光伏龙头ETF市场表现 - 光伏龙头ETF（516290）标的指数成分股多数冲高，阿特斯涨超10%，特变电工、弘元绿能涨停，弘元绿能喜提两连板，德业股份涨超6%，阳光电源涨超3%，隆基绿能等涨幅居前 [2] - 标的指数前十大成分股中，特变电工估算权重为7.71%，当日涨幅为10.01%，德业股份估算权重为2.39%，当日涨幅为6.27% [3] 弘元绿能业绩表现 - 弘元绿能前三季度实现营收56.85亿元，同比增长6.54%，归母净利润2.35亿元，同比扭亏为盈 [3] - 第三季度单季营收为24.56亿元，同比增长85.5%，归母净利润为5.32亿元，终结了连续7个季度单季度亏损的局面 [3] - 公司表示其是市面上唯一一家从硅料做到组件的企业，在成本上具有优势，且第三季度光伏产品价格环比第二季度有明显增长 [4] 光伏行业整体趋势 - 光伏板块业绩呈现季度改善趋势，2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01% [6] - 分季度看，2025年第二季度归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长175.56%，较第一季度的-4.19亿元显著改善 [6] - 业绩季度改善受抢装、企业效率提高、费用削减以及资产减值计提减少等因素影响 [6] 行业政策与前景 - 重要会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，“反内卷”成为第三季度以来光伏行业的主旋律 [4] - 在政企联动“反内卷”、新技术加速迭代的背景下，光伏行业有望迎来基本面修复，板块情绪有望迎来右侧拐点 [6] - 开源证券表示，反内卷持续推进，Q3主链上游环节预计显著减亏，在供需两端反内卷的推进下，产业链供需关系有望迎来快速修复，并推动组件价格抬升 [6]

光伏ETF及指数市场表现 - 光伏ETF(159857)盘中一度上涨超过3.5%，当前涨幅为3.44%，换手率达11.4%，成交金额为2.74亿元，显示市场交投活跃 [2] - 其跟踪的中证光伏产业指数强势上涨3.28% [2] - 指数成分股中，阿特斯上涨10.84%，特变电工上涨10.01%，弘元绿能上涨10.01%，德业股份、天合光能等个股跟涨 [2] 光伏行业基本面与政策环境 - 全国光伏发电装机容量截至2025年9月底达到11.25亿千瓦，同比增长45.7% [2] - 2025年前三季度全国光伏累计发电量为9163亿千瓦时，同比增长44.1%，光伏发电利用率为94.7% [2] - 国家层面自2025年6月底起密集出台“反内卷”政策，六部门联合召开光伏产业座谈会，旨在规范竞争秩序，推动行业向健康可持续发展转变 [3] - “十五五”规划将绿色转型作为核心目标，明确提出巩固拓展风电光伏产业优势 [3] 公司层面业绩表现 - 弘元绿能2025年第三季度实现归母净利润5.32亿元，该单季利润远超其前三季度累计的2.35亿元，显示单季盈利能力显著跃升 [3] - 公司第三季度营收同比增长85.5%至24.56亿元，主要驱动因素为光伏产品价格回升与出货量增长 [3] - 公司前三季度业绩实现由负转正，归母净利润由去年同期亏损16.30亿元转为盈利2.35亿元 [3] 行业技术发展与规模 - 2025年中国光伏产业正式告别P型时代，N型单晶硅技术市场份额预计超过96.9% [3] - TOPCon、HJT、BC三大技术路线并驾齐驱，持续推动电池效率提升与度电成本下降 [3] - 2024年全国光伏新增装机容量同比提升约45%，较2015年增长近20倍，标志着光伏已从补充能源跃升为增量主力 [4]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月3日13:46，中证光伏产业指数强势上涨2.70% [1] - 光伏ETF基金(516180)当日上涨2.94%，最新价报0.84元 [1] - 拉长时间看，截至2025年10月31日，光伏ETF基金近1周累计上涨6.54% [1] 成分股表现 - 成分股特变电工(600089)和弘元绿能(603185)均大幅上涨10.01% [1] - 阿特斯(688472)上涨9.81%，德业股份(605117)上涨6.40%，天合光能(688599)等个股跟涨 [1][4] - 阳光电源(300274)上涨3.26%，隆基绿能(601012)上涨2.61%，TCL中环(002129)上涨2.43% [4] - 正泰电器(601877)和捷佳伟创(300724)分别下跌0.59%和0.30% [4] 指数构成与权重 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60.74% [2] - 前十大权重股分别为阳光电源(权重17.58%)、隆基绿能(权重8.38%)、特变电工(权重7.31%)、TCL科技(权重7.29%)、通威股份(权重4.91%)、正泰电器(权重2.68%)、TCL中环(权重2.38%)、晶澳科技、德业股份(权重2.42%)、天合光能 [2][4]

文章核心观点 - 光伏行业在经历下降周期后出现转暖迹象，部分具备差异化优势和全产业链布局的公司率先实现业绩增长 [1][5] - 横店东磁和弘元绿能作为行业代表，通过多元化业务协同、全球化产能布局、精准经营节奏和强大成本控制能力，在逆境中表现出色 [1][5][10] - 行业政策转向治理低价无序竞争，引导产能退出和价格回升，为具备技术和管理优势的企业创造机遇 [5][10] 横店东磁分析 - 光伏业务收入占比达67.5%，成为公司主要收入来源 [1] - 构建"磁材+光伏+锂电"多元化业务格局，各业务协同互补，磁材业务现金流为光伏锂电提供资金支持 [1] - 光伏业务坚持差异化产品路线，黑组件等特色产品在海外市场获得溢价，避免同质化价格竞争 [2] - 提前布局海外产能，印尼3GW电池产能2024年投产，成功规避美国关税政策风险 [2] - 成本控制能力卓越，三费合计3.4亿元，占营收比例仅1.94%，同比下降42.29% [2] - 2024年研发投入7.22亿元，占营收3.89%，近三年累计投入超19亿元，N型电池效率提升至26.5% [3] 弘元绿能分析 - 三季度业绩亮眼，先于行业龙头获得正向收益，增速较高 [5] - 全产业链布局优势明显，从设备、硅料、硅片到组件全链条自研自产，成本控制更具优势 [5] - 受益于行业政策转变，多晶硅致密块料现货均价涨幅接近46%，N型硅片均价涨幅超过38% [5] - 经营节奏把握精准，行业下行时主动收缩规模，价格回暖时储备产能释放获得较好收益 [6] - 资产负债率从59.33%降至54.87%，下降4.46个百分点，前三季度经营性净现金流2.2亿元，同比增长113.89% [7] - 2024年研发费用5.8亿元，占营收比4.5%，重点投向少银化HJT电池和钙钛矿叠层技术 [7] 行业趋势与投资逻辑 - 行业从低价无序竞争转向治理整顿，政策引导提升产品品质和淘汰落后产能 [5] - 具备技术持续研发能力和多元化布局的公司更能对抗周期波动，行业转暖时最先脱颖而出 [10] - 全产业链布局和精细化运营成为企业在高内卷行业中的关键竞争优势 [5][10]

公司股价与交易表现 - 公司股价最新上涨7.70% [1] - 公司换手率达到7.32% [1] - 公司当日成交额15.42亿元，创2024年11月4日以来新高 [1] - 公司上一交易日成交额为4.66亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为弘元绿色能源股份有限公司 [1] - 公司成立于2002年09月28日 [1] - 公司注册资本为67902.2202万人民币 [1]

市场表现 - 中证光伏产业指数上涨1.94%，成分股阿特斯上涨超7%，天合光能上涨超6%，弘元绿能上涨近6% [1] - 光伏50ETF（516880）上涨2.03%，开盘5分钟成交额近1000万元，最新流通份额为23.14亿份，流通规模为19.41亿元 [1] - 光伏板块在市场主要指数集体低开低走的情况下逆势走强 [1] 技术进展 - 新型钙钛矿光伏器件光电转换效率创新高达25.19%，器件面积0.066平方厘米，采用“全真空热蒸发”技术制备 [1] - 该钙钛矿器件在持续工作超过1000小时后，性能保持率在95%以上 [1] - 光伏产业技术经历深刻变革，2025年中国正式告别P型时代，N型单晶硅技术市场份额预计超过96.9% [2] - TOPCon、HJT、BC三大技术路线并驾齐驱，持续推动电池效率提升与度电成本下降 [2] 政策与行业环境 - 国家层面自2025年6月底起密集出台“反内卷”政策，六部门联合召开光伏产业座谈会，部署规范竞争秩序 [2] - 政策推动行业从低价无序竞争转向健康可持续发展，供需两侧优化为行业带来实质性利好 [2] - “反内卷”政策有望推动竞争格局优化，助力行业盈利修复 [2] 行业规模与增长 - 2024年全国光伏新增装机容量同比提升约45%，较2015年增长近20倍 [2] - 光伏已从补充能源跃升为增量主力，行业基本面在经历调整后呈现拐头向上趋势 [2]

市场焦点股表现 - 时空科技经历8个涨停板后，当日低开5.48% [1] 海峡两岸概念股表现 - 平潭发展在11天内录得8个涨停板，当日高开8.76% [1] - 瑞尔特连续4个涨停板，当日竞价涨停 [1] - 合富中国连续4个涨停板，当日竞价涨停 [1] - 海峡创新在创业板5天内录得3个涨停板，当日低开0.98% [1] 锂电池板块表现 - 大中矿业连续3个涨停板，当日高开3.03% [1] - 天际股份连续2个涨停板，当日高开0.03% [1] 大消费板块表现 - 中锐股份连续2个涨停板，当日高开2.10% [1] 业绩超预期个股表现 - 弘元绿能3天内录得2个涨停板，当日高开4.24% [1] - 粤传媒4天内录得2个涨停板，当日竞价涨停 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 光伏行业 [1] * 公司包括：通威、大全能源、协鑫、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、弘元绿能、双良节能、阿特斯、隆基绿能、爱旭股份、钧达股份、福莱特、福斯特、聚合材料、博迁新材、高测股份、美畅股份、阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威 [9][10][23] 核心观点和论据 政策与行业动态催化 * 近期市场上涨的催化事件包括“十五规划”建议中提出“综合整治内卷式竞争”以及央视节目报道光伏龙头企业计划联合收储产能 [1] * 17家龙头企业已基本签字，正搭建联合体，力争在年内完成 [2] * 政策决心明显增强，工作方法引入惩罚机制，明确低于成本倾销是不正当价格行为 [6][12] * 与去年行业自律相比，本次反内卷会议频率明显增加，涉及部门更广（如国务院国资委参与）[12][13] * 政策组合拳、企业自律、产能整合及技术迭代等市场化手段将共同作用，而非一刀切 [4][5] 行业基本面与价格走势 * 光伏主链及辅材企业三季度财报显示业绩出现好转迹象，主要因产业链价格修复 [2][8] * 多晶硅价格从6月底最低约3万元/吨修复至5万元以上，走势持续坚挺 [6][14][15] * 多晶硅环节亏损期拉长，从去年二季度至今年二季度售价持续低于现金成本，企业更深刻体会内卷危害 [7][16][17] * 头部硅料企业停价效果显著，协鑫三季度光伏材料业务利润同比大幅扭亏，通威三季度环比显著减亏，双良三季度环比扭亏为盈 [7][8] * 11月多晶硅进入枯水期，减产是大概率事件，贸易商手中的库存可能影响价格修复进程 [3] 投资逻辑与标的 * 反内卷最直接受益环节是多晶硅料和光伏玻璃，因其是产能出清的主要矛盾集中地 [9][18][19] * 若硅料环节供给侧改革成功，下游环节有望传导成本压力并实现盈利修复 [10][20] * 行业技术进步未停止，代际差距将拉开企业盈利差，关注电池新技术及辅材环节 [9] * 逆变器及储能环节因行业贝塔趋势向好被推荐 [10][12] * 光伏企业超额盈利来源包括：供需紧平衡下的供应链保障优势、技术领先带来的产品溢价、优秀管理水平带来的成本优势、布局高毛利市场的渠道溢价 [20] 其他重要内容 行情复盘与对比 * 与去年底的行业自律相比，本轮反内卷行情持续性更好，因政策决心、产业执行力及企业亏损体验均不同 [11][12][16] * 去年行业自律后行情持续度不强，多晶硅价格前期阶段性上涨后再度跌穿售价 [11][15][16] 潜在风险与不确定性 * 多晶硅库存（部分在贸易商手中）及联合体搭建进程可能遭遇波折，导致价格震荡加大 [3] * 反内卷具体落地时间节点预测难度大，预期从9月底调整至10月中旬，现已至10月底 [5]

行业整体态势 - 光伏行业整治“内卷式”竞争的成效开始显现，产业链上下游多家公司业绩在第三季度逐步修复 [1] - 行业整体正从单纯的“价格战”转向“价值竞争” [4] 上游硅料企业业绩表现 - 硅料龙头大全能源第三季度实现营收17.73亿元，同比增长24.75%，归属于上市公司股东的净利润为7347.90万元，上年同期为亏损4.29亿元，实现扭亏为盈 [1] - 通威股份第三季度亏损额收窄至3.15亿元，相比第二季度23.63亿元的亏损明显改善 [2] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润9.6亿元，与去年同期18.1亿元的亏损形成巨大反差 [2] - 硅料价格上涨与生产成本下降是推动硅料企业第三季度业绩改善的两大核心因素 [2] 中下游组件及一体化企业业绩表现 - 隆基绿能前三季度同比减亏47.52%，亏损逐季收窄，通过管理创新、降本增效实现主要产品单位制造成本、期间费用、资产减值损失的较快下降 [3] - 晶澳科技第三季度毛利率进一步优化至-0.88%，延续年内持续改善趋势，通过全价值链协同与精益运营实现毛利率爬坡与费用率下降 [3] - 弘元绿色能源前三季度实现营业收入56.85亿元，同比增长6.54%，归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比扭亏为盈，其中第三季度营业收入24.56亿元，同比增长85.50%，净利润5.32亿元 [4] 业绩改善驱动因素 - 多晶硅市场回暖，量价齐升是业绩改善的直接原因 [1][2] - 企业持续推进精益管理、提质增效，导致光伏产品成本下降 [2] - 国家相关部门及行业协会积极推动行业自律，引导产能有序退出与合理释放，初步显现成效 [4]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月31日晚间，弘元绿能发布公告称，公司A股股票于2025年10月29日、10月30日、10月 31日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成《上海证券交易所交易规则》规定的 股票交易异常波动情形。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大事 项。 ...