市场表现 - 光伏ETF华夏（515370）于2025年11月28日上涨0.33% [1] - 持仓股迈为股份涨幅超过7%，弘元绿能涨幅超过3% [1] - 持仓股阳光电源、晶盛机电涨幅超过1% [1] 政策动态 - 中共天津市委发布第十五个五年规划建议，提出优化电力等骨干管网布局 [1] - 规划建议加力建设风电、光伏发电、氢能等新型能源基础设施 [1] 行业展望 - 2026年光伏行业预计进入持续的产能出清周期 [1] - 行业将围绕"反内卷"的产品价格销售措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高进行优化 [1] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势 [1] 资金配置 - 公募基金对光伏板块配置处于低位 [1] - 低估值和供需格局改善有望吸引更多资金进行配置 [1] 产品信息 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 指数涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等 [1]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.02%至30.30元/股，成交额4.83亿元，换手率2.31%，总市值206.97亿元 [1] - 公司股价连续4天下跌，区间累计跌幅达14.93% [1] - 公司主营业务收入构成为光伏晶硅产业链业务占比94.43% [1] 主要流通股东持仓变动 - 光伏ETF（515790）三季度减持8.92万股，当前持有463.63万股，占流通股比例0.68% [2] - 该ETF在11月21日单日浮亏约741.8万元，连续4天累计浮亏约2596.3万元 [2] - 光伏ETF最新规模139.76亿元，今年以来收益率为29.61% [2] 相关基金经理信息 - 光伏ETF（515790）基金经理为李茜和李沐阳 [3] - 李茜现任基金资产总规模440.52亿元，任职期间最佳基金回报84.41% [3] - 李沐阳现任基金资产总规模297.68亿元，任职期间最佳基金回报141.63% [3] 重仓该公司的基金情况 - 华泰柏瑞基本面智选A（007306）三季度持有公司14.16万股，占基金净值比例4.31%，为第九大重仓股 [4] - 该基金在11月21日单日浮亏约22.66万元，连续4天累计浮亏约79.3万元 [4] - 该基金最新规模5108.91万元，成立以来收益率为50.3% [4] - 该基金基金经理谭笑现任基金资产总规模2.11亿元 [5]

硅能源概念板块整体表现 - 截至11月20日收盘，硅能源概念板块整体下跌2.66%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内股价上涨的个股仅有6只，下跌个股数量占绝大多数[1] - 在当日所有概念板块涨跌幅排名中，硅能源概念跌幅排名第一[2] 个股价格表现 - 跌幅居前的个股包括国晟科技跌停(-10.03%)、多氟多跌停(-9.99%)、东岳硅材(-9.55%)、孚日股份(-8.83%)和大全能源(-6.70%)[1][2] - 涨幅居前的个股包括大为股份涨停(10.00%)、晨光新材(7.12%)和远翔新材(5.95%)[1] - 隆基绿能下跌5.19%，通威股份下跌5.09%，晶澳科技下跌4.55%[2][3] 资金流向情况 - 硅能源概念板块整体获主力资金净流出39.52亿元[2] - 板块内43只个股获主力资金净流出，12只个股主力资金净流出超亿元[2] - 多氟多主力资金净流出12.14亿元居首，隆基绿能净流出5.59亿元，东岳硅材净流出2.06亿元，通威股份净流出1.85亿元[2] - 主力资金净流入居前的个股包括大为股份(3696.86万元)、和邦生物(1607.48万元)、远翔新材(1035.64万元)[2][4] 交易活跃度 - 国晟科技换手率28.47%，大为股份换手率26.93%，远翔新材换手率28.02%，显示高活跃度[2][4] - 多氟多换手率20.64%，晨光新材换手率17.77%，孚日股份换手率23.40%[2][3] - 龙头股隆基绿能换手率3.09%，通威股份换手率2.26%，交易相对平稳[2]

公司股价表现 - 11月18日股价下跌5.07%至33.70元/股 [1] - 当日成交额14.94亿元 换手率6.36% [1] - 公司总市值为230.20亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为弘元绿色能源股份有限公司 位于江苏省无锡市 [1] - 成立日期为2002年9月28日 上市日期为2018年12月28日 [1] - 主营业务为精密机床与单晶硅材料的研发、生产和销售 [1] - 光伏晶硅产业链业务收入占比94.43% 为主要收入来源 [1] 基金持仓情况 - 金元顺安成长动力灵活配置混合基金持有公司3.76万股 占基金净值比例2.92% 为第三大重仓股 [2] - 该基金最新规模2816.76万元 今年以来收益23.13% 同类排名3743/8140 [2] - 11月18日该基金持仓弘元绿能浮亏约6.77万元 [2] 基金经理信息 - 金元顺安成长动力灵活配置混合基金经理为孔祥鹏和韩辰尧 [3] - 孔祥鹏累计任职时间8年146天 管理基金规模1.43亿元 [3] - 韩辰尧累计任职时间2年264天 管理基金规模8.3亿元 [3]

公司员工持股计划进展 - 公司于2025年11月17日收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》[2] - 回购专用证券账户持有的2,200,689股标的股票已通过非交易过户形式过户至"弘元绿色能源股份有限公司－2025年员工持股计划"证券账户[2] - 股票过户价格为11.61元/股[2] 持股计划完成情况 - 截至公告披露日，2025年员工持股计划首次授予部分权益过户已完成[2] - 2025年员工持股计划证券账户持有公司股份2,200,689股，约占公司总股本的比例为0.32%[2]

员工持股计划会议 - 2025年11月17日召开第一次持有人会议，68人出席，代表2555万份份额占100%[2] - 审议通过设立管理委员会，3名委员，任期与计划存续期一致[3] - 选举庄柯杰等为委员，庄柯杰任主任，任期与计划存续期一致[4] - 审议通过授权管理委员会办理相关事宜，有效期至计划终止日[5][6]

员工持股计划 - 2025年首次授予部分68人认购2555万份，缴2555万元[2] - 对应认购库存股2200689股，11月17日过户[2][3] - 持股约占总股本0.32%，存续期不超60个月[3] - 分12、24、36个月解锁，上限40%、30%、30%[3] - 实际解锁比例依绩效考核确定[3]

公司战略与产品发布 - 公司于11月13日首次发布储能产品，产品矩阵广泛覆盖户用、工商业、微电网/移动储能及虚拟电厂等多元应用场景 [1] - HD3600户用低压储能系统具备3600W高功率输出，系统容量达13.8kWh，支持最高1600W光伏输入 [1] - 公司依托完善的全产业链协同体系，构建起更具竞争力的光储一体化解决方案 [1] 市场拓展与合作 - 公司与尚德联合亮相，今年7月正式参与无锡尚德预重整 [1] - 无锡尚德销售区域遍布全球80多个国家和地区，拥有37年海外市场分布式项目经验 [1] - 合作有望加速公司未来在海外市场业务的发展速度，打开公司在组件市场的成长空间 [1] 财务表现与展望 - 公司2025年前三季度归母净利润为2.4亿元 [1] - 研报期待公司全年业绩提速 [1]

光伏设备板块市场表现 - 光伏设备板块整体呈现下跌趋势 [1] - 国晟科技股价跌幅超过8% [1] - 弘元绿能、迈为股份、双良节能等公司股价跟随下跌 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 核心观点 - 储能产品首次发布，与尚德联合亮相，有望借助尚德37年海外分布式项目经验，加速打开海外市场成长空间 [1] - 公司作为光伏一体化成本领军者，凭借较新产能、较小体量及硅料自产自销优势，有望在行业“反内卷”背景下率先迎来业绩拐点 [2] - 公司货币资金+交易性金融资产合计79亿元，资产负债率55%，经营管理能力优秀，具备较强行业风险抵御能力 [2] - 公司实施限制性股票激励与员工持股计划，解锁条件要求2025-2027年营业收入较2024年增长不低于40%/50%/60%，或净利润扭亏为盈/同比增长10%/10%，彰显发展信心 [2] - 2025年前三季度归母净利润已达2.4亿元，期待全年业绩提速 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、14亿元、17.7亿元，同比增速为扭亏为盈/+49%/+26% [3][4] - 对应2025-2027年PE分别为27倍、18倍、14倍 [3][4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为83.71亿元、112.17亿元、128.70亿元，同比增速为+15%、+34%、+15% [4][10] - 预计毛利率将从2024年的-7.32%提升至2025-2027年的18.91%、23.28%、23.25% [10] - 公司当前股价37.5元，总市值256.15亿元 [4] 财务与运营状况 - 截至2025年第三季度，公司货币资金+交易性金融资产合计79亿元，资产负债率为55% [2] - 预计2025年ROE为7.61%，2026-2027年将进一步提升至10.32%和11.68% [10] - 预计总资产周转率将从2024年的0.25逐步提升至2027年的0.38 [10] 行业比较 - 在同业可比公司中，弘元绿能是唯一一家在2025年即实现盈利预测（EPS 1.4元）的公司 [9] - 公司2025年预测PE为27倍，低于行业平均估值水平（同业公司2026年预测PE平均为34倍） [9] - 公司预测PB为2.1倍，高于行业平均的1.3倍 [9]