量化因子与构建方式 1. **因子名称：大买单成交金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画大资金的买入行为。通过逐笔成交数据还原买卖单，并筛选出大单，计算其中大买单的成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的叫买和叫卖序号，将逐笔成交还原为买卖单数据。[7] 2. 按照每单的成交量设定阈值，筛选得到“大单”。[7] 3. 从大单中识别出“大买单”，并计算其成交金额。 4. 计算该因子值：大买单成交金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子直接反映了大规模资金在特定标的上的买入强度，可用于跟踪主力资金动向。 2. **因子名称：净主动买入金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画投资者的主动买入行为。根据逐笔成交数据中的买卖标志界定主动买卖方向，计算净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据数据中的买卖标志，界定每一笔成交属于“主动买入”还是“主动卖出”。[7] 2. 分别汇总计算当日所有主动买入成交金额和主动卖出成交金额。 3. 计算净主动买入金额：主动买入成交金额 - 主动卖出成交金额。[7] 4. 计算该因子值：净主动买入金额占当日总成交金额的比例。[7] * **因子评价**：该因子反映了市场交易中主动买入力量的净强度，是衡量资金流向和投资者情绪的重要指标。 因子的回测效果 本报告未提供基于长期历史数据的因子回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等），而是展示了特定时间窗口内（2025年12月15日至12月19日，共5个交易日）上述因子在不同维度标的上的计算值和历史分位数。所有指标均为“过去5日均值”及其“时序分位数”。[8][9][11][12][13][14][15][16] 1. **大买单成交金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在85.2%至88.1%之间，其5日均值时序分位数普遍较高，多位于90%以上。[9] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在70.5%（创业板指）至73.8%（中证500）之间，其分位数差异较大，创业板指分位数仅6.1%，而上证指数、中证500分位数超过80%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在69.7%（电子）至80.3%（银行）之间。分位数较高的行业包括国防军工(98.0%)、非银行金融(98.8%)、电力及公用事业(97.1%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在90.0%至93.4%之间，分位数较高的包括富国中证军工龙头ETF(100.0%)、鹏华中证国防ETF(99.6%)等。[15] 2. **净主动买入金额占比因子** * **个股层面取值**：排名前列的个股因子值在16.8%至26.2%之间，其5日均值时序分位数均为100.0%或接近100%。[10] * **宽基指数层面取值**：主要宽基指数的因子5日均值在0.1%（创业板指）至5.8%（上证50）之间。上证50的分位数高达92.6%，而其他指数分位数均低于21%。[12] * **行业层面取值**：中信一级行业的因子5日均值在-4.7%（电子）至12.7%（钢铁）之间。分位数较高的行业包括国防军工(91.0%)、食品饮料(32.8%)等。[13] * **ETF层面取值**：排名前列的ETF因子值在11.8%至18.2%之间，分位数较高的包括银华中证5G通信主题ETF(100.0%)、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF(99.6%)等。[16]

证券代码：603199 股票简称：九华旅游 公告编号：临2025-049 安徽九华山旅游发展股份有限公司 关于增加2025年度日常关联交易预计额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 是否需要提交股东会审议：否 日常关联交易对上市公司的影响：公司主要业务不因此类交易而对关联 方形成依赖，也不会影响公司的独立性。 2025 年 12 月 21 日，公司召开第九届董事会独立董事专门会议第三次会议， 审议通过了《关于增加 2025 年度日常关联交易预计额度的议案》，并形成了以下 意见：本事项系公司正常经营业务范围所必需，与关联人之间的交易遵循公平、 自愿、互惠互利原则，交易价格公允，不会对公司未来财务状况、经营成果产生 不利影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形，不影响公司 独立性。 2.董事会表决情况 2025 年 12 月 22 日，公司召开第九届董事会第九次会议审议通过了《关于 增加 2025 年度日常关联交易预计额度的议案》，关联董事高政权、徐震已回避表 决。 （二）公司 ...

证券代码：603199 股票简称：九华旅游 公告编号：临2025-048 安徽九华山旅游发展股份有限公司 第九届董事会第九次会议决议公告 【详细内容见上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）及《上海证 券报》于 2025 年 12 月 23 日刊登的《安徽九华山旅游发展股份有限公司关于增 加 2025 年度日常关联交易预计额度的公告》（公告编号：临 2025-049）】 特此公告。 安徽九华山旅游发展股份有限公司董事会 2025年12月23日 本议案已经公司董事会审计委员会、独立董事专门会议审议通过，同意提交 公司董事会审议。 关联董事高政权、徐震回避表决。 表决结果：4 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安徽九华山旅游发展股份有限公司(以下简称"公司")第九届董事会第九次 会议通知于 2025 年 12 月 17 日以专人派送或电子邮件的方式发出。会议于 2025 年 12 月 22 日以通讯表决方式召开，本次会议应出席董事 6 人，实际出席董事 6 ...

每经AI快讯，九华旅游（SH 603199，收盘价：37.24元）12月22日晚间发布公告称，公司第九届第九次 董事会会议于2025年12月22日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于增加2025年度日常关联交易预计 额度的议案》等文件。 2024年1至12月份，九华旅游的营业收入构成为：旅游服务业占比98.25%，其他业务占比1.75%。 截至发稿，九华旅游市值为41亿元。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——新能源重卡爆单了，11月销量同比增长178%！两班倒都供不应求，客户直 接进厂催单，这情景十年难遇 ...

市场整体表现 - 12月16日上午，A股三大指数集体下跌，沪指收于3820.85点，下跌1.22%，深证成指下跌1.88%，创业板指下跌2.35% [2] - 沪深两市半日成交额为1.12万亿元，较上个交易日缩量606亿元，全市场916只个股上涨，4464只个股下跌 [4] - 港股主要指数同样下挫，恒生指数下跌1.88%至25147.01点，恒生科技指数下跌2.44%至5364.24点，恒生生物科技指数下跌2.42%至14278.68点 [6][7] 行业与板块表现 - 智能驾驶、汽车整车板块表现强势，Wind热门概念指数中智能驾驶上涨1.73%，车路云上涨1.31%，智能交通上涨0.97% [4][5] - 消费板块持续走高，商业百货、酒店旅游等板块拉升，Wind中国行业指数中零售板块上涨2.31%，餐饮旅游上涨0.09% [4][5][8] - 大科技、贵金属、通信设备等板块领跌，Wind热门概念指数中贵金属下跌4.09%，光刻厂下跌3.68%，光伏逆变器下跌4.30% [4][5] 消费板块详情 - 商业百货个股掀起涨停潮，永辉超市、百大集团、欧亚集团、中央商场、广百股份、红旗连锁、利群股份均录得10%涨停 [9][10] - 旅游酒店板块走强，君亭酒店一度涨近7%，首旅酒店、锦江酒店、同庆楼等跟涨 [11][12] - 政策面消息显示，《求是》杂志发表文章强调扩大内需是战略之举，需加快补上消费短板 [11] - 事件催化方面，第二十七届哈尔滨冰雪大世界将于12月17日开园，园区面积达120万平方米，总用冰用雪量达40万立方米 [13] 智能驾驶与汽车板块详情 - 汽车整车及智能驾驶概念股活跃，万集科技录得20%涨停，北汽蓝谷、浙江世宝、路畅科技、索菱股份、通达电气等录得10%涨停 [15][16][17] - 长安汽车上涨超过5%，赛力斯上涨超过3%，上汽集团、长城汽车、广汽集团等纷纷上涨 [18][19] - 行业层面，我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得工业和信息化部准入许可，将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [20] 个股异动 - *ST铖昌再次涨停，报67.49元/股，走出8个交易日内第7个涨停板 [21][22] - 公司发布公告称，股票交易异常波动，但经营状况正常，无应披露未披露的重大事项 [24]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 服务消费强势回归、政策红利加码、赛道分化明朗 [2][26] - 居民消费温和修复，旅游相关价格表现较强，酒店行业已基本走出“以价换量”阶段，修复逻辑转向价格稳定、精细化运营和结构优化 [2][7][8] - REITs扩围落地，为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产证券化路径，有助于盘活存量资产、改善资产负债结构，并推动行业估值体系向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][22][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 酒店结构分化与价格韧性并行修复 - **宏观消费环境**：2025年11月全国CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [7]。服务价格同比上涨0.7%，高于消费品价格的0.6%涨幅 [2][7]。旅游价格同比上涨2.0%，1-11月累计同比小幅提高0.2个百分点 [2][7] - **酒店行业整体表现**：进入12月传统淡季后，需求季节性回落，截至2025年12月6日当周，全国酒店入住率降至60.0%，同比下滑4.5个百分点 [8]。但平均房价（ADR）展现出韧性，当周为388.8元/间夜，同比上涨4.3% [8]。在“量弱价稳”的组合下，当周每间可用客房收入（RevPAR）为233元/间夜，同比仅小幅下滑0.4%，明显好于入住率跌幅，显示行业已基本走出“以价换量”阶段 [8] - **酒店业态结构分化**： - **经济型酒店**：在淡季中表现相对抗压，率先实现企稳，价格同比增长稳定 [2][8] - **中档酒店**：受商旅需求收缩和区域竞争加剧影响，量价承压更为明显 [2] - **中高端及以上酒店**：11月房价基本维持正增长，12月价格同比有所下降，呈现“价稳量弱”特征 [2] 2. REITs助力服务业资产证券化路径进一步明晰 - **政策落地**：2025年11月，《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》正式发布，将文化旅游基础设施、消费基础设施、商业办公设施及城市更新设施纳入统一框架 [2][22] - **底层资产范围扩大**： - **文旅端**：明确自然文化遗产及国家5A/4A级景区可作为底层资产，景区规划范围内且产权统一的配套旅游酒店可一并纳入 [22] - **消费端**：将百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、社区商业、体育场馆、商旅文体健多业态融合商业综合体以及**四星级及以上酒店**等纳入，并允许与上述消费设施物理上不可分割、产权同属一方的酒店和商业办公用房按一定比例计入 [22] - **空间载体**：新增“商业办公设施”（支持超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇）与“城市更新设施”两大独立资产类别 [22] - **对行业的影响**：为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产盘活路径，有助于改善资产负债结构、提升资金周转效率，并推动行业估值体系与运营逻辑向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][23]。短期内以“优中选优、示范先行”为主，对业绩贡献有限；中长期有望提升优质资产的周转能力、分红能力与估值稳定性 [2][24] 3. 行业重点公司估值与投资建议 - **重点公司估值概览**：报告列出了人力资源及会展、景区、酒店、免税等细分领域的重点公司估值表，包括股价、市值、每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测 [26] - **具体投资建议关注**： 1. **旅游景区**：三峡旅游、峨眉山、九华旅游、长白山 [2][26] 2. **会展及体育赛事**：兰生股份、力盛体育、米奥会展 [2][26] 3. **人力资源服务**：北京人力、科锐国际 [2][26] 4. **酒店**：首旅酒店、华住、亚朵 [2][26] 5. **免税**：中国中免、珠免集团 [2][26]

文章核心观点 - 2025年春秋假及雪假政策显著刺激了淡季旅游需求，错峰出行成为常态，带动了景区、旅游企业及相关消费的显著增长 [1] - 政策组合措施有效激发居民消费意愿，文旅及冰雪产业存在投资机会 [1] 春秋假政策影响 - 2025年春秋假政策落地，浙江、广东、湖北推出秋假，浙江为首个全省推行省份，四川随后于11月4日宣布全省执行 [2] - 春秋假与“五一”和国庆长假相接形成3至7天“迷你黄金周”，部分地区如杭州最长可连休11天，有效缓解集中假期出行压力并带动错峰旅游 [2] - 秋假期间全国亲子家庭出游占比超过53%，成都青城山-都江堰景区研学旅游活动参与度同比增长超过50% [2] - 国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比上涨约7% [1][2] - 成都至三亚、西双版纳等热门目的地航班及酒店预订量大幅提升 [1][2] - 四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍，旅游消费同比增长25% [2] - 九寨沟、雁荡山等热门景区出现门票售罄现象，带动景区内衍生消费 [2] - 研学游、亲子游成为秋假旅游市场核心增长点，推动文旅市场热度远超预期 [2] 雪假政策影响 - 冬季“雪假”政策推动冰雪产业复苏，乌鲁木齐和阿勒泰地区为中小学生提供滑雪免费体验及住宿、交通优惠，同时开展文娱及研学活动 [3] - 吉林省自11月22日启动新雪季，发放累计1亿元冰雪消费券，并提供交通及“引客入吉”政策 [3] - 美团数据显示，11月份以来，“西安到拉萨”、“成都到乌鲁木齐”、“广州到哈尔滨”等“冰雪航线”的搜索热度持续攀升 [3] 政策补贴与服务消费 - 商务部会同9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条任务，涵盖供给优化、需求激发及财政金融支持等 [4] - 2025年国庆与中秋“双节”期间，全国文旅活动超过2.9万场次，发放消费补贴超4.8亿元 [4] - 福州通过携程、美团发放消费补贴700万元，带动文旅消费2629万元 [4] - 广东发放2000万元文旅券，四川成都发放1000万元旅游住宿券，湖南怀化发放260万元文旅券 [4] - 通过票根经济，演出、景区、餐饮、住宿和交通联动，单票带动城市综合消费比例可达1∶30 [4] 相关投资标的 - 建议关注标的：三峡旅游(002627.SZ)、华住(01179)、亚朵(ATAT.US)、九华旅游(603199.SH)、首旅酒店(600258.SH) [5]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 春秋假及雪假政策显著拉动淡季旅游需求，错峰出行成为常态，景区及旅游企业受益明显 [40] - 政策组合措施（政府补贴+金融支持+商家优惠）有效激发居民消费意愿，文旅及冰雪产业投资机会值得关注 [40] - 高基数景区及优质供给仍稀缺，研学旅游、亲子游及高频冰雪消费成为市场亮点 [40] - 建议关注：三峡旅游、华住、亚朵、九华旅游、首旅酒店 [5][40] 根据相关目录分别进行总结 1. 春秋假驱动文旅需求回暖，市场热度显著提升 - **政策落地与消费潜力释放**：2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《提振消费专项行动方案》首次提出“鼓励有条件的地方探索设置中小学春秋假”，9月商务部等九部门文件进一步强化导向 [10]；浙江成为首个全省推行春秋假省份，四川于11月4日宣布全省推行 [5][10]；春秋假与“五一”、国庆长假相接形成3至7天“迷你黄金周”，杭州部分城区最长可连休11天 [5][13] - **景区及亲子游需求激增**：秋假期间，全国亲子家庭出游占比超过53% [5][18]；成都青城山-都江堰景区研学旅游活动参与度同比增长超过50% [5][18]；众多景区推出针对中小学生的免票优惠以激发家庭旅游热情，如浙江雁荡山八大景区为中小学生免票，随行成人门票五折 [17][18] - **市场热度与错峰出行**：秋假期间（11月12日-23日），国内往返四川、浙江、广东、湖北的机票平均价格约700元，同比上涨约7% [5][20]；四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍，旅游消费同比增长25% [5][21]；成都至三亚等热门目的地航班预订量大幅提升，秋假首日成都至三亚航班全部售罄，成都出发航班量较一周前增长22% [21]；铁路部门加大运力，新增、重联列车超80列，并推出票价折扣 [21] - **对消费的宏观贡献**：根据中国宏观经济研究院预测，春秋假每年可为社会消费品零售总额贡献约0.4%—0.6%的增量，预计带动约2000-3000亿元的新增消费 [22] 2. 消费补贴落地，多领域服务消费稳步回升 - **顶层政策支持**：商务部会同9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条任务，涵盖供给优化、需求激发及财政金融支持等 [5][32]；政策明确“政府补贴+金融支持+商家优惠”组合措施以提振消费 [32] - **补贴发放与消费带动**：2025年国庆与中秋“双节”期间，全国文旅活动超过2.9万场次，发放消费补贴超4.8亿元 [5][33]；具体案例：福州通过携程、美团发放消费补贴700万元，带动文旅消费2629万元；广东发放2000万元文旅券；四川成都发放1000万元旅游住宿券；湖南怀化发放260万元文旅券 [5][33] - **“票根经济”效应**：通过演出、景区、餐饮、住宿和交通联动，单票带动城市综合消费比例可达1:30 [5][33] - **冰雪消费专项政策**：吉林省于11月22日启动新雪季，发放累计1亿元冰雪消费券，并提供交通补贴及“引客入吉”政策 [5][27][33][34] 3. 雪假政策刺激冬季旅游需求，推动冰雪产业快速发展 - **雪假政策推出**：2025年11月，乌鲁木齐市和阿勒泰地区率先推出“雪假”，为中小学生提供滑雪免费体验及住宿、交通优惠 [5][23][26]；吉林省也表示将出台中小学生雪假等冰雪政策 [26] - **冰雪市场数据**：根据《2024-2025中国滑雪产业白皮书》，2024-2025雪季全国滑雪人次达2605万，同比增长12.9%，人均滑雪次数创历史新高至1.92次 [27]；抖音平台上滑雪度假区搜索量同比增长29%，成交GMV增长49%，其中亲子家庭客群占GMV的54% [27] - **航线搜索热度**：11月以来，“西安到拉萨”、“成都到乌鲁木齐”、“广州到哈尔滨”等“冰雪航线”搜索热度持续攀升 [5][27] 4. 行业重点公司估值 - 报告列出了人力资源及会展、景区类、酒店类、免税等细分行业重点公司的估值数据，包括股价、市值、EPS及PE预测 [37] - 涉及的具体公司包括科锐国际、米奥会展、兰生股份、北京人力、九华旅游、黄山旅游、祥源文旅、天目湖、宋城演艺、三峡旅游、首旅酒店、华住、亚朵、中国中免等 [37]

核心观点 - 国民收入倍增潜力有望开启新消费发展的黄金十年 基于“十五五”规划建议提出的2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平、居民收入增长和经济增长同步的目标 报告测算2024年中国人均GDP为1.33万美元 2035年理论目标值近乎翻倍 未来十年随着经济发展和收入分配制度完善 新消费赛道有望迎来“黄金10年” [4][15][16][17] - 消费板块在25Q4至26Q1投资胜率有望提升 在净出口不确定性加大、投资增速放缓的背景下 消费成为GDP增长的重要期待 若“十五五”规划细节落地能强化市场对共同富裕和中等收入群体扩大的预期 消费赛道可能提前迎来“强政策预期”行情 [4][51][53][57][60] 宏观背景与投资逻辑 - 国民收入倍增的两个支点是新质生产力与共同富裕 新质生产力是推动经济高质量发展和人均GDP增长的基础 2024年规模以上高技术制造业增加值增长8.9% 高于工业整体增速 但若缺乏适配的分配机制 可能加剧贫富分化 因此需同步推动共同富裕以激活消费潜力 [18][20][23] - 地方财政收支矛盾是消费低迷的重要原因之一 土地财政收入自2021年高峰下降44%至2024年的4.87万亿元 地方政府为补足收入加大制造业投入 2024年制造业投资同比增长9.2% 但加剧供给和内卷 导致PPI同比连续37个月为负 CPI同比长期低于1% 形成轻视消费的恶性循环 [30][31][32] - 中国居民消费率提升空间显著 2023年中国居民最终消费率仅为39.57% 明显低于欧美发达国家及中等收入国家51.95%的平均水平 若2035年人均GDP达2万美元且消费率提升至中等收入国家水平 人均终端消费支出CAGR可达6.07% 同时2024年服务消费占比仅46% 低于美国的约65% 显示新消费赛道机遇广阔 [33] - 消费税改革有望引导地方政府重视消费 消费税是中央独享的第三大税种 2019年起推进征收环节后移并下划地方 有望增加地方自主财力并促进消费 [35][39] - 中等收入群体是消费增长的中流砥柱 国家统计局定义标准为三口之家年收入10-50万元 其规模从2018年约4亿人目标扩大至超过8亿人 维系存量4亿和扩大增量4亿是推动消费发展的关键 [42] - 维护存量中等收入群体的途径包括：通过产业结构升级提高薪酬 如高级AI工程师年薪近70万元；通过健康发展的资本市场增加财产性收入 2024年中国居民财产净收入占比仅8% 低于美国的15%；通过转移支付完善社会保障体系 缓解育儿、医疗等后顾之忧 [46][48][49] 美容护理行业 - 医美板块应关注新材料带来的确定性增长机会 当前原有品类获批加速导致竞争加剧 但消费力仍在恢复 能够填补合规市场空白的新材料如PDRN、ECM具备更高增长确定性 [4][64][65] - PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）是持续破圈的“新成分” 其通过激活A2A受体和补救途径促进组织再生与DNA合成 知名产品如韩国丽珠兰注射剂改善肤质效果明确 国内化妆品含PDRN备案数自2023年下半年快速增长 抖音渠道相关护肤品动销数据也呈上升趋势 国内医美管线储备中 乐普医疗进度领先 预计2026年第一季度获批 [65][67][70][74][76][77] - ECM（细胞外基质）是再生领域的潜力成分 其为包含多种蛋白的三维网络 具备良好的生物相容性和内源性抗衰优势 圣至润合、白衣缘生物等公司已有布局 [80][82] - 美妆行业进入低增长阶段 2024年限额以上企业化妆品零售额增速下滑1% 2025年前10月累计增速为4.6% 未来增长需关注消费环境好转及公司市占率提升 [83][90] - 高端化妆品市场出现回暖信号 雅诗兰黛集团2025年第三季度中国大陆净销售额增长9% 中国高端美妆市场零售额实现双位数增长 宝洁同期SK-II增长12% [84] - 化妆品公司增长机会来自单品牌市占率提升及多品牌集团化运营 具备强运营力或品牌力的单品牌有望持续增长 如毛戈平通过创始人IP定位高端 线下400多家门店结合线上渠道实现扩张 集团化运营方面 珀莱雅主品牌营收超80亿元 子品牌彩棠已超10亿元 上美股份目标5年达到300亿元规模 进入品牌矩阵运营阶段 [87][93][96][98][99][100] - 投资维度关注两条逻辑：一是寻找具备长期增长确定性、享受估值溢价的标的如毛戈平；二是寻找子品牌孵化驱动增速超预期的标的如上美股份、若羽臣 [102] 社会服务行业 - 服务消费支出占比提升空间充足 应关注旅游及体育板块 政策频繁提及刺激服务型消费 陕西旅游IPO过会释放长周期刺激信号 [4] - 旅游服务板块机会在于：弹性休假有望打开业绩空间；银发旅游经济壮大 内河游轮需求有望快速增长；入境旅游持续火爆 2024年入境游客接待情况恢复 [27][28][29][30] - 体育服务板块处于增长阶段 赛事经济是产业核心及培育新型消费的重要抓手 2023年体育服务业产值和增加值均位列第一 上海市人均服务型体育消费金额显著提升 政策促进赛事经济 2025年国庆期间部分赛事对文旅消费拉动效应明显 “苏超”联赛前8轮场均观众超2.3万人 累计超110万人 [31][32][34][36] IP潮玩行业 - 2025年是潮玩元年 上游IP供给涌现 下游日杂零售商纷纷加码 展望2026年 供给端迸发有望带动IP消费延续高景气 [4][37] - 产业链中 泡泡玛特凭借成熟IP运营体系有望分得更多份额 名创优品则凭借渠道与供应链优势可实现潜力IP的有效变现 进而反哺门店盈利水平 [4][5] 黄金珠宝行业 - 2025年11月针对黄金实物交割新增税务细则 淡季叠加税改可能导致需求短期承压 需关注2026年1-2月淡旺季切换下的动销恢复情况 中期来看 中小品牌或加速淘汰 具备品牌溢价、处于周期上行的品牌受政策影响较小 预计能相对顺畅地将成本转嫁至终端 [5][41]

狮子峰景区客运索道项目建设进度 - 九华旅游在投资者互动平台披露了九华山狮子峰景区客运索道项目的当前建设进度 [2][4] - 该项目已完成附属路桥工程中黑虎松桥的主体施工 [2][4] - 该项目已完成索道进口设备的进场及验收工作 [2][4] - 公司表示目前正有序推进索道土建等后续工程建设 [2][4]