公司基本情况 - 公司是国内领先的功率半导体企业，专注于MOSFET、IGBT等产品，具备较强的研发设计能力与产品优势 [1] - 公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，产品按是否封装分为芯片和功率器件 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 半导体 - 分立器件，涉及风能、太阳能、光伏玻璃核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司实现营业收入13.85亿元，在行业18家公司中排名第7，行业平均数为33.05亿元，中位数为9.73亿元 [2] - 同期，公司净利润为3.33亿元，行业排名5/18，行业平均数为2.24亿元，中位数为6471.38万元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入13.85亿元，同比增加2.19%，实现归母净利润3.35亿元，同比增加0.70% [6] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为9.42%，低于去年同期的10.06%，远低于行业平均的24.02% [3] - 当期毛利率为34.18%，虽较去年同期的36.58%有所下降，但高于行业平均的30.71% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为朱袁正，其2024年薪酬为248.7万，较2023年的182万增加66.7万 [4] - 总经理叶鹏2024年薪酬为218.8万，较2023年的164.5万增加54.3万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为7.53万，较上期增加2.09% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1241.66万股，较上期增加80.52万股 [5] 业务发展与产品进展 - SGT第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于多个战略领域 [6] - 第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，并在多个领域获得客户认可 [6] - 第四代SJ MOSFET在消费类家电等市场实现快速放量，并加大在其他应用领域的推广力度 [6] 机构观点与业绩展望 - 中邮证券预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.0/24.7/31.0亿元，归母净利润分别为4.4/6.1/7.5亿元 [6] - 浦银国际上调公司目标价至人民币44.4元，指出公司三季度业绩筑底，基本面将抬头向上并在2026年持续增长 [6] - 公司凭借丰富的MOSFET产品料号享受短期订单增量，四季度汽车等行业旺季环比增长动能有保障 [6] - 在AI服务器和汽车ADAS电源管理的导入和放量，为明年增长奠定基础，目前市盈率为24.8x [6]

资金管理 - 2024年同意用最高不超11.5亿元闲置募资现金管理[1] - 2025年同意用最高不超11亿元闲置募资现金管理[2] 投资收益 - 中信银行两笔存款收益分别为35.6万元和29.59万元[3] 资金余额 - 截止披露日，闲置募资现金管理余额3.79亿元[4]

投资评级 - 对新洁能的投资评级为“买入”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 报告认为新洁能短期业绩承压，但公司正通过优化产品结构来扩大中高端市场影响力 [7] - 尽管行业竞争激烈，公司多项新产品已在汽车电子、AI算力、光储等高增长战略领域取得进展 [7] - 基于盈利预测，报告维持对公司的“买入”评级 [8] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入13.85亿元，同比增长2.19% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润3.35亿元，同比增长0.70% [6] - 2025年第三季度单季度营业收入为4.56亿元，同比下降5.50% [7] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.99亿元，同比下降13.23% [7] 产品与技术进展 - SGT第三代产品全系列已成功推向市场，应用于汽车电子、AI算力、数据中心电源、无人机、电机控制、工业电源及高功率密度电动工具等领域 [7] - 第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，在光储、工业变频、伺服驱动等领域获得客户认可 [7] - 第四代SJ MOSFET在消费类家电、照明等市场快速放量，并积极推广至汽车OBC、移动储能、服务器电源等应用领域 [7] 财务数据与预测 - 公司最新总市值为156亿元，市盈率为35.84，资产负债率为10.3% [4] - 预计2025年营业收入为19.01亿元，归母净利润为4.38亿元 [10] - 预计2026年营业收入为24.73亿元，同比增长30.13%，归母净利润为6.12亿元，同比增长39.92% [10] - 预计2027年营业收入为31.01亿元，同比增长25.39%，归母净利润为7.52亿元，同比增长22.79% [10] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.05元、1.47元、1.81元 [10] 行业状况 - 国产功率半导体行业整体已逐步走出周期性低谷，但市场竞争激烈程度加剧 [7] - 市场呈现供大于需的状态，其中国际厂商调整策略参与国内竞争，国内同行存在价格内卷现象 [7]

投资评级与目标价 - 报告对新洁能重申"买入"评级 [2] - 目标价上调至人民币44.4元，较当前股价37.7元存在18%的潜在升幅 [2][5] 核心观点 - 预计公司基本面将从2025年第三季度起抬头向上，并在2026年持续增长 [1][2] - 公司凭借丰富的MOSFET产品料号，在近期行业供应波动中已并将继续享受短期订单增量 [2] - 四季度是汽车等行业旺季，公司环比增长动能有保障 [2] - 在AI服务器和汽车ADAS电源管理领域的导入和放量，将为2026年的增长奠定扎实基础 [2] - 当前市盈率为24.8倍，低于历史均值34.4倍，估值具备吸引力 [2][15][16] 业绩回顾与展望 - 2025年第三季度收入为人民币4.56亿元，同比下降6%，环比下降5%，但9月份营收已恢复正增长 [3][10] - 2025年第三季度毛利率为30.9%，同比下降7.2个百分点，环比下降4.2个百分点，主要受上游晶圆成本上行影响 [3][10] - 公司费用率保持相对稳定，但三季度营业利润和净利润同比环比均有下降 [3] - 报告认为公司业务和基本面已完成筑底，展望四季度及明年，新兴领域产品上量及持续降本措施将带动盈利能力提升 [3] 盈利预测调整 - 调整2025年营收预测至人民币18.64亿元（原预测21.82亿元），下调15% [11] - 调整2025年净利润预测至人民币4.22亿元（原预测5.24亿元），下调20% [11] - 调整2026年营收预测至人民币20.59亿元（原预测23.47亿元），下调12% [11] - 调整2026年净利润预测至人民币4.75亿元（原预测5.78亿元），下调18% [11] - 预测2025年营收同比增长2%，2026年同比增长10%，2027年同比增长15% [4] - 预测2025年净利润同比下降3%，2026年同比增长13%，2027年同比增长18% [4] 估值分析 - 采用DCF估值法，假设无风险利率1.8%，2030-2034年成长率为18%-25%，永续增长率3%，WACC为9.8% [3][12] - DCF估值得出目标价人民币44.4元 [3][13] - 报告同时给出乐观情景目标价69.8元（概率15%）和悲观情景目标价22.9元（概率15%） [22][23] 财务预测摘要 - 预测2025年毛利率为33.5%，2026年为32.8%，2027年为33.1% [4][11] - 预测2025年净资产收益率为10.0%，2026年为10.3%，2027年为11.1% [9] - 预测2025年自由现金流为人民币3.30亿元，2026年为3.21亿元，2027年为3.86亿元 [9][12]

公司股价与交易表现 - 10月30日公司股价上涨5.05% 收报39.53元/股 成交额6.99亿元 换手率4.39% 总市值164.18亿元 [1] - 公司成立于2013年1月5日 于2020年9月28日上市 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售 [1] - 产品按是否封装分为芯片和功率器件 功率器件业务收入占比95.96% 芯片业务收入占比2.56% IC业务收入占比1.12% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（512100）为公司十大流通股东之一 三季度减持2.41万股 [2] - 该基金当前持有公司303.64万股 占流通股比例0.73% 10月30日因股价上涨浮盈约576.92万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模766.3亿元 今年以来收益率28.54% [2]

主力资金净流出概况 - 截至10月29日收盘，沪深两市共490只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间 - 中炬高新连续31日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 恒申新材、东望时代连续21日主力资金净流出，位列第二 [1][4] 净流出总规模 - 招商银行主力资金净流出金额最大，连续12天累计净流出30.93亿元 [1] - 国泰海通紧随其后，10天累计净流出18.77亿元 [1] - 圣邦股份连续12天净流出18.26亿元 [1] - 华建集团6天净流出17.13亿元 [1] - ST华通6天净流出14.65亿元 [1] 净流出占成交额比例 - 迦南智能主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌2.98% [1] - 天坛生物净流出占比达16.11% [2] - 正丹股份净流出占比达15.24% [2] - 华建集团净流出占比14.74% [1] - ST华西净流出占比14.94% [3] - 中创环保净流出占比13.12% [4] 股价表现 - 华建集团在6天净流出期间累计下跌40.29% [1] - 经纬辉开7天净流出期间下跌19.56% [1] - 新诺威7天净流出期间下跌20.32% [2] - 大有能源在8天净流出期间股价上涨29.24% [1] - *ST东易在7天净流出期间股价上涨23.74% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有6个机构投资者披露持有新洁能A股股份，合计持股量达3689.27万股，占公司总股本的8.88% [1] - 机构投资者包括香港中央结算有限公司、全国社保基金四一三组合、上海贝岭股份有限公司、无锡金投控股有限公司、招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、益民创新优势混合 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了2.65个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，为南方中证1000ETF，持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，为益民创新优势混合 [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计121个，主要包括国联安半导体ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF、汇添富科技创新混合A、富国中证1000ETF等 [1] 社保基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的社保基金共1个，为全国社保基金四一三组合，持股增加占比达0.27% [1]

公司业绩与财务表现 * 2025年第三季度营业收入4.56亿元，同比下降5.5%[3] * 2025年第三季度归属上市公司股东净利润9,939.81万元，同比下降13.23%[3] * 业绩承压主因包括下游部分行业进入传统淡季以及代工厂成本上升[3] * 九月份营收已恢复同比正增长，结合十月销售和在手订单，公司对四季度及后续业绩增长持乐观态度[2][3] * 预计四季度营收将恢复正增长[9] * 公司认为2025年第三季度是行业和公司的最低点[4][16][25] 下游应用领域占比 * 工控自动化占比38%[2][5] * 光伏储能占比由上半年13%增长至16%[2][5] * 汽车电子占比同比上半年提高两个百分点，预计第四季度进一步提升[5] * AI算力及通信占比6%[2][5] * 泛消费（包括智能交通）共计占比17%[2][5] * 机器人占比6%[2][5] 产品与技术发展策略 * 持续升级迭代硅基产品平台，优化成本[6] * 三代半导体氮化镓、碳化硅产品已争取到更多高端应用领域和高门槛客户订单[2][6] * 子公司及海外团队研发的数模混合产品取得进展，预计2026年推出市场[2][6] * 车规级中低压MOSFET已成功应用于200家Tier 1和终端车企，拥有300多款料号[2][6] * 在智能驾驶电源管理产品方面取得突破，预计2026年实现量产[2][6] * 战略方向是集成化发展，在功率IC和IPM方面有布局，预计2026年初有相关产品出货[20] 市场机遇与订单前景 * 友商事件带来客户询单和转单增加，已收到近百家客户询单，新增订单金额达数百万[2][7][13] * 公司具备强大承接能力，优势包括超过3,000个料号、中低压技术领先、车规级料号齐全[21] * 基本盘业务（消费、智能交通及部分工业）需求稳中有增[4][11] * 新兴应用如大疆无人机2025年销售预计超过一亿元[4][12] * AI算力及通信的北美大客户已恢复并验证成功，预期明后年带来大量订单[4][12] * 重点关注智能驾驶、AI服务器、HVDC等新兴应用，预计未来1-2年内有机会获取2亿甚至更多订单[4][17] * 已为HVDC领域提供1,200伏碳化硅MOS样品，M客户在GPU板卡方面进度最快，预计2026年获得不错订单[17][18] 行业趋势与价格策略 * 行业周期已筑底，2025年逐步向上，IGBT周期约3年，MOS周期约4年[16] * 功率器件价格走势强劲，国内外市场均有涨价趋势，本土客户已开始实施IGBT等产品涨价[2][9][24] * 公司对市场趋势持乐观态度，市场好时通过涨价提升弹性，市场不佳时注重提升市占率[4][10] * 毛利率稳定并逐步恢复，上游成本上涨是毛利率波动主因，公司不存在批量降价行为[10][14][19] * 产能不是当前主要问题，市场处于底部向上趋势，产能机会较多[23]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1,385,364,303.26元，同比增长2.19% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为334,518,616.74元，同比增长0.70% [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入13.85亿元，同比增长2.19% [1] - 2025年前三季度公司归属母公司股东净利润为3.35亿元，同比增长0.7% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.81元 [1]