业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月04日16:00-17:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开 [2][3][4] - 投资者可在2025年11月27日至12月03日16:00前通过网站预征集栏目或公司邮箱提前提问 [2][4] 会议参与人员 - 公司董事长刘建华先生、总裁牛战旗先生将出席说明会 [4] - 公司财务总监刘笑寒先生、董事会秘书黄晓东先生将出席说明会 [4] - 公司独立董事付立家先生也将出席本次业绩说明会 [4] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议指定时间通过互联网登录上证路演中心网站在线参与互动 [4] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议的召开情况及主要内容 [5] - 会议联系人张世娜，咨询电话010-82898898，邮箱ir@konruns.cn [5]

投资评级 - 报告对康辰药业给予"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 营销模式转型成果显著，经营效率进一步优化，2025年前3季度销售费用率为47.19%，同比下降2.69个百分点，形成以自营模式主导、联盟体系协同发展的双轮驱动格局 [7] - 创新药管线实现矩阵式布局，自主研发创新能力得到持续验证，主要产品KC1036处于临床III期，KC1086完成I期临床试验首例受试者入组，ZY5301处于NDA沟通阶段 [7] - 公司2025年前三季度实现营业收入6.92亿元，同比增长7.10%，归属于上市公司股东的净利润为1.28亿元，同比增长13.19%，扣非净利润为1.33亿元，同比增长25.90% [7] - 预计2025年至2027年营业收入分别为9.11亿元、10.63亿元和12.14亿元，归母净利润分别为1.69亿元、2.03亿元和2.42亿元，对应PE分别为41.9倍、34.9倍和29.3倍 [4][7] 公司基本数据 - 最新收盘价为44.40元，一年内最高价/最低价为67.98元/21.21元 [1] - 当前市盈率为123.87倍，市净率为2.21倍 [1] - 总股本为1.59亿股，总市值为70.75亿元 [1] 盈利预测 - 预计2025年营收增速为10.4%，2026年为16.7%，2027年为14.2% [4] - 预计2025年归母净利润增速为299.8%，2026年为20.2%，2027年为19.2% [4] - 预计2025年每股收益为1.06元，2026年为1.27元，2027年为1.52元 [4] 财务表现与预测 - 预计2025年毛利率为88.7%，2026年为87.7%，2027年为87.6% [8] - 预计2025年净利率为21.8%，2026年为21.9%，2027年为22.1% [8] - 预计2025年ROE为4.8%，2026年为5.5%，2027年为6.2% [8] - 预计2025年资产负债率为14.2%，2026年为16.8%，2027年为22.5% [8]

业绩说明会信息 - 2025年12月04日16:00 - 17:00举行2025年第三季度业绩说明会[2][4][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][6] 参与人员 - 董事长刘建华、总裁牛战旗等参加[6] 投资者参与 - 2025年11月27日至12月03日16:00前可提问[2][6] - 2025年12月04日16:00 - 17:00可登录参与[6] 其他 - 2025年10月30日发布2025年第三季度报告[2] - 公告发布于2025年11月27日[8]

板块整体表现 - 11月25日生物制品板块整体上涨0.83%，表现优于上证指数的0.87%和深证成指的1.53% [1] - 板块内个股表现分化，金迪克以19.99%的涨幅领涨，同时部分个股如派林生物出现下跌，跌幅为1.69% [1][2] - 板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入4087.68万元，游资资金净流入1.06亿元，但散户资金净流出1.47亿元 [2] 领涨个股表现 - 金迪克（代码688670）涨幅最大，达19.99%，收盘价为25.75元，成交量为9.22万手，成交额为2.22亿元 [1] - 华兰生物（代码301207）涨幅为11.25%，收盘价23.33元，成交量为25.05万手，成交额为5.68亿元 [1] - 赛升药业（代码300485）涨幅为5.19%，收盘价11.95元，成交量为16.80万手，成交额为2.00亿元 [1] 资金流向分析 - 金迪克主力资金净流入3966.17万元，主力净占比达17.90%，但游资和散户资金分别净流出2594.44万元和1371.73万元 [3] - 沃森生物（代码300142）主力资金净流入2026.62万元，主力净占比为5.05% [3] - 华兰生物（代码002007）主力资金净流入1710.89万元，主力净占比为6.97% [3]

板块整体表现 - 11月17日生物制品板块整体下跌1.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为科兴制药，跌幅达7.88% [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出12.11亿元，而游资和散户资金分别净流入3.18亿元和8.93亿元 [2] 领涨个股表现 - 博晖创新涨幅2.56%，收盘价8.00元，成交量为82.43万手，成交额为6.40亿元 [1] - ST未名涨幅2.21%，收盘价8.31元，成交量为6.08万手，成交额为4982.68万元 [1] - *ST四环涨幅1.15%，收盘价2.65元，成交量为12.89万手，成交额为3403.86万元 [1] - 万泽股份主力净流出3719.98万元，主力净流出占比为10.01% [3] 领跌个股表现 - 科兴制药领跌板块，跌幅7.88%，收盘价34.59元，成交量为5.33万手 [2] - 金迪尔跌幅7.06%，收盘价26.05元，成交量为12.31万手，成交额为3.27亿元 [2] - 欧林生物跌幅6.65%，收盘价23.16元，成交量为8.80万手，成交额为2.06亿元 [2] - 华兰股份跌幅5.40%，收盘价24.01元，成交量为24.53万手，成交额为6.02亿元 [2] 个股资金流向 - 欧林生物获得主力资金净流入1381.00万元，主力净流入占比达6.70% [3] - 博晖创新主力资金净流入1339.64万元，主力净流入占比2.09%，同时游资净流入1252.35万元 [3] - 康辰药业游资净流入1319.32万元，游资净流入占比高达10.55% [3] - 赛伦生物散户净流入220.27万元，散户净流入占比为10.39% [3]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司财务表现稳健，2025年年初至第三季度末总营收6.92亿元（同比+7.10%），归母净利润1.28亿元（同比+13.19%），扣非后归母净利润1.33亿元（同比+25.90%）[1][3] - 研发管线进展积极，多个创新药项目处于不同临床阶段，管线厚度持续提升，为长期发展提供动力 [9] - 营销转型成效显著，由单一联盟模式转变为自营主导、联盟协同的双轮驱动格局，核心产品经营效益大幅提高 [9] 财务表现 - 2025年第三季度单季总营收2.31亿元（同比-4.12%），但归母净利润0.37亿元（同比+9.06%），扣非后归母净利润0.37亿元（同比+17.98%），显示主营业务盈利能力增强 [9] - 盈利预测显示增长态势，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60亿元、1.85亿元和2.15亿元，对应EPS分别为1.00元、1.16元和1.35元 [9] - 财务指标改善，预计2025年净利率为15.5%，净资产收益率为4.9% [16] 研发进展 - KC1086完成I期临床试验首例受试者入组，正有序推进 [9] - KC1036的III期临床正常推进，并积极拓展联合疗法及一线治疗 [9] - ZY5301正与药审中心沟通上市注册申请，商业化工作有序推进 [9] - 犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请进入复核检验阶段 [9] - 临床前项目KC1101、KC5827全力推进，预计每年有2-3个新项目立项，覆盖止血、骨代谢、肿瘤等领域 [9] 营销与运营 - 营销模式成功转型，形成自营模式主导、联盟体系协同的双轮驱动格局 [9] - 专业化推广、品牌建设、市场准入及客户覆盖均得到提升 [9] - 核心产品"苏灵"经营效益大幅提高，产品"密盖息"的海外业务持续增长 [9]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.06%至47.08元/股，成交金额6155.63万元，换手率0.84%，总市值75.03亿元 [1] - 当日主力资金净流入42.75万元，大单买入459.97万元（占比7.47%），卖出417.22万元（占比6.78%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨105.40%，但近期出现调整，近20日下跌6.44%，近60日下跌14.85% [2] - 今年以来已4次登上龙虎榜，最近一次为9月1日 [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入6.92亿元，同比增长7.10%，归母净利润1.28亿元，同比增长13.19% [2] - 主营业务收入构成为：苏灵（70.77%）、鲑降钙素（29.15%）、其他（0.09%） [2] - A股上市后累计派现4.37亿元，近三年累计派现1.75亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.07万户，较上期增加7.18%，人均流通股14806股，较上期减少6.12% [2] - 十大流通股东出现显著变动，五只基金为新进股东，包括前海开源沪港深优势精选混合A（持股174.45万股）等，同时有三只基金退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业属性 - 公司是以创新药研发为核心、集研发、生产和销售于一体的医药企业 [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括创新药、生物医药、创投、猴痘概念、专精特新等 [2]

回购方案基本情况 - 公司计划使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购资金总额不低于人民币5000万元且不超过人民币1亿元 [1] - 回购价格上限为人民币82元/股 [1] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内 [1] 2025年10月回购进展 - 2025年10月公司累计回购股份397,400股，占公司总股本的0.25% [2] - 回购股份的最高价为51.40元/股，最低价为49.69元/股 [2] - 截至2025年10月31日，公司已支付总金额为20,161,793元人民币 [2] - 累计回购股份数量与10月单月回购数量一致，均为397,400股 [2] 后续实施与信息披露 - 公司将在回购期限内根据市场情况择机实施回购决策 [3] - 公司将根据回购进展及时履行信息披露义务 [3]

公司股份回购情况 - 截至2025年10月31日累计回购股份397，400股 [2] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.25% [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年10月16日，由董事会提议[3] - 实施期限为2025年10月15日至2026年10月14日[3] - 预计回购金额5000万元至10000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数397,400股，占总股本0.25%[3][6] - 累计已回购金额20,161,793元[3][6] - 实际回购价格区间49.69元/股至51.40元/股[3][6]