关注标的：A股信立泰、热景生物、上海谊众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、一品红、泽璟制药、科伦药业、恒瑞医药 港股三生制药、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、康方生物、信达生物、翰森制药[5] - 业绩边际改善关注标的：CXO及产业链(药明康德、泰格医药、百普赛斯等)、昆药集团、马应龙、开立医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海泰新光、麦澜德等[5] - 集采边际改善关注标的：医疗耗材(南微医学、微电生理、爱博医疗、心脉医疗等) 药品(人福医药、恩华药业等)[5] - 制造出海关注标的：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、海泰新光等[52] - 国产替代关注标的：开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等[54] - 老龄化及院外消费关注标的：昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九、同仁堂、马应龙、羚锐制药、盘龙药业等[54] - 高壁垒行业关注标的：麻药(人福医药、恩华药业、国药股份等) 血制品(派林生物、天坛生物、博雅生物等)[54] - AI主线关注标的：制药(晶泰控股、泓博医药) 大数据模型(润达医疗、美年健康、金域医学、医脉通、阿里健康、华大基因) 医疗设备(鱼跃医疗、三诺生物、联影医疗、开立医疗、华大智造)[54] 上海谊众专项分析 - 公司2024年收入1.74亿元同比减少51.83% 归母净利润0.07亿元同比下降95.68% 2025H1收入1.60亿元同比增长31.48% 归母净利润0.38亿元同比增长10.13%[26] - 在研三抗YXC-001整合PD-1、VEGF与IL-2三重靶点于单一分子 通过结合T细胞表面PD-1受体解除免疫抑制 结合IL-2受体刺激T细胞增殖 抑制VEGF活性阻断肿瘤血管形成[30] - 临床前药效试验显示对比K药等单抗及双抗类药物具有抑制肿瘤优势 抗VEGF可"解除外部抑制" IL-2可"内部激活" 机制协同作用明显[31] 投资组合建议 - 本周关注组合：信立泰、热景生物、前沿生物、上海谊众、中国生物制药[5][55] - 九月关注组合：恒瑞医药、信立泰、科伦药业、康弘药业、中国生物制药、翰森制药、信达生物、三生制药、上海谊众、前沿生物[5][55]

东材科技高速电子树脂业务 - 高速电子树脂产品包括双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等 通过国内外一线覆铜板厂商供应到英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系 [1] - 受益于人工智能、算力升级等新兴领域高质量发展 该业务竞争优势明显且市场拓展顺利 成为公司新的业绩增长点 [1] 上纬新材要约收购进展 - 智元恒岳已于7月7日将2.32亿元存入指定银行账户作为履约保证金 目前正在推进协议转让的合规性确认及股份过户登记手续等工作 [2] - 距要约收购提示性公告已满60日 本次收购要约尚未生效且具有不确定性 [2] 天普股份控制权转让安排 - 公司将于2025年9月16日16:00-17:00在中证路演中心召开投资者说明会 就控制权转让相关情况与投资者交流 [3] - 会议将由公司董事长、财务总监、独立董事、董事会秘书以及股权受让方和收购人财务顾问参加 [3] 中超控股战略合作 - 与合肥市智能机器人研究院签订战略合作协议 双方将在智能机器人技术合作与产业化应用、航空航天领域高温合金铸造轻量化技术、智能机器人用电线电缆技术开发与应用等方面展开合作 [4] 炬光科技股东减持 - 控股股东一致行动人宋涛、延绥斌、李小宁、田野、宁波宁炬、宁波新炬、宁波吉辰于2025年9月4日至9月12日期间通过集中竞价和/或大宗交易方式合计减持86.8821万股 [5] - 减持后合计持股比例由16.70%减少至15.73% 权益变动触及1%刻度 [5] 上市公司股份回购 - 壹石通拟以3000万元至5500万元回购公司股份 [6] - 上海谊众拟3000万元至3500万元回购公司股份 [6] - 创源股份拟回购280万股至370万股公司股份 [6] 股东减持计划 - 博睿数据股东拟合计减持不超过5.4%公司股份 [6] - 统联精密深创投及其一致行动人拟减持不超过3%公司股份 [6] - 华特气体股东拟减持不超2%公司股份 [6] - 毕得医药股东拟合计减持不超过1%公司股份 [6] 重大项目中标与合同 - 华康洁净中标医疗服务建设工程项目 中标价1.31亿元 [7] - 国盾量子拟与中电信量子集团签订销售商品合同 [7] 概念股风险提示 - 青山纸业9天6板 公司提示市场将其归类入光模块概念 但子公司净利润占公司同期净利润的比重极小 [6]

股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份 回购金额不低于3000万元且不超过3500万元 回购价格上限为106.08元/股 [1] - 资金来源为自有资金和自筹资金 回购期限为3个月内 [1] - 当前股价58.53元 拟回购价格较现价溢价81.24% [1] 股价表现与估值 - 今年以来股价累计上涨46.62% [1] - 最新股东户数为6521户 较上期增加6.14% [2] - 人均流通股31698股 较上期减少5.78% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1.60亿元 同比增长31.48% [2] - 归母净利润3800.38万元 同比增长10.13% [2] - A股上市后累计现金分红9223.22万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为上海谊众药业股份有限公司 成立于2009年9月10日 2021年9月9日上市 [1] - 注册地址位于上海市奉贤区仁齐路79号 [1] - 主营业务为抗肿瘤药物改良型新药的研发及产业化 [1] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成：注射用紫杉醇聚合物胶束占比99.84% 其他业务占比0.16% [1] - 申万行业分类为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 概念板块包括增持回购、创新药、抗癌药物、中盘、抗癌治癌等 [1]

股份回购计划 - 公司拟以3000万元至3500万元资金回购股份 [1] - 回购价格上限设定为106.08元/股 [1] - 回购股份将全部用于维护公司价值和股东权益 [1]

回购计划 - 预计回购金额3000万元至3500万元[3][7][15] - 回购价格上限106.08元/股[2][7][13] - 拟回购股份数量282,805股至329,939股[7][15] - 回购股份占总股本比例0.14%至0.16%[7][15] - 回购期限为股东会审议通过后3个月[2][7][10][15] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金[3][7][15][16] - 回购股份用途为维护公司价值及股东权益[3][7][8][15] 时间安排 - 2025年9月10日控股股东提议回购股份[5][7] - 2025年9月12日董事会审议通过回购议案并提交股东会[5] - 公司计划2025年9月29日召开临时股东会审议议案[5] 财务数据 - 截至2025年6月30日总资产14.93亿元，净资产14.53亿元，货币资金4.98亿元[17] - 回购资金上限3500万元分别占总资产、净资产、货币资金的2.34%、2.41%、7.02%[17] - 截至2025年6月30日整体资产负债率为2.68%[17] 股份变动 - 2025年3月20日 - 2025年4月25日控股股东一致行动人减持206.54万股[18] - 拟回购股份将在披露回购结果公告12个月后出售，三年未转让完则注销[21][22] 其他事项 - 董事会提请股东大会授权办理回购相关事宜[25] - 回购方案需股东大会审议，存在未通过风险[26] - 股价超上限或重大事项发生，回购方案有无法实施风险[26][27] - 未在规定期限出售，已回购未出售股份有被注销风险[27]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会9月29日14点召开[2] - 召开地点为上海市奉贤区仁齐路79号公司会议室[2] - 股权登记日为2025年9月24日[9] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年9月29日[2] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[4] 审议议案 - 审议以集中竞价交易方式回购公司股份方案[5] - 议案于2025年9月13日披露[5] 会议登记 - 会议登记时间为2025年9月26日9:00 - 11:00、13:00 - 16:00[12] 公司联系方式 - 公司邮编为201401，电话为021 - 37190005[15]