业绩总结 - 2023年和2024年公司营业收入增长率分别为12.74%和40.04%，预计2025 - 2027年营业收入复合增长率为25.00%[178] - 2022 - 2024年公司毛利率分别为39.98%、40.56%和43.91%，预计2025 - 2027年毛利率为40.00%[178] - 2022 - 2024年归母净利率分别为7.66%、9.50%、16.91%，预计2025 - 2027年均为15.00%[186] - 2024年公司资产负债率为17.74%，同行业可比公司均值为11.92%[189] - 报告期内公司芯片产品毛利率分别为47.28%、46.85%、51.49%，预计募投产品毛利率为50%并后续四年按1%增长[197] 用户数据 - 公司用户遍布全球200多个国家和地区[88] 未来展望 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为250864.96万元、313581.20万元和391976.50万元[178] - 预计2025 - 2027年营业成本分别为150518.98万元、188148.72万元和235185.90万元[178] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37629.74万元、47037.18万元、58796.48万元[186] - 预计2025 - 2027年现金分红金额分别为18814.87万元、23518.59万元、29398.24万元，合计71731.70万元[186] 新产品和新技术研发 - 2024年公司完成支持Wi - Fi 6E技术产品的研发工作，拟于2025年下半年正式量产[12][32] - 公司目前产品已支持AI技术，ESP32 - S3集成向量指令，ESP32 - P4具备边缘AI功能[12] - 公司已发布的ESP32 - C、H、P系列全线产品使用基于RISC - V的自研指令集，基于RISC - V的产品线收入进入高增长阶段[12] - Wi - Fi 7端侧芯片项目预计建设周期两年，第三年开始产业化[75] - Wi - Fi 7路由器芯片项目预计建设周期三年，第四年开始产业化[77] - 基于RISC - V自研IP的AI端侧芯片项目预计建设周期两年，第三年开始产业化[78] 市场扩张和并购 - 募投项目丰富公司产品结构，扩大客户群体，提升产品生态体系竞争力[16] - 募投项目在原有应用领域基础上拓展新应用领域[15] - Wi - Fi 7路由器芯片项目将应用于路由器产品，是公司产品新的应用领域拓展[35] 其他新策略 - 本次募投项目包括Wi - Fi 7路由器芯片等研发及产业化项目、上海研发中心建设项目及补充流动资金[7] - 本次募投项目继续沿用Fabless商业模式，复用原有供应商[42] - 公司采取提高研发基地效率、扩大团队规模等措施保障募投项目实施[53] - 公司拟使用59,773.00万元实施上海研发中心建设项目，其中场地投资42,269.00万元[99] - 公司本次拟募集资金不超过177,787.67万元，用于多个项目及补充流动资金[99][103]

利润分配 - 2024年年度以111,255,729股为基数，每10股派现金红利6元，共派66,753,437.40元[1] - 每10股以公积金转增4股，共计转增44,502,291股[1] 股本与注册资本变更 - 转股后公司总股本由112,200,431股变为156,702,722股[1][2][4] - 公司注册资本由112,200,431元变为156,702,722元[2][3][4] 章程修订 - 2025年7月2日董事会审议通过变更注册资本并修订公司章程议案，尚需股东大会审议[1] - 拟修订《公司章程》部分条款，除特定条款外其他不变[3][4] - 修订后《公司章程》将在上海证券交易所网站披露[4] 授权事项 - 董事会提请股东大会授权相关部门办理工商变更事宜，以市场监督管理部门核准登记为准[4]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会7月18日14点在上海浦东新区碧波路690号2号楼101室召开[3] - 网络投票7月18日，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[3][5] - 审议变更公司注册资本并修订公司章程议案[6] 股权与登记 - 股权登记日为2025年7月11日[11] - 登记时间7月16日10:00 - 12:00、14:00 - 18:00，地点上海浦东新区碧波路690号2号楼304室[15] 其他 - 股票代码688018，简称为乐鑫科技[11] - 可委托他人出席股东大会并代为行使表决权[22]

分红方案 - 以111,255,729股为基数，每10股派现金红利6元，转增4股[3] 激励计划调整 - 2021 - 2025年限制性股票激励计划授予价格下调，可归属数量增加[5] 会议情况 - 2025年7月2日监事会会议召开，3位监事全到会[2] - 调整议案表决同意3票，反对0票，弃权0票[6]

公司会议 - 第三届董事会第七次会议于2025年7月2日召开[2] - 将于2025年7月18日召开2025年第三次临时股东大会[7] 资本变动 - 公司注册资本将由112,200,431元修改为156,702,722元[3] 分红转增 - 以111,255,729股为基数，每10股派现6元（含税），转增4股[4] 激励计划调整 - 2021 - 2025年限制性股票激励计划授予价格和可归属数量调整[5]

外资机构调研动向 - 外资机构近期密集调研A股上市公司，6月以来共有76家A股公司接待外资调研，其中30家接待不少于3家外资机构，3家公司接待外资机构数量超过50家 [2][3] - 外资调研重点行业包括电子、机械设备、计算机、汽车、银行、医药生物等，其中电子行业出镜率最高 [5] 重点调研公司及行业 汇川技术（300124.SZ） - 工业自动化龙头企业，6月以来接待超100家外资机构调研，包括摩根士丹利、瑞银等 [3] - 公司表示国家设备更新计划刺激家电、汽车等行业需求，高污染、高能耗行业央国企客户落地较多，将积极拓展绿色化、低碳化、国产化市场 [3] 怡合达（301029.SZ） - 接待摩根士丹利、Point72等60余家外资机构调研 [4] - 下游应用广泛，涉及3C、新能源锂电、汽车、半导体、光伏等行业，今年重点拓宽半导体等行业客户服务 [4] 乐鑫科技（688018.SH） - 电子行业公司，6月中旬接待高盛、杰富瑞等60多家外资机构调研 [4] - 已完成Wi-Fi 6E产品研发，推进Wi-Fi 7技术，工业、能源、医疗等领域数字化带来连接需求增长 [4] 其他关注度较高公司 - 电子行业：沪电股份（30家外资调研）、思特威-W、奥比中光-UW、中科蓝讯 [5] - 机械设备：江苏神通、康力电梯 [5] - 计算机：中科创达、经纬恒润-W [5] - 银行：宁波银行、苏州银行 [5] 外资机构策略观点 - 外资普遍认为中国股市短期或震荡，中长期保持乐观 [6] - 瑞银预计2025年沪深300指数每股盈利同比增长6%，估值重构催化剂包括增量政策、中长期资金入市、结构性改革等 [7] - 摩根士丹利建议7-8月配置科技/成长股和高分红股票平衡策略，长期结构性增长趋势不变 [8] - 野村东方国际证券认为中国权益资产下半年将跑赢海外市场，看好红利股和细分科技成长（军工、新能源+新消费） [9]

股票发行 - 2025年度向特定对象发行A股股票数量上限调至不超15,670,272股[2][8][9] - 发行数量不超发行前总股本10%[3] - 发行数量按募资总额除以发行价确定[3] 权益分派 - 2024年以111,255,729股为基数，每10股派6元现金红利[6] - 2024年每10股以公积金转增4股[6] - 2025年6月3日股权登记，6月4日除权（息）[6] 股本变化 - 权益分派后总股本由112,200,431股变为156,702,722股[2][6][8] - 总股本变化发行数量上限相应调整[5] - 监管政策等变化，发行股份及募资总额相应变化或调减[5]

公募机构调研动态 - 上周125家公募机构参与A股调研 覆盖24个申万一级行业中的117只个股 合计调研次数达545次 [1] - 32只个股获密集调研(≥5次) 其中19只调研5-9次 13只调研≥10次 [1] - 电子行业龙头乐鑫科技成为调研焦点 吸引超40%公募机构 调研总次数达66次位居首位 [1] - 机械设备行业表现突出 博众精工/华荣股份/冰轮环境三只个股入围调研前十(均≥15次) [1] - 汽车行业涛涛车业和恒帅股份分别以31次和23次调研排名第二/第三 [1] - 医药生物行业微芯生物和美诺华分别以20次/19次调研排名第四/第五 [1] 行业调研热度排名 - 电子行业调研热度最高 对15只个股展开116次调研 成为唯一破百的行业 [2] - 机械设备行业排名第二 对17只个股进行83次调研 [2] - 汽车行业获71次调研 医药生物行业获57次调研 [2] 市场走势分析 - 当前A股持续震荡 结构性行情特征明显 外部环境动荡导致市场高轮动 对确定性偏好更高 [2] - 综合流动性指标和市场风格特征 市场在情绪较高区位震荡 建议关注业绩潜在超预期和低位板块 [2] - 地缘风险对A股负面冲击可控 年内走势将回归基本面主线 若冲突不升级则短期情绪冲击有限 [2] - A股短期延续蓄势震荡格局 基本面存不确定性 市场情绪中性偏高 上行空间受限但下行风险可控 [3]

市场表现 - A股三大指数本周集体下跌，沪指累计跌0.51%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.66% [1] - 上证指数周五跌0.07%收3360点，成交额4109亿元，深证成指周五跌0.47%收10005点 [2] - 北证50表现最差，周跌2.55%，科创50周跌1.55%，上证50相对抗跌仅微跌0.10% [2] 个股涨跌 - 本周20只个股涨幅超30%，10只涨超40%，山东墨龙以61.38%涨幅领跑 [3] - 涨幅居前个股包括海科新源(53.73%)、联建光电(51.60%)、捷强装备(50.91%) [4] - 跌幅榜21只个股跌超20%，工智退以84.93%跌幅居首，*ST广道跌50.57% [3] 交易活跃度 - 99只个股周换手率超100%，北方长龙(335.03%)、科力股份(333.26%)最活跃 [5] - 高换手个股多集中于计算机、基础化工、电子行业 [5] - 通源石油在换手率272.92%同时实现42.09%涨幅 [6][7] 资金流向 - 煤炭、钢铁、食品饮料板块获主力净流入，计算机板块遭抛售近140亿元 [8] - 立讯精密获主力净流入9.17亿元居首，周涨6.27% [9] - 东方财富遭主力净卖出15.96亿元，东山精密被抛售14.48亿元 [9] 杠杆资金 - 1734只个股获融资净买入，687只净买入超千万元 [11] - 贵州茅台获融资净买入7.21亿元居首 [12] - 东山精密遭融资净卖出5.23亿元，立讯精密被卖出4.09亿元 [12] 机构动向 - 机构本周调研208家公司，乐鑫科技获253家机构关注 [13] - 电子元件、工业机械、汽车零配件为调研重点领域 [13] - 机构首次关注69只个股，15只获目标价，未可以当获天风证券76.88元目标价 [14][15]

公司转型与战略定位 - 公司从物联网芯片提供商向物联网技术生态型企业转型 构建自有生态 自研IP 自主设计 从根本上避免同质化竞争 [1] - 依靠自研能力实现芯片成本领先 通过缩小芯片面积优化制造成本 不依赖供应商压价 [1] - 销售模式以直销为主 直销占比超过70% 不依赖传统分销渠道 [1] 财务表现与盈利能力 - 2024年归母净利润3.39亿元 同比增长149.13% 芯片毛利率连续三年增长至51.49% 综合毛利率43.91% [1] - 2024年一季度归母净利润同比增长约70% 公司整体毛利率长期维持在40%以上 [1] - 模组和开发板占营收六成 软件服务打包销售策略带动模组毛利率逐步上升 [2] 收入结构与客户分布 - 约70%收入来自中国客户 其中一半客户业务涉及出海 通过服务中国客户覆盖全球品牌 [2] - 产品主要面向物联网行业客户 受益于各行业物联网渗透率提升 新老客户采购金额增长 [2] 技术研发与产品规划 - 开发者生态模式助力客户获取 社群中自发参与ESP-IDF操作系统开发的全球顶尖开发者超过400人 [3] - 定增募资17.78亿元 用于Wi-Fi7路由器芯片 Wi-Fi7智能终端芯片 RISC-V架构AI端侧芯片研发及上海研发中心建设 [3] - 正在研发Wi-Fi7路由器芯片 Wi-Fi7智能终端芯片及支持端侧AI的SoC架构芯片 预计未来两三年推出 [3] 行业趋势与产品应用 - 端侧AI产品市场发展关键在开发者 当前瓶颈是产品定义而非技术能力 玩具类AI端侧产品预计率先落地 [2] - 公司提供标准化开发路径 专注底层基础能力建设 不刻意适配细分行业需求 [2] - 行业数字化与智能化渗透率持续提升 推动公司收入增长 [1][2]