公司股价表现 - 11月11日公司股价上涨5.28%至8.98元/股，成交额1.29亿元，换手率3.34%，总市值40.06亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设及景观养护 [1] - 主营业务收入构成为市政景观占比67.61%，生态修复占比32.39% [1] 基金持仓情况 - 华泰保兴吉年红混合发起A基金三季度持有公司股票5.17万股，占基金净值比例3.54%，为第三大重仓股 [2] - 该基金于11月11日因公司股价上涨实现浮盈约2.33万元 [2] - 该基金成立于2024年5月7日，最新规模1295.28万元，今年以来收益14.61%，成立以来收益18.1% [2]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持” [1][11][15] 报告核心观点 - 四季度市场风格转为防御，中长期成长逻辑清晰、低估滞涨、高股息率的优质标的获资金关注 [1][15] - 建筑板块年初以来显著滞涨，今年涨幅仅11.0%，在30个行业中排名第21位，大幅落后上证指数19.3%、沪深300指数18.9%、创业板指49.8% [22][24] - 建筑板块估值仍处历史底部区间，部分龙头标的三季度业绩亮眼，股息率具备吸引力 [1][15][22] 行业周度行情回顾 - 本周建筑板块上涨1.85%，周涨幅在申万一级行业中排名第10名，相对上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为0.77%/1.03%/1.20% [2][16] - 子板块涨幅前三分别为装饰（5.31%）、化学工程（4.19%）、地方国企（3.23%） [2][16] - 个股涨幅前三分别为东易日盛（27.68%）、重庆建工（25.24%）、亚翔集成（19.17%） [2][16][21] 高景气投资方向 出海方向 - 新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求加速释放 [1][6][15][23] - 重点推荐中国化学（2026年PE 6.8X）、精工钢构（2026年PE 11.1X，股息率6.3%）、中材国际（2026年PE 7.5X，股息率5.3%）、江河集团（2026年PE 12X，股息率6.7%） [1][6][15][23] 区域景气方向 - 四川、新疆、西藏等区域获政策支持，基建投资持续高景气 [1][15][23] - 四川作为国家战略腹地核心省份，战略高速公路项目有望获国家专项补助资金 [1][6][15][23] - 核心推荐四川路桥（2026年PE 9.5X，股息率6.3%） [1][15] 洁净室工程 - AI发展驱动全球算力需求高增，2025年台积电AI业务有望翻倍增长，未来5年复合增速约40% [9][32] - 2025年全球半导体资本开支预计达1600亿美元，同比增长3% [9][32][35] - 2025年全球/中国半导体洁净室投资约1680亿/504亿元，占行业资本开支约15% [9][32] - 重点推荐亚翔集成（洁净室子行业占比98%）、圣晖集成（IC半导体占比67%）、柏诚股份（IC半导体占比72%） [1][9][15][34] 商业卫星 - 卫星互联网纳入新基建后政策密集落地，2030年目标发展卫星通信用户超千万 [10][35] - 中国已申报低轨星座超5万颗，2035年前需完成至少2.8万颗发射任务，目前完成不到1% [10][35] - 重点推荐上海港湾（卫星能源发射系统核心供应商），关注东珠生态（切入卫星通信领域） [1][10][11][15][35] 龙头公司经营表现 - 2025年Q1-3建筑板块整体营收/归母净利润/订单分别同比-5%/-10%/-5%，Q3单季分别同比-5%/-18%/-1% [7][28] - 受益出海与区域发展的龙头表现强劲：四川路桥Q3订单增长35%，归母净利润大增60%；精工钢构Q3订单双位数增长，归母净利润增长19%；江河集团Q3归母净利润增长17%；中国化学Q3归母净利润双位数增长；中材国际Q1-3订单增长13%，Q3单季增长19% [7][28] 高股息吸引力 - 四川路桥承诺2025-2027年最低分红比例不低于60%，精工钢构承诺不低于70%（年分红额不低于4亿元），江河集团承诺不低于80%（每股最低分红0.45元） [8][29] - 2026年预期股息率：四川路桥6.3%、精工钢构6.3%、江河集团6.7%、中材国际5.3% [8][29][30]

市场扩张和并购 - 公司筹划收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司控制权并拟募资，预计构成重大资产重组[2] 事件进展 - 2025年8月27日公司A股股票开市起停牌[3] - 9月9日召开董事会审议通过相关议案[3] - 9月10日公司股票开市起复牌[3] - 10月10日披露重组进展公告[4] 现状与要求 - 截至11月8日，审计、评估等工作未完成[4] - 交易尚需董事会、股东大会及监管机构批准[5]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月4日以网络互动形式参加了2025无锡上市公司投资者集体接待日活动暨第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理、独立董事、财务总监及董事会秘书共同出席了活动并与投资者进行互动交流 [1] - 公司于2025年10月30日通过指定媒体披露了活动公告并提前通过邮件等方式征集投资者问题 [1] 重大资产重组进展 - 公司重大资产重组事项正在推进中，目前处于预案阶段 [5][8] - 公司及相关各方正在推进此次重大资产重组相关的尽职调查、审计、评估等各项工作 [4][5][6][8] - 公司已于2025年9月10日披露重大资产重组相关预案 [5][6] 战略转型与业务发展 - 公司正积极寻求产业转型升级，打造新的利润增长点，拓展多元化经营，逐步实现经营战略转型 [5][6] - 若本次收购能够成功，公司将形成“生态治理”+“卫星通信”双主业格局 [2] - 公司计划通过双主业格局改善经营状况，提升可持续发展能力 [2][6] 海外项目执行情况 - 公司海外项目老挝占巴塞省土地整理EPC工程正常推进中，该合同金额为35亿元人民币 [3][4][6] - 公司表示会持续做好日常生产经营，并严格按照规定履行信息披露义务 [3][4][6] 目标公司业务与技术 - 凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司主要从事卫星通信技术与系统的设计、研发及生产 [6][8] - 其主要产品包括卫星通信基带产品、卫星通信终端产品、卫星通信网络管理系统及卫星应用系统等 [6][8] - 该公司曾参与多项国家重大航天和卫星通信工程项目，如“神舟系列飞船搜救”、“地月空间基础设施建设”、“中国星网低轨卫星星座系统”等 [8] 主营业务经营状况 - 近年来，受宏观经济等因素影响，公司主营业务面临较大挑战，业绩承压 [2][5] - 公司正加强应收账款管理，专注核心优质市场，稳定主营业务经营 [2][5][6] - 公司对一些结算不及时、付款逾期的在建项目，积极与业主沟通协商，督促办理结算和支付进度款 [6]

业绩行动 - 公司2025年半年度有“提质增效重回报”行动方案[7] 项目进展 - 海外项目老挝占巴塞省土地整理EPC工程正常推进，涉及35亿合同[4][13] - 重大资产重组处于预案阶段，相关工作有序推进并将按进展披露信息[9][11][13][15][18][25] 投资情况 - 东珠生态2023年年度报告显示对无锡文远投资合伙企业投资余额为1.4947394103亿元，但公司称未出资也未披露相关事项[13] 未来展望 - 若收购成功公司将形成“生态治理” + “卫星通信”双主业格局[4] 业务相关 - 凯睿星通主要从事卫星通信技术与系统的设计、研发及生产，参与多项国家级重大工程关键技术攻关任务[9][14] - 公司一直加强应收账款管理工作稳定主营业务经营[4] - 公司积极寻求产业转型升级拓展多元化经营[9] 会议安排 - 2025年11月4日15:30 - 17:00公司参加业绩说明会[1]

公司经营现状 - 近年来主营业务面临较大挑战 受宏观经济等因素影响 [1] - 公司一直加强应收账款管理相关工作 专注核心优质市场 稳定主营业务经营 [1] 战略发展计划 - 若本次收购能够成功 公司将形成生态治理加卫星通信双主业格局 [1] - 双主业格局有助于改善上市公司经营状况 提升上市公司的可持续发展的内在动力 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2001年7月5日，于2017年9月1日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于江苏省无锡市 [1] - 公司是国内生态修复与市政景观工程领域的龙头企业，具备全产业链优势，主营业务涵盖苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护 [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰 - 基础建设 - 园林工程，涉及生态园林、乡村振兴等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入为2.58亿元，在22家同行业公司中排名第13，远低于行业第一名棕榈股份的19.45亿元和第二名蒙草生态的16.3亿元，行业平均数为4.92亿元，中位数为3.13亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为-3074.6万元，行业排名第10，行业第一名汇绿生态净利润达9749.6万元，第二名蒙草生态为8371.4万元，行业平均数为-1.08亿元，中位数为-3364.33万元 [2] 财务健康状况 - 偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为58.93%，高于去年同期的55.06%，但低于行业平均的65.35% [3] - 盈利能力方面，2025年三季度公司毛利率为20.58%，低于去年同期的24.04%，但高于行业平均的11.95% [3] 股权结构与治理 - 公司控股股东为席惠明，实际控制人为席惠明、席晨超、浦建芬、谈劭旸 [4] - 董事长席惠明2024年薪酬为48万，与2023年持平 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.62万，较上期增加3.06%；户均持有流通A股数量为1.23万，较上期减少2.97% [5] 未来增长潜力 - 公司作为生态修复龙头跨界并购卫星通信领军企业凯睿星通，有望打造第二增长曲线 [5] - 公司主业经营有望边际改善，随着存量PPP新政及政府化债资金落地，减值压力缓解，叠加布局林业碳汇、"一带一路"等新兴市场 [5] - 凯睿星通技术及渠道优势显著，盈利能力优异，2024年营收和净利润同比增长72%和364% [5] - 卫星互联网产业支持政策持续加码，终端设备需求将放量，下游应用需求稳定，国产替代推进有望带动业务规模扩张 [5] - 机构预测公司2025-2027年归母净利润分别为-4.33亿元、-2.09亿元、0.12亿元，同比增长31%、52%、106%，对应EPS分别为-0.97元/股、-0.47元/股、0.03元/股 [5]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有4家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为592.45万股，占公司总股本的1.33% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了1.32个百分点 [1] - 机构投资者包括华泰证券股份有限公司、MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、华泰保兴吉年红混合发起A [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金有1家，为华泰保兴吉年红混合发起A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金有6家，主要包括南方中证2000ETF、景顺长城沪深300指数增强A、平安中证2000增强策略ETF、博时中证2000ETF、景顺长城中证500指数增强A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有2家，包括MORGAN STANLEY & CO.INTERNATIONAL PLC.和J.P.Morgan Securities PLC-自有资金 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为2.58亿元，同比下降29.78% [1] - 归属母公司股东净利润为-3024.18万元，上年同期为盈利1309.16万元 [1] - 基本每股收益为-0.07元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约2.58亿元，同比减少29.78% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约3024万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.07元 [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为8.84元 [1] - 公司当前市值为39亿元 [1]