紫光国微调研纪要 - 控股股东变更后积极打造第二增长曲线 未来3-5年将在特种集成电路、智能安全芯片和石英晶体频率器件业务继续深耕 [1] - 导入AI技术和开拓汽车电子芯片市场 2024年收购两家公司强化汽车控制器芯片、智能安全芯片业务 [1] - 新设公司扩大石英晶体频率器件生产 形成南北两大基地 转让和注销部分子公司以聚焦核心主业 [1] - 2025年特种集成电路业务订单较2024年出现较大变化 毛利率可能下降 但采取多项措施降低成本 中长期行业发展乐观 [1] - 在高可靠市场加大研发投入 推出更多产品如FPGA、存储器等 [1] - 计划进一步回购1-2亿元股票用于股权激励或员工持股计划 正在积极推进 [1] 中望软件调研纪要 - 主要面向能源电力领域提供电气设计软件及工程数字化解决方案 [2] 重阳投资机构背景 - 成立于2001年 2009年改制为合伙经营模式的有限责任公司 [3] - 运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 以管理资产的可持续成长为己任 [3] - 注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：工业软件行业 公司：中望软件 纪要提到的核心观点和论据 内部调整与运营效率提升 - 观点：通过人员精简和业务聚焦，引入先进管理体系，提升运营效率 - 论据：人员从最高峰 2100 人降至约 1800 人，引入战略规划、职级和绩效系统等管理体系[1][3] 未来发展方向 - 观点：回归 CAD 本分，重新梳理商业模式，强化管理体系 - 论据：致力于成为顶尖 CAD 厂商，优化几何内核，推进相关产品线发展，提高人均产值和长期竞争力[1][5] 海外市场拓展 - 观点：搭建完整海外框架，建立特区机制，推动国际业务发展 - 论据：已搭建完整框架，在增长潜力大的区域建立特区机制，高层频繁出访海外市场，分销模式业绩占比超 90%[1][6] 3D 产品线发展 - 观点：2024 年有增长，但未来关键在于产品力突破 - 论据：2024 年中望 3D 产品实现接近 30%的增长，政策支持有衰减效应，FM 项目预计 2025 年 9 月向特定用户开放，2026 年上半年正式推向市场[1][7][9] 人员控编增效 - 观点：通过战略转型和加强全时等效员工建设实现业务增长 - 论据：从产品到行业、从纯直销向分销转型，渠道业务占比从 2023 年的 9%提升至 2024 年的 14%，一季度增长率高于直销业务[1][10][11] AI 战略 - 观点：目前对 AI 持中性态度，2025 年全力投入 3D 技术，2026 年全面投入 AI 领域 - 论据：目前 AI 创造的价值未达客户预期，需确保 CAD 产品达到较高水平，用大量用户数据训练 AI[4][19] 分销战略 - 观点：分销业务增长将提升毛利率和净利润 - 论据：国际业务分销模式内部核算毛利率比中国区直销模式高一倍左右，计划将中国大陆市场内的分销份额提升至 50%[4][15][22] 业绩表现 - 观点：2025 年第一季度实现个位数增长，利润有所下降，但扣非后净利润上升 - 论据：第一季度进行大量管理性动作，管理措施逐渐产生效果[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中望软件界定关键客户主要参考企业规模和持续购买产品及服务的总量，目前界定的关键用户数量大约在万级[17] - 中望 3D 新版本在软件稳定性和历史特征建模步数能力方面得到显著改善和提升[23] - 公司目前账上有 20 亿资金，定增需根据多方面因素综合决定，并购会慎重对待[24] - 悟空计划 1.0 已结项，悟空技术融入 FM 项目以提升竞争力[25] - 公司在大客户方面取得显著进展，通过“CAD+”战略和协同生态服务客户[26] - 2025 年继续推进 SaaS 业务，优化现有解决方案并扩展应用范围，加强与垂直行业解决方案提供商合作[28] - 公司积极推动年度维保和订阅模式，目前年度维保与订阅收入占比已提升至约 5%[28][29] - 从单一客户获得持续性收入主要来源于加购、交叉销售和年度维保费用，老客户重复性收入超过 50%[30] - 2024 年国内业务有增长，下滑的是教育板块，2D 业务保持稳定增长，3D 业务显著下滑[31][32] - 教育行业下滑受政策变更和学校政策性拨款影响，公司已积极调整并初见成效[33] - 国内企业市场 2D 业务平稳，海外市场在欧洲、中东等地区增长约 4000 万至 5000 万人民币[34] - 目前海外业务占整体收入比例接近 25%，计划在日韩、东南亚、欧洲等地区加大投入[35] - 公司欢迎投资者通过证券部预约交流，将参与 5、6 月的券商策略会[36]

报告公司投资评级 - 报告给予中望软件“买入”评级，当前价格 94.66 元，合理价值 110.34 元，前次评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 中望软件披露 2024 年年报及 2025 年一季度业绩，营收延续增长但增速回落，主要受建筑工程等下游客户成本控制及教育业务拖累，公司通过多举措对冲压力实现平稳增长，海外高增长有望持续，国内公共部门或不再拖累，但关税变化可能干扰民营制造企业投入节奏，需观察后续业绩 [7] - 订单储备量提升，合同负债增加体现客户对产品技术认可度提升，若 2025 年政策驱动下工业软件替换需求集中释放，全年营收增速有望逐季上行 [7] - 海外市场拓展加速，2024 年海外营收同比增长 28.77%，占比提升至 22.8%，25Q1 海外业务营收增速高于 30%，全球化布局初见成效 [7] - 3D 产品是核心增长引擎，2024 年营收同比增长 29.21%，占比提升至 31.6%，行业渗透深化且产品性能提升，有望驱动国产替代提速 [19] - 预计 25 - 27 年公司营收分别为 10.30 亿元、12.59 亿元、15.60 亿元，参考可比公司估值，给予 25 年 13X PS，对应合理价值 110.34 元/股，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、中望软件披露 2024 年年报及 2025 年一季度报告 （一）主要财务数据分析 - 2024 年全年营收 8.88 亿元，YoY + 7.31%，归母净利润 0.64 亿元，YoY + 4.17%，扣非归母净利润 - 0.91 亿元；24Q4 营收 3.76 亿元，YoY + 3.71%，归母净利润 0.53 亿元，YoY - 7.10%，扣非归母净利润 350 万元，YoY + 140.52%；25Q1 营收 1.26 亿元，YoY + 4.56%，归母净利润 - 0.48 亿元，YoY - 87.30%，扣非归母净利润 - 0.74 万元，YoY + 5.40% [8] - 2024 年销售费用 4.14 亿元，同比减少 4.87%，销售费用率 46.58%；管理费用 1.18 亿元，同比增加 24.60%，管理费用率 13.26%；研发费用 4.46 亿元，同比增加 14.45%，研发费用率 50.23% [10] - 2024 年营收分产品拆分：标准通用软件收入 7.69 亿元，同比增长 9.93%；外购软硬件收入 606 万元，同比减少 77.15%；定制软件收入 0.56 亿元，同比减少 12.62%；技术服务收入 0.56 亿元，同比增长 66.31% [11] - 2024 年营收分地区拆分：境内营收 6.85 亿元，同比增长 2.74%；境外营收 2.02 亿元，同比增长 28.77% [11] - 2024 年主营业务毛利率约 94.43%，较去年增长 0.73pct [11] - 截至 24 年末，应收账款及票据共 1.33 亿元，较年初增加 11.02%；合同负债 1.37 亿元，较年初减少 5.97%；应付账款及票据共 6835 万元，较年初增加 82.51% [10][12] - 2024 年现金流情况：经营活动现金流净额 2046 万元，主要因支付职工现金大幅增加；投资活动现金流净额为 - 1.41 亿元，主要因取得子公司及理财产品到期；筹资现金流净额为 - 1.49 亿元，主要因分配股利等支付现金增加 [15] （二）简评 - 公司营收延续增长但增速回落，2024 年同比增长 7.31%，25Q1 同比增长 4.56%，主要受下游客户成本控制及教育业务拖累，公司通过多举措对冲压力实现平稳增长，海外高增长有望持续，国内需观察后续业绩 [18] - 2024 年利润端扣非亏损同比扩大，主要因研发投入增加、博超并购整合成本及组织架构调整，短期盈利修复需观察 [18] - 25Q1 公司扣非亏损收窄，加强费用管控，销售和管理费用同比减少 [18][19] - 订单储备量提升，合同负债从 2024Q4 的 1.37 亿元增至 2025Q1 的 1.47 亿元，环比 + 7.6%，体现客户对产品认可度提升，若需求释放，全年营收增速有望逐季上行 [19] - 25Q1 公司加强回款，应收账款余额下降，经营活动现金流有所改善，若回款效率维持，有望缓解资金压力 [19] - 海外市场拓展加速，2024 年海外营收同比增长 28.77%，占比提升至 22.8%，25Q1 海外业务营收增速高于 30%，全球化布局初见成效 [19] - 3D 产品是核心增长引擎，2024 年营收同比增长 29.21%，占比提升至 31.6%，行业渗透深化且产品性能提升，有望驱动国产替代提速 [19] 二、盈利预测和投资建议 （一）盈利预测 - 收入预测：预计 25 - 27 年 2D CAD 产品收入增速分别为 4.0%、16.3%和 18.0%；3D CAD 产品收入增速分别为 26.8%、30.3%和 31.0%；CAE 产品收入分别为 3217 万元、5147 万元和 8235 万元 [22] - 毛利率预测：预计 25 - 27 年自主产品毛利率维持在较高水平，综合毛利率分别为 93.5%、94.0%和 94.4% [20] - 费用率预测：预计 25 年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 40.0%、11.9%、47.4%，25 - 27 年费用增速低于营业收入增长，三项费用率呈下降趋势 [21] - 综上，预计 25 - 27 年公司营业总收入分别为 10.30 亿元、12.59 亿元、15.60 亿元，同比增速分别为 15.9%、22.2%、23.9%；归母净利润分别为 0.70 亿元、1.88 亿元、2.75 亿元，同比增速分别为 9.3%、168.4%、46.3% [23] （二）估值分析 - 选取金山办公、华大九天、概伦电子作为可比公司，考虑公司特点及发展阶段，采用 PS 估值方法 [24] - 参考可比公司估值，给予公司 2025 年 13 倍 PS 的估值倍数，对应合理价值为 110.34 元/股，维持“买入”评级 [24]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国产研发设计类工业软件领先企业，持续推进CAx产品迭代升级及应用生态建设，扩充信创生态链，在智能制造、正版化和国产化推动下业务有望迎来发展良机 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为中望软件，行业属计算机，网址为www.zwsoft.cn，大股东是杜玉林，持股35.79%，实际控制人是杜玉林和李红，总股本1.21亿股，流通A股1.21亿股，总市值109亿元，流通A股市值109亿元，每股净资产21.67元，资产负债率15.3% [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%，归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；2025年一季度实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润 - 0.48亿元 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，EPS分别为0.67元、0.87元、1.13元，对应4月22日收盘价的PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍 [6][10] - 2024 - 2027年预计营业收入分别为8.88亿元、10.46亿元、12.49亿元、15.17亿元，YOY分别为7.3%、17.8%、19.4%、21.5%；净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，YOY分别为4.2%、26.9%、29.4%、30.4% [6] 营收增长原因 - 收入端：2024年延续大客户战略，优化升级核心产品性能，推广覆盖关键客户市场，聚焦行业龙头客户软件需求，联合生态伙伴打磨行业解决方案，坚持技术驱动和完善全球营销网络布局；标准通用软件收入7.69亿元，同比增长9.93%，其中2D CAD/3D CAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元、2.42亿元、973.84万元、0.35亿元 [7] - 利润端：2024年在营收增长同时，关注资源配置调整和成本费用优化，控制费用、释放利润取得成果，毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点 [7] 产品升级情况 - 2D CAD领域：ZWCAD 2025版本提升基础功能和三维图纸览图能力，新增三维可变块等功能，实现三维模型导入到二维工程图导出流程闭环 [7] - 3D CAD领域：深度改进ZW3D核心建模能力，提升参数化稳定性等多方面能力，增强CAM能力 [8] - CAE领域：提升通用前后处理平台ZWMeshWorks整体性能，提供更丰富前处理功能，提升物理场仿真支持效果，优化API接口体系 [8] 信创生态链扩充 - 基于Linux平台的CAD产品能力提升，完善API体系，强化产品稳定性、兼容性和拓展性；ZWCAD Linux升级Lisp二次开发接口，扩充.NET接口数量，优化ZRX移植转换工具；ZW3D Linux提升用户真实场景支撑能力，新增适配loogarch64架构CPU [10] 财务报表预测 - 资产负债表：预计2024 - 2027年资产总计分别为31.7亿元、32.93亿元、34.48亿元、36.4亿元，负债合计分别为4.76亿元、5.38亿元、6.13亿元、7.01亿元 [11] - 利润表：预计2024 - 2027年营业收入分别为8.88亿元、10.46亿元、12.49亿元、15.17亿元，归属母公司净利润分别为0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元 [11] - 现金流量表：预计2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 700万元、1.69亿元、1.94亿元、2.15亿元，投资活动现金流分别为 - 1.41亿元、1000万元、1000万元、1000万元，筹资活动现金流分别为 - 1.49亿元、 - 200万元、 - 100万元、100万元 [13] 主要财务比率预测 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入YOY分别为7.3%、17.8%、19.4%、21.5%，营业利润YOY分别为 - 23.4%、45.3%、28.5%、29.7%，归属于母公司净利润YOY分别为4.2%、26.9%、29.4%、30.4% [12] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为94.4%、94.5%、94.7%、95.0%，净利率分别为7.2%、7.8%、8.4%、9.0%，ROE分别为2.4%、2.9%、3.7%、4.6% [12] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为15.0%、16.3%、17.8%、19.3%，净负债比率分别为 - 10.7%、 - 16.9%、 - 23.7%、 - 30.6% [12] - 营运能力：2024 - 2027年总资产周转率分别为0.3、0.3、0.4、0.4，应收账款周转率均为6.6，应付账款周转率均为0.73 [12] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.53元、0.67元、0.87元、1.13元，每股经营现金流分别为 - 0.06元、1.39元、1.60元、1.77元 [12] - 估值比率：2024 - 2027年P/E分别为171.0倍、134.7倍、104.1倍、79.8倍，P/B分别为4.1倍、4.0倍、3.8倍、3.6倍 [6][12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司是国产研发设计类工业软件领先企业，持续推进CAx产品迭代升级及应用生态建设，扩充信创生态链，在智能制造、正版化和国产化推动下业务有望发展，看好未来发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为计算机，网址为www.zwsoft.cn，大股东杜玉林持股35.79%，实际控制人为杜玉林和李红，总股本1.21亿股，流通A股1.21亿股，总市值109亿元，流通A股市值109亿元，每股净资产21.67元，资产负债率15.3% [1] 财务数据 - 2024年营收8.88亿元，同比增长7.31%；归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；2025年一季度营收1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润 - 0.48亿元 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，EPS分别为0.67元、0.87元、1.13元，对应4月22日收盘价PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍 [8] 业务分析 - 收入端：2024年延续大客户战略，聚焦行业龙头客户需求，联合生态伙伴打磨解决方案，通过技术驱动和完善营销网络布局实现业务发展；标准通用软件收入7.69亿元，同比增长9.93%，其中2D CAD/3D CAD/CAE/博超系列产品收入分别为4.82亿元、2.42亿元、973.84万元、0.35亿元 [7] - 利润端：2024年在营收增长同时，关注资源配置和成本费用优化，毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点 [7] 产品进展 - 2D CAD领域：ZWCAD 2025版本提升基础功能和三维图纸览图能力，新增三维可变块等功能，实现三维模型导入到二维工程图导出流程闭环 [7] - 3D CAD领域：深度改进ZW3D核心建模能力，提升参数化稳定性等多方面能力，增强CAM能力 [8] - CAE领域：提升通用前后处理平台ZWMeshWorks整体性能，优化API接口体系 [8] 信创生态 - 基于Linux平台的CAD产品能力提升，完善API体系，强化产品稳定性、兼容性和拓展性；ZWCAD Linux升级Lisp二次开发接口等，ZW3D Linux提升用户真实场景支撑能力，新增适配架构CPU [8] 财务报表 - 资产负债表：预计2025 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等有相应变化 [9] - 利润表：预计2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等有相应变化 [9] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [11] 财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率有相应变化 [10] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [10] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应变化 [10] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [10] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应变化 [10] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA有相应变化 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，2D产品提供稳定基本盘，3D产品及海外业务驱动公司成长 [1] - 公司持续投入研发，不断夯实CAx领域竞争壁垒，完善自主可控的中望CAx技术生态 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为8.28亿、8.88亿、10.09亿、11.48亿、13.20亿元，增长率分别为37.7%、7.3%、13.6%、13.8%、15.0% [4] - 归母净利润分别为0.61亿、0.64亿、0.71亿、0.82亿、0.92亿元，增长率分别为922.8%、4.2%、10.7%、15.3%、13.4% [4] 股票信息 - 行业为软件开发，前次评级为买入，2025年4月22日收盘价90.16元，总市值109.37亿元，总股本1.213亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量176万股 [5] 股价走势 - 展示了2024年4月 - 2025年4月中望软件与沪深300的股价走势 [6][7] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027年，流动资产分别为23.98亿、22.47亿、21.34亿、21.20亿、21.46亿元，非流动资产分别为8.84亿、9.23亿、10.54亿、11.13亿、11.50亿元等 [9] - 利润表：2023 - 2027年，营业收入分别为8.28亿、8.88亿、10.09亿、11.48亿、13.20亿元，营业成本分别为0.52亿、0.50亿、0.61亿、0.69亿、0.79亿元等 [9] - 现金流量表：2023 - 2027年，经营活动现金流分别为0.85亿、0.20亿、1.43亿、1.50亿、1.70亿元，投资活动现金流分别为0.47亿、 - 1.41亿、 - 1.35亿、 - 1.42亿、 - 1.31亿元等 [9] - 主要财务比率：成长能力方面，营业收入增长率2023 - 2027年分别为37.7%、7.3%、13.6%、13.8%、15.0%；获利能力方面，毛利率分别为93.7%、94.4%、94.0%、94.0%、94.0%等 [9]

文章核心观点 中望软件终止2022年员工持股计划，三个归属期归属条件均未成就，上市后业绩骤变扣非净利润持续亏损，主要受研发等费用高增长和收购企业整合不佳影响，但中长期有望受益于国产替代 [1][5][12] 员工持股计划情况 - 2022年员工持股计划公司层面业绩考核指标以2021年营收为基数，2022 - 2024年营收增长率目标值分别为30%、69%和119.70%，触发值分别为25%、56.25%和95.31% [2][3] - 2021 - 2024年公司营收分别为6.19亿元、6.01亿元、8.28亿元和8.88亿元，2022 - 2024年营收增长率分别为 - 2.86%、33.76%和43.46%，三个归属期归属条件均未成就 [5] - 员工受让价为已回购股份均价的30%，当时回购均价约179.60元/股，员工过户价55.48元/股，计划原本持股约17.70万股，经送转股后增至约24.78万股，以4月22日收盘价90.16元计算市值约2234万元，浮盈超100% [5] - 以179.60元回购价计算，计划所使用回购股份回购金额约3179万元，目前市场价值约2234万元，浮亏近30%，计划终止后股票将由董事会择机出售 [5][6] 业绩表现情况 - 2024年营收和净利润同比小幅增长，但扣非净利润同比下降17.51%，2025年一季度净利润同比大降87.30%，业绩公告后股价最大跌幅近7%，最终收盘跌幅4.75% [6] - 2021年业绩高速增长，营收6.19亿元，同比增长35.65%，净利润1.82亿元，同比增长50.89%，扣非净利润9940.38万元，同比增长4.16%；2022年业绩大幅下滑，净利润600.35万元，同比下降96.70%，扣非净利润亏损6741.34万元，同比下降167.82%；2023 - 2024年净利润保持在6000万元之上，但扣非净利润分别亏损7774.02万元和9135.37万元 [7] - 2024年获7次政府补助合计超6500万元，高于当年净利润6396.43万元，2025年3月获补助685.48万元，较去年同期减少，加上理财产品收益波动，一季度净利润大幅下降，扣非净利润同比增长5.40% [7][8] 股价表现情况 - 以前复权价格计，2021年股价最高338.46元，2024年最低跌至54.78元，较2021年最高价最大跌幅超80%，当前股价较最高点跌幅超70% [8] 扣非净利润亏损原因 - 2022年业绩下降因疫情影响业务开展，部分中小客户降低软件采购预算；2023 - 2024年受工业景气度低迷、宏观经济放缓等影响，客户采购意愿不及预期 [9] - 2021 - 2024年研发费用从2.03亿元升至4.46亿元，研发费用率从32.79%提升至50.22%，管理费用从5618.10万元增长至1.18亿元，销售费用整体呈上升趋势，净利率表现较差 [10][11] - 2023年收购北京博超64.6626%股权，2024年因业务协同效应未充分发挥，北京博超资产组商誉减值1672.91万元，2024年一季度商誉规模1.28亿元，2025年一季度降至1.10亿元 [11] 行业趋势与公司前景 - 自2024年以来CAD行业一级市场降温，整体投资数量和金额减少 [9] - 中长期公司将受益于国产替代，在核心技术领域有领先优势，有望在市场格局变化中脱颖而出巩固行业地位 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 公司在Q1下游需求未全面回暖背景下业绩基本符合预期，境内渠道网络持续完善、高科技电子等行业展业顺利、海外业务本地化运营 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 25年4月21日公司发布24年报及25一季报，Q1下游客户预算压力延续，扣非利润表现平稳。FY24营收8.88亿元，yoy+7.31%；4Q24营收3.76亿元，yoy+3.71%；1Q25营收1.26亿元，yoy+4.56%。25Q1工程建筑、外贸制造、教育客户采购预算承压。FY24归母净利6396.43万元，yoy+4.17%；4Q24归母净利5319.61万元，yoy - 7.10%；1Q25归母净利 - 4796.98万元，yoy - 87.30%。FY24归母扣非 - 9135.37万元，yoy - 17.51%；1Q25归母扣非 - 7406.06万元，yoy+5.40%，主因25Q1非经常性损益项目大幅减少 [8] - 产品端3D产品和境外市场牵引增长，教育市场负向拖累较重。标准通用软件FY24收入7.69亿元，yoy+9.93%，占比86.67%。其中2D产品收入4.82亿元，yoy+2.12%，占比54.33%；3D产品收入2.42亿元，yoy+29.21%，占比27.34%；CAE收入0.10亿元，yoy+36.23%，占比1.10%；博超系列产品收入0.35亿元，yoy+6.17%，占比3.91%。境内FY24收入6.85亿元，yoy+2.74%，占比77.20%，商业市场收入5.61亿元，yoy+12.13%，教育市场收入1.23亿元，yoy - 25.61%。境外FY24收入2.02亿元，yoy+28.77%，占比22.80% [8] - 费用端研发投入持续加码，管销费用严格管控。FY24研发、销售、管理费率分别为50.23%、46.58%、13.26%，yoy+3.14pct、 - 5.96pct、+1.84pct。1Q25研发、销售、管理费率为86.40%、65.96%、25.28%，yoy+2.19pct、 - 3.45pct、 - 2.03pct [8] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司25 - 27年营业收入预测为10.22、11.77、13.56亿元；调整25 - 27年归母净利润为0.75、0.98、1.34亿元，现价对应PS估值为11.2、9.8、8.5倍 [8] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比等情况，如主营业务收入2023年为828百万元，增长率37.7%，2027E为1356百万元，增长率15.2% [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目及占比情况，如货币资金2023年为589百万元，2027E为672百万元 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等项目及经营、投资、筹资活动现金净流情况，如净利润2023年为60百万元，2027E为134百万元 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告在一周内、一月内“买入”评级为0，二月内、三月内“买入”评级为1，六月内“买入”评级为17，其他评级均为0，对应评分分别为0.00、0.00、1.00、1.00、1.00 [13]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月12日14点30分召开[3] - 现场会议在广州中望龙腾软件股份有限公司会议室举行[3] - 网络投票系统为上交所股东大会网络投票系统[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为2025年5月12日三段[5] - 互联网投票平台投票时间为2025年5月12日9:15 - 15:00[5] 议案情况 - 本次股东大会审议8项议案，4月21日通过[5] - 议案4月22日披露，媒体为上交所网站等[6] - 特别决议议案为议案8，对中小投资者单独计票为议案7、8[6] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月30日，A股代码688083[9] - 参会登记时间为2025年5月8日上午9:30 - 11:30[12] - 会议联系地址、邮编及电话[14]

业绩数据 - 2024年度营业收入为88,805.73万元，净利润为6,396.43万元[6] - 截至2025年4月21日，总股本121,303,799股，回购账户601,930股，参与分配120,701,869股[7][8] 分红转增 - 拟每10股派现5元，派现60,350,934.50元，占2024年净利润94.35%[8] - 拟每10股转增4股，转增后总股本增至169,584,547股[8] 会议议案 - 第六届监事会第十一次会议4月21日召开，议案表决3票同意[2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13][15] - 部分议案需提交股东大会审议[3][4][5][6][8][15] 员工持股计划 - 2022年员工持股计划三个归属期条件均未成就，拟终止[16][17][18] - 终止后股票由董事会出售，收益归公司[18]