公司高管减持 - 公司高管王凤久通过大宗交易方式减持公司股份1199万股，占公司总股本的1.3140% [1] - 公司高管邵彩梅通过集中竞价方式减持公司股份800万股，占公司总股本的0.8767% [1] - 王凤久和邵彩梅的本次减持计划已实施完毕 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 生猪去化趋势不改，建议择机参与板块配置，当前生猪股票关注度回到低位，产业变化持续酝酿[1][15] - 行业亏损持续，2025年11月28日全国瘦肉型肉猪出栏价11.09元/kg，较上月下跌9.1%[1][15][18] - 10月官方公布能繁母猪存栏量下降至3990万头，在政策驱动与低价共同发力下，后续产能预计持续下行[1][15] - 冬季疫病以及欧洲非洲猪瘟进展值得关注，在低价影响下行业突发因素或将增多[1][15] 行情回顾 - 本月农业板块跑输大盘0.1个百分点[6][8][9] - 2025年11月28日农业板块上涨1.57%，跑输沪深300指数0.1%[8] - 渔业板块本月上涨14.68%[7][14] 细分行业观点 生猪养殖 - 2025年11月28日自繁自养头均盈利-147.99元/头，较上月减少58.66元/头，外购仔猪头均盈利-248.82元/头，较上月减少69.1元/头[1][15][23] - 旺季出栏比重加大，亏损对各个养殖主体实际影响更大[1][15] - 预计未来较长时间成本偏高参与者面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化[1][16] - 当前估值位于相对低位，建议关注低成本的猪企配置机会，如牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份等[1][16] 菌菇 - 金针菇价格保持景气，确认价格反弹持续，双孢菇平稳运行[2][16] - 冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，业绩爆发力强[2][16] - 建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等[2][16] 种业 - 玉米品种换代趋势明确，中穗密植成长突破[2][16] - 转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间[2][16] - 板块投资潜力值得期待，关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等[2][16] 养殖配套 - 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期[2][17] - 龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代[2][17] - 出海战略亦值得期待，关注海大集团等[2][17] 家禽养殖 - 黄羽鸡方面建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份[2][17] - 白羽鸡方面关注欧洲禽流感情况，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[2][17] 宠物 - 京东、淘天宠物双十一战报公布，头部集中趋势延续，国产高端化明显[2][17] - 国产品牌表现优异，较少新宠食品牌进入榜单[2][17] - 持续看好国产替代及高端化趋势，关注乖宝宠物、中宠股份[2][17] 农业数据跟踪 生猪数据 - 2025年11月28日猪肉平均批发价17.83元/kg，较上月下跌1.1%[5][18][21] - 2025年11月28日出售仔猪毛利-82.37元/头，较上月增加30.23元/头[7][23] - 2025年11月21日全国白条猪肉平均宰后均重88.71公斤，月环比基本持平[8][24][36] - 2025年11月28日15kg仔猪全国市场价21.25元/公斤，较上月上涨5.3%[9][24][26] 家禽数据 - 2025年11月16日父母代鸡苗价格46.86元/套，周环比上涨3.2%[10][28][35] - 2025年11月28日肉鸡苗价格3.47元/只，较上月下跌3.1%[11][28][30] - 2025年11月28日白羽肉鸡平均价7.19元/公斤，较上月上涨1.4%[12][32] - 2025年11月28日鸡产品平均价8.95元/公斤，较上月上涨0.6%[13][32][35] - 2025年11月28日父母代种鸡养殖利润0.72元/只，较上月减少0.11元/只[14][37][38] - 2025年11月28日屠宰利润-0.15元/只，较上月减少0.1元/只[15][37][38] - 2025年11月28日主产区817鸡苗平均价0.63元/只，较上月上涨21.2%[16][40][41] - 2025年11月28日主产区817肉杂鸡平均价6.97元/公斤，较上月下跌2.7%[17][40][41] 大宗农产品数据 - 本月国内玉米现货价2329.8元/吨，较上月上涨4.0%[18][43][44] - 本月CBOT玉米收盘价447.75美分/蒲式耳，较上月上涨3.9%[19][43][55] - 本月国内小麦现货价2507.28元/吨，较上月上涨0.7%[20][46][47] - 本月CBOT小麦收盘价538.5美分/蒲式耳，较上月上涨0.9%[21][52][53] - 本月国内粳稻现货价2860元/吨，较上月上涨0.3%[22][48][49] - 本月CBOT糙米收盘价1010美分/英担，较上月下跌4.7%[23][54][56] - 本月国内大豆现货价4014.74元/吨，较上月上涨0.4%[24][57][58] - 本月CBOT大豆收盘价1137.25美分/蒲式耳，较上月上涨2.0%[25][59][60] - 本月国内豆粕现货价3107.43元/吨，较上月上涨1.1%[26][62][63] - 本月一级豆油现货价8506.67元/吨，较上月上涨1.5%[27][64][65] - 本月国内菜粕现货价2557.37元/吨，较上月上涨0.2%[28][66][67] - 本月国内进口四级菜油现货价10228.75元/吨，较上月上涨3.7%[29][68][70] - 本月国内24度棕榈油现货价8643.33元/吨，较上月下跌1.6%[30][71][72] - 本月BMD棕榈油收盘价4114林吉特/吨，较上月下跌2.2%[31][73][74] - 本月柳州白糖现货价5595元/吨，较上月下跌2.4%[32][78][80] - 本月NYBOT11号糖收盘价15.21美分/磅，较上月上涨5.5%[33][75][81] - 本月国产鱼粉现货价14075元/吨，较上月上涨11.5%[34][79][83] - 本月进口鱼粉现货价14567.39元/吨，较上月上涨13.2%[35][76][82]

板块整体表现 - 11月27日油服工程板块整体上涨0.07%，同期上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股表现分化，仁智股份以5.04%的涨幅领涨，而贝肯能源下跌2.44%跌幅最大 [1][2] 领涨个股情况 - 仁智股份收盘价8.33元，涨幅5.04%，成交量为24.23万手，成交额为1.9867亿元 [1] - 海油发展上涨0.54%至3.73元，成交量为24.16万手，成交额为8990.22万元 [1] - 中曼石油上涨0.52%至23.27元，成交量为8.17万手，成交额为1.91亿元 [1] 资金流向分析 - 当日油服工程板块主力资金净流出309.35万元，游资资金净流出2709.47万元，散户资金净流入3018.81万元 [2] - 海油工程获得主力资金净流入2133.61万元，主力净占比达15.04% [3] - 中曼石油获得主力资金净流入1827.60万元，主力净占比为9.55% [3] - 石化油服主力资金净流出1040.61万元，但游资资金净流入1403.83万元 [3]

可转债发行与转股概况 - 公司于2022年4月22日公开发行总额15亿元的可转换公司债券，期限6年，票面利率第一年至第六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0% [3] - 可转债自2022年10月28日起可转股，初始转股价10.22元/股，最新转股价为10.09元/股 [3] - 截至2025年9月30日，累计有33,133,000元可转债完成转股，转股数量3,229,417股，占转股前总股本0.35%，尚有97.79%（1,466,863,000元）的可转债未转股 [4] 股份回购方案与实施 - 公司于2024年10月28日通过股份回购方案，计划使用1至2亿元自有及自筹资金，以不超过10.90元/股的价格回购股份，用于可转债转股 [5] - 截至2025年10月27日回购期满，公司实际回购股份17,303,064股，占总股本1.90%，支付总金额14,545.92万元（不含交易费用） [6] 转股股份来源变更 - 公司拟将“禾丰转债”的转股来源由“新增股份”变更为“优先使用回购股份转股，不足部分使用新增股份” [2] - 此项变更已于2025年11月26日生效，相关手续已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成 [6]

公司公告核心内容 - 禾丰食品股份有限公司拟变更禾丰转债的转股来源 [2] 具体变更方案 - 转股来源由原计划的"新增股份"变更为"优先使用回购股份转股，不足部分使用新增股份" [2]

债券发行 - 2022年4月22日公司发行15亿元6年期可转换公司债券[4] - “禾丰转债”初始转股价格10.22元/股，最新10.09元/股[4] 转股情况 - 截至2025年9月30日，3313.3万元“禾丰转债”转股，占比0.35%[5] - 截至2025年9月30日，未转股“禾丰转债”14.67亿元，占比97.79%[5][6] 股份回购 - 2024年10月28日董事会同意1 - 2亿元回购股份[7] - 2025年10月27日完成回购，回购17303064股，占比1.90%[8] 转股策略 - “禾丰转债”转股优先用回购股份，不足用新增股份[3][9] - 回购股份转股生效日期为2025年11月26日[5][9]

股份回购基本情况 - 公司于2024年10月30日计划以集中竞价交易方式回购股份用于转换可转债 回购资金总额不超过人民币2亿元且不低于人民币1亿元 [2] - 公司于2024年11月1日与中国银行辽宁省分行签署股票回购专项借款合同 获得不超过人民币2亿元的贷款额度 原借款期限为12个月 [2] 股份回购实施结果 - 截至2025年10月28日 公司累计回购股份17,303,064股 占总股本比例为1.90% [3] - 回购支付资金总额为14,545.92万元（不含交易费用） [3] 借款合同展期情况 - 公司近日与中国银行辽宁省分行签署补充合同 将原借款合同约定的借款期限由12个月延长至36个月 借款用途不变 [4]

股份回购 - 公司拟回购资金总额1 - 2亿元[3] - 累计回购股份17303064股，占比1.90%[4] - 回购支付资金14545.92万元（不含交易费）[4] 资金借贷 - 中行辽宁分行提供不超2亿贷款，期限12个月[3] - 原借款合同期限延至36个月，用途不变[5]

公司融资安排 - 公司与银行签署补充合同将原借款期限由12个月延长至36个月[1] - 借款用途维持不变[1]

融资活动分析 - 11月19日公司融资买入499.39万元，融资偿还431.55万元，融资净买入67.85万元[1] - 近3个交易日融资连续净买入累计138.77万元[1] - 近20个交易日中有14个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入[1] 融资余额变动 - 截至11月19日融资余额为1.37亿元，占流通市值比例为1.91%[2] - 融资余额较前一交易日增加，近三个交易日融资余额从1.36亿元增长至1.37亿元[2] - 11月14日曾出现单日融资净卖出465.39万元，融资余额降至1.36亿元[2] 融券活动分析 - 11月19日融券卖出3800股，融券偿还500股，融券净卖出3300股[2] - 融券余量为12.92万股，对应融券余额101.68万元[3] - 近20个交易日中有14个交易日出现融券净卖出，市场趋向卖方[2] 两融余额综合情况 - 11月19日融资融券总余额为1.38亿元，较昨日上涨0.52%[4] - 单日两融余额增加71.70万元，近期呈现波动上升趋势[4] - 11月13日至11月19日期间，两融余额除11月14日下跌3.31%外，其余交易日均保持增长[4]