报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 公司隐形眼镜处于快速放量期，首个国产眼内镜龙晶进口替代空间大，拥有丰富在研管线，未来平台化和国际化发展潜力大，但考虑隐形眼镜业务盈利水平改善情况和消费眼科产品受宏观经济环境的影响，下调 2025 - 26 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2024 年公司实现营收 14.10 亿（+48.24%），归母净利润 3.88 亿（+27.77%）；24Q4 收入 3.35 亿（+18.26%），归母净利润 0.71 亿（+36.15%）；2025Q1 公司实现收入 3.57 亿（+15.07%），归母净利润 0.93 亿（-10.05%），视力保健业务影响整体净利润增速，2025Q1 业绩增长承压 [1][9] 业务板块情况 - 人工晶体收入 5.88 亿（+17.66%），销量同比增长 44.93%，高端产品增长快但占比低，集采使价格下调 [2][16] - “普诺瞳”角膜塑形镜收入 2.36 亿（+8.03%），销量同比增长 2.40%，公司丰富产品布局使近视防控产品营收增长 20.79% [2][16] - 隐形眼镜收入 4.26 亿（+211.84%），销量同比增长 241.11%，核心子公司天眼、优你康、美悦瞳有收入和净利润贡献 [2][17] 毛净利率与费用率情况 - 2024 年毛利率为 66.23%（-9.78pp），受隐形眼镜产品收入占比提升影响；销售费用率 14.12%（-5.17pp），管理费用率 12.12%（+0.03pp），研发费用率 7.60%（-2.24pp），财务费用率 1.22%（+0.92pp），净利率为 27.45%（-2.62pp）；2025Q1 净利率为 25.14%，环比提升 [3][18] 现金流情况 - 2024 年公司经营活动现金流量净额为 3.48 亿（+63.56%），高于净利润增速，与归母净利润比值为 90%，销售收到货款增长略低于收入增长 [20] 研发情况 - 2024 年研发投入 1.60 亿（+20.80%），占营收比例为 11.33%；有晶体眼人工晶状体（PR）于 2025 年 1 月获批上市，填补国产眼内镜产品空白，其他在研项目进展良好 [23] 投资建议与盈利预测 - 预计 2025 - 27 年归母净利润为 4.69/5.78/7.17 亿（2025 - 26 年原为 5.18/6.37 亿），同比增长 20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应 PE 为 30.7/24.8/20.1X [4][26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 爱博医疗是国内领先的眼科医疗器械龙头企业 以创新为驱动力 立足人工晶状体和角膜塑形镜 隐形眼镜业务处于产能爬坡期 双焦点人工晶体有望逐步放量 [1] - 2025年1月 公司的屈光性人工晶状体通过国家药监局创新医疗器械特别审查注册 上市后有望逐步实现国产替代 贡献业绩增量 [1][6] - 预计随公司双焦点人工晶状体及龙晶逐步放量 隐形眼镜业务随产能效率和合格率等逐步提升 毛利率有望逐步提升 [6] 财务数据与估值 利润表数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为9.51亿、14.1亿、17.34亿、21.16亿、25.6亿 同比增长64%、48%、23%、22%、21% [2][8] - 2023 - 2027年营业利润分别为3.27亿、4.33亿、5.18亿、6.28亿、7.5亿 同比增长26%、32%、20%、21%、19% [2][8] - 2023 - 2027年归母净利润分别为3.04亿、3.88亿、4.65亿、5.64亿、6.74亿 同比增长31%、28%、20%、21%、20% [2][8] 主要财务比率 - 2023 - 2027年毛利率分别为76.0%、66.2%、63.5%、63.5%、63.3% [8] - 2023 - 2027年净利率分别为32.0%、27.5%、26.8%、26.6%、26.3% [8] - 2023 - 2027年ROE分别为15.2%、17.1%、17.6%、18.3%、19.0% [8] - 2023 - 2027年资产负债率分别为23.1%、24.7%、20.5%、18.9%、17.4% [8] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为1.57元、2.01元、2.41元、2.92元、3.49元 [2][8] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为1.10元、1.80元、2.49元、3.10元、3.63元 [8] - 2023 - 2027年每股净资产分别为11.03元、12.48元、14.87元、17.07元、19.68元 [8] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为49.5、38.7、32.3、26.7、22.3 [2][8] - 2023 - 2027年PB分别为7.1、6.2、5.2、4.6、4.0 [2][8] 基础数据 - 总股本1.93亿股 已上市流通股1.9亿股 总市值150亿 流通市值148亿 [3] - 每股净资产（MRQ）12.7元 ROE（TTM）15.4% 资产负债率24.6% [3] - 主要股东为解江冰 持股比例12.68% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-25%、-25%、-11% 相对表现分别为-29%、-20%、-17% [5] 公司业务情况 2024年业务收入 - 2024年公司人工晶状体收入5.88亿 同比增长18% 角膜塑形镜销售收入2.36亿 同比增长8% 隐形眼镜销售收入4.26亿 同比增长212% [6] 25Q1业务情况 - 25Q1收入3.57亿 同比+15% 归母利润0.93亿 同比-10% 扣非利润0.86亿 同比-13% [6] - 受人工晶体状体集采影响 25Q1毛利率略有下滑 随PR获批进入推广期 25Q1销售费用率有所增加 [6] 各业务现状 - 人工晶状体：2024年5月起国家集采政策落地 白内障终端医院手术量减少 人工晶状体出厂价格下滑导致增速放缓 随双焦点晶体放量 有望逐步稳固出厂价 [6] - 角塑：市场竞争激烈 竞品增多 公司角膜塑形镜出厂价格略有下调 [6] - 隐形眼镜：尚处于培育阶段 对公司利润的贡献较小 未来毛利率有望稳步提升 [6] 研发情况 - 2025年1月 公司的屈光性人工晶状体PR通过国家药监局创新医疗器械特别审查注册 对标国际顶尖品牌STAAR 上市后有望逐步实现国产替代 贡献业绩增量 [6]

股票代码：688050 股票简称：爱博医疗 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 （北京市昌平区科技园区兴昌路 9 号） 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票 上市公告书 保荐机构（主承销商） （北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦） 二〇二五年五月 特别提示 一、发行股票数量及价格 1、发行股票数量：3,593,615 股 2、发行股票价格：79.20 元/股 3、募集资金总额：人民币 284,614,308.00 元 本次发行新增股份将于限售期届满后的次一交易日起在上海证券交易所科 创板上市流通交易，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个交易日。 三、发行对象限售期安排 本次发行的股票，自本次发行结束之日起六个月内不得转让。本次发行结束 后，因公司送红股、资本公积金转增等原因增加的公司股份亦应遵守上述限售期 安排。如相关法律、法规和规范性文件对限售期要求有变更的，则限售期根据变 更后的法律、法规和规范性文件要求进行相应调整。 限售期届满后按中国证监会及上交所的有关规定执行。 4、募集资金净额：人民币 280,612,310.30 元 1 | 四、董事、监事和高级管理人员持股变动情 ...

公司概况 - 公司成立于2010年4月21日，2020年7月29日在上海证券交易所科创板上市[13] - 产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域[14] 产品信息 - 手术治疗核心产品为“普诺明”“全视”等系列人工晶状体[16] - 近视防控核心产品是“普诺瞳”品牌角膜塑形镜及离焦框架镜等[16] - 视力保健核心产品是“澜柏”等品牌隐形眼镜并提供代工服务[16] - 人工晶状体和角膜塑形镜重约0.02克，厚度约0.2 - 0.8毫米，光学直径约6毫米[23] - 产品表面加工精度在10纳米以内[23] 技术研发 - 自主研发疏水性丙烯酸酯材料能降低白内障手术后并发症发生率[19] - 角膜塑形镜采用氟硅丙烯酸酯聚合物材料，透氧性为125Dk[19] - 拥有医用高分子材料技术等核心技术方案[17] - 已取得硅水凝胶材料等多项发明专利，隐形眼镜相关技术接近国际领先水平[19] - 自研高透氧硅水凝胶彩片预计2026年取得注册证[25] 财务数据 - 2024年12月31日资产总计349,696.81万元，负债合计86,271.16万元，股东权益合计263,425.65万元[30] - 2024年度营业收入141,002.25万元，营业利润43,300.06万元，利润总额43,110.01万元，净利润38,708.35万元[31] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润38,840.29万元[32] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额34,775.41万元，投资活动产生的现金流量净额 - 61,376.48万元，筹资活动产生的现金流量净额9,811.95万元[34] - 2024年度现金及现金等价物净增加额 - 16,790.98万元，期末现金及现金等价物余额36,389.85万元[34] - 2024年流动比率为3.95倍，2023年为2.71倍，2022年为7.19倍[35] - 2024年速动比率为3.04倍，2023年为2.23倍，2022年为6.65倍[35] - 2024年合并资产负债率为24.67%，2023年为23.05%，2022年为14.48%[35] - 2024年母公司资产负债率为13.26%，2023年为9.10%，2022年为5.31%[35] - 2024年存货周转率为2.10次，2023年为1.75次，2022年为1.31次[35] - 2024年每股经营活动现金流为1.83元，2023年为2.02元，2022年为2.38元[35] - 2024年每股净现金流量为 - 0.89元，2023年为1.73元，2022年为 - 1.17元[35] - 2024年每股净资产为12.71元，2023年为20.23元，2022年为17.69元[35] - 报告期内隐形眼镜收入分别为851.13万元、13658.70万元和42593.28万元，占主营业务收入比例分别为1.48%、14.42%和30.35%[41] 股票发行 - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[60] - 发行价格为79.20元/股，发行数量为3,593,615股，未超过发行前公司总股本的30%[65][66] - 募集资金总额为28,461.43万元，净额用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设项目26,000.00万元和补充流动资金2,461.43万元[69][74] - 发行对象认购股份自发行结束之日起六个月内不得转让[67] - 发行定价基准日为2024年11月26日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[64] - 本次发行采用以简易程序向特定对象发行的方式，在中国证监会作出予以注册决定后十个工作日内完成发行缴款[61] - 发行对象包括博时基金等8家，均以人民币现金方式认购[62][63] - 本次发行决议有效期为自2023年年度股东大会审议通过之日起至公司2024年年度股东大会召开之日止[72] - 保荐机构为中国银河证券股份有限公司，保荐代表人为张悦、王飞[73][75] 未来展望 - 募投项目实施后公司将提升眼科医疗器械领域技术水平，新增量产产能[111]

融资概况 - 公司以简易程序向特定对象发行股票359.36万股 [1] - 发行价格为79.2元/股 [1] - 募集资金总额2.85亿元 净额2.81亿元 [1] 股份登记与上市安排 - 新增股份于2025年5月12日完成中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记手续 [1] - 预计上市时间为限售期届满后的次一交易日 [1] 控制权结构 - 发行后公司控制权未发生变化 [1] - 控股股东及实际控制人仍为解江冰 [1]

机构调研热度与行业分布 - 近一个月机构调研活动达3068次 涉及2210家上市公司 平均每日超170次调研 [1] - 电子 机械设备 医药生物成为三大重点调研领域 相关个股数量占比超总量三分之一 [1] - 电子行业获最高关注度 248家公司接待344次机构来访 累计参与机构超9500家 [2] 重点行业调研详情 - 机械设备行业254家公司接待5188家机构 医药生物行业245家公司接受334次调研 参与机构7727家 [2] - 电力设备 基础化工 计算机等行业调研数量均超200次 反映机构持续关注科技制造与创新领域 [2] - 立讯精密以520家机构调研量居首 水晶光电 九号公司 珀莱雅等公司吸引超300家机构扎堆调研 [2] 企业应对策略与业绩表现 - 138家获超百家机构调研的公司中 超六成一季度净利润实现增长 业绩支撑股价作用显著 [3] - 针对美国关税政策 立讯精密表示多数出口产品已在海外生产 新增成本由客户吸收 [3] - 水晶光电称关税政策尚不明朗 暂未出现客户因关税要求调价的情况 [3] 市场表现与投资风向变化 - 获调研公司近一个月股价平均涨幅13.26% 近六成个股年内上涨 南山智尚实现股价翻倍 [4] - 4月以来DeepSeek指数累计跌幅3.8% 而创新药指数近一个月涨幅达8.88% 成为市场新焦点 [6] - 创新药行业被认定为迎来收入放量 盈利跨越和估值抬升"三个元年" 存在系统性投资机会 [6] 行业周期与配置策略 - 创新药产业处于政策 资本和产业动能三重共振向上周期 AI医疗方向有望创造新产业周期 [7] - 年报季报风险释放后市场进入积极可为窗口期 政策与财报真空期利于风险偏好提升 [7] - 建议增配黄金 军工和农业粮食能源等防御型资产 对冲地缘政治复杂化带来的意外情形 [8]

公司股价与估值 - 5月7日收盘价81.07元，上涨1.58%，总市值153.66亿元 [1] - 滚动市盈率40.65倍，静态市盈率39.56倍，市净率6.28倍 [1][2] - 市盈率在医疗器械行业排名第83位，低于行业平均49.02倍但高于行业中值36.25倍 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数9729户，较上次减少94户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营眼科医疗器械研发生产销售 [1] - 主要产品包括人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜等视力保健产品 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入3.57亿元，同比增长15.07% [1] - 净利润9255.81万元，同比下降10.05% [1] - 销售毛利率64.60% [1] 行业对比 - 行业平均总市值104.18亿元，中值46.91亿元 [2] - 行业平均市净率4.56倍，中值2.41倍 [2] - 可比公司PE跨度大，从-1703倍(天益医疗)至320倍(澳华内镜)不等 [2]

股票代码：688050 股票简称：爱博医疗 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 （北京市昌平区科技园区兴昌路 9 号） 2024 年度以简易程序向特定对象发行股票 发行情况报告书 保荐机构（主承销商） （北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦） 二〇二五年四月 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本发行情况报告书不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律 责任。 全体董事签名： 解江冰 王韶华 王 曌 陈 勇 Yu Fang 王海燕 冷新宇 姜 峰 魏永吉 全体监事签名： 王丹璇 张 敏 王玉娇 除董事外的高级管理人员签名： 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 年 月 日 1 贾宝山 郭彦昌 周裕茜 3 2 4 5 2024 年 5 月 8 日，公司 2023 年年度股东大会审议通过《关于提请股东大会 授权董事会以简易程序向特定对象发行股票相关事宜的议案》，就本次发行证券 种类和面值、发行方式及发行时间、发行对象及向原股东配售的安排、定价基准 日、发行价格及定价原则、募集资金用途、决议的有效期等发行相关事宜予以 ...

上海市方达律师事务所 关于爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 以简易程序向特定对象发行股票之 发行过程及认购对象合规性的 24/F, HKRI Centre Two HKRI Taikoo Hui 288 Shi Men Yi Road Shanghai, PRC 200041 上海市方达律师事务所 关于爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 以简易程序向特定对象发行股票之发行过程及认购对象合规性的 法律意见书 二〇二五年四月 FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 兴业太古汇香港兴业中心二座 24 楼 电 话 Tel.: +86-21-2208 1166 中国上海市石门一路 288 号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 邮政编码：200041 传 真 Fax.: +86-21-5298 5599 法律意见书 致：爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 上海市方达律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国境内法律执 业资格的律师事务所。根据爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称"发 行人"、"爱博医疗"或"公司"）与本所签 ...