行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 基建投资景气上行，顺周期煤化工有望贯穿全年主线[1] - 中小市值转型标的涨幅居前，传统基建央企表现偏弱[1] - 专项债密集发行支撑基建投资，水泥、沥青等高频数据验证景气上行[1][2] - 煤化工项目进入密集开工阶段，关注订单及业绩弹性，重点推荐三维化学[1][3] - 新兴业务关注算力、IDC相关投资机会及西南水电、国际工程品种[1] 基建投资数据与资金支持 - 2025年1-3月狭义基建投资同比+5.8%，广义基建投资同比+11.5%[2][14] - 3月单月狭义基建投资同比+5.9%（增速环比+0.3pct），广义基建投资同比+12.6%（增速环比+2.6pct）[2][14] - 细分项中水电燃热投资1-3月同比+26.0%，水利投资同比+36.8%[2][14] - 2025年Q1新增专项债发行9602亿元，同比增加3261亿元，占全年4.4万亿元额度的21.8%[2][18] - 专项债资本金比例上限由25%提高至30%，支撑基建投资扩容[18] 实物工作量验证 - 水泥出货率（4月18日）达48.7%，环比+0.43pct[2][20] - 石油沥青装置开工率（4月16日）达28.7%，环比+1.1pct[2][20] - 建材数据反映基建实物工作量转化节奏加快[2][20] 区域投资分化与机会 - 2025年1-3月固定资产投资增速超20%的省市包括西藏（+27.7%）、北京（+24.0%）、新疆（+20.7%）、内蒙古（+20.0%）[4][22] - 增速超10%的省市包括宁夏（+16.7%）、黑龙江（+15.2%）、吉林（+13.8%）[4][22] - 中西部和东北地区固投景气度大幅改善，推荐关注区域建筑建材企业[4][23] - 具体标的推荐：西藏天路、高争民爆（西藏）、城建设计（北京）、蒙草生态（内蒙古）、新疆交建、北新路桥、青松建化（新疆）、甘咨询（甘肃）、龙建股份（东北）[4][23] 煤化工项目进展 - 2025年2-3月多个大型煤化工项目开工，总投资规模超1400亿元[3][27] - 重点项目包括山东能源兖矿新疆项目（338亿元）、陕煤集团榆林项目（620亿元）、内蒙古荣信化工项目（98.3亿元）、国家能源集团准东项目（167.93亿元）、东方希望集团准东项目（190亿元）[28] - 招投标活动密集推进，涉及硫磺回收、空分装置、EPC总承包等领域[29][30] - 三维化学在硫磺回收领域优势显著，2025年中标多个项目，包括神华包头（1.57亿元）、哈密能源（1500万元）、神华榆林（730万元）等[31][32] 行业行情回顾 - 本周（0414-0418）建筑指数上涨1.54%，沪深300上涨1.67%[5][33] - 子板块中建筑设计和房建建设涨幅领先，分别为+3.79%和+3.39%[5][33] - 涨幅居前个股包括广咨国际（+37.8%）、大千生态（+27.0%）、中铝国际（+22.0%）、新城市（+20.1%）、ST柯利达（+18.2%）[5][33] 投资建议 - 传统基建蓝筹标的：推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份及建筑央企（中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建）[39] - 顺周期专业工程：推荐鸿路钢构（钢结构）、三维化学（硫磺回收）、东华科技、中国化学（煤化工工程），关注航天工程[40] - 新兴业务方向：算力租赁推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工；IDC建设关注城地香江；洁净室推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[41] - 主题性机会：水电工程关注中国电建、中国能建；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程；低空经济推荐苏交科、华设集团、设计总院，关注中化岩土[42]

业绩说明会安排 - 2025年4月24日9:30 - 11:00举行2024年度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[2][3][4][5] 提问预征集 - 2025年4月17日至4月23日16:00前可预征集提问[2][5] - 途径为登录上证路演中心网站或公司邮箱acdi@acdi.ah.cn[2][5] 其他信息 - 参加人员包括董事长苏新国、总经理沈国栋等[4] - 联系人彭思斯，电话0551 - 65371668[6] - 公告2025年4月16日发布[8]

公司经营与战略调整 - 药明康德于2025年4月1日出售药明合联5080万股股票，成交金额约21.78亿港元，投资收益约18.47亿元，资金用于全球产能及能力建设等 [1] - 金龙羽孙公司拟投资12亿元建设固态电池关键材料量产线项目，2024年营收36.75亿元同比降6.53%，净利润1.4亿元同比降14.14% [2] - 大族数控正在对境外发行证券（H股）并上市事项进行前期论证 [3] - 安源煤业拟以金环磁选57%股份置换煤炭业务，预计构成重大资产重组，实现业务转型 [4] - 云天励飞全资子公司完成剩余算力服务验收，对经营业绩产生积极影响 [5] - 中航产融拟主动撤回A股上市交易，4月3日起停牌 [6] 经营业绩 业绩增长 - 耐普矿机2024年净利润同比增长45.46%，拟10派0.7元 [7] - 新希望预计一季度盈利4.3 - 5亿元，同比扭亏为盈 [7] - 金杯汽车2024年净利润3.82亿元，同比增长214.06% [7] - 海陆重工2025年第一季度净利润预计同比增长50% - 65% [8] - 烽火通信2024年净利润同比增长38.38% [11] - 宁波精达2024年净利润1.65亿元，同比增长3.37% [11] - 孩子王2024年净利润同比增长72.44%，拟10派0.5元 [11] - 星源卓镁2024年净利润同比增长0.31%，拟10派3.75元转增4股 [11] - 爱玛科技2024年净利润19.88亿元，同比增长5.68% [11] 业绩下滑 - 重庆啤酒2024年净利润11.15亿元，同比下降16.61% [11] - 中马传动2024年净利润同比下降54.31%，拟每10股派2元 [11] - 大有能源2024年净利润亏损10.91亿元 [11] - 闽发铝业2024年净利润同比下降22.67% [11] - 台基股份2024年净利润2529.35万元，同比下降18.77% [11] - 双箭股份2024年净利润1.54亿元，同比下降36.49% [11] - 金钼股份2024年净利润同比下降3.76%，拟每10股派4元 [11] - 中油资本2024年净利润46.52亿元，同比下降8.14% [11] - 棒杰股份预计2024年净利润亏损扩大至5 - 7.5亿元 [11] 重要事项 并购重组 - 白银有色完成收购矿业公司股权交割，铜金属资源量增至约93万吨 [9] 股权转让 - 双箭股份拟将环能传动80%股权划转至全资子公司台升公司 [12] - 极米科技询价转让价格为111.06元/股 [12] - 上海环境拟5.82亿元受让上海城博联实业50%股权 [12] 投资合作 - 佳禾智能投资设立新加坡全资子公司 [12] - 海利得拟向全资子公司增资5000万元和9000万元 [12] - 金杯汽车2025年度投资计划总额15366万元 [12] 项目中标 - 博世科联合体中标1.17亿元废水处理EPC项目 [13] - 绿茵生态为锡林郭勒盟“蒙冀界”浑善达克沙地综合治理项目第一中标候选人 [15] - 众合科技中标阿斯塔纳市新交通系统轻轨一期信号系统采购项目 [15] - 华菱线缆在电力和轨道交通领域中标共计约4.23亿元合同 [15] 再融资 - 国信证券获批发行不超200亿元永续次级债券 [15] - 宁波建工超短期融资券获得注册，注册金额为20亿元 [15] - 泰达股份以债转股方式对全资子公司扬州万运增资21.82亿元 [15] 医药批准 - 生物股份子公司取得牛产气荚膜梭菌病（A型）灭活疫苗新兽药注册证书 [15] - 鱼跃医疗控股子公司取得持续葡萄糖监测系统医疗器械注册证 [15] - 中关村盐酸纳洛酮注射液中选第十批全国药品集中采购 [15] 其他事项 - 设计总院全资子公司取得工程测量、海洋测绘甲级资质 [15] - 同和药业取得一种三嗪酮类化合物及其制备方法和应用的发明专利 [15] - 文一科技公司证券简称拟变更为三佳科技 [15] 增减持/回购 减持 - 光格科技股东拟合计减持不超过3%公司股份 [15] - 上海建科5%以上股东国新上海拟减持不超过0.9759%股份 [15] - 新坐标董事、监事和高管计划减持股份 [15] - 雄塑科技两股东拟合计减持不超过3%公司股份 [15] 增持 - 亨通股份控股股东拟增持1.5 - 3亿元公司股份 [15] 回购 - 中顺洁柔拟使用自有资金回购部分A股股票用于员工持股计划或股权激励 [16] - 大洋电机累计回购公司股份270.78万股 [16] - 新城市取得金融机构5000万元股票回购贷款承诺函 [16] - 莱特光电拟回购公司股份不超过10000万元用于股权激励及/或员工持股计划 [16]

新资质获取 - 公司全资子公司交勘院取得工程测量、海洋测绘甲级资质[2] - 工程测量资质可承担多项业务[2] - 海洋测绘资质可承担多项业务[2] 影响与展望 - 资质取得拓展测绘业务范围，提升核心竞争力、开拓新业务[3] - 公司业绩受行业政策、市场竞争等因素影响[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月3日[4]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 设计总院2024年Q4归母业绩同比增长75%，积极转型打造新增长极，整体经营保持稳健，虽新签订单短暂承压，但总承包业务增长快且省内业务占比提升，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现收入35.3亿，同比+4.25%，归母、扣非净利润分别为5.13、5.07亿，同比+5.08%、-3.5%；Q4单季收入12.38亿，同比-8.43%，归母、扣非净利润均为2.0亿，同比分别+74.84%、+33.51%，主要因Q4单季毛利率同比+10.26pct，公允价值变动损失同比减少0.33亿 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.4、5.9、6.4亿（前值25、26年预测为5.8、6.6亿），对应PE为9.9、9.2、8.5倍 [1] 业务情况 - 勘察设计、工程管理、工程承包类收入20.5、1.7、13.1亿，同比-1.68%、+13.74%、+13.76%，毛利率分别为46.25%、23.19%、14.71%，同比-0.59pct、+4.45pct、+2.67pct；省内、省外收入29.6、5.6亿，分别同比+5.27%、-0.92% [2] 订单情况 - 2024年新签合同34.54亿，同比-24.62%，在手订单77.78亿，同比下降9.32%；勘察设计、工程管理、工程承包类新签合同17.75、2.13、14.66亿，同比-22%、-5%、-30%，数智类新签2.85亿，同比+383%，运维产业链新签合同5.9亿，占比17% [3] - 低空经济类业务新签合同1350万元，实现三大突破，承接安徽省民航“十五五”发展规划、淮北市起降点布局规划、安徽省首个市级低空起降点规划研究，承接绩溪通用机场EPCO项目，加快民航业务省外市场拓展力度 [3] 财务指标 - 2024年综合毛利率为33.5%，同比-0.33pct，期间费用率为13.82%，同比+0.27pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.04%、5.27%、5.44%、0.08%，同比+0.11、-0.47、+0.43、+0.2pct [4] - 资产及信用减值损失为1.15亿，同比增加0.27亿，公允价值变动净损失同比减少0.62亿，净利率为14.78%，同比+0.2pct [4] - 2024年经营性现金净流出1.49亿，同比多流出4.22亿，收、付现比分别为77.35%、69.51%，同比-3.14pct、-7.21pct [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,388.01 | 3,531.90 | 3,661.27 | 3,895.88 | 4,191.32 | | 增长率(%) | 21.08 | 4.25 | 3.66 | 6.41 | 7.58 | | EBITDA(百万元) | 897.00 | 1,013.15 | 836.46 | 876.21 | 898.26 | | 归属母公司净利润(百万元) | 488.29 | 513.10 | 543.17 | 585.13 | 638.08 | | 增长率(%) | 10.26 | 5.08 | 5.86 | 7.73 | 9.05 | | EPS(元/股) | 0.87 | 0.91 | 0.97 | 1.04 | 1.14 | | 市盈率(P/E) | 11.06 | 10.52 | 9.94 | 9.23 | 8.46 | | 市净率(P/B) | 1.58 | 1.43 | 1.26 | 1.15 | 1.06 | | 市销率(P/S) | 1.59 | 1.53 | 1.47 | 1.39 | 1.29 | | EV/EBITDA | 4.05 | 4.08 | 5.17 | 4.95 | 4.80 | [6] 基本数据 - A股总股本560.78百万股，流通A股股本550.59百万股，A股总市值5,400.35百万元，流通A股市值5,302.17百万元，每股净资产6.73元，资产负债率45.24%，一年内最高/最低12.50/7.38元 [8]

文章核心观点 公司对《2024 年度"提质增效重回报"行动方案》执行情况开展评估并报告，同时公布《2025 年度"提质增效重回报"行动方案》主要内容，旨在聚焦主业、提升经营管理水平、增强核心竞争力，履行上市公司责任义务，促进资本市场发展 [1][7] 《2024 年度"提质增效重回报"行动方案》执行情况 做强做优主业情况 - 产业布局完善，业务结构优化，2024 年营业收入、净利润增长，年底总资产 70.16 亿元，净资产未提及 [1] - 勘察设计类业务完善市场布局，巩固公路、市政领域，拓展水利水运等领域，实现收入 20.46 亿元 [1] - 工程管理类业务加强省内市场维护、省外拓展，水运、市政监理业务突破，新签合同额 2.13 亿元，收入 1.67 亿元 [2] - 工程总承包类业务发展"建管养"一体化模式，拓展总承包业务，新签合同额 14.66 亿元，收入 13.06 亿元 [2] 聚焦新质生产力情况 - 研发投入 1.93 亿元，占营收 5.45%，较 2023 年提升 13.44%，创新能力居安徽上市公司 20 强第 11 名 [2] - 深化科研平台建设，实验室通过考核，子公司获称号，组建智慧高速技术创新联盟 [2] - 依托多个科技研发平台发展新技术，获各类科学进步奖 70 余项、专利技术 830 余项，主编或参编标准 60 余项 [2] 规范公司治理情况 - 修编公司法人治理制度，提升股东大会、董事会、监事会规范运作水平，召开多次会议 [3][4] - 获国务院国资委"双百企业"标杆评价，董事会获"金圆桌奖"公司治理特别贡献奖 [4] - 建立外部董事会前沟通机制，组织培训提升"关键少数"履职水平 [4] 加强投资者保护情况 - 完成年报、半年报等编制披露，发布公告 59 个，规范履行披露义务 [4] - 筹备 3 次业绩说明会，组织接待调研路演 35 场次，接待咨询超百次并报备 [4] - 7 月 5 日实施 2023 年股利分配，每股派现 0.35 元（含税） [4] - 5 月 9 日股权激励第一期限制性股票解禁行权 [4] 强化风险管理情况 - 完善内控体系，更新发布手册，推进子公司内控建设，融入考核测评 [5] - 强化风险控制，开展评估，优化预警体系，上线风控智能化信息系统，未发生重大风险事件 [5] - 夯实合规管理基础，修订制度，明确职能，开展专项检查，守住"三道防线" [6] 总结 - 持续评估方案效果，履行披露义务，聚焦主业，提升经营管理和核心竞争力，回馈投资者，维护市场形象 [6] 《2025 年度"提质增效重回报"行动方案》主要内容 聚焦主责主业，着力提质增效 - 挖掘省内外存量市场，补齐短板，完善布局，稳固交通市场，拓展业务 [7] - 推进多元化业务，开发勘察设计类业务，强化协同经营，提升利润率，孵化新业务 [7] 强化科技赋能，培育新质生产力 - 强化科研顶层设计，布局新兴产业，推进技术研发、成果转化 [7] - 完善科技管理制度、激励模式，健全人才机制，推动创新资源流动 [7] - 推进软科学研究、技术攻关、监测技术扩展，做好奖项申报，加强技术经营 [7] 维护投资者利益，增加投资者回报 - 坚持回报股东，综合考虑因素，保持利润分配政策连续性稳定性，提供持续现金分红 [8] 完善公司治理，推动高质量发展 - 按要求完善企业制度，健全法人治理结构，提升内部管理，优化治理结构 [9] - 推动 ESG 体系建设，落实绿色科研设计，承担社会责任，融合党的领导与公司治理 [9] 加强投资者沟通，提升市值管理水平 - 严格信息披露，提升易读性有效性，增强透明度，确保股东公平获取信息 [9] - 践行可持续发展战略，加强与投资者沟通，开展多样化活动，传递公司价值 [10] 强化"关键少数"责任，增强战略执行质效 - 组织董监高参加培训，加强监管要求和法律法规宣贯，增强自律合规意识 [10]

文章核心观点 公司董事会审计委员会在2024年度依据相关规定履职尽责，在监督评估外部审计、审阅财务报告、指导内部审计、评估内控有效性等方面发挥作用，保障审计等工作有效进行，未来将继续履行职责并明确工作重点 [1][7][8] 审计委员会基本情况 - 审计委员会由独立董事陈艾荣先生、董事祝捷先生等组成 [1] 审计委员会年度会议召开情况 - 2024年3月28日第一次会议，审议通过《2023年度审计委员会履职情况报告》等多项报告和议案 [1] - 2024年4月25日第二次会议，审议通过《2024年第一季度报告》《2024年一季度内审工作报告》 [2] - 2024年4月30日第三次会议，审议通过《关于续聘公司2024年度审计机构的议案》 [2] - 2024年8月27日第四次会议，审议通过《2024年半年度报告》《2024年二季度内审工作报告》 [2] - 2024年10月29日第五次会议，审议通过《2024年第三季度报告》《2024年三季度内审工作报告》 [2] - 2024年11月27日第六次会议，审议通过《关于增加2024年度日常关联交易预计的议案》《关于修订<内部审计制度>的议案》 [2] 审计委员会履职情况 监督及评估外部审计机构工作 - 监督天职国际履职情况，认为其具备资质、勤勉尽责，完成委托工作 [2] - 决定续聘天职国际为2024年审计服务机构，包括财务年报和内控审计 [4] - 2024年年报审计中与天职国际密切沟通，要求依客观证据推进工作，年报客观反映公司情况 [4] 审阅公司的财务报告并对其发表意见 - 认为公司财务报告真实、准确、完整反映经营成果及财务状况，会计政策选择符合规定 [3] 指导内部审计工作 - 关注内部审计工作，审阅2024年度计划，督促落实 [4] - 定期听取汇报、审阅报告，提出指导性意见，监督指导制度修订 [4] 评估内部控制的有效性 - 认为公司建立完善治理结构和内控体系，规范运作保障股东权益 [5] 协调管理层、内部审计部门及相关部门与外部审计机构的沟通 - 积极协调各方沟通，提高审计工作效率 [5] 做好内控工作监督 - 指导开展内控评价工作，范围包括总院及12家子公司，完成业务流程测试，整改12项缺陷 [5] - 推进子公司内控体系建设，8家主要子公司建成三合一内控体系并试运行 [6][7] - 更新内控体系手册，包括一级流程22项、流程图45项等，新增外规17项 [7] 监督其他重大事项情况 - 核查日常关联交易和募集资金存放使用，认为符合规定，未损害股东利益 [7] 总体评价 - 审计委员会履职尽责，发挥应有作用，保障工作有效进行，提高财务信息披露质量，完善公司治理结构 [7] 未来工作重点 - 增强财务监督与合规性审查；优化内部审计与外部审计协调；强化内部控制与风险管理；推动审计创新与效能提升；加强审计结果运用与整改落实；深化与其他监督机构协作形成监督合力 [8]

审计委员会人员与会议 - 2024年审计委员会人员为独立董事周亚娜、陈艾荣和董事祝捷[1] - 2024年度审计委员会共召开6次会议[2] 内控情况 - 2023年度内控评价范围含总院本部及12家子公司，完成测试发现12项缺陷已整改[15] - 8家主要子公司建成三合一内控体系并全面试运行[16] - 本次内控体系手册更新多项内容，更新风险等级评判标准，收集17项外规[18] 会议审议 - 2024年多场会议审议通过多项报告和议案[2][3][4] 未来展望 - 2025年结合新监管要求发挥专业委员会作用[21] - 2025年工作重点包括增强财务监督等多方面[21]

业绩数据 - 2024年营业收入35.32亿元、净利润5.13亿元，较2023年分别上升4.25%和5.08%[1] - 截至2024年底总资产70.16亿元，净资产37.71亿元，较2023年底分别增长7.70%和10.53%[1] - 2024年勘察设计类业务新签合同额17.75亿元，收入20.46亿元[2] - 2024年工程管理类业务新签合同额2.13亿元，收入1.67亿元[3] - 2024年工程总承包类业务新签合同额14.66亿元，收入13.06亿元[4] - 2024年研发投入1.93亿元，占营业收入5.45%，较2023年提升13.44%[5] - 公司累计实现现金分红10.94亿元[15] 科研成果 - 2024年获各类科学进步奖70余项、专利技术830余项，其中发明专利149项，参编标准60余项[6] 公司治理 - 2024年召开董事会11次，监事会7次，股东大会2次，专门委员会19次，独立董事专门会议4次[7] - 2024年发布各类公告59个，组织3次业绩说明会，接待调研路演35场次[9] - 2023年7月5日每股派发现金红利0.35元，2024年5月9日股权激励第一期限制性股票解禁行权[9] 未来策略 - 强化科研顶层设计，布局新兴产业[14] - 完善科技管理制度、激励模式及人才机制[14] - 推进软科学研究和技术攻关[14] - 扩展工程监测技术研究及应用领域[14] - 做好奖项策划申报，推动科研获奖上新台阶[14] - 加大技术成果转化、品牌宣传和知识产权保护力度[14] - 保持利润分配政策连续性和稳定性，力争提供持续现金分红[16] - 完善治理结构，推动ESG体系建设和管理提升[17] - 加强投资者沟通，开展多样化投资者关系活动[18]

会议情况 - 2024年召开11次董事会、2次股东大会，独董出席7次董事会、1次股东大会[3] - 独董2024年均按需召集或按时出席专门委员会会议[3] 议案审议 - 独董对出席董事会会议议案均投赞成票，无反对、弃权[3] - 独董审核关联交易议案，认为正常无不利影响[7] 报告审阅 - 独董审阅2024年半年及三季度报告，认为合规真实准确完整[8] 其他工作 - 独董关注公司经营管理，反馈意见建议[4][5] - 独董关注股东提问，参与投资者管理[5] - 独董2024年线上学习监管培训资料[5]