股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价上涨2.04%至59.57元/股 成交额3.49亿元 换手率0.87% 总市值409.67亿元 [1] - 主力资金净流入1033.60万元 特大单净流出124.97万元 大单净流入1158.58万元 [1] - 年内股价累计上涨14.34% 近5/20/60日分别上涨2.90%/8.37%/22.57% [1] 股东结构变化 - 股东户数3.61万户 较上期减少31.73% 人均流通股19,055股 较上期增加46.48% [2] - 香港中央结算增持832.21万股至4188.89万股 广发高端制造增持166.93万股至788.52万股 南方中证500ETF增持80.42万股至615.63万股 [3] - 博时信用债券退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.32亿元 同比增长8.95% 归母净利润4.73亿元 同比减少26.57% [2] - 主营业务构成：电力工程与装备线缆49.56% 海底电缆与高压电缆44.14% 海洋装备与工程运维6.22% [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现13.77亿元 近三年累计派现7.90亿元 [3] 公司基础信息 - 主营电线电缆研发生产销售 1998年10月成立 2014年10月上市 [1] - 所属申万行业为电网设备-线缆部件及其他 概念板块涵盖风能/海上风电/海工装备等 [1]

核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

行业投资评级 - 报告对电新行业维持"推荐"评级 [7][8] 核心观点 - 电新板块整体业绩承压但25Q2盈利环比改善 呈现持续修复态势 [3][4] - 新能源车板块业绩向好 25Q2归母净利润同比上升31.44% [4] - 新能源发电板块表现分化 光伏阶段性承压 风电营收净利双增 储能营收利润向好 [5] - 电力设备板块业绩稳健 25H1营收同比增长10% [6] - 人形机器人板块营收和利润均实现双位数增长 25H1归母净利润同比增长21.23% [6] 电新板块整体表现 - 2025H1实现营收16755.54亿元 同比增加3.49% 归母净利润861.47亿元 同比增加16.04% [3][12] - 2025Q2实现营收9206.13亿元 同比增长5.22% 环比增长21.95% 归母净利润495.89亿元 同比增加26.97% 环比增加35.64% [3][12] - 2025H1毛利率均值为19.50% 同比减少1.88Pcts 净利率均值为1.91% 同比下降1.91Pcts [3][14] - 2025Q2毛利率均值为19.56% 同比减少1.24Pcts 环比增加0.45Pcts 净利率均值为2.34% 同比下降0.78Pcts 环比增加2.73Pcts [3][14] 新能源汽车板块 - 2025H1实现营收6747.57亿元 同比上升10.67% 归母净利润580.45亿元 同比上升41.93% [4][16] - 2025Q2实现营收3578.87亿元 同比上升10.20% 归母净利润313.93亿元 同比上升31.44% [4][16] - 细分领域表现分化 铜箔营收同比增长45.10% 结构件归母净利润同比增长28.48% [23][24] - 电池板块2025H1营收2834.96亿元 同比上升9.58% 归母净利润336.61亿元 同比增长27.78% [27] - 正极材料中LFP正极表现较好 2025H1营收654.64亿元 同比上升15.26% 归母净利润36.77亿元 同比上升28.56% [33] - 负极材料2025H1营收290.84亿元 同比上升15.60% 归母净利润20.11亿元 同比上升36.25% [42] - 隔膜行业2025H1营收231.90亿元 同比上升21.65% 但归母净利润同比下降4.29% [48] - 电解液行业2025H1营收434.65亿元 同比增长10.71% 归母净利润13.88亿元 同比上升24.31% [53] 新能源发电板块 - 2025H1实现营收9646.02亿元 同比减少1.96% 归母净利润360.66亿元 同比减少4.60% [66] - 光伏行业2025H1营收5542.61亿元 同比减少13.29% 归母净利润-148.71亿元 亏损同比放大 [5][82] - 风电行业2025H1营收2281.18亿元 同比增长24.2% 归母净利润101.94亿元 同比增长16.0% [5][130] - 储能行业2025H1营收3141.69亿元 同比增长13% 归母净利润425.11亿元 同比增长31% [5][151] - 光伏细分环节中 硅料行业2025H1营收419.79亿元 同比下降13.23% 亏损61.02亿元 [90] - 风电细分环节中 主机厂2025H1营收678.32亿元 同比增长43.94% 铸锻件营收174.88亿元 同比增长49.48% [142][143] 电力设备板块 - 2025H1实现营收1740.49亿元 同比增长10% 归母净利润139.98亿元 同比增长10% [6][158] - 特高压板块2025H1营收272.0亿元 同比增长10% 归母净利润20.8亿元 同比增长18% [166] - 智能化板块2025H1营收538.0亿元 同比增长15% 归母净利润53.1亿元 同比增长20% [171] - 输配电设备板块2025H1营收228.8亿元 同比增长25% 归母净利润21.7亿元 同比增长25% [177] - 电表板块2025H1营收142亿元 同比下降4% 归母净利润24.9亿元 同比下降13% [186] 人形机器人板块 - 2025H1实现营收1122.08亿元 同比增长11.94% 归母净利润119.83亿元 同比增长21.23% [6][195] - 电机及驱动系统2025H1营收620.07亿元 同比增长19.71% 归母净利润74.48亿元 同比增长21.59% [212] - 减速系统2025H1营收273.90亿元 同比增长9.42% 归母净利润32.88亿元 同比增长19.41% [219] - 传感系统2025H1营收126.7亿元 同比增长8.68% 归母净利润8.5亿元 同比增长42.79% [209][212] 重点公司推荐 - 报告推荐宁德时代、科达利、中科电气、良信股份、东方电缆、明阳电气、厦钨新能、阳光电源、许继电气、明阳智能等10家公司 [7]

投资评级 - 强推（上调）评级 目标价73.5元 当前价57.85元[2][4] 核心观点 - 公司在手订单创新高 近200亿元 海风项目交付自2025年起加速推进 深远海项目有望打开装机空间[2][8] - 2025年上半年营业收入44.32亿元 同比增长8.95% 归母净利润4.73亿元 同比下降26.57% 主要受产品交付结构及上年同期资产处置收益影响[2][8] - 预计2025-2027年营收110.9/132.1/155.3亿元 归母净利润15.76/20.19/25.09亿元 EPS 2.29/2.94/3.65元/股 对应PE 25/20/16倍[4][8] 财务表现 - 2025年上半年电力工程与装备线缆营收21.96亿元 同比增长24.85% 占比49.60% 海底电缆与高压电缆营收19.57亿元 同比增长8.32% 占比44.18% 海洋装备与工程运维营收2.75亿元 同比下降44.61% 占比6.22%[8] - 预计2025年营收110.91亿元 同比增长22.0% 2026年营收132.10亿元 同比增长19.1% 2027年营收155.27亿元 同比增长17.5%[4] - 预计2025年归母净利润15.76亿元 同比增长56.3% 2026年20.19亿元 同比增长28.1% 2027年25.09亿元 同比增长24.3%[4] 业务进展 - 产能饱满 多个重大项目正按合同要求推进生产 下半年及明年有序交付[8] - 持续中标国家电网 南方电网 华电三山岛 中交三航局嵊泗 帆石二 中海油番禺 流花 印尼脐带缆等项目[8] - 截至2025年8月12日 在手订单约196亿元 其中电力工程与装备线缆50亿元 海底电缆与高压电缆110亿元 海洋装备与工程运维36亿元[8] 估值与预测 - 基于26年25倍估值 对应目标价73.5元[8] - 预计2025年毛利率23.4% 2026年24.7% 净利率从2025年14.2%提升至2027年16.2% ROE从2025年19.4%提升至2027年21.0%[4][8] - 当前总市值397.84亿元 每股净资产10.38元 资产负债率48.72%[5]

股价表现 - 9月8日东方电缆股价报58.00元/股 单日涨幅0.19% 成交额6.61亿元 换手率1.65% 总市值398.87亿元 [1] - 公司股价连续4天上涨 区间累计涨幅达7.31% [1] 业务构成 - 公司主营业务为电线电缆研发、生产、销售及服务 电力工程与装备线缆占比49.56% 海底电缆与高压电缆占比44.14% 海洋装备与工程运维占比6.22% 其他业务占比0.09% [1] 基金持仓动态 - 新华鑫动力灵活配置混合A（002083）二季度减持东方电缆73.23万股 当前持有61.05万股 占基金净值比例3.9% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金单日浮盈6.72万元 连续4天上涨期间累计浮盈241.13万元 [2] 基金业绩表现 - 新华鑫动力灵活配置混合A最新规模4.94亿元 今年以来收益17.79% 近一年收益38.15% 成立以来收益79.95% [2] - 基金经理蔡春红任职10年52天 管理规模11.77亿元 最佳回报56.05% 最差回报-13.65% [3] - 基金经理俞佳莹任职1年109天 管理规模8.62亿元 最佳回报23.47% 最差回报21.74% [3] - 基金经理崔古昕任职2年272天 管理规模8.09亿元 最佳回报-26.84% 最差回报-38.97% [3]

董事会换届选举 - 第七届董事会第一次会议于2025年9月5日以现场方式召开 由夏崇耀主持 应出席董事9人 实际出席9人 会议符合公司法与公司章程规定[1] - 选举夏崇耀为第七届董事会董事长 夏峰为副董事长 任期三年 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票[1] 专门委员会组成 - 战略与ESG委员会主任委员为夏崇耀 委员包括杨黎明 乐君杰 徐立华 夏峰[2] - 提名委员会主任委员为杨黎明[3] - 审计委员会主任委员为黄惠琴 委员包括杨黎明 徐立华[2] - 薪酬与考核委员会主任委员为徐立华 委员包括黄惠琴 陈虹[2] 高级管理人员聘任 - 聘任夏峰为公司总裁 经董事会提名委员会审核 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票[2] - 聘任乐君杰 柯军 阮武 袁黎益 周则威 潘矗直 何行波 宋幼忠为副总裁 柯军兼任财务总监 俞国军任总工程师 高嵩任首席投资官 根据总裁提名 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票[2] - 聘任江雪微为董事会秘书 经提名委员会审核 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票[2][4]

股东会基本情况 - 公司于2025年9月5日召开2025年第二次临时股东会 现场会议地点为浙江省宁波市中山东路1800号国华金融中心49-50F公司会议室 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间分别为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [2] 股东会召集与出席情况 - 本次股东会由董事会召集 会议通知提前15日于上海证券交易所网站公告 [2] - 出席股东及代理人共746人 代表有表决权股份 其中现场参会股东及代理人8名 网络投票股东738人代表股份114,462,843股 占公司有表决权股份总数的16.6439% [3] - 中小投资者股东共计743人参会 代表有表决权股份13,005,684股 占比1.8911% [3] 议案表决结果 - 议案一获得98.9117%同意票（404,042,234股） 1.0829%反对票（4,423,640股） 中小投资者投票赞成率96.9228%（140,021,595股） 该议案以普通决议通过 [4] - 议案二获得96.8577%同意票（395,652,052股） 1.5813%反对票（6,459,650股） 中小投资者赞成率91.1151%（131,631,413股） 该议案以特别决议通过 [5] - 议案三获得97.8017%同意票（399,508,318股） 2.1931%反对票（8,958,856股） 中小投资者赞成率93.7844%（135,487,679股） 该议案以特别决议通过 [5] - 议案四获得97.7993%同意票（399,498,279股） 2.1954%反对票（8,967,995股） 中小投资者赞成率93.7768%（135,477,640股） 该议案以特别决议通过 [6] - 议案七获得97.7966%同意票（399,487,179股） 2.1980%反对票（8,978,595股） 中小投资者赞成率93.7695%（135,466,540股） 该议案以普通决议通过 [7] 董事选举结果 - 董事候选人一获得93.9679%同意票（383,847,479股） 中小投资者赞成率82.9992%（119,826,840股） 当选董事 [11] - 董事候选人二获得93.9992%同意票（383,975,538股） 中小投资者赞成率83.0247%（119,954,899股） 当选董事 [11] - 董事候选人三获得93.9903%同意票（383,939,142股） 中小投资者赞成率82.9962%（119,918,503股） 当选董事 [11]

会议基本情况 - 宁波东方电缆股份有限公司于2025年9月5日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 会议地点位于宁波市中山东路公司会议室 [1] - 出席会议股东持股比例占公司股份总数的59.3977% [1] - 会议采用现场和网络投票相结合方式召开 由董事长夏崇耀主持 [1] 议案表决结果 - 所有非累积投票议案均获得通过 无否决议案 [1][2][3] - 第一项议案同意票404,042,234股 占比98.9117% 反对票4,423,640股 占比1.0829% 弃权票21,900股 占比0.0054% [1] - 第二项议案同意票395,652,052股 占比96.8577% 反对票6,459,650股 占比1.5813% 弃权票6,376,072股 占比1.5610% [1] - 第三项议案同意票399,508,318股 占比97.8017% 反对票8,958,856股 占比2.1931% 弃权票20,600股 占比0.0052% [1] - 第四项议案同意票399,498,279股 占比97.7993% 反对票8,967,995股 占比2.1954% 弃权票21,500股 占比0.0053% [1] - 第五项议案同意票408,452,832股 占比99.9914% 反对票13,642股 占比0.0033% 弃权票21,300股 占比0.0053% [1] - 第六项议案同意票399,487,179股 占比97.7966% 反对票8,978,595股 占比2.1980% 弃权票22,000股 占比0.0054% [2] - 第七项议案同意票399,495,918股 占比97.7987% 反对票8,969,456股 占比2.1957% 弃权票22,400股 占比0.0056% [2] - 第八项议案同意票399,496,318股 占比97.7988% 反对票8,969,456股 占比2.1957% 弃权票22,000股 占比0.0055% [2] - 第九项议案同意票399,495,318股 占比97.7985% 反对票8,969,456股 占比2.1957% 弃权票23,000股 占比0.0058% [2] - 第十项议案同意票399,495,918股 占比97.7987% 反对票8,969,856股 占比2.1958% 弃权票22,000股 占比0.0055% [2] - 第十一项议案同意票399,496,318股 占比97.7988% 反对票8,969,456股 占比2.1957% 弃权票22,000股 占比0.0055% [2] - 第十二项议案同意票399,505,311股 占比97.8010% 反对票8,960,063股 占比2.1934% 弃权票22,400股 占比0.0056% [2] - 第十三项议案同意票399,496,318股 占比97.7988% 反对票8,969,856股 占比2.1958% 弃权票21,600股 占比0.0054% [2] - 第十四项议案同意票408,440,732股 占比99.9884% 反对票26,242股 占比0.0064% 弃权票20,800股 占比0.0052% [3] 议案内容涉及范围 - 议案包括关于续聘年度审计机构的议案 [3] - 涉及《公司章程》修订的议案 [3] - 包含《股东会议事规则》修订的议案 [3] - 涵盖《董事会议事规则》修订的议案 [3] - 涉及《独立董事工作制度》的议案 [3] - 包含《对外担保管理制度》的议案 [3] - 涵盖《对外投资管理制度》的议案 [3] - 涉及《募集资金管理制度》的议案 [3] - 包含《关联交易决策制度》的议案 [3] - 涵盖《投资者关系管理制度》的议案 [3] - 涉及《累积投票制实施细则》的议案 [3] - 包含《会计师事务所选聘制度》的议案 [3] - 涵盖《董事、高级管理人员薪酬、津贴管理制度》的议案 [3] - 涉及选举独立董事的议案 [3] 表决机制特点 - 第二项议案为特别决议议案 获得有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [4] - 其余议案均为普通决议议案 获得有效表决权股份总数的二分之一以上通过 [4] - 会议表决程序符合《公司法》及《上市公司股东大会规则》等法律法规要求 [4] 法律合规状况 - 会议由律师事务所律师许洲波、曾东海见证 [4] - 律师认为会议召集和召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果均符合相关法律法规和公司章程规定 [4] - 本次股东大会通过的决议被认定为合法有效 [4]

公司治理结构变更 - 公司第七届董事会由9名成员组成 包括5名非独立董事 3名独立董事和1名职工代表董事 [1] - 夏崇耀当选董事长 夏峰当选副董事长 非独立董事包括乐君杰 柯军 陈虹 独立董事包括杨黎明 黄惠琴 徐立华 职工代表董事为邱斌 [1] - 董事会设立四个专门委员会：战略与ESG委员会（夏崇耀 杨黎明 乐君杰） 提名委员会（杨黎明 徐立华 夏峰） 审计委员会（黄惠琴 杨黎明 徐立华） 薪酬与考核委员会（徐立华 黄惠琴 陈虹） [2] 高级管理人员任命 - 夏峰被聘任为总裁 乐君杰 柯军 阮武 袁黎益 周则威 潘矗直 何行波 宋幼忠被聘任为副总裁 [2] - 柯军兼任财务负责人 俞国军任总工程师 高嵩任首席投资官 江雪微任董事会秘书 [3] - 所有高级管理人员任期自第七届董事会第一次会议审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止 [3] 治理架构调整 - 公司不再设置监事会 监事会的相关职权由董事会审计委员会行使 [4] - 第六届董事会董事夏善忠 潘矗直不再担任董事 独立董事周静尧 刘艳森届满离任 [4] - 审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会中的独立董事均占半数以上 并由独立董事担任主任委员 [2] 核心管理层专业背景 - 总裁夏峰拥有硕士学位 正高级工程师职称 曾担任国家863计划课题负责人 拥有有效专利20项 其中发明专利13项 [6] - 副总裁周则威为正高级工程师 宁波市有突出贡献专家 突破高等级交直流光电复合海底电缆多项关键技术 荣获国家能源科技进步二等奖等多个奖项 [12] - 总工程师俞国军为正高级工程师 浙江省卓越工程师 承担过多项国家级科研项目 包括863计划和国家重点研发计划项目 [15] 技术研发实力 - 多名高管拥有丰富的技术研发经验 周则威参与制定国家/行业/团体标准7项 发表论文10余篇 取得专利9项 [12] - 俞国军发表论文7篇 取得专利13项 2019年入选宁波市领军和拔尖人才工程 荣获2021年度宁波市科学技术进步奖一等奖 [15] - 潘矗直主导的海洋脐带缆产品荣获国家级单项冠军 参与的项目荣获浙江省输配电设备行业协会一等奖 [13]

公司治理变动 - 东方电缆于9月5日晚间公告选举夏崇耀担任董事长职务 [1]