市场扩张 - 公司拟设立海南全资子公司并投资建设摩洛哥生产基地[2] 新公司信息 - 海南子公司名称为高发国际投资（海南）有限公司[3] - 注册资本100万元，2025年8月8日成立[4] - 住所为海南省三亚市天涯区相关房号[4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.87亿元，同比增长7.83% [1] - 归母净利润1.04亿元，同比增长11.93%，第二季度单季净利润5766.03万元，同比增长10.63% [1] - 扣非净利润9917.41万元，同比增长15.30% [1] - 净利率13.13%，同比提升3.53个百分点 [1] - 每股收益0.47元，同比增长11.90% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.73%，同比下降3.46个百分点 [1] - 三费总额3211.9万元，占营收比4.08%，同比上升6.02% [1] - 销售费用同比下降6.07%，主要因仓储费等费用减少 [4] - 管理费用同比上升2.20%，主要因职工薪酬和中介服务费增加 [4] - 财务费用同比上升60.95%，主要因存款利率下降导致利息收入减少 [4] 资产质量与现金流 - 货币资金2.3亿元，同比下降50.97%，主要因理财产品到期再购买减少及部分定期存款到期 [1][2] - 应收账款3.74亿元，同比增长5.98%，占最新年报归母净利润比例达196.05% [1][6] - 每股经营性现金流-0.2元，同比下降311.11%，主要因销售回款减少及利息收入下降 [1][4] - 每股净资产9.03元，同比增长2.04% [1] 重要财务变动说明 - 应收款项融资同比增长78.41%，因银行承兑汇票增加且贴现减少 [2] - 应付票据同比增长37.23%，因采用汇票支付的供应商货款增加 [2] - 应交税费同比增长56.54%，因增值税增加及新厂房房产税增加 [2] - 其他应付款同比大幅增长2909.08%，因临时性往来应付款项增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长1610.97%，因理财产品到期赎回再购买减少 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因档位操纵器和踏板类产品销量增加 [4] - 营业成本增长8.98%，主要因劳动力成本上升及新厂房折旧费用增加 [4] - 研发费用同比下降3.42%，因研发领用材料及检测费用减少 [4] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为8.72%，净利率12.98%，显示产品附加值较高 [5] - 历史ROIC中位数13.26%，2022年最低为4.67% [5] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.21亿元，每股收益0.99元 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 财务表现 - 2025上半年营收78,680.32万元，同比增长7.83% [1] - 2025上半年归母净利润10,388.53万元，同比增长11.93% [1] - 2025Q2营收增速放缓至5.02% [1] - 2025Q2综合毛利率24.2%，高于Q1的21.2%但低于2024Q2的25.2% [2] - 2025Q2期间费率8.9%，低于2024Q2的9.1% [2] - 2025Q2净利润率14.3%，高于去年同期的13.6%和2025Q1的11.9% [2] - 2024年度现金分红156,145,547.60元，占净利润比例81.93% [2] - 2025Q2末现金类资产合计7.64亿元，短期借款仅4,743.77万元 [2] 产品与市场 - 档位操纵器2025上半年销量263万套，市场份额19.4% [1] - 踏板类产品2025上半年销量531万套，市场份额39.3% [1] - 电子换挡器2024上半年销量142万套 [1] - 电子油门踏板2024上半年销量352万套 [1] - 踏板产品进入一汽大众、上汽大众及某新能源汽车供应体系 [1] - 档位操纵器进入雷诺汽车供应体系 [1] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车供应体系 [1] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元 [3] - 对应EPS 0.99/1.15/1.34元 [3] - 当前股价对应PE 18x/15x/13x [3] - 预计2025-2027年营收增长率15.12%/14.86%/15.76% [12] - 预计2025-2027年净利润增长率16.19%/15.71%/16.49% [12] - 预计2025-2027年毛利率22.72%/22.96%/23.17% [12] 公司概况 - 主营业务为汽车变速操纵控制系统和加速控制系统 [6] - 主要产品包括汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [6] - 总市值38.86亿元，总股本22,307万股 [7] - 52周股价区间10.91-21.6元 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元 同比提升11.93% [1] - 扣非归母净利润9917.41万元 同比增长15.30% [1] - 利润总额1.15亿元 同比增长5.06% [1] 股东回报 - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利7.00元(含税) [1] - 合计派发现金红利1.56亿元 占2024年度归母净利润比例达81.93% [1] - 自2015年上市以来累计现金分红13.29亿元 超过公司融资总额 [1] 行业背景 - 2025年上半年国内汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆 同比分别增长12.5%和11.4% [2] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比增速均超40% [2] - 新能源汽车新车销量占比达44.3% [2] - 汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 其中新能源汽车出口106万辆 同比激增75.2% [2] - 中国品牌乘用车销量927万辆 同比增长25% 市场占有率提升至68.5% [2] 经营策略与成效 - 推出"提质增效重回报"行动方案 完善精益生产管理系统 [3] - 引进先进检测设备实现产品质量实时监测 [3] - 开展内部5S专项及质量百日提升活动 [3] - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内同行业前列 [3] - 踏板类产品成功进入一汽大众、上汽大众及某新能源汽车整车供应商体系 [3] 核心竞争力 - 客户群体覆盖吉利汽车、比亚迪、上汽通用五菱、一汽大众、上汽大众、长城汽车、广汽埃安等主流车企 [4] - 保持"低成本、轻资产、高效率、高质量"的运营模式 [4] - 在深耕传统变速操纵系统、踏板类产品等优势领域的同时 向中高端市场及汽车电子领域拓展 [4] - 经营管理团队稳定 发展战略务实持续 [4] 发展战略 - 继续深耕汽车变速操纵控制系统与加速控制系统核心业务 [4] - 国内市场加大产品开发投入提升市场占有率 [4] - 国际市场依托马来西亚基地等海外布局拓展国际客户 [4] - 推进新生产基地投产与新产品落地 [4]

财务表现 - 营业总收入7.87亿元 同比增长7.83% 实现5年连续增长[1] - 归母净利润1.04亿元 同比增长11.93% 实现2年连续增长[1] - 摊薄每股收益0.47元 同比增加0.05元 增幅11.90%[3] 盈利能力指标 - 毛利率22.73% 较上季度提升1.48个百分点[3] - ROE为5.16% 同比增加0.46个百分点[3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.30次 同比增长2.84% 实现5年连续提升[3] - 存货周转率3.17次 同比增长9.19% 实现3年连续提升[3] 资本结构 - 资产负债率22.15%[3] - 经营活动现金净流出4481.13万元[1] 股权结构 - 股东户数1.96万户[4] - 前十大股东持股1.37亿股 占总股本比例61.31%[4]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 5家机构投资者合计持有宁波高发A股股份9918.45万股 占总股本比例44.46% [1] - 机构投资者包括宁波高发控股有限公司 长城国融投资管理有限公司 浙江浙商转型升级母基金 长城国泰-定增1号私募基金 山证资管改革精选混合 [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.87个百分点 [1] 公募基金变动 - 本季度新增1家公募基金披露持仓 为山证资管改革精选混合 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入7.87亿元，同比增长7.83% [1] - 归母净利润1.04亿元，同比增长11.93% [1] - 基本每股收益0.47元 [1]

公司财务与经营概况 - 公司2025年半年度报告已获董事会批准并于2025年8月25日报送[2] - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案[2] - 报告期末不存在优先股股东及债券存续情况[2] - 控股股东或实际控制人未发生变更[2] 业绩说明会安排 - 公司计划于2025年9月2日上午9:00-10:00召开半年度业绩说明会[4][6] - 说明会采用上证路演中心网络互动方式召开[4][6] - 投资者可在2025年8月26日至9月1日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@gaofacable.com提交问题[4][7] - 参会人员包括副董事长钱国耀、财务总监朱志荣、董事会秘书彭丽娜及独立董事吴伟明[6] 投资者沟通渠道 - 公司提供董事会办公室联系电话0574-88169136及邮箱ir@gaofacable.com作为投资者咨询渠道[8][9] - 业绩说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议主要内容[9]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月2日上午09:00-10:00通过网络互动形式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 说明会召开网址为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/） [1][2] - 投资者可在2025年8月26日至9月1日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@gaofacable.com提前提交问题 [2] 参会人员构成 - 公司副董事长钱国耀、财务总监朱志荣、董事会秘书彭丽娜及独立董事吴伟明将出席说明会 [1] - 公司董事会办公室负责会议联络（电话：0574-88169136 邮箱：ir@gaofacable.com） [2] 会议信息获取方式 - 说明会内容将聚焦2025年半年度经营成果和财务指标 [1] - 会后投资者可通过上证路演中心查看会议记录及主要内容 [2] - 公司承诺在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [1][2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入7.868亿元 同比增长7.83% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.039亿元 同比增长11.93% [2] - 净利润增速高于营收增速 显示盈利能力提升 [2]