公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约44.32亿元，同比增长8.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4.73亿元，同比减少26.57% [2] - 基本每股收益0.69元，同比减少26.6% [2]

公司治理动态 - 公司于2025年8月14日召开第六届第22次董事会会议 审议续聘2025年度审计机构议案[2] - 会议采用现场结合通讯方式在公司会议室召开[2] 业务结构分析 - 2024年度营业收入中电器机械及器材制造业占比99.89%[2] - 其他业务收入占比0.11%[2] 基础信息 - 公司证券代码SH 603606[2] - 当前收盘价51.39元[2]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95%[23] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比下降26.57%[23] - 扣除非经常性损益的净利润4.62亿元，同比下降21.83%[23] - 基本每股收益0.69元/股，同比下降26.60%[24] - 加权平均净资产收益率6.67%，同比下降3.21个百分点[24] - 公司2025年半年度营业收入为4,415,950,296.12元，同比增长10.88%[150] - 公司2025年半年度净利润为499,541,642.16元，同比下降17.97%[151] - 公司2025年半年度营业利润为571,063,944.79元，同比下降18.44%[151] - 公司2025年半年度基本每股收益为0.69元，同比下降26.60%[148] - 公司2025年半年度综合收益总额为622,505,790.83元，同比下降6.28%[151] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为36.23亿元，同比增长14.81%[87] - 研发费用为1.35亿元，同比下降3.96%[87] - 公司2025年半年度研发费用为125,923,891.25元，同比下降9.36%[150] - 公司2025年半年度利息收入为12,912,885.54元，同比下降49.39%[150] - 公司2025年半年度其他收益为37,537,095.86元，同比下降42.04%[150] - 公司2025年半年度信用减值损失为-13,895,469.42元，同比扩大269.60%[151] 各条业务线表现 - 电力工程与装备线缆收入21.96亿元，同比增长24.85%，占主营业务收入49.60%[26] - 海底电缆与高压电缆收入19.57亿元，同比增长8.32%，占主营业务收入44.18%[26] - 海洋装备与工程运维收入2.75亿元，同比下降44.61%，占主营业务收入6.22%[26] - 电力工程与装备线缆（绿色输电设施）实现营业收入21.96亿元，同比增长24.85%[87] - 公司位列全球海缆最具竞争力企业10强，业务覆盖电力工程、海底电缆、海洋工程运维三大板块[69] 各地区表现 - 2024年在香港设立国际投资平台，并在英国设立全资孙公司以拓展海外市场[67] - 2022年于荷兰鹿特丹设立欧洲子公司，2024年强化欧洲营销、研发及供应链布局[67] - 建成宁波北仑未来工厂，形成东部（北仑）基地、南部（广东阳江）基地及北部产业布局[67] - 境外资产规模为9,581,801.70元，占总资产比例仅0.07%[91] 管理层讨论和指引 - 公司2025年新增中标项目金额近百亿元[28] - 截止2025年8月12日公司在手订单约196亿元，其中电力工程与装备线缆50亿元，海底电缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元[28] - 公司参股浙江海风母港项目，计划2030年后形成300万千瓦/年深远海风电总装能力[55] - 500kV等级交直流海缆技术鉴定达到国际领先水平[56] - 公司制定《未来三年股东回报规划（2025-2027年）》，承诺在保证主业发展前提下逐步提高现金分红比例[61][63] 行业和市场趋势 - 中国电线电缆行业市场规模预计2025年突破1.5万亿元，其中高端产品占比将超过40%[36] - "十四五"期间国家电网和南方电网计划总投资3万亿元，其中国家电网计划投入2.23万亿元，南方电网计划投资6700亿元[35] - 2024年中国新增海上风电并网容量4.04GW，累计并网容量达到41.27GW[38] - 截至2025年6月底全国风电累计并网容量达到5.73亿千瓦，其中陆上风电5.28亿千瓦，海上风电4420万千瓦[38] - 2025年上半年全国风电累计发电量5880亿千瓦时，同比增长15.6%[38] - 中国海上风能资源技术开发潜力超过35亿千瓦，近海100米高度层潜在开发量在5亿千瓦以上[37] - 2030年海洋能装机目标达40万千瓦[39] - 国家计划到2027年投入500亿元支持深海科技核心技术攻关，包括万米级深潜器和智能水下机器人[40] - 工信部目标2027年前深海装备国产化率提升至70%以上，对首台套项目提供最高5000万元补贴[40] 财务数据关键指标变化 - 经营活动产生的现金流量净额7.14亿元，同比增长48.51%[23] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为49.26亿元，同比增长34.8%[153] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为7.14亿元，同比增长48.5%[153] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为-3.19亿元，同比扩大7.2%[154] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-5.07亿元，同比扩大139.6%[154] - 2025年半年度现金及现金等价物净减少额为9425.55万元，同比扩大194.7%[154] - 母公司2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为7.92亿元，同比增长61.7%[157] - 母公司2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为-4.39亿元，同比扩大327.1%[157] - 母公司2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-5.01亿元，同比扩大37.5%[157] - 母公司2025年半年度现金及现金等价物净减少额为1.31亿元，去年同期为净增加1942.6万元[157] 股东回报和分红 - 2024年度现金分红方案为每10股派发现金红利4.5元（含税），合计派发现金红利308,459,520.90元，占归属于上市公司股东净利润的30.60%[62][63] - 公司完成股份回购计划，累计回购2,249,766股（占总股本0.3271%），支付资金总额107,176,237.60元[63] - 利润分配导致所有者权益减少308,459,520.90元[162] - 本期利润分配309,120,510.60元，全部为对股东的分配[172] 资产和负债变化 - 货币资金期末数为2,641,707,022.16元，占总资产比例18.98%，较上年末下降7.48%[90] - 应收款项期末数为3,504,452,575.78元，占总资产比例25.18%，较上年末增长5.47%[90] - 存货期末数为3,116,892,390.11元，占总资产比例22.4%，较上年末大幅增长69.91%，主要系海底电缆与高压电缆产品库存增加[90] - 合同负债期末数为1,674,447,005.08元，占总资产比例12.03%，较上年末增长45.91%，主要系预收海底电缆与高压电缆款项[90] - 长期借款期末数为640,763,368.90元，占总资产比例4.6%，较上年末增长25.58%[90] - 公司货币资金从2024年12月31日的28.55亿元人民币降至2025年6月30日的26.42亿元人民币[138] - 公司应收账款从2024年12月31日的33.23亿元人民币增至2025年6月30日的35.04亿元人民币[138] - 公司存货从2024年12月31日的18.34亿元人民币大幅增至2025年6月30日的31.17亿元人民币[138] - 公司流动资产合计从2024年12月31日的85.20亿元人民币增至2025年6月30日的101.72亿元人民币[138] - 公司非流动资产合计从2024年12月31日的36.54亿元人民币增至2025年6月30日的37.45亿元人民币[138] - 公司资产总计从2024年12月31日的121.74亿元人民币增至2025年6月30日的139.17亿元人民币[138] - 公司短期借款从2024年12月31日的4001.87万元人民币降至2025年6月30日的0元人民币[139] - 公司应付票据从2024年12月31日的14.66亿元人民币增至2025年6月30日的24.67亿元人民币[139] - 公司合同负债从2024年12月31日的11.48亿元人民币增至2025年6月30日的16.74亿元人民币[139] - 公司流动负债合计从2024年12月31日的46.39亿元人民币增至2025年6月30日的59.46亿元人民币[139] 研发和技术 - 公司累计获得超35项省部级/行业科技奖项[78] - 截至2025年7月，公司授权专利204件，其中发明专利51件（含国际专利1件）[79] - 公司牵头/参与制订国家、行业、地方和团体标准超过70项[82] - 公司引进法国Pourtier重型框绞机、德国Troester 1000kV和750kV VCV交联生产线等先进装备[83] - 公司检测中心取得CNAS认证，并成功应用SCADA系统及自主开发RMS远程监控系统[85] 风险和挑战 - 公司面临原材料价格波动风险，铜、铅、铝等金属材料价格波动直接影响利润[99] - 公司面临政策风险，国家产业政策调整可能影响电线电缆需求[100] - 公司面临宏观经济下行风险，可能影响市场需求[101] - 公司面临市场竞争风险，行业企业数目众多，市场集中度低[103] - 公司面临海上风电投资建设规模不及预期的风险，深远海风场规划尚待明确[104] 公司治理和合规 - 2024年新增《市值管理制度》《舆情管理制度》等6项治理制度，强化合规运作[63] - 报告期内通过e互动平台、业绩说明会等渠道与投资者沟通，未披露具体互动数据[64] - 公司内部审计覆盖100%生产系统稳定运营的分子公司[111] - 报告期内公司及控股股东、实际控制人诚信状况良好，无违法违规行为[124] 环境和社会责任 - 公司实现固废危废100%合规处理与资源化利用[114] - 公司废气排放中非甲烷总烃100%达标[114] - 公司厂界噪声控制达标（昼≤65dB, 夜≤55dB）[114] - 公司完成275kV铝芯海底电缆生命周期评价（LCA）认证[115] - 公司2025年公益捐赠总额达83.8万元（含植树项目40.3万元、公益基金会2.5万元、教育基金会40万元）[117] - 公司实现"零重大及以上安全事故，零职业病，零环境污染事件"[116] - 公司生产冷却水实现闭环循环利用且无生产废水外排[114] - 公司持续提升再生原材料使用比例[114] - 公司重点推进直流超高压海缆碳足迹认证[115] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为36,090户[129] - 宁波东方集团有限公司持有公司股份217,524,444股，占比31.63%[131] - 袁黎雨持有公司股份46,496,195股，占比6.76%[131] - 香港中央结算有限公司持有公司股份41,888,895股，占比6.09%[131] - 宁波华夏科技投资有限公司持有公司股份16,713,908股，占比2.43%[131] - 宁波经济技术开发区金帆投资有限公司持有公司股份10,833,773股，占比1.58%[131] - 广发高端制造股票型发起式证券投资基金持有公司股份7,885,200股，占比1.15%[131] - 中证500交易型开放式指数证券投资基金持有公司股份6,156,340股，占比0.90%[131]

财务表现 - 上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95% [1] - 归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [1] 业绩变动 - 营收保持增长但净利润显著下滑，反映盈利能力承压 [1] - 净利润降幅（26.57%）远超营收增幅（8.95%），显示成本或费用端存在压力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95% [1] - 净利润4.73亿元，同比下降26.57% [1]

核心观点 - 风电行业相对光伏具备系统成本优势，出力曲线更平滑且电价更高 [6][8][9] - 风电整机环节盈利能力已触底，大型化速度放缓和技术壁垒支撑盈利修复 [10][11][12][20] - 海风项目储备充足，2025年有望进入密集开工期，高压/直流海缆龙头受益 [24][25][29][32] - 煤电设备交付进入高峰，1-5月新增火电装机同比增长45% [42] - 抽水蓄能核准持续放量，哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64% [47] 风电行业 - 风电系统成本优势：出力曲线与用电需求匹配度优于光伏，现货市场风电均价普遍高于光伏 [6][8][9] - 整机盈利触底：2020-2024年陆上风机单机容量从2.6MW快速提升至5.4MW导致利润率承压，2024年起大型化速度明显放缓 [11][12][15] - 行业集中度提升：CR4从2016年44%升至2024年64%，供货厂家数量从25家减少至13家 [21][22] - 海风项目进展：江苏8GW项目确定投资主体，广东7GW项目已完成核准，上海4.3GW项目启动前期工作 [26][27] 发电设备 - 煤电建设加速：2022-2024年核准煤电装机分别为90/83/78GW，2025年1-5月新增火电装机1755万千瓦（YoY+45%） [42] - 抽水蓄能高增长：2022-2024年核准装机达170GW，哈尔滨电气2024年水电订单96.5亿元（YoY+64%） [47] - 长期需求支撑：预计2027年后需每年新增50GW煤电以维持系统备用率 [42] 储能行业 - 政策驱动转变：取消强制配储政策，转向现货市场价差和辅助服务收益模式 [53][54][55] - 国内装机高增：2025年上半年新型储能新增装机21.9GW/55.2GWh（YoY+69.4%/76.6%） [63][64] - 海外市场分化：德国大储装机同比增长97%，美国ITC补贴延长至2036年 [67][68] 可控核聚变 - 产业化进程加速：聚变新能BEST项目总投资超百亿，2025H1招投标金额显著放量 [77][78] - 核心设备机会：超导材料、真空室、电源系统等环节价值量占比高 [79] 电网设备 - 特高压核准重启：2025年6月藏东南-粤港澳大湾区项目核准，结束近一年断档期 [85][88] - 后续项目储备：南疆-川渝、巴丹吉林-四川等项目进入可研阶段 [85]

中东海运影响 - 中东海运不确定性目前不影响欧洲项目交付 [2] - 相关风险通过保险等措施转移 [2] - 额外费用按合同条款约定承担 [2] 欧洲市场拓展 - 公司积极开拓海外市场 [2] - 目前有欧洲项目在推进中 [2] 欧盟法规应对 - 针对欧盟绿色法案和劳工法案已安排当地子公司和机构密切关注 [2] - 制定相应措施计划确保符合当地法规要求 [2]

板块表现 - 电网设备板块较上一交易日上涨0.36% [1] - 上证指数报收3683.46点，上涨0.48%；深证成指报收11551.36点，上涨1.76% [1] 领涨个股 - 长缆科技(002879)领涨，收盘价18.35元，涨幅10.01%，成交量22.44万手，成交额4.01亿元 [1] - 长城科技(603897)收盘价27.51元，涨幅10.00%，成交量19.50万手，成交额5.20亿元 [1] - 长城电工(600192)收盘价11.89元，涨幅9.99%，成交量39.17万手，成交额4.55亿元 [1] 其他涨幅显著个股 - 中利集团(002309)上涨4.95%，成交额1.70亿元 [1] - 新风光(688663)上涨3.66%，成交额1.35亿元 [1] - 东方电缆(603606)上涨3.21%，成交额11.80亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.77亿元 [1] - 游资资金净流出5.47亿元 [1] - 散户资金净流入10.24亿元 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3665.92点 涨幅0.50% 站上半年线 [1] - A股总成交额达19052.10亿元 [1] - 81只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 灿芯股份(688691)涨6.93% 换手率14.55% 乖离率6.87% [1] - 协创数据(300857)涨11.29% 换手率9.12% 乖离率6.82% [1] - 德赛西威(002920)涨7.44% 换手率4.72% 乖离率5.90% [1] - 宸展光电(003019)涨7.78% 换手率10.10% 乖离率5.72% [1] - 科德教育(300192)涨6.12% 换手率11.86% 乖离率5.65% [1] - 弘亚数控(002833)涨6.65% 换手率7.46% 乖离率5.64% [1] - 中国长城(000066)涨5.93% 换手率12.43% 乖离率5.59% [1] 中等乖离率个股表现 - 大名城(600094)涨5.28% 换手率3.45% 乖离率4.83% [1] - 利源股份(002501)涨9.80% 换手率8.58% 乖离率4.45% [1] - 凤凰航运(000520)涨3.74% 换手率5.88% 乖离率3.62% [1] - 每日互动(300766)涨8.49% 换手率27.91% 乖离率3.27% [1] - *ST宝鹰(002047)涨5.21% 换手率2.21% 乖离率3.18% [1] 低乖离率个股表现 - 伟测科技(688372)涨4.31% 换手率8.07% 乖离率2.68% [1] - 嘉益股份(301004)涨2.45% 换手率1.46% 乖离率2.18% [1] - 昆工科技(831152)涨2.64% 换手率2.26% 乖离率2.07% [1] - *ST华嵘(600421)涨4.98% 换手率0.18% 乖离率2.03% [1] - 网宿科技(300017)涨2.04% 换手率5.22% 乖离率2.01% [1] - 赛轮轮胎(601058)涨2.29% 换手率1.59% 乖离率1.89% [1] - 天健集团(000090)涨2.51% 换手率2.44% 乖离率1.87% [2] - 高伟达(300465)涨2.65% 换手率4.79% 乖离率1.85% [2] - 炬华科技(300360)涨1.99% 换手率3.78% 乖离率1.79% [2] - 弘信电子(300657)涨5.52% 换手率11.55% 乖离率1.55% [2] - 美之高(834765)涨2.41% 换手率9.05% 乖离率1.46% [2] - 海康威视(002415)涨1.39% 换手率0.73% 乖离率1.42% [2] - 中科曙光(603019)涨1.35% 换手率2.81% 乖离率1.30% [2] - 鼎龙股份(300054)涨1.69% 换手率2.42% 乖离率1.26% [2] - 无线传媒(301551)涨1.69% 换手率9.60% 乖离率1.23% [2] - 汤姆猫(300459)涨1.42% 换手率7.61% 乖离率1.15% [2] - 东方电缆(603606)涨1.12% 换手率1.67% 乖离率1.09% [2] - 致欧科技(301376)涨1.56% 换手率2.14% 乖离率1.08% [2]

政策动态 - 张家口市自2022年9月1日起将风电项目由核准制调整为备案制 成为首个正式落地的地方风电备案制政策 [1] - 国家能源局正在组织编制"千乡万村驭风行动"方案 争取尽快推动实施 [1] - 国家相关部门出台《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案》提出推动风电项目由核准制调整为备案制 [4] 市场表现 - 风电概念指数从902.39点上涨至956.21点 三个交易日上涨5.96% 其中8月17日单日上涨1.24% [1] - 8月17日宝塔实业 川润股份等14只风电概念股涨停 [1] - 国信证券估计"千乡万村驭风计划"和老旧机组改造政策有望推动"十四五"期间年均风机需求从50GW提升至60-70GW 2023-2025年增长率有望从10%提升至25% [4] 行业现状 - 截至2021年底我国陆上风电装机规模突破3亿千瓦 海上风电跃居世界第一 但分散式风电装机仅约1000万千瓦 占比极低 [2] - 2022年上半年新增风电装机中 以集中式风电为主的"三北"地区新增装机占全国84% [2] - 风电光伏在能源结构中占比不足5% 未来新型能源系统中目标占比需达65%-70% [3] 发展机遇 - 分散式风电具备就地消纳优势 可降低或省去输送费用 [3] - 随着双碳目标推进 中小型风电装机成本下降和发电效率提高 分散式风电经济效益显著提升 [3] - 备案制改革简化审批流程 将吸引更多企业参与分散式风电项目开发 [4] 企业布局 - 金风科技2021年分散式风电新增装机容量267.2万千瓦 占比33.3%位列第一 [5] - 运达股份新增装机容量151.0万千瓦 占比18.8%位列第二 公司明确看好分散式风电发展前景 [5] - 明阳智能 三一重能 中车风电等公司分散式风电新增装机量位居前列 [5] - 东方电缆 新强联 大金重工 天顺风能 金雷股份等上游零部件企业将受益于风电装机量增长 [5] - 隆华新材投资约6亿元建设8万吨/年端氨基聚醚项目 看好风电行业需求前景 [5]