可转债发行 - 伯特利可转债发行获中国证监会同意注册〔2025〕631号[1] - 可转债向原股东优先配售，余额网上向公众发行[1] 网上路演 - 网上路演时间为2025年6月30日14:00 - 15:00[2] - 网上路演网址为中证路演中心(https://www.cs.com.cn/roadshow/)[2] 相关主体 - 发行人是芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司[1] - 保荐人是中国国际金融股份有限公司，联席主承销商是国泰海通证券股份有限公司[1]

可转债发行基本信息 - 发行总金额为280,200万元，发行数量为28,020,000张，2,802,000手，按面值100元发行[2][25][34][83][84] - 期限为6年，自2025年7月1日至2031年6月30日[36] - 票面利率第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.6%、第四年1.0%、第五年1.5%、第六年2.0%[36] - 初始转股价格为52.42元/股，转股期自2026年1月7日起至2031年6月30日止[41] - 主体和债券信用评级均为AA级[41] 原股东优先配售 - 可参与优先配售的股本总额为604,710,820股，原股东可优先认购上限总额为2,802,000手[9][27][45][48][74] - 优先配售比例预计为0.004633手/股，每股配售4.633元面值可转债[8][22][26][75][77] - 优先配售日为2025年7月1日9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，需缴付足额资金，股权登记日为2025年6月30日[74][75] 网上申购 - 每个账户最小认购单位为1手，申购上限是1,000手（100万元），网上申购日为2025年7月1日9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，无需缴付申购资金[23][49][85][88][91] - 2025年7月2日公布网上中签率及优先配售结果，网上有效申购总量大于网上发行数量时，摇号抽签确定发售结果[13] - 网上投资者中签后需在2025年7月3日日终前确保资金账户有足额认购资金[13] 包销与发行中止 - 主承销商和联席主承销商包销比例原则上不超过30%，即最大包销金额为84,060.00万元[16][52][109] - 当原股东和网上投资者认购数量合计不足本次发行数量的70%时，公司将协商是否中止发行[15][107] 转股、赎回与回售 - 转股数量Q=V/P（去尾法取一股的整数倍）[55] - 董事会有权在特定条件下提出转股价格向下修正方案[59] - 到期赎回时，公司将以可转债票面面值的110%（含最后一期年度利息）赎回全部未转股债券[36][62] - 有条件赎回情形包括转股期内股价条件和未转股余额条件[63] - 本次可转债最后两个计息年度，特定股价条件下持有人有权回售[66] - 公司募集资金使用重大变化被认定改变用途，持有人享有一次回售权利[68] 其他 - 发行日程从2025年6月27日开始，至2025年7月7日结束，如遇调整会及时公告[72][73] - 2025年6月30日公司将在中证路演中心举行网上路演[111] - 本次可转债发行对投资者不收取佣金、过户费和印花税等费用[110]

业绩数据 - 2024年3月总资产109.47亿元，2023年为107.47亿元[8] - 2024年1 - 3月营业收入18.60亿元，2023年为74.74亿元[8] - 2024年1 - 3月净利润2.10亿元，2023年为9.11亿元[8] - 2024年1 - 3月销售毛利率为20.75%，2023年为22.57%[8] - 2024年3月资产负债率为42.52%，2023年为43.67%[8] - 2021 - 2023年营业收入及净利润三年复合增长率分别为46.30%和31.39%[12] 用户数据 - 2021 - 2023年，前五大客户集中度均维持在70%以上[12] - 2021 - 2023年对奇瑞汽车及其关联方关联销售金额分别为11.18亿元、18.91亿元和28.25亿元[12] 未来展望 - 2024年公司汽车零部件行业受益于汽车出海和国产替代率提升，但下游主机厂竞争加剧或挤压盈利[39] - 预计2024年我国汽车零部件行业继续受益于国产替代化进程但内部有分化[44] 新产品和新技术研发 - 近三年研发费用复合增长率为37.11%，2023年在研合作项目和新增定点合作项目分别为419项和320项[12] - 2024年1 - 3月在研项目数量468项，其中新能源项目248项[59] 市场扩张和并购 - 2022年公司收购万达方向拓展主营业务至汽车转向系统产品[54] - 2023年墨西哥年产400万件轻量化零部件项目投产[57] - 墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目完工后将实现海外本地化供应[69] 其他新策略 - 公司拟发行可转债规模不超过28.02亿元[18] - 年产60万套电子机械制动（EMB）等5个项目为本期债券募投项目[99]

关联交易 - 2025年向奇瑞及其关联方采购、销售原预计关联交易金额分别为2000万元和655100万元[4] - 采购关联交易本次预计6500万元，原预计2000万元，2025年1 - 3月已发生688万元，上年发生1020.71万元[6] - 销售关联交易本次预计655100万元，原预计相同，2025年1 - 3月已发生107938万元，上年发生329816.61万元[6] 财务数据 - 2024年9月30日公司总资产151.42亿元、净资产22.10亿元、营收166.40亿元、净利润12.89亿元[15] - 2024年9月30日奇瑞汽车总资产17517253.06万元等多项财务数据[7] - 2024年9月30日奇瑞科技总资产1001006.41万元等多项财务数据[9] - 2024年9月30日奇瑞新能源总资产771671.84万元等多项财务数据[10] - 最近一年奇瑞商用车总资产3018752.60万元等多项财务数据[12] - 芜湖达奥最近一年总资产218631.23万元等多项财务数据[13] - 2024年9月30日大卓科技总资产2.29亿元等多项财务数据[17] - 2024年9月30日奇瑞大连产业园总资产3.68亿元等多项财务数据[20] 公司决策 - 2025年6月26日公司第四届董事会第八次会议通过增加及调整预计2025年度日常关联交易议案[3] - 2025年公司第二次独立董事专门会议在董事会审议前通过本次日常关联交易事项[3] 关联关系 - 东南汽车为奇瑞汽车控股子公司[16] - 大卓科技为奇瑞汽车控股子公司[19] - 奇瑞大连产业园为奇瑞科技控股子公司[21] - 安徽智界为奇瑞汽车100%控股子公司[22] 其他 - 公司关联交易以市场公允价值为定价依据[23] - 2025年预计日常关联交易按市场公允价结算，对财务和经营无重大影响[24] - 大卓科技成立于2023年2月1日，注册资本6.25亿元[17]

可转债发行 - 公司发行可转债募集资金280,200.00万元，发行28,020,000张，2,802,000手[5] - 可转债面值100元，按面值发行，期限6年，2025年7月1日至2031年6月30日[7][9] - 票面利率第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.6%、第四年1.0%、第五年1.5%、第六年2.0%[9] - 债券到期赎回按面值110%（含最后一期年度利息）[9] - 初始转股价格52.42元/股，转股期2026年1月7日至2031年6月30日[11] - 可转债信用等级AA，公司主体信用等级AA，评级展望稳定[11] 股东配售 - 发行人现有总股本606,510,820股，可参与原股东优先配售股本总额604,710,820股[14][17] - 原股东可优先认购可转债上限总额2,802,000手[17] 交易与包销 - 伯25转债不设持有期限制，上市首日可交易[22] - 发行认购金额不足部分由主承销商和联席主承销商余额包销，最大包销金额84,060.00万元，包销比例不超30%[24] 转股与价格调整 - 可转债持有人转股数量Q=V/P，不足一股余额五个交易日内现金兑付[29] - 公司发生股份和/或股东权益变化按公式调整转股价格[32] 修正与赎回 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不高于当期转股价格85%，董事会可提向下修正方案，经股东大会三分之二以上通过实施[35] - 期满后五个交易日内，公司以票面面值110%赎回全部未转股可转债[38] - 转股期内，连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元，公司可赎回[38] 回售 - 最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格70%，持有人可回售[41] - 募集资金使用与承诺重大变化，持有人可按面值加当期应计利息回售[42] 其他 - 当期应计利息计算公式IA=B*i*t/365（赎回和回售适用）[38][43] - 可转换公司债券转股股份全部来源于新增股份[45] - 多项议案表决结果均为3票赞成，0票反对，0票弃权[46,48,50,51,53] - 因可转债转股增加的股票与原股票享有同等权益[47] - 公司董事会将申请可转换公司债券在上海证券交易所上市[49] - 公司拟开立募集资金专项账户并签订监管协议[50] - 公司增加2025年度与奇瑞汽车及其关联方采购商品、接受劳务关联交易金额至6500万元，销售商品、提供劳务关联交易金额为655100万元[52]

可转债发行 - 本次发行可转债募集资金总额280,200.00万元，发行数量28,020,000张，2,802,000手[5] - 可转债每张面值100元，按面值发行，期限6年，自2025年7月1日至2031年6月30日[7][9] - 票面利率第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.6%、第四年1.0%、第五年1.5%、第六年2.0%[9] - 初始转股价格为52.42元/股，转股期自2026年1月7日起至2031年6月30日止[11] - 可转债信用等级为AA，公司主体信用等级为AA，评级展望稳定[11] - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年7月1日[13] - 本次发行的伯25转债不设持有期限制，上市首日即可交易[22] - 认购金额不足部分由主承销商和联席主承销商余额包销，最大包销金额84,060.00万元，包销比例不超30%[24] 可转债条款 - 到期赎回按债券面值的110%（含最后一期年度利息）赎回未转股的可转债[9][38] - 有条件赎回情形一：转股期内，公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%[38] - 有条件赎回情形二：可转债未转股余额不足3,000万元[38] - 有条件回售：最后两个计息年度，公司股票连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，持有人可回售[41] - 附加回售：若募集资金使用与承诺相比出现重大变化，持有人可回售[42] - 转股价格向下修正条件：存续期内，公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不高于当期转股价格的85%[35] - 转股数量计算方式为Q = V / P，以去尾法取一股的整数倍[29] 公司决策 - 多项议案表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权[23][26][28][30][34][37][40][44][46][48][52][53] - 《关于增加及调整预计2025年度日常关联交易的议案》表决结果为8票赞成，0票反对，0票弃权，关联董事李中兵回避表决[55] - 可转换公司债券转股股份全部来源于新增股份[45] - 因可转债转股增加的股票与原股票享有同等权益[47] - 公司将申请可转换公司债券在上海证券交易所上市[51] - 公司拟开立募集资金专项账户并签订监管协议[52] 关联交易 - 公司增加2025年度与奇瑞汽车及其关联方采购商品、接受劳务关联交易金额至6500万元人民币[54] - 公司2025年度与奇瑞汽车及其关联方销售商品、提供劳务关联交易金额为655100万元人民币[54]

指数表现 - 中证500可选消费指数报3777.31点[1] - 近一个月下跌5.34% 近三个月下跌11.66% 年初至今下跌3.10%[2] 指数编制规则 - 以中证500指数样本为基础按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业[2] - 以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点[2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[3] 权重构成 - 十大权重股包括四川长虹(6.98%)、九号公司(6.47%)、万丰奥威(4.58%)、春风动力(4.41%)、永辉超市(4.34%)、伯特利(4.26%)、麦格米特(4.14%)、双环传动(4.09%)、神州数码(4.04%)、海信视像(3.51%)[2] - 上海证券交易所占比62.26% 深圳证券交易所占比37.74%[2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比35.25%[3] - 耐用消费品占比33.93%[3] - 纺织服装与珠宝占比11.01%[3] - 零售业占比10.46%[3] - 消费者服务占比9.35%[3]

报告行业投资评级 - 超配（上调） [1] 报告的核心观点 - 国内主流自主车企和新势力车企响应《保障中小企业款项支付条例》，压缩供应商付款账期至不超60天，利于缓解供应链资金链挤压，提升零部件企业竞争力和供应链整体竞争力 [5][50] - 小鹏G7亮相预售，是2025年小鹏首款全新车型且将成全球首辆L3量产车，多家车企规划2025下半年量产L3级别辅助驾驶车辆，有望刺激消费和提升零部件产品渗透率 [5][50] - 建议关注推动智能化进程的主机厂比亚迪、长安汽车，以及智能驾驶产业链的保隆科技、华阳集团、伯特利 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年6月12日，申万汽车板块近两周下跌0.61%，跑输沪深300指数1.47个百分点，排名第26；6月初至今上涨1.33%，跑输0.02个百分点，排名第19；年初至今上涨10.01%，跑赢11.10个百分点，排名第6 [5][12] - 近两周申万汽车行业子板块有涨有跌，乘用车板块下跌0.97%，汽车零部件板块下跌1.25%，摩托车及其他板块上涨6.08%，汽车服务板块上涨2.23%，商用车板块上涨0.63% [15] - 截至2025年6月12日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为29.06倍；汽车服务板块31.41倍，汽车零部件板块23.33倍，乘用车板块37.00倍，商用车板块21.92倍，摩托车及其他板块24.97倍 [17] 行业数据跟踪 - 5月我国汽车产量264.9万辆，同比增长11.7%，环比增长1.1%；销量268.6万辆，同比增长11.1%，环比增长3.7%；出口55.1万辆，同比增长14.6%，环比增长6.6% [5][20] - 4月汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.50pct，环比下降7.10pct [5][20] - 与6月1日相比，6月12日钢材价格下跌0.63%，铝价上涨1.87%，铜价上涨1.07%，碳酸锂价格下跌0.08%，顺丁橡胶价格下跌2.18%，玻璃价格下跌2.44% [23] 行业新闻 - 中汽协公布5月汽车产销同比两位数增长，新能源汽车表现突出，出口也增长 [29][32] - 多家车企承诺支付账期不超60天 [33][34] - 工信部加大对特定车型抽查力度 [35] - 乘联分会崔东树鼓励行业价格市场化竞争 [36] - 商务部称中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段 [37] - 王侠表示汽车行业兼并重组浪潮不可避免 [38][39] - 乘联分会统计5月乘用车市场零售、批发及新能源市场零售情况 [40] 企业新闻 - 小鹏G7亮相预售，预售价23.58万元，具备L3级算力，搭载3颗图灵AI芯片 [41] - 长安朱华荣表示长安凭三大优势稳健发展，有销量目标 [42] - 阿维塔宣布未来三大规划 [43] - 比亚迪王传福称海外销量数据将变好 [44] - 长安朱华荣反对恶性竞争 [45] - 雷军预计小米汽车业务今年下半年盈利 [46] - 比亚迪计划明年在日本推微型电动车 [47] - 比亚迪公告5月新能源汽车产量、销量等情况 [48] 投资建议 - 建议关注推动智能化进程的主机厂比亚迪（002594）、长安汽车（000625），以及智能驾驶产业链的保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、伯特利（603596） [5][50] - 比亚迪2025年一季度业绩强劲，海外市场亮眼 [51] - 长安汽车2025年一季度虽营收受影响，但核心业务盈利能力改善，出口业务强，将推新车型 [51] - 保隆科技2025年一季度营收和利润增长，业务发展好，海外布局深化 [51] - 华阳集团2025年一季度营收增长，智能化产品发展好，海外市场拓展 [53] - 伯特利2025年一季度营收和利润增长，业务和海外市场表现佳 [53]

业绩分配 - 公司拟每股派现0.35元，预计派现211,648,787元，占2024年度归母净利润17.51%[1] - 2024年累计63,199,744元回购1,451,100股，分红与回购合计占2024年归母净利润22.74%[1] 股本信息 - 截至2025年5月15日，总股本606,510,820股，实际参与分配股数604,710,820股[3] 除权除息 - 2025年5月15日收盘56.40元/股，实际除权除息参考价56.05元/股[4] - 虚拟分派除权除息参考价约56.051元/股，影响绝对值0.0018%[6][7] 合规情况 - 保荐机构认为本次差异化权益分派符合规定，不损害股东利益[9]

利润分配 - A股每股现金红利0.35元[3] - 股权登记日2025/6/16，除权（息）日和发放日2025/6/17[3] - 实际可参与分配股数604,710,820股[6] - 预计派发现金股利211,648,787元，占2024年净利润17.51%[6] 股份回购 - 2024年累计用63,199,744元回购1,451,100股[6] 分红与回购合计 - 现金分红与回购金额274,848,531元，占2024年净利润22.74%[6] 税负情况 - 无限售股个人股东及基金，持股1月内税负20%，1 - 12月税负10%，超1年免税[11] - 限售股个人股东及基金，解禁前按10%扣税，税后每股0.315元[13] - QFII及港交所投资者按10%扣税，税后每股0.315元[13]