员工持股计划 - 2024年8、9月通过2025 - 2026年员工持股计划草案[1] - 2025 - 2026年滚动设立两期计划[1] - 2025年4月通过提取奖励基金并实施计划议案[2] - 已为2025年计划开设股票资金账户[2] - 2025年7月通过设立管理委员会等议案[2] - 因窗口期2025年计划未购股[2]

会议信息 - 公司第六届董事会第八次会议通知于2025年8月1日发出，8月11日召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名，由董事长赖民杰主持[1] 议案审议 - 会议审议通过《浙江春风动力股份有限公司2025年半年度报告及其摘要》[2] - 审议该议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权，0票回避[2]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为98.55亿元人民币，同比增长30.90%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为10.02亿元人民币，同比增长41.35%[22] - 利润总额为12.37亿元人民币，同比增长53.30%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.51亿元人民币，同比增长38.38%[22] - 2025年上半年公司营业收入达98.55亿元，同比增长30.90%[106] - 2025年上半年归母净利润达10.02亿元，同比增长41.35%[106] - 2025年半年度营业总收入为98.55亿元，同比增长30.9%[175] - 净利润为10.42亿元，同比增长40.4%，归属于母公司股东的净利润为10.02亿元[176] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为70.59亿元人民币，同比增长34.43%[83] - 2025年半年度营业总成本为86.88亿元，同比增长29.3%，其中营业成本占比81.2%[175] - 研发费用为5.49亿元，同比增长19.9%[175] - 销售费用为5.24亿元，同比下降17.5%[175] - 财务费用为-1.13亿元，主要由于利息收入增加[175] - 研发费用5.49亿元，占营业收入5.57%，同比提升19.86%[55][57] 各业务线表现 - 全地形车业务上半年销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95%，出口额占行业74.05%[49] - 摩托车业务上半年销量15.03万辆，销售收入33.46亿元，同比增长3.03%，其中内销7.91万台，营业收入16.97亿元，同比增长17.35%[50][51] - 电动两轮车业务上半年销量25.05万辆，销售收入8.72亿元，同比增长652.06%[53] - 全地形车业务收入47.31亿元，同比增长33.95%[106] - 摩托车业务收入33.46亿元，同比增长3.03%[106] - 电动两轮车业务收入8.72亿元，同比增长652.06%[106] 各地区表现 - 公司全球零售终端突破7,000家，覆盖100多个国家和地区[27] - 国内市场实现直辖市和省会城市100%覆盖，地级市覆盖率达90%以上[27] - 公司在华/泰/墨三国建立生产基地，获评国家智能制造示范企业[28] - 2024年北美市场占全球全地形车市场份额的83.85%，美国为全球最大消费市场[31] - 公司在欧洲市场全地形车占有率连续十年以上位列第一[41] - 全地形车经销网络上半年新增130家，累计突破3000家，覆盖全球主要市场[49] - 摩托车国内经销商数量600余家，海外经销商网络2000余家[50][51] - 电动两轮车国内二线及以上城市门店占比70%以上，已拓展至30余个国家和地区[54] 管理层讨论和指引 - 公司推出多款四轮车新品如X10泥浆版ABS版、U10PRO等，拉动销量增长[109] - 两轮车领域推出700MT、675NK等新品，排量段不断丰富[109] - 电动车领域推出AE7、EZ4等系列新品，基于三电平台及智能平台开发[109] - 公司首次披露ESG报告，获万得评级"A"、华证指数评级"A"[115] - 公司取消监事会，职权由董事会审计委员会承接[113][114] - 公司董事司维离任，贾方亮当选职工董事[118][119] - 公司半年度未拟定利润分配或资本公积金转增预案[120] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为23.99亿元人民币，同比增长60.84%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.79亿元人民币，同比下降36.90%[83] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.77亿元人民币，同比下降117.00%[83] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额24.00亿元，同比增长60.84%[46] - 公司2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为10,287,352,003.93元，同比增长45.8%[182] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长60.8%，从2024年半年度的1,492,183,613.25元增至2025年半年度的2,399,965,948.11元[182] - 投资活动产生的现金流量净额为-279,923,841.74元，较2024年半年度-204,470,342.57元恶化36.9%[183] - 筹资活动产生的现金流量净额为-477,157,298.52元，较2024年半年度-219,886,988.74元恶化117%[183] 资产和负债 - 公司总资产达到167.45亿元人民币，较上年度末增长12.38%[22] - 归属于上市公司股东的净资产为67.72亿元人民币，较上年度末增长9.34%[22] - 境外资产为44.97亿元人民币，占总资产的比例为26.86%[86] - 交易性金融资产为1529.64万元人民币，同比增长67.78%[85] - 应收款项融资为2.06亿元人民币，同比增长58.36%[85] - 合同负债为5.07亿元人民币，同比增长73.89%[85] - 货币资金从2024年底的71.49亿元人民币增至2025年6月30日的85.76亿元人民币，增长19.93%[167] - 应收账款从2024年底的14.49亿元人民币增至2025年6月30日的17.14亿元人民币，增长18.25%[167] - 存货从2024年底的25.30亿元人民币降至2025年6月30日的24.77亿元人民币，减少2.10%[167] 股东和股权 - 春风控股集团有限公司持有公司29.49%的股份，为第一大股东[157] - 重庆春风投资有限公司持有公司8.30%的股份，其中4,800,000股处于质押状态[157] - 基本养老保险基金一六零二二组合持有公司3.96%的股份，报告期内增持1,574,100股[157] - 香港中央结算有限公司持有公司3.88%的股份，报告期内增持290,063股[157] - 富国天惠精选成长混合型证券投资基金持有公司3.28%的股份，报告期内减持1,000,000股[157] - 董事及高管减持股份：倪树祥减持26,500股（占总股本0.0174%），陈志勇减持31,200股（0.0204%），周雄秀减持27,800股（0.0182%）[161] 研发和专利 - 新增28项发明专利、101项实用新型专利和24项外观设计专利[55][57] - 公司已获得有效授权专利1,812项，其中发明专利169项、实用新型专利1,417项、外观设计专利226项[57] - 公司新增专利153项，其中发明专利28项、实用新型专利101项、外观设计专利24项[68] - 公司累计获得有效授权专利1,812项（境内1,637项，境外175项），其中发明专利169项[68] - 公司参与制定55项国家、行业及团体标准，已发布28项[68] 市场和行业趋势 - 全球全地形车市场规模从2010年的66.5万辆增长至2024年的96万辆[31] - 2023年全球全地形车销额150亿美元，预计2033年提升至295亿美元，复合年增长率7%[31] - 2024年全球UTV/SSV产品销量达62万辆，占比64.58%[32] - 2024年中国全地形车行业需求量为4.19万辆[33] - 2025年1-6月中国全地形车出口22.73万辆，同比下滑0.22%，出口金额6.61亿美元，同比增长18.46%[34] - 春风动力全地形车出口额占全国总出口额的74.05%[34] - 2025年1-6月中国摩托车产销分别为1061.41万辆和1061.46万辆，同比增长11.83%和11.54%[36] - 2025年1-6月中大排量摩托车产销分别为51.05万辆和50.20万辆，同比增长44.74%和41.21%[36] - 2025年1-6月中国摩托车出口总额52.99亿美元，同比增长26.71%[37] - 2024年中国电动两轮车行业销量为4,920万台，预计2025年将回升至5,200万台[38] - 2024年中国电动两轮车出口值首次突破400亿元，全球产能占比超过80%[39] - 2030年全球两轮电动车市场规模预计超过1,000亿美元，年复合增长率为34.57%[39] 分红和股东回报 - 2024年度现金分红总额为587,424,002.55元，占归母净利润的39.91%[107] - 每10股派发现金红利38.5元（含税），创上市以来最高现金分红记录[107] - 2025年半年度利润分配金额为-587,424,002.55元[195] - 本期利润分配金额为-314,978,275.04元[196] 风险和挑战 - 主营业务出口收入占公司营业收入比例较高，面临汇率波动风险[95] - 原材料成本占公司生产成本比例较大，面临价格波动风险[100] - 人力成本上升可能影响公司业务规模和成本稳定[100]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98 55亿元 同比增长30 90% [1] - 2025年上半年净利润10 02亿元 同比增长41 35% [1] 增长趋势 - 营业收入和净利润均实现双位数增长 净利润增速高于营收增速 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入98.55亿元，同比增长30.90% [2] - 归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增长41.35% [2]

行业投资评级 - 报告对汽车板块维持积极看法 建议2025H2加大"红利风格"配置权重 [3][69] 核心观点 - 7月第5周乘用车上险量46 2万辆 环比+5 0% 同比+16 2% 新能源渗透率53 1% [2][50] - 汽车电动化红利进入尾声 智能化处于黎明前黑暗 机器人创新在0-1阶段 类似2011/2018年新旧切换期仍存结构性机会 [3] - 报废/更新政策落地有望贡献100-170万辆增量 预计2025年国内零售销量2369万辆（同比+4 1%） [51][52] 板块行情复盘 - A股汽车板块本周涨幅排名第6位 港股汽车板块排名第21位 [7][15] - 细分板块表现：SW摩托车及其他（+9 6%）>汽车零部件（+4 5%）>商用载客车（+2 6%）>乘用车（-0 7%）[2][16] - 覆盖标的涨幅前五：春风动力、新泉股份、小鹏汽车-W、明阳科技、恒帅股份 [2][24] 行业景气度 乘用车 - 新能源批发销量预测：2025年1648万辆（同比+35 6%） 渗透率56 0% [52] - L3智能化（城市NOA）预计2025年渗透率27% 主要来自特斯拉/华为/小鹏等车企 [54][55] - L2+智能化预计2025年渗透率36% 比亚迪/吉利/长安等车企为主力 [54] 商用车 - 重卡预测：2025年批发销量105 4万辆（同比+16 9%） 其中国内75 2万辆（+24 9%） 出口29 5万辆（+1 6%）[56][57] - 大中客预测：2025年批发13 7万辆（同比+18%） 其中国内8 4万辆（+15%） 出口5 3万辆（+20%）[58][59] 机器人 - 上海市出台具身智能产业发展方案 目标2027年产业规模突破500亿元 [62][63] - 人形机器人指数年初至今+43 47% 2025H2关注特斯拉Optimus Gen3样机进展 [63] 重点公司动态 - 小鹏新P7亮相：集成智能座舱/辅助驾驶 预计8月上市 [3][65] - 理想i8调整SKU：Max版降价1万元 Ultra版降2万元 [3][65] - 问界新M7登陆工信部：轴距增至3030mm 提供EV/EREV版本 [3][65] - 宇通客车7月销量3219辆（同比-4%） 金龙汽车销量3402辆（同比+22%）[65] 配置建议 红利&好格局主线 - 客车（宇通客车）/重卡（中国重汽/潍柴动力）/两轮车（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份）[3][69] AI智能化主线 - 乘用车优选港股（小鹏/理想/小米）>A股（赛力斯/比亚迪） 零部件优选地平线机器人/德赛西威/伯特利 [3] AI机器人主线 - 零部件优选拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪 [3] 金股组合调整 - 调入理想汽车/星宇股份/春风动力 调出德赛西威/伯特利/新泉股份 [70] - AI成长风格权重下调 高股息红利风格权重上调 [70]

指数表现 - 中证A500指数本周上涨1.25% 收于4852.41点 [1][4] - 本周日均成交额4516.75亿元 单日成交额环比下降0.21% [1][4] - 周成交总额22583.75亿元 [1] 成分股表现 - 巨人网络以23.59%涨幅领涨成分股 杰瑞股份和春风动力分别上涨17.30%和16.31% [2] - 涨幅前十成分股包括高德红外(16.01%) 大族激光(15.96%) 航天电子(15.39%) 中国船舶(15.08%) 铜陵有色(14.81%) 盛和资源(14.00%) 赤峰黄金(13.35%) [2] - 凯莱英以12.08%跌幅领跌 兴森科技和恒玄科技分别下跌9.38%和7.34% [2] - 跌幅前十成分股包括昆仑万维(-7.32%) 江淮汽车(-7.22%) 深信服(-7.22%) 菲利华(-7.06%) 信立泰(-7.02%) 卫宁健康(-6.77%) 天孚通信(-6.75%) [2] 基金表现 - 38只中证A500ETF中37只实现上涨 仅国联安基金下跌0.47% [3][4] - 工银瑞信基金以2.43%涨幅领先 浦银安盛基金(1.64%)和平安基金(1.41%)表现突出 [3] - 华泰柏瑞基金规模185.42亿元居首 易方达基金176.58亿元和国泰基金176.09亿元分列二三位 [3][4] - 中证A500ETF总规模达1791.8亿元 较上周有所提升 [3][4] 机构观点 - 光大证券认为市场或形成阶段性高点 需关注能否突破4月8日以来高点 [5] - 中原证券建议防范短期技术性调整 中期看好科技创新与内需消费领域 [5] - 机构建议关注周期和稳定风格行业 包括电力 石油装备 交运等行业机会 [5]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日上涨1.09%，领涨个股为涛涛车业（涨幅6.13%）[1] - 板块表现强于大盘，上证指数下跌0.12%，深证成指下跌0.26%[1] - 板块内个股涨跌分化明显，涨幅最高达6.13%（涛涛车业），跌幅最大为-5.06%（绿通科技）[1][2] 个股价格表现 - 涛涛车业收盘价168.62元，涨幅6.13%，成交量3.58万手，成交额5.97亿元[1] - 春风动力收盘价254.83元，涨幅4.53%，成交量2.05万手，成交额5.19亿元[1] - 隆鑫通用收盘价13.40元，涨幅2.92%，成交量37.76万手，成交额5.04亿元[1] - 绿通科技收盘价31.71元，跌幅-5.06%，成交量6.73万手，成交额2.16亿元[2] - 九号公司收盘价62.61元，跌幅-2.29%，成交量14.56万手，成交额9.27亿元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.26亿元，游资资金净流入3927.37万元，散户资金净流入8652.26万元[2] - 信隆健康主力净流入1687.02万元，占比12.59%，游资净流出1147.91万元[3] - 上海凤凰主力净流入1582.31万元，占比13.05%，游资净流入581.33万元[3] - 春风动力主力净流出718.21万元，游资净流入3085.88万元，占比5.95%[3] - 中路股份主力净流出512.31万元，占比-10.55%，散户净流入560.01万元[3]

**春风动力电话会议纪要关键要点总结** --- **1 公司业务结构及区域分布** - **业务结构**：2024年四轮车、摩托车、集合业务收入占比分别为48%、40%、3%，其中集合业务增速最快[4][5] - **区域分布**：北美市场贡献30%收入和37%毛利，欧洲市场贡献27%收入和29%毛利，境内市场占比26%收入和18%毛利[5] --- **2 全地形车市场表现** - **全球市场**：全球全地形车市场规模稳定在95-100万辆，北美占80%（80万台），欧洲占20%[6] - **车型趋势**：UTV和SSV占比提升至65%，北美高端车型占比70%，欧洲以ATV为主（70%）[6] - **市场份额**：春风动力欧洲市占率达40%，全球份额从2020年6%提升至2024年15%，销量从6.7万台增至15.1万台[6][9] - **美国市场突破**：2020年北美需求增长28%，春风市占率从2020年3-4%提升至2022年8.4%[8][9] --- **3 产品与技术优势** - **产品优化**：补足1,000CC排量段产品，2024年推出X8X10（ATV）、U10 Pro和Z10（UTV/SSV）[13][16][18] - **高端产品竞争力**： - U10 Pro三缸发动机马力90匹（竞品82匹），售价2.4万美元（竞品2.9-3万美元）[16][17] - Z10涡轮发动机性能对标北极星RZR XP，定价低于竞品且具提价空间[18] - **技术研发**：研发费用率持续高位，人员薪酬优于竞品，推动大排量段突破[28] --- **4 摩托车业务发展** - **国内市场**：2025年400CC以上产品占比60%，大排量向500CC+升级[19] - **出口爆发**：2024年出口14万辆，占业务50%，主要市场为拉美、欧洲、独联体[20][23][29] - **车型周期**：2020年250SR爆款驱动增长，2023年450SR单摇臂版本带动二次成长，2025年聚焦600-800CC排量[21][25] - **渠道建设**：国内网点近1,000家，全球摩托车渠道2,000家（领先无极1,200家）[27] --- **5 集合品牌（电动两轮车）** - **销量增长**：2024年销量10.6万台，2025年预计60-70万台（上半年已售30万台）[30][32] - **战略调整**：从电摩转向电自占比70%，新国标实施带来行业变革机遇[30][31] - **渠道扩张**：2024年800家门店，2025年目标2,000家，对标9号四年260万台增长路径[32][33] --- **6 外部影响因素** - **关税与运费**：2021年ATV关税从2.5%升至27.5%，泰国工厂投产缓解压力；2021-2022年海运费上涨[12] - **北美库存周期**：2022Q4-2024Q1去库存，通过促销和价格稳定策略应对[11] --- **7 财务与股价表现** - **业绩预期**：2025年净利润19亿元（PE 18倍对应市值440亿），2026年25亿元（PE 18倍对应市值500亿）[7] - **股价驱动**： - 2019-2020年：摩托车爆款+全地形车出口，估值从17倍升至70倍[34] - 2021-2022年：关税和运费拖累净利率，PE回落至25-30倍[34] - 2024年：集合业务放量+关税预期改善，市值从140亿涨至370亿，目标中长期700-800亿[35][36] --- **8 长期展望** - **全地形车**：全球收入市占率仅5%（销量18%），对标北极星400亿收入规模潜力大[15] - **摩托车**：海外市场空间为国内8-9倍，春风市占率不足10%[20] - **综合优势**：技术、渠道、管理领先，中长期市值目标700-800亿元[36]

海外重点市场趋势 - 欧美市场处于稳定复苏阶段 预计未来复合年增长率稳定在个位数区间 踏板和街车占比较高 同时巡航/旅行/运动车型普及 呈现K型分布结构 [1] - 拉美市场处于稳健增长阶段 预计未来复合年增长率保持低双位数水平 以踏板和都市通勤车为主 地形崎岖有利于街车/运动/越野车型普及 [1] - 东盟市场处于企稳恢复阶段 预计未来复合年增长率保持个位数水平 消费者追求实用性和经济性 同时出现明显消费升级趋势 未来市场潜力较大 [1] 中国企业出海竞争力分析 - 产品矩阵较单薄导致出货结构不均衡 如春风动力未布局踏板车 市场覆盖范围较小 [1] - 部分车型高性价比优势明显 踏板/ADV车型性价比策略卓有成效 帮助企业快速抢占市场份额 [1] - 巡航/仿赛车型尚未启动价格竞争策略 未来同样具有发展潜力 [1] 海外市场发展空间 - 欧美市场单一中国品牌有望实现15-20万辆年销量 [2] - 拉美市场单一中国品牌有望实现约70万辆年销量 [2] - 东盟市场单一中国品牌有望实现约60万辆年销量 [2] - 随着产品矩阵进一步完善 通过性价比优势可持续抢占市场份额 [2] 重点推荐企业 - 推荐全地形车出口龙头及中大排量摩托车领导者春风动力(603129 SH) [1] - 推荐具有美国本土化运营和成本控制优势的涛涛车业(301345 SZ) [1] - 关注优秀出海企业隆鑫通用(603766 SH) [1]