分红方案 - 每股现金红利0.10元[3] - 以219,779,860股为基数，派发现金红利21,977,986.00元[7] 时间安排 - 股权登记日2024/9/9，除权（息）日和发放日2024/9/10[3] - 2024年5月30日授权实施分红方案[4] - 2024年8月22日审议通过分配方案[4] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，每股派0.10元[11] - QFII扣税后每股派0.09元[12] - 港资股东税后每股派0.09元[13] - 其他机构和法人每股派0.10元[13] 咨询方式 - 咨询联系证券部，电话0571 - 86297983[14][15]

公司基本情况 - 公司主要从事多肽原料药及制剂的研发、生产和销售 [1][2][3] - 公司拥有多肽原料药生产车间，正在建设新增10吨/年的多肽产能 [4][5] - 公司已取得司美格鲁肽、利拉鲁肽等品种的FDA First Adequate Letter，在多肽原料药领域处于技术领先地位 [8][9] 产能和订单匹配 - 公司产能扩张与市场需求相匹配，一方面满足现有订单需求，另一方面积极拓展潜在客户 [5][6] - 公司产品质量优势明显，能够维持较高的毛利率水平 [6][7] 业务布局 - 公司正在布局寡核苷酸业务，已启动相关生产线建设 [9] - 公司制剂业务以奥司他韦系列为主，未来将进一步丰富产品线 [9][10] 替尔泊肽优势 - 公司是全球首家完成替尔泊肽FDA DMF备案的企业，在技术和时间上处于领先地位 [8][13] - 替尔泊肽原料药价格高于司美格鲁肽 [13]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024上半年公司实现营收8.31亿元(+107.47%)，归母净利润2.27亿元(+442.77%)，扣非归母净利润2.29亿元(+433.45%) [5] - 2024Q2单季营收4.76亿元(+146.82%)，归母净利润1.61亿元(+671.78%)，扣非归母净利润1.64亿元(+735.89%) [5] - 业绩高速增长主要系自主选择产品及定制类产品销售收入同比均有较大增长,利润端增速快于收入端,主要系规模效应体现,以及高毛利产品占比提升所致 [5] 自主选择产品和定制类业务均实现快速增长 - 2024上半年自主选择产品实现收入5.45亿元,同比增长120%,其中制剂营收1.68亿(+79%)、原料药及中间体营收3.77亿(+145%) [9] - 定制类产品及服务实现收入2.86亿元,同比增长88%,CDMO业务在具有挑战的外部环境下实现快速增长 [9] 产能布局领先 - 建德工厂现有产能125万升,另有在建中22万升将于今年投入使用,可以提供从实验室级到吨级的定制生产服务 [14] - 连云港工厂现已有吨级多肽原料药产能,新建601多肽车间预计2024年底完成,实现多肽产能5吨/年,新建602多肽车间预计2025年上半年完成,将再释放多肽产能5吨/年,届时公司多肽原料药产能将达数吨级 [14] 财务预测与估值 - 上调盈利预测,预计公司2024-2026年营收16.3/22.8/30.4亿元,同比增速58%/40%/33%,归母净利润4.3/5.9/7.9亿元,同比增速165%/36%/34% [14] - 当前股价对应PE=29/21/16x [14]

利润分配 - 2024年半年度拟每10股派1元现金红利，不送股不转增[5] - 2024年8月22日董事会通过半年度利润分配方案[5] 可转债相关 - 2024年9月2日“诺泰转债”停止转股，之后恢复[3][7] - 欲享受权益分派可在8月30日前转股[7] - 9月3日披露权益分派和转股价格调整公告[7] - 权益分派后调整可转债当期转股价格[6]

业绩总结 - 2024年上半年公司营业收入831,498,746.79元，较上年同期增长107.47%[18,19] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润227,161,523.34元，较上年同期增长442.77%[18,20] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润229,389,895.66元，较上年同期增长433.45%[18,20] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额198,432,642.81元，较上年同期增长14.85%[18,20] - 2024年上半年基本每股收益1.06元/股，较上年同期增长430.00%[19,20] - 2024年上半年稀释每股收益1.01元/股，较上年同期增长405.00%[19,20] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益1.07元/股，较上年同期增长435.00%[19,22] - 2024年上半年加权平均净资产收益率9.94%，较上年同期增加7.77个百分点[19] 研发情况 - 报告期内公司研发投入149,305,449.82元，较上年同期增长166.91%，占营业收入比例17.96%，增加4.00个百分点[24] - 报告期内公司新获得发明专利2项和实用新型专利3项[25] 募集资金情况 - 2021年首次公开发行股票募集资金总额829,817,941.50元，净额725,162,993.16元[28] - 截至2024年6月30日，2021年首次公开发行股票累计使用募集资金706,930,052.59元，余额74,490,062.22元[29] - 2023年度向不特定对象发行可转换公司债券募集资金共计434,000,000.00元，净额426,248,396.23元[31] - 截至2024年6月30日，2023年发行可转换公司债券累计使用募集资金202,305,310.50元，余额228,410,530.07元[32] 募投项目情况 - 2021年首次公开发行股票募投项目中，杭州澳赛诺医药中间体建设项目使用119,620,941.30元[29] - 2021年首次公开发行股票募投项目中，车间多肽原料药产品技改项目106使用218,269,320.67元[29] - 2021年首次公开发行股票募投项目中，多肽类药物及高端制剂研发中心项目使用36,438,865.49元[29] - 2021年首次公开发行股票募投项目中，多肽类药物研发项目使用51,780,072.50元[30] - 2023年可转换公司债券募投项目使用金额（含置换先期投入）为47,459,367.10元，其中寡核苷酸单体产业化生产项目32,246,223.00元，原料药产品研发项目15,213,144.10元[33] - 2024年6月公司使用3,191.84万元募集资金向全资子公司增资用于实施“原料药产品研发项目”，增资后子公司注册资本由10,000万元增至13,191.84万元[33] - 2024年6月26日公司审议通过将“原料药制造与绿色生产提升项目”变更为“601、602多肽原料药车间建设项目”[65] - 2024年7月12日，公司股东大会和债券持有人会议审议通过部分募投项目变更议案[66] 资金使用与管理 - 公司使用3715.15万元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，使用234.59万元置换预先支付的发行费[43] - 2023年首次公开发行股票闲置募集资金补充流动资金额度不超1亿元，实际使用1亿元，其中5650万元于2023年提前归还，4350万元于2024年1月26日提前归还[45] - 2024年1月30日，公司同意使用不超1亿元2023年可转债闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超12个月[46] - 2023年首次公开发行股票闲置募集资金现金管理额度最高不超2.5亿元，期限12个月[49] - 2024年3月28日，公司同意使用不超8000万元首次公开发行股票闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[50] - 2024年1月30日，公司同意使用不超2.5亿元2023年可转债闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[54] - 2024年3月28日，公司审议通过使用剩余超募资金2382.39万元永久补充流动资金的议案，该议案于2024年5月30日经公司2023年年度股东大会审议通过[58] - 报告期内，公司将剩余超募资金转出用于永久补流，最近12个月内累计使用超募资金未超超募资金总额的30%[59] - 2024年7月4日，公司注销存放超募资金的专用账户[59] - 报告期内，公司使用可转债补充流动资金项目5200万元用于补充流动资金[67] 股权情况 - 截至2024年6月30日，控股股东赵德毅、赵德中直接持股均为1341.4万股，无变动[69] - 截至2024年6月30日，董事长童梓权直接持股新增5万股[69] - 截至2024年6月30日，董事潘余明间接持股减少37787股[70] - 截至2024年6月30日，公司控股股东和实控人、董监高持有的股份无质押或冻结情况[70] 其他 - 南京证券负责诺泰生物上市后的持续督导工作并出具报告[1] - 诺泰生物在持续督导期间未发生违法违规或违背承诺等事项[2] - 诺泰生物自主研发制剂品种取得注册批件及销售收入有不确定性[6] - 公司面临研发、核心人员流失、财务、行业、环保和宏观环境等风险[9,10,11,12,15,16]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [3] 报告核心观点 - 公司业绩显著超预期。2024H1，公司实现营收8.31亿元（YoY+107.47%）、归母净利润2.27亿元（YoY+442.77%）；Q2单季度，公司实现营收4.76亿元（YoY+146.82%）、归母净利润1.61亿元（YoY+671.78%）。 [9] - 自主选品、定制类均实现高速增长。自主选品多肽原料药快速放量，定制类产能释放+项目推进，业务链向高附加值后端延伸。 [10] - 自研管线持续丰富，多项产品取得积极进展。公司多个长链修饰多肽药物单批次产量超10公斤，收率、质量处于行业先进水平。磷酸奥司他韦制剂全覆盖有望实现。 [11] - 产能相继释放，生产能力得到保障。新建多肽车间、制剂工厂等项目陆续投产，产能持续提升。 [12] - BD团队矩阵式出击，全球业务持续推进。公司在欧洲、北美、南美、印度等多个市场开展合作。 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.12/5.61/7.16亿元，对应EPS为1.88/2.55/3.26元，对应PE为31.8/23.4/18.3倍。 [14] - 2023-2026年营收增速分别为59%/59%/39%/28%，归母净利润增速分别为26%/153%/36%/28%。 [16] - 2023-2026年毛利率分别为61%/64%/62%/62%。 [16] - 2023-2026年ROE分别为8%/17%/20%/23%。 [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年上半年实现收入8.3亿元,同比增长107.5% [3] - 2024年上半年实现归母净利润2.3亿元,同比增长442.8% [3] - 2024年第二季度实现收入4.8亿元,同比增长146.8% [3] - 2024年第二季度实现归母净利润1.6亿元,同比增长671.8% [3] 公司多肽原料药业务发展迅速 - 2025年上半年将新落地10吨多肽产能 [4] - 新建601多肽车间将于2024年底完成,实现5吨/年产能 [4] - 新建602多肽车间将于2025年上半年完成,再释放5吨/年产能 [4] - 公司多肽产品已销往美国、欧洲、印度、加拿大等地区,与多家知名制药公司达成合作 [4] 公司小分子CDMO业务发展良好 - 公司于2023年5月签订1.02亿美元CDMO长期供货合同,预计今年下半年起交付加速 [5] - 公司开发、承接多个CDMO创新药API项目,随着二期GMP产能释放,业务链条向后端延伸 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为4.2/5.9/8.3亿元 [7] - 2024-2026年公司PE预计分别为33/23/16倍 [7] - 2023-2026年营业收入增长率分别为59%/43%/44% [11] - 2023-2026年净利润增长率分别为26%/42%/41% [11]

报告评级和核心观点 投资评级 - 给予诺泰生物买入-A的投资评级,6个月目标价为72.80元/股 [6] 核心观点 1. 公司多肽原料订单充足且产能积极建设,业绩高增长有望延续 [5] 2. 2024H1公司分别实现营收和归母净利润8.31亿元和2.27亿元,分别同比增长107.47%和442.77% [3][4] 3. 预计2024-2026年公司的归母净利润分别为4.00亿元、5.44亿元、7.11亿元,分别同比增长145.5%、36.0%、30.7% [6] 业绩分析 1. 收入端,2024H1公司实现营收8.31亿元,同比增长107.47%,其中自主选择产品、CDMO业务分别实现营收5.45亿元、2.81亿元 [4] 2. 利润端,2024H1公司实现归母净利润2.27亿元,同比增长442.77%,得益于公司自主选择产品的持续放量 [4] 3. 预计2024-2026年公司自主选择产品的营收分别为11.95亿元、17.32亿元、24.25亿元,分别同比增长90%、45%、40% [18] 4. 预计2024-2026年公司CDMO业务的营收分别为4.30亿元、4.73亿元、5.20亿元,分别同比增长10%、10%、10% [19] 估值分析 1. 从2021年至今,诺泰生物当期PE的均值、最小值、最大值分别为53.66倍、20.53倍、170.34倍,截止至2024.8.22,当期PE为34.12倍,估值处于中低位水平 [20][21][22] 2. 考虑到诺泰生物的业绩成长性较为突出,给予2024年当期PE 40倍,预计2024年EPS为1.82元/股,对应6个月目标价为72.80元/股 [23] 3. 与可比公司圣诺生物相比,诺泰生物2024-2026年的估值水平更具优势 [24]

报告公司投资评级 诺泰生物的投资评级为"买入"。[3] 报告的核心观点 盈利能力大幅提升，研发投入拉升费用率 - 2024 H1 公司实现综合毛利率 67.32%（+9.73pp），归母净利率 27.32%（+16.88pp），扣非归母净利率 27.59%（+16.86pp），公司产品需求高涨带动收入增长、高毛利产品占比持续提升、规模效应等三大因素驱动盈利能力大幅提升。[7] - 2024 H1 期间费用率为 33.31%(+5.64pp)，其中研发费用率为 13.53%(+8.85pp)，公司持续加大研发投入，拉升费用率水平。[7] 自主选择、定制类产品双轮驱动业绩高增长 - 2024H1，自主选择产品业务实现收入 5.45 亿元（+119.76%），毛利率 70.85%；定制类及技术服务实现收入 2.86 亿元（+88.16%），毛利率 60.75%。公司聚焦多肽领域，快速响应市场需求，自主业务与定制业务协同，驱动业绩高增长。[7] 保持"时间+技术"领先优势，原料药、制剂竞争力持续增强 - 公司在原料药和制剂方面技术优势明显，多个产品获得中国上市许可或FDA DMF，产品单批次产量超过10公斤。公司在2023年先后取得利拉鲁肽、司美格鲁肽原料药的FDA DMF FAL，2024年2月取得替尔泊肽原料药的全球首家FDA DMF。[7] 产能有望快速增加，驱动公司未来发展 - 公司新建多个产能项目，包括多肽车间、制剂工厂等，预计未来2-3年内将陆续投产，大幅提升公司的产能。[7] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年公司营业收入为16.91/23.14/31.17亿元，同比增长63.6%/36.9%/34.7%；归母净利润分别为4.17/5.60/7.52亿元，同比增长156.2%/34.0%/34.4%。[10] - 维持"买入"评级。[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年营收/归母/扣非净利润分别同比增长107%/443%/433%,业绩好于预期 [1] - 公司2024年第二季度营收/归母/扣非净利润分别同比增长147%/698%/672% [1] - 公司综合毛利率达67.32%,再创历史新高 [2] 产品认证与产能扩张 - 公司先后取得利拉鲁肽、司美格鲁肽等原料药的FDA DMF First Adequate Letter,并于2024年2月取得替尔泊肽原料药全球首家美国FDA DMF [2] - 公司新建601多肽车间预计2024年底完成,实现多肽产能5吨/年,新建602多肽车间预计2025年上半年完成,将再释放5吨/年多肽产能 [2] - 公司启动多肽大规模化、科技化升级项目,新增更大吨位数多肽优质产能 [2] - 公司新制剂工厂口服固体制剂车间硬胶囊剂生产线于2023年7月通过GMP符合性检查,实现45亿粒/年产能 [2] - 公司新制剂工厂二期项目启动,将提升注射剂及冻干粉针剂生产能力 [2] - 公司前瞻性布局和发展寡核苷酸产能,705车间完成封顶 [2] 技术壁垒与订单拓展 - 公司司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤,收率和质量处于行业先进水平 [2] - 公司于2023年5月与欧洲某大型药企签约的1.02亿美元CDMO长期供货合同已于今年二季度开始交付,预计下半年交付节奏将加快 [2] - 公司开发、承接多个CDMO创新药API项目,随着二期GMP产能逐步释放,将业务链条向粘性及附加值更高的后端延续 [2] - 公司在欧洲、北美、南美、印度以及国内市场,都有多种创新药多肽项目的合作 [2] 盈利预测与估值 - 我们维持盈利预测,预计公司2024/25/26年营收24/40/55亿元,归母净利润5/9/13亿元 [2]