项目中标 - 公司控股孙公司北大年府清洁合资企业中标泰国亚穆乡行政办公室社区生活垃圾焚烧发电项目 [1] - 项目总投资不超过1,950,000,000泰铢，按当前汇率折算约合人民币4.27亿元 [1] 业务拓展 - 该项目为公司中标的第一个海外垃圾焚烧发电项目 [1] - 体现出公司在垃圾焚烧发电技术研发、设备制造、项目投资、建设、运营方面的综合实力 [1] - 有助于公司拓展一带一路国家的垃圾焚烧发电业务，有利于拓展海外垃圾焚烧发电市场 [1]

项目中标 - 公司控股孙公司北大年府清洁合资企业中标泰国社区生活垃圾焚烧发电项目 [1] - 项目总投资不超过19.5亿泰铢，约合人民币4.27亿元 [1] - 项目生活垃圾处理规模为500吨/天 [1] 项目合作细节 - 项目合作期限为25年 [1] - 项目业主方为泰国北大年府亚穆乡行政办公室 [1]

项目中标 - 公司控股孙公司中标泰国垃圾焚烧发电项目，中标金额为4.27亿元人民币 [1] 业务拓展 - 公司在泰国市场获得垃圾焚烧发电项目，显示其海外业务拓展取得进展 [1] 行业动态 - 垃圾焚烧发电作为固废处理的重要方式，在泰国等海外市场存在项目需求 [1]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.04%至7.20元/股，成交额1.53亿元，换手率1.38%，总市值109.67亿元 [1] - 当日主力资金净流出1792.21万元，特大单净卖出1859.97万元，大单净买入67.76万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨39.26%，但近5个交易日下跌3.87%，近20日下跌5.76% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月9日，龙虎榜净买入7704.76万元，买入总额1.39亿元（占成交额27.59%），卖出总额6183.53万元（占成交额12.28%） [1] 公司基本概况 - 公司成立于1992年8月28日，于2014年12月29日上市，主营业务为固体废物污染防治技术研究和应用，提供系统解决方案和工程承包服务 [2] - 主营业务收入构成为：固废危废资源化利用77.68%，环保运营服务13.49%，环保工程8.83% [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括黄金股、有色铜、小金属、垃圾分类、医废处理等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入101.60亿元，同比减少11.28%，归母净利润6.46亿元，同比增长15.18% [2] - 截至9月30日股东户数为4.08万，较上期减少16.76%，人均流通股37370股，较上期增加20.14% [2] - A股上市后累计派现11.25亿元，近三年累计派现8.39亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4694.56万股，较上期增加1781.69万股 [3]

股价与资金表现 - 11月11日盘中股价上涨2.03%至7.53元/股，成交金额1.31亿元，换手率1.15%，总市值114.70亿元 [1] - 当日主力资金净流入793.27万元，特大单买入1331.77万元（占比10.16%），大单买入3197.42万元（占比24.39%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨45.65%，近60日上涨17.29%，但近20日下跌9.82% [1] - 最近一次于10月9日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入7704.76万元，买入总计1.39亿元（占总成交额27.59%） [1] 公司基本概况 - 公司全称为北京高能时代环境技术股份有限公司，成立于1992年8月28日，于2014年12月29日上市 [2] - 主营业务为固体废物污染防治技术研究和应用，提供系统解决方案和工程承包服务，覆盖垃圾处理、矿山能源、环境修复等领域 [2] - 主营业务收入构成为：固废危废资源化利用77.68%，环保运营服务13.49%，环保工程8.83% [2] - 公司所属申万行业为环保-环境治理-固废治理，概念板块包括黄金股、有色铜、医废处理等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入101.60亿元，同比减少11.28%，但归母净利润6.46亿元，同比增长15.18% [2] - A股上市后累计派现11.25亿元，近三年累计派现8.39亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为4.08万，较上期减少16.76%，人均流通股37370股，较上期增加20.14% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4694.56万股，较上期增加1781.69万股 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - “十五五”规划建议环保关键词为绿色双碳、市场化、化债，将驱动行业投资机会[4][8] - 25Q3固废板块业绩和现金流表现强劲，行业成熟期提质增效逻辑持续兑现[4][13] - 水务运营板块处于现金流拐点左侧，市场化改革有望重塑其成长性与估值，成为下一个垃圾焚烧板块[4][17] “十五五”政策投资主线 - **绿色双碳**：建设现代化产业体系将绿色转型作为系统性工程，以碳达峰碳中和为目标，实施碳排放总量和强度双控制度，投资机会集中在清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）领域[4][8][10] - **市场化**：加快完善要素市场化配置体制机制，推动垃圾处理费、污水处理费、水气电等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制，对标海外，A股水务板块PE（TTM）14倍、PB（LF）1.1倍，较美国水业PE 23倍、PB 2.0倍存在估值提升空间；A股固废板块PE 17倍、PB 1.5倍，较美国废物管理PE 27倍、PB 8.5倍存在提升空间[4][10][11] - **化债**：积极稳妥化解地方政府债务风险，解决G端应收款问题，可优化企业资产负债表、改善现金流、通过减值冲回增厚盈利，并释放新增投资潜力，环卫板块（应收类/总资产占比30%，减值类/归母占比-67%）及设计咨询、生态修复等板块弹性较大[4][12] 固废板块表现与展望 - **业绩与现金流强劲**：25Q1-3板块归母净利润同比增长12%，毛利率提升2.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点；经营现金流净额133亿元（同比增长28%），资本开支54亿元（同比下降12%），简易自由现金流78亿元（24Q1-3为41亿元）[4][13] - **提质增效措施显效**：垃圾焚烧企业通过吨发提升（25H1平均吨发同比+1.8%）、供热加速（如海创供热量同比+170%）、拓展IDC业务（如旺能获备案）、C端顺价（如佛山召开垃圾处理费听证会）等方式提升ROE[4][13][16] - **分红潜力巨大**：行业资本开支下降，自由现金流改善，24年板块分红比例达40%，稳态下分红潜力测算可达97%-120%；典型公司如永兴股份24年分红比例66%，军信股份95%，绿色动力71%[13][14][15] - **重点公司表现**：瀚蓝环境25Q1-3归母净利润同比+16%，自由现金流（不含股权类投资）13.53亿元（同比增加12.81亿元）；绿色动力25Q1-3归母净利润同比+24%，自由现金流同比+46%；永兴股份25Q1-3归母净利润同比+15%[4][13] 水务运营板块展望 - **现金流拐点临近**：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年起大幅下降，自由现金流改善可期，参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例从21年18%提升至24年40%，水务板块24年分红比例34%（兴蓉环境24年分红28%）存在提升空间[4][17][18] - **水价改革重塑估值**：25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价制度保障合理回报，有望推动板块从防御属性转向可持续增长，对标美国水业PE 23倍、PB 2.0倍[4][18][19] - **重点公司推荐**：粤海投资25Q1-3归母净利润同比+13%，财务费用同比下降53%；兴蓉环境25Q3单季归母净利润同比+13%，应收规模环比下降；洪城环境通过折旧年限延长释放盈利[4][17][19] 行业细分领域跟踪 - **环卫装备新能源化**：25M1-9环卫车总销量55737辆（同比+4.17%），其中新能源车销量9696辆（同比+63.18%），渗透率提升6.29个百分点至17.40%；重点公司中，盈峰环境新能源市占率30.12%，宇通重工15.08%，福龙马7.49%[20][28][30] - **生物柴油**：截至25/10/30，生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6548元/吨（周环比-0.1%），考虑一个月库存周期，单吨盈利为-41元/吨（周环比减亏16.3%）[33] - **锂电回收**：截至25/10/31，碳酸锂价格8.06万元/吨（周环比+6.9%），金属钴39.00万元/吨（周环比+1.3%），模型测算单吨废料毛利0.22万元（周环比+0.056万元），盈利能力改善[35][36] 市场行情表现 - 25/10/27-25/10/31期间，环保及公用事业指数上涨0.52%，表现强于沪深300指数（下跌-0.43%）[39][41] - 周涨幅前十标的包括福龙马（+27.75%）、海天股份（+18.28%）等，周跌幅前十标的包括深水海纳（-8.27%）、盛剑科技（-7.3%）等[43][46]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份16,796,456股 [1] - 累计回购股份数量约占公司总股本的1.10% [1] - 股份回购计划执行截止日期为2025年10月31日 [1]

市场扩张 - 公司入选印尼环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单[3] - 入选有助于拓展一带一路国家及海外垃圾焚烧发电业务[4] 未来展望 - 后续需参加合作伙伴选择程序，合作投资及合同签署执行有不确定性[2][5] 其他 - 入选显示印尼主权投资基金认可公司技术等水平[4] - 入选对2025年财务及经营成果无直接影响[4]

公司公告核心观点 - 公司正式入选印度尼西亚主权投资基金的环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单 [1] - 此次入选显示出公司在技术能力、财务管理水平与项目投资、建设和运营管理水平方面获得认可 [1] - 入选有助于公司拓展一带一路国家的垃圾焚烧发电业务和海外垃圾焚烧发电市场 [1] - 本次入选对公司2025年财务状况及经营成果不会产生直接影响 [1] 公司业务与技术实力 - 公司具备垃圾焚烧发电技术研发、设备制造、项目投资、建设、运营方面突出的综合实力 [1] 市场拓展与战略意义 - 此次入选有助于公司拓展一带一路国家的垃圾焚烧发电业务 [1] - 此次入选有利于公司拓展海外垃圾焚烧发电市场 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份约1679.65万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例约为1.1% [1] - 回购成交最高价为8.27元/股，最低价为6.46元/股 [1] - 本次回购已支付的总金额约为人民币1.3亿元 [1]