行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为"增持" [1][12] 核心观点 - 北京市出台房地产优化政策，取消五环外商品住房限购，预计其他地区可能跟进 [2] - 2025年7月地方政府债发行量达12134.93亿元，环比增长3.2%，同比增长70.7% [2] - 专项债发行规模5.26万亿元，同比增加2.10万亿元，市政工程类项目有望加速推进 [2] - 建筑材料板块(SW)周涨幅1.24%，跑赢沪深300指数0.40个百分点 [1][12] 细分行业表现 水泥行业 - 全国水泥价格指数335.96元/吨，周环比下降0.51% [3][16] - 水泥出库量264.15万吨，周环比下降4.08% [3][16] - 熟料产能利用率64.75%，周环比上升6.66个百分点 [3][16] - 库容比62.72%，周环比增加0.51个百分点 [3][16] - 错峰停产力度加强，供给端有望改善 [2][27] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1274.90元/吨，周环比下跌1.57% [6][30] - 样本企业库存5490万重箱，周环比增加312万重箱 [6][30] - 光伏玻璃企业开启自律减产，供需矛盾有望缓和 [2] 玻纤行业 - 无碱粗纱均价3521.25元/吨，周环比下跌2.06% [7][43] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，高端产品价格提涨 [7][44] - 风电招标量快速增长，风电纱需求向好 [2] 消费建材 - 受益二手房交易向好及消费刺激政策，估值弹性大 [2] - 原材料价格分化，铝合金上涨而苯乙烯、丙烯酸丁酯下跌 [8][58] 碳纤维 - T300(12K)价格8-9万元/吨，市场维持弱稳运行 [73] - 周产量1851吨，开工率61.49% [75] - 行业单位生产成本10.67万元/吨，吨毛利-0.86万元 [77] 重点推荐公司 - 水泥行业推荐海螺水泥、华新水泥 [2] - 消费建材推荐北新建材、伟星新材 [2] - 其他建材推荐濮耐股份、银龙股份 [2] - 市政工程类关注龙泉股份、青龙管业等 [2]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"增持"（维持）[3] 核心观点 - 政治局会议强调高质量开展城市更新，依法治理企业无序竞争，政策基调较前有所缓和[2] - 地方政府债发行加速，2025年7月发行量环比增长3.2%，同比增长70.7%，专项债同比增加2.21万亿元[2] - 浮法玻璃需求淡季不淡，光伏玻璃行业自律减产缓解供需矛盾[2] - 消费建材受益二手房交易及消费刺激政策，推荐北新建材、伟星新材等标的[2] - 水泥行业错峰停产力度加强，价格围绕盈亏平衡线波动，"反内卷"政策改善超产现状[2] - 玻纤价格触底回升，风电招标量快速增长，电子纱需求回暖[2] 行情回顾 - 建筑材料板块周下跌2.30%，水泥/玻璃/玻纤/装修建材子板块分别下跌1.25%/4.55%/4.01%/2.03%[1] - 板块资金净流出24.33亿元，相对沪深300超额收益-0.35%[1] - 个股涨幅前五：韩建河山（+20.34%）、再升科技（+12.33%）、海象新材（+7.64%）[12] 水泥行业 - 全国水泥价格指数337.69元/吨（周环比-0.76%），出库量275.4万吨（周环比+1.07%）[15] - 熟料产能利用率58.09%（周环比-0.01pct），库容比62.21%（周环比-0.39pct）[15] - Q3基建需求有望维持韧性，专项债发行提速支撑市政工程类项目[15] - 错峰停产执行分化：云南执行较差，河北推迟至8月20日执行20天停窑[24] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1295.28元/吨（周涨幅4.58%），库存环比减少156万重箱[28] - 华北重质纯碱价格1400元/吨（周环比+50元/吨），管道气玻璃税后毛利-154.56元/吨[30] - 2025年冷修停产22条产线（日熔量13420T/D），复产及新点火17条产线（日熔量13060T/D）[38] 玻纤行业 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨（周环比-0.64%），电子纱G75报价8800-9200元/吨[42] - 7月在产产能71.44万吨（同比+17.67%），库存90.15万吨（同比+26.01%）[42] - 6月出口量18.25万吨（同比-5.93%），出口均价10500.19元/吨（同比+8.68%）[43] 消费建材原材料 - 铝合金价格20920元/吨（周环比-320元），苯乙烯现货价7375元/吨（周环比-125元）[52][54] - 沥青价格3780元/吨（同比+1.6%），LNG出厂价4388元/吨（同比-9.6%）[60][63] 碳纤维行业 - T300（12K）价格8-9万元/吨，T800（12K）价格18-24万元/吨[68] - 周产量1824吨（开工率60.59%），库存15450吨，单位生产成本10.64万元/吨[70] - 行业平均毛利率-8.51%，多数企业利润持续承压[72]

投资概况 - 公司参与设立新能源产业基金"天津众源博通新能创业投资基金合伙企业"，总规模9,600万元，其中公司作为有限合伙人出资8,150.4万元，占比84.9% [2][4] - 基金主要投资方向为新能源产业及储能领域相关项目，旨在挖掘创新技术和高增长潜力标的 [4][26] - 基金存续期6年（含4年投资期+2年退出期），可经全体合伙人协商延长 [14][19] 合作方结构 - 普通合伙人/基金管理人为博通创投，注册资本1,000万元，已在中国基金业协会登记（编号P1029316），实控人李小平持股36% [8][9] - 另一有限合伙人为北京泓慧国际能源技术发展有限公司，注册资本2,986万元，实控人王佳良，主营能源技术开发及设备制造 [11][12] - 合作方与公司无关联关系，均非失信被执行人 [9][10][12][13] 基金运作机制 - 投资决策委员会由5人组成（公司推荐1名、北京泓慧推荐1名、博通创投推荐3名），决议需全票通过 [16][30][31] - 管理费标准：投资期1%/年，退出期0.4%/年，延长期免收 [23] - 收益分配采用"先回本后分利"原则，优先返还有限合伙人实缴出资，超额收益部分普通合伙人提取1%-3%分成 [38] - 退出方式包括上市、并购、转让、回购等，执行事务合伙人可灵活选择最优方案 [33] 资金安排与风控 - 首期出资为认缴规模的30%（约2,880万元），后续按项目进度分期缴付 [18][20] - 闲置资金仅可投资银行存款、国债等低风险资产，明确禁止股票期货、房地产等高风险投资 [26][27] - 基金不得举债或对外担保，普通合伙人需对债务承担无限连带责任 [28][41] 公司战略影响 - 投资目的为抓住新能源发展机遇，通过产融结合提升综合竞争力，但主营业务仍聚焦预应力材料及轨道交通混凝土制品 [43] - 使用自有资金投资，预计不会对财务状况产生重大不利影响 [43]

投资概述 - 公司参与投资设立私募股权投资基金 基金总规模9600万元人民币 公司作为有限合伙人出资8150.4万元人民币 占基金总规模的84.9% [1][6] - 基金名称为天津众源博通新能创业投资基金合伙企业 主要投资于新能源产业和储能领域相关项目 [1][2] - 本次投资不构成关联交易及重大资产重组 审批权限在公司总经理范围内 无需提交董事会及股东大会审议 [1][2] 合作方结构 - 普通合伙人为博通（天津）创业投资有限公司 认缴出资9.6万元 占比0.1% 同时担任执行事务合伙人及基金管理人 [2][6] - 另一有限合伙人为北京泓慧国际能源技术发展有限公司 认缴出资1440万元 占比15% [1][6] - 合作方与公司不存在关联关系或一致行动关系 也未直接或间接持有公司股份 [2][3] 基金运作机制 - 基金存续期限为6年 其中4年为投资期 2年为退出期 经全体合伙人同意可延长存续期 [4][7] - 采用分期出资方式 首期出资为认缴规模的30% 后续根据项目进度分期缴付 [7] - 投资决策委员会由5名委员组成 公司推荐1名 北京泓慧推荐1名 执行事务合伙人推荐3名 决议需全票通过 [6][11] 投资管理条款 - 投资期内管理费率为1%/年 退出期内降为0.4%/年 延长期不收取管理费 [8] - 投资范围聚焦新能源与储能领域创新技术项目 闲置资金仅可投资银行存款、国债等低风险资产 [9] - 明确禁止从事二级市场股票、期货、房地产投资及担保、贷款等业务 [9] 收益分配机制 - 分配遵循"先回本后分利"原则 优先返还有限合伙人实缴出资 [13] - 设置年化30%的基准收益门槛 超额收益部分按阶梯分配：低于实缴出资100%部分分配20%给普通合伙人 100%-200%部分分配25% 超过200%部分分配3% [14] - 允许采用现金、有价证券或未上市公司股权等多种分配形式 [15] 战略影响 - 投资目的是抓住新能源领域发展机遇 通过基金管理人行业资源拓展投资渠道 提升综合竞争力 [16] - 公司主营业务保持预应力材料产业和轨道交通混凝土制品产业不变 基金投资不会改变主营业务格局 [1][16] - 使用自有资金投资 不会对财务和经营状况产生不利影响 投资完成后不新增关联交易 [16]

公司投资动态 - 银龙股份与北京泓慧国际能源技术发展有限公司、博通（天津）创业投资有限公司共同投资设立产业基金并签订合伙协议[2] - 产业基金名称为天津众源博通新能创业投资基金合伙企业（有限合伙）（暂定名）[2] - 基金总金额为9600万元人民币 其中银龙股份作为有限合伙人出资8150.4万元人民币[2] - 基金主要投资于新能源产业和储能领域相关项目[2] - 本次投资审批权限在公司总经理审批权限范围内 无需提交董事会及股东大会审议[2]

公司战略合作 - 公司与北京泓慧国际能源技术发展有限公司及博通(天津)创业投资有限公司共同投资设立产业基金[1] - 产业基金主要投资于新能源产业及储能领域相关项目[1] - 基金总金额为9600万元人民币[1] 投资结构 - 公司作为有限合伙人出资8150.4万元人民币[1] - 公司出资额占基金总规模的84.9%[1] - 通过产业基金形式实现产业联动效应[1] 业务拓展方向 - 投资重点聚焦新能源产业领域[1] - 重点关注储能领域相关投资项目[1] - 此次合作旨在满足公司战略发展需求[1]

公司战略合作 - 公司与北京泓慧国际能源技术发展有限公司、博通(天津)创业投资有限公司共同投资设立产业基金 [1] - 基金总金额为9,600万元人民币 [1] - 公司作为有限合伙人出资8,150.4万元人民币 [1] 基金投资方向 - 合伙企业主要投资于新能源产业相关项目 [1] - 储能领域为基金重点投资方向之一 [1] 合作目的 - 满足公司战略发展需求 [1] - 通过产业联动效应进一步深化合作 [1]

公司战略与投资 - 银龙股份与北京泓慧国际能源技术发展有限公司及博通（天津）创业投资有限公司共同投资设立产业基金 总金额9600万元人民币 [1] - 银龙股份作为有限合伙人出资8150.4万元人民币 占基金总金额的84.9% [1] - 产业基金主要投资方向为新能源产业和储能领域相关项目 [1] 产业布局方向 - 通过产业基金投资实现新能源产业与储能领域的战略布局 [1] - 投资行为旨在满足公司战略发展需求及产生产业联动效应 [1] - 此次合作进一步深化了企业与能源技术公司的产业协同关系 [1]

投资基本信息 - 公司参与投资设立产业基金总金额9600万元，出资8150.4万元，占比84.9%[2][14] - 基金存续期限6年，4年投资期，之后为退出期，可协商延长[13] - 首期出资为基金认缴规模的30%，后续根据项目进度分期缴付[16] - 投资决策委员会由5名委员组成，事项需全票通过[14] - 本次投资审批权限在公司总经理范围内，无需董事会及股东大会审议[6] - 本次投资不构成关联交易和重大资产重组[2][7] 合作方情况 - 博通创投为普通合伙人，注册资本1000万，李小平持股36%为实际控制人[8][9] - 北京泓慧为有限合伙人，注册资本2986.4924万元，王佳良为实际控制人[12] 投资方向及限制 - 基金主要投资新能源产业、储能领域相关项目[5] - 合伙企业闲置资金只能投资银行存款、国债等安全性和流动性较好的资产[23] - 合伙企业不得从事担保、投资二级市场股票等业务[23] 费用及分配 - 投资期内管理费计费费率为1%/年，退出期内为0.4%/年，延长期无需支付管理费[20] - 管理费按年度支付，计算公式为管理费=适用的管理费计算基数×适用的管理费计费费率×该计费期间的天数÷365[21] - 合伙企业可分配收入分配原则为先回本后分利，先100%返还各合伙人累计实缴出资，有限合伙人优先[29] - 可向合伙人分配年化30%的基准收益，计算方法为实缴出资额×30%÷365×到账期间（天）[30] - 超额收益小于实缴出资额100%时，普通合伙人分配1%；大于100%小于200%部分，分配2%；大于200%部分，分配3%[30] 退出及清算 - 合伙企业股权投资项目以上市、并购、转让、回购等方式退出[27] - 项目处置收入及投资运营收入应在取得后30日内分配，执行事务合伙人有权扣除必要款项[29] - 项目处置收入、投资运营收入之外的其他可分配收入累计至500万元后30日内分配[30] - 合伙企业清算亏损由全体合伙人按实缴出资比例承担，债务先以合伙财产偿还[32] 风险及披露 - 本次投资具有投资周期长、流动性低特点，存在不能实现预期收益的风险[36] - 标的基金尚处设立阶段，实施情况和进度存在不确定性[36] - 公司将按分阶段披露原则及时披露相关事项重大进展[37]

公司投资动态 - 银龙股份与北京泓慧国际能源技术发展有限公司、博通(天津)创业投资有限公司共同设立产业基金 基金名称为天津众源博通新能创业投资基金合伙企业(有限合伙) [1] - 银龙股份作为有限合伙人出资8150.4万元人民币 占基金总金额9600万元的84.9% [1] - 基金合伙期限为6年 其中4年为投资期 2年为退出期 [1] 基金投资方向 - 投资基金主要投向新能源产业领域 [1] - 投资基金重点布局储能领域相关项目 [1]