核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

仲裁事项概述 - 中望软件于12月12日发布公告，披露其收到来自IntelliCAD Technology Consortium（ITC）代理律师送达的仲裁申请材料 [1] - 该仲裁案件已获受理，但暂未开始审理 [1] 仲裁方与被申请方 - 申请方ITC是一家国际性非营利组织，通过向会员提供IntelliCAD技术授权服务并收取会员年费运营 [1] - 被申请人包括中望软件及总部位于韩国的CAD企业ZYX Tech [1] - 中望软件曾是ITC会员，双方会员关系已于2025年7月9日终止 [1] - 中望软件为ZYX Tech提供技术开发服务 [1] 仲裁事由与诉求 - ITC指控中望软件违反合同义务，向ZYX公司授予IntelliCAD软件相关技术的许可权或软件访问权限 [1] - ITC提出的赔偿金额为241.75万美元，并要求支付罚息、相关技术服务收入、惩罚性赔偿金、仲裁费及律师费等费用 [1]

仲裁情况 - 公司收到ITC仲裁申请，案件已受理未审理[4] - 仲裁申请人为ITC，被申请人为公司及ZYX Tech[5] - ITC索赔2,417,490.00美元及罚息等费用[5][6] 应对态度 - 公司不认可ITC主张，将积极应对仲裁[7] 其他说明 - 公司曾是ITC会员，2025年7月9日终止关系[6] - 无法预计仲裁对损益影响，以生效结果为准[5][7]

仲裁案件概况 - 中望软件收到ITC代理律师送达的仲裁申请材料，案件已获受理但暂未开始审理 [1] - 申请人ITC认为公司违反合同义务，向ZYX公司授予了相关技术许可权或软件访问权限 [1] - ITC的仲裁请求包括裁决公司违约、禁止侵犯商业机密及版权等 [1] 仲裁具体诉求 - ITC向公司索赔241.75万美元及罚息 [1] - ITC同时提请索赔相关技术服务收入等费用 [1] 公司回应与影响 - 公司对ITC的主张不予认可，并表示将积极应对 [1] - 该事项的最终影响将以仲裁结果为准 [1]

2025年第三次临时股东会召开安排 - 公司将于2025年12月24日14点30分召开2025年第三次临时股东会 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 现场会议地点位于公司会议室（广州市天河区天坤四路118号） [4] - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月24日9:15至15:00 [2][6] - 为便利中小投资者投票 公司将委托上证信息通过智能短信等形式主动提醒股东参会并推送议案信息 [7] - 股权登记日为2025年12月19日 股东可采用传真或邮件方式在当日9:30至16:00前完成登记 [10][14] 股东会议案审议事项 - 本次股东会审议的议案已于2025年12月8日经公司第六届董事会第二十一次会议审议通过 并于2025年12月9日披露 [5] - 议案1为特别决议议案 且将对中小投资者表决单独计票 [6] - 会议不涉及关联股东回避表决及优先股股东参与表决的议案 [6] 使用闲置自有资金进行现金管理 - 公司董事会于2025年12月8日审议通过 拟使用最高不超过人民币250,000万元（250亿元）的闲置自有资金进行现金管理 [19][22] - 资金将用于购买安全性高、流动性好的银行等金融机构的中低风险理财产品 投资期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [20][22] - 该举措旨在提高资金使用效率并获取投资回报 且不影响公司正常经营 [20][21][25] - 董事会授权董事长行使投资决策权 并由财务负责人具体办理相关事宜 [23] 公司注册资本变更及章程修订 - 因2023年限制性股票激励计划第二个归属期完成股份归属登记 公司股份总数由169,584,547股增加至169,646,246股 [41] - 公司注册资本相应由人民币169,584,547.00元变更为人民币169,646,246.00元 [36][41] - 基于上述变更 公司拟对《公司章程》中相关条款进行修订 该议案尚需提交股东会审议 [37][41]

公司研发与技术进展 - 公司近年来依托领先于行业平均水平的研发投入规模 在技术研发方面取得了长足进展[1] - 公司旗下3DCAD产品与海外工业软件巨头在产品性能方面的整体差距正在加速缩短[1] 3DCAD产品市场拓展策略 - 面向制造业客户 公司3DCAD产品以持续提升的性能为突破口进行市场拓展[1] - 公司一方面逐步提高在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等中端领域的市场占有率[1] - 另一方面则以零部件及部分设计场景为起点 逐步开始渗透至工业机器人、汽车以及船舶等高端领域[1] 高端领域现状与挑战 - 客观来说 公司产品距离满足高端领域客户的全流程设计需求 并实现大批量的替换使用 仍然任重道远[1] - 在高端领域 客户对于3DCAD产品整体性能、使用效率以及生态体系的完备程度 均提出了极高要求[1] 未来发展战略 - 未来 公司将聚焦于行业领军人才的持续引进 进一步强化研发团队[1] - 公司计划通过持之以恒的研发投入 最终实现对于高端领域的全面覆盖[1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日召开第六届第二十一次董事会会议，审议了《关于使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为119亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来自软件行业，占比达99.86%，其他业务收入占比仅为0.14% [1]

股本与注册资本 - 2021年2月1日首次公开发行6194.3857万股，3月11日在科创板上市[8] - 2022年权益分派后总股本变为8667.4923万股，注册资本变为8667.4923万元[21] - 2023年权益分派后总股本变为12130.3799万股，注册资本变为12130.3799万元[22] - 2025年权益分派后总股本变为16958.4547万股，注册资本变为16958.4547万元[24] - 2025年限制性股票归属登记完成后总股本变为16964.6246万股，注册资本变为16964.6246万元[24] 股份限制与规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[26] - 公司因特定情形收购本公司股份，持有的本公司股份数不得超已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[32] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起一年内不得转让[35] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超其所持有本公司同一类别股份总数的25%，所持本公司股份自上市交易之日起一年内不得转让，离职后半年内不得转让[35] 股东权利与责任 - 连续一百八十日以上单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东要求查阅公司会计账簿、会计凭证，应书面请求[43] - 股东有权在股东会、董事会会议召集程序、表决方式违法或决议内容违反章程时，自决议作出之日起60日内请求法院撤销[43] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情况下有权书面请求审计委员会或董事会向法院提起诉讼[45] - 公司股东滥用股东权利给公司或其他股东造成损失，应依法承担赔偿责任[48] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[61] - 董事人数不足规定人数或章程所定人数的2/3时，应在事实发生之日起二个月内召开临时股东会[63] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，应在事实发生之日起二个月内召开临时股东会[63] - 召集股东持股比例不得低于10%才可在股东会决议公告前召集[71] 董事会相关 - 董事会由8名董事组成，包括3名独立董事与1名职工代表董事[125] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开前10日书面通知全体董事[139] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长需在10日内响应[139] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[188] - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不得少于转增前公司注册资本的25%[191] - 公司每年度至少进行一次利润分配，董事会可提议中期现金或股票股利分配[194] - 公司具备现金分红条件时应优先采用现金分红[195]

股份与注册资本变更 - 2025年11月17日完成61699股定向发行部分限制性股票的股份归属登记[1] - 归属登记后公司股份总数变为169646246股[1] - 公司注册资本变更为169646246元[1] - 2025年5月12日后总股本由121303799股变为169584547股[3] - 2025年5月12日后注册资本由121303799元变为169584547元[3] 公司章程修订 - 《公司章程》拟修订注册资本为169646246元[3] - 拟修订第二十一条体现利润分配、转增股本及激励计划情况[3] - 拟修订第二十二条公司已发行股份总数为169646246股[3] 其他事项 - 董事会提请股东会授权办理工商变更等手续[4] - 修订后《公司章程》以市场监管部门核准为准[4]

现金管理决策 - 2025年12月8日董事会和审计委员会审议通过现金管理议案[1][7] 资金安排 - 拟用不超250,000万元闲置自有资金，期限12个月[1][3] 授权情况 - 董事会授权董事长决策，财务负责人办理，期限12个月[1][3] 投资相关 - 投资中低风险理财产品，提高资金效率获回报[1][2] 风险控制 - 采取专人跟踪、审计监督、信息披露等控风险[5][6]