板块整体表现 - 军工电子板块单日上涨2.23% 显著跑赢上证指数1.51%和深证成指2.26%的涨幅 [1] - 华丰科技以11.95%涨幅领涨板块 收盘价达78.50元 [1] - 上海剪计涨停 涨幅10.02% 成交103.81万手 [1] 个股交易情况 - 华丰科技成交额23.84亿元 成交量32.00万手 [1] - 金信诺上涨8.49% 成交103.26万手 成交额14.74亿元 [1] - 航天南湖上涨7.23% 成交25.97万手 成交额11.81亿元 [1] - 华力创通上涨7.07% 成交76.36万手 成交额16.97亿元 [1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出1868.66万元 [3] - 游资资金净流入646.72万元 [3] - 散户资金净流入1221.95万元 [3]

卫星互联网牌照发放 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 标志着中国卫星互联网商业运营迈出第一步 [1] 市场反应与股价表现 - 中证国防指数强势上涨1.56% 截至2025年8月25日14:48 [1] - 成分股中科星图上涨11.97% 鸿远电子上涨6.86% 中简科技上涨5.82% 航天电子和楚江新材跟涨 [1] - 国防ETF上涨1.62% 最新价报0.88元 [1] 行业前景与产业链发展 - 政策鼓励下卫星火箭关键系统部件制造持续加快 [1] - 海南商发二期发射工位建成投入使用 [1] - 卫星制造端与火箭发射端有望共振 组网进度持续加快 [1] - 商业航天全套产业链有望充分受益 [1] 国防ETF产品特征 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 覆盖十大军工集团公司及武器装备供应商 [2] - 管理费加托管费合计0.40% 为13只国防军工类ETF中最低且唯一 [2] - 前十大权重股合计占比43.88% 包括中航沈飞、航发动力等 截至2025年7月31日 [2]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 9月阅兵将首次展示多款新型装备，包括新型军兵种结构布局、首次亮相的新型装备占比很大、部分陆海空基战略重器及无人和反无人装备首次对外展示，空中梯队涵盖现役主战机型[8][11][12] - 阅兵展示装备有望成为"十五五"建设重点，未来将加大在人工智能、新材料、网络安全、水下作战等先进装备技术领域的投入[8][15] - 广东省推出商业航天支持政策，目标到2026年产业规模达3000亿元，到2028年形成可重复使用火箭航班化发射能力[8][15] - 商业航天组网进度有望持续加快，卫星制造端与火箭发射端共振，地面基础设施和卫星互联网服务将快速完善[8][18] - 随着"十五五"临近，新一阶段装备建设启动，重点关注景气上行和新质新域方向，上游元器件和关键原材料将受益于需求传导放大效应[8][19] 目录总结 核心观点及行业分析 - 阅兵将展示45个方（梯）队，包括空中护旗梯队、徒步方队、装备方队等，新型装备占比显著[12][13] - 广东省商业航天政策提供资金支持，如地面站网节点建设按投资总额10%支持（单个节点≤200万元），首台套装备销售按售价30%奖励（单台≤300万元）[15][16] - 商业航天将推动低空经济、移动通信、智慧城市等应用场景创新[18] 行情走势与市场表现 - 国防军工(申万)指数本周上涨3.07%，收于1,850.63点，但跑输沪深300指数（上涨4.18%）[20][21] - 在申万一级行业中，国防军工涨幅排名第12/31[23] - 个股表现分化，成飞集成本周上涨35.53%，中天火箭上涨28.23%，而长盈通下跌8.88%[26] 行业新闻与事件 - 国内成功发射卫星互联网低轨09组卫星，阅兵筹备进展及国际军事合作活动频繁[28] - 国际地缘政治动态包括乌克兰新型导弹量产、中俄联合巡航结束、北约支持乌克兰等[29][30] 公司公告与业绩 - 科思科技签订4.01亿元销售框架合同，恒宇信通、中航光电等公司披露股东减持计划[32] - 中报业绩显示智明达归母净利润同比增长2147.93%，臻镭科技同比增长1006.99%，但部分企业如航天电器净利润同比下降77.49%[34][36]

财务表现 - 2025年中报营业总收入10.18亿元 同比增加1.85亿元 涨幅22.27% [1] - 归母净利润1.84亿元 同比增加6368.72万元 涨幅52.96% [1] - 摊薄每股收益0.80元 同比增加0.28元 涨幅53.85% [3] 盈利能力 - 毛利率45.73% 较上季度提升3.87个百分点 较去年同期提升7.22个百分点 [3] - ROE为4.20% 较去年同期提升1.34个百分点 [3] 营运效率 - 总资产周转率0.19次 同比增加0.03次 涨幅20.21% [3] - 存货周转率0.71次 同比增加0.08次 涨幅12.93% [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入1.30亿元 同比增加2876.11万元 涨幅28.33% 实现连续两年上涨 [1] 资本结构 - 资产负债率19.26% 保持较低水平 [3] 股权结构 - 股东户数3.32万户 前十大股东持股1.06亿股 占总股本比例45.95% [3] - 第一大股东郑红持股28.80% 第二大股东刘辰持股6.11% [3]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [2] 核心观点 - 中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证 [1] - 新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量 [1] - 军工行业景气度自年初开始逐步恢复，估值先于业绩修复提升 [19] 行情复盘 - 行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数1.11个百分点 [1][13] - 截至2025年8月22日，SW国防军工指数上涨25.49%，跑赢沪深300指数14.23个百分点，在31个申万一级子行业中排名第9 [1][13] - 子行业表现：航天装备上涨4.42%、军工电子上涨3.69%、航空装备上涨3.64%，均跑赢SW军工行业指数 [1][15] - 个股涨幅Top5：成都华微(+36.23%)、成飞集成(+35.53%)、中天火箭(+28.23%)、中科海讯(+22.43%)、和而泰(+20.55%) [17][18] - 行业估值：国防军工指数(申万)PE(TTM)为92.71倍，5年分位点78.63% [19] 重点事件回顾 - 远火板块景气度验证：中兵红箭营收增长17.36%，特种装备制造业营收11.81亿元(同比+85.92%)；北方导航预计实现归母净利润1.05至1.2亿元，扭亏为盈 [1][24] - 军工电子板块分化：鸿远电子营收+22.3%、归母净利润+52.7%；火炬电子营收+24.2%、归母净利润+59.0%；振华科技和航天电器受收入确认节奏影响下滑 [1][24] - 商业航天板块：智明达营收+84.8%、归母净利润+2147.9%；下半年卫星领域项目加速推进，主要体现在星网项目 [1][24] 催化前瞻 - 新型政策性金融工具金额预计5000亿元左右，杠杆作用超过4.5倍，投向领域可能包含战略性新兴产业 [1][26] - 无人装备成为海防新力量：HSU-001型无人潜航器执行水下侦察、扫雷和反潜任务；"虎鲸"大型无人艇总长58米，续航超4000海里；"蓝鲸号"可潜无人艇2025年4月下水，全长11米、排水量12吨 [1][26][27][28] 建议关注方向及标的 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空、中航高科、佳驰科技、航材股份 [7][9] - 导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇 [9] - 新域新质作战力量：商业航天关注航天智装、航天电子、中科星图；无人机&低空经济关注中无人机、航天彩虹；深海科技关注中科海讯、中国海防 [9] 行业规模数据 - 股票家数117只，占比2.3% [2] - 总市值2145.3十亿元，占比2.2% [2] - 流通市值1752.8十亿元，占比2.0% [2] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月+9.2%、6个月+28.2%、12个月+66.7% [4] - 相对表现：1个月+4.7%、6个月+21.5%、12个月+41.0% [4]

行业投资评级 - 报告对航空航天与国防行业持积极看好态度 基于行业景气复苏和业绩改善预期 [3][4][9] 核心观点 - 国防预算增幅维持在7%左右 国防支出占GDP比重低于1.5% 未来增长空间显著 [4][9] - 2025年作为"十四五"收官之年 行业将迎来景气拐点 进入"戴维斯双击"阶段 [4][9] - 建议关注先进战机/低空经济/国产大飞机/卫星互联网/深海科技等领域龙头公司 [4][9] 板块行情表现 - 本周航空航天与国防指数上涨4.19% 沪深300指数上涨4.90% [10] - 月度航空航天与国防指数上涨8.25% 沪深300指数上涨7.16% [10] - 在24个Wind二级子行业中 本月表现排名第9位 本周表现排名第13位 [11][12][13] 行业重大事件 - 抗战胜利80周年阅兵准备进展顺利 将展示新型四代装备/无人智能装备/高超声速武器等先进体系 [3][14][15] - 印度批准74亿美元采购97架"光辉"Mark 1A战斗机 本土化率超65% [18][19] - 伊朗举行"力量1404"导弹演习 成功试射多型海基巡航导弹和反舰导弹 [20] 重点公司业绩表现 - 芯动联科营收2.53亿元（+84.34%） 净利润1.54亿元（+173.37%） [26] - 鸿远电子营收10.18亿元（+22.27%） 净利润1.84亿元（+52.96%） [43] - 航天南湖营收5.19亿元（+688.61%） 净利润0.53亿元（+234.75%） [42] - 纵横股份营收1.35亿元（+61.72%） 亏损收窄1668.69万元 [37] - 光威复材营收12.01亿元（+3.87%） 净利润2.69亿元（-26.85%） [27] - 雷电微力营收4.62亿元（-34.05%） 净利润1.16亿元（-44.22%） [34]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.18亿元，同比增长22.27%，归母净利润1.84亿元，同比增长52.96% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.52亿元，同比增长36.74%，归母净利润1.24亿元，同比增长158.8% [1] - 毛利率45.73%，同比增长18.74%，净利率18.06%，同比增长25.1% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润1.78亿元，同比增长52.06%，每股收益0.8元，同比增长53.85% [1] - 三费占营收比11.94%，同比下降5.85%，成本管控效果显著 [1] - 营业成本仅增长7.92%，主要得益于生产规模效应、交付效率优化及代理业务收入占比下降 [3] 资产与现金流状况 - 货币资金10.06亿元，同比增长12.57%，每股经营性现金流0.56元，同比增长28.75% [1] - 应收账款15.51亿元，同比微增0.6%，但应收账款/利润比率达1008.88%需关注 [1][4] - 投资活动现金流净额变动幅度48.57%，因结构性存款净购买额减少 [3] 业务驱动因素 - 自产业务收入大幅增长导致应收款项增加34.02%，应付账款增长41.13% [3] - 研发费用增长17.01%，用于拓展微控制器、微波模块等新业务领域 [3] - 预付款项增长67.13%因原材料采购增加，合同资产增长88.62%因质保金随收入规模扩大 [3] 资本结构与基金持仓 - 有息负债3.29亿元，同比增长6.02%，每股净资产18.95元，同比增长4.57% [1] - 长信国防军工量化混合A新进持仓219.78万股，该基金近一年上涨76.25% [4] - 共有6只基金新进十大持仓，包括南方大数据100A、广发集裕债券A等产品 [4]

机构持股概况 - 截至2025年8月22日，共有41个机构投资者持有鸿远电子A股股份，合计持股量达936.26万股，占公司总股本的4.05% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为3.32%，较上一季度下降3.88个百分点 [1] - 前十大机构包括香港中央结算有限公司、长信国防军工量化混合A、嘉实瑞享定期混合等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个，包括华安大安全混合A、融通通乾研究精选灵活配置混合A等，持股增加占比0.17% [2] - 持股减少的公募基金共2个，包括招商高端装备混合A和华富安福债券A，减持幅度较小 [2] - 新披露持仓的公募基金共31个，主要包括长信国防军工量化混合A、方正富邦金立方一年持有期混合A等 [2] - 未再披露持仓的公募基金共26个，包括广发小盘成长混合(LOF)A、景顺长城品质长青混合A等 [2]

股价表现 - 截至2025年8月22日15时股价报57.85元 较前一交易日上涨1.44% [1] - 当日开盘价57.25元 最高触及58.20元 最低下探56.42元 [1] - 成交额达3.42亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖瓷介电容器、滤波器、微处理器等电子元器件研发、生产和销售 [1] - 业务分为自产业务和代理业务两大类 [1] - 所属行业包括电子元件、专精特新等板块 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入10.18亿元 同比增长22.27% [1] - 上半年净利润1.84亿元 同比增长52.96% [1] - 拟每10股派发现金红利1元（含税） 合计派现2306.10万元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流入957.80万元 [1] - 近五日主力资金净流出3161.99万元 [1]

核心观点 - 公司2025年半年度计提资产减值准备总额6584万元 其中信用减值损失3233万元 资产减值损失3350万元 导致合并报表利润总额减少6584万元 [1][5] 信用减值损失明细 - 应收账款坏账损失4818万元 应收票据坏账冲回1585万元 合计信用减值损失3233万元 [1][2] - 应收账款按账龄组合和关联方组合划分信用风险特征 商业承兑票据按账龄连续计算风险 [2][3] - 采用整个存续期预期信用损失模型计量 按实际利率折现计算现金短缺现值 [2] 资产减值损失明细 - 存货跌价及合同履约成本减值损失3329万元 合同资产减值损失21万元 其他非流动资产减值冲回0.7万元 [1][2][5] - 存货按成本与可变现净值孰低计量 考虑售价减销售费用及税费确定可变现净值 [4][5] - 合同资产按账龄组合划分信用风险 采用整个存续期预期信用损失模型计量 [3][4] 会计处理依据 - 严格遵循《企业会计准则》规定进行减值测试 [1][5] - 审计委员会和董事会均审议通过 认为处理符合会计政策要求 [5][6] - 减值准备计提基于确凿证据 考虑持有目的和资产负债表日后事项 [4][5] 财务影响 - 减值准备全额减少2025年半年度合并利润总额6584万元 [5] - 财务报表更真实反映公司资产状况和经营成果 [5]