纪要涉及的行业或公司 * 行业：数据中心液冷行业[2] * 公司：宏盛股份[1] 核心观点与论据 **1 液冷行业趋势与市场前景** * 2026年是液冷行业元年，头部数据中心将全面采用液冷技术[2] * 英伟达GB200已应用液冷技术，GB300及谷歌自2026年起也将全面采用[2][10] * 技术趋势是功率密度提升带来需求增加，单向冷板式方案成熟，静默式方案或远期应用[2][10] * 液冷市场规模约1,000亿人民币，随服务器机柜增加和单价提升，市场空间将快速增长[4][11] * 行业增量逻辑在于价值量提升和国内供应链进入全球体系，例如GB300和GB200价值量增加超20%，Ruby系统单个冷板价值预计提升4到5倍[12][13] **2 液冷行业投资逻辑** * 投资逻辑重在业绩兑现，优先考虑能从海外链拿到订单的企业[2] * 市场规模约1,000亿，AIDC液冷市场预期约1,000亿[4][11] * 价值量提升和国内供应链进入全球供应体系是主要增量[4][12] * 国产供应链加速入局，如英威腾进入ASIC供应链[2][3] * 行业并购频繁，如领益收购利敏达，蓝思收购东阳光[2][3] **3 宏盛股份业务表现与增长潜力** * 数据中心业务表现突出，2025年第四季度投资收益明显增加[2][6] * 预计2026年第二季度达到增速高点并逐步放量[2][6] * 公司为广达代工，并计划拓展其他台资厂商如台达、英业达[2][6][15] * 正在开发CDU整体解决方案，并已为台达打样[2][6][15] * 通过与台资公司成立合资子公司，以二供形式切入广达供应链，代工换热器等关键零部件[4][14] * 与广达合作为Meta提供side car形式CDU，预计2026年交付1万台算力柜，对应8万个换热器，每个单价1.5至2万元，总收入12至16亿元[4][14] * 前三季度（数据中心业务）收入4,000万，净利润率接近19%[14] **4 宏盛股份财务预测与估值** * 预计2026年利润约为2.5~3亿元，按30~40倍市盈率计算，市值有望达100亿元，实现翻倍增长[2][7] * 2026年数据中心业务利润预期1.5至2.5亿元，主业盈利预期约8,000万元，总体利润区间2.5至3.5亿元[17] * 若2026年数据中心业务收入达10亿元以上，净利润率有望达25%至30%，即3至4.8亿元[14] * 中长期具备持续增长潜力，2027、2028年仍能保持较好业绩[2][7] * 2025年预计全年归母净利润约9,000万元，其中第四季度利润约2,500万元，环比第三季度（1,600万至1,800万元）有明显增长[8][9] **5 核心标的与供应链地位** * 英维克直接供应谷歌和英伟达，是唯一以一级供应商身份进入北美市场的公司[2][5] * 飞龙、宏盛、科创新源和奕东电子等通过核心零部件供应或代工实现业绩[2][5] * 国内公司如英维克通过ODM厂商进入英伟达体系[13] * ASIC的成熟为国产液冷提供机遇，因谷歌、Meta等CSP更注重性价比，不愿复用英伟达供应链[13] 其他重要内容 * 宏盛股份主营业务为换热器（铝制和铜制），下游应用包括工业机械、风电等领域[8] * 2025年公司收入略有增长，利润端表现较好得益于清退了亏损严重的锂电pack业务[8][9] * 当前是配置宏盛股票的时机，因公司已通过与广达合作逐步兑现业绩，且第四季度出货量显著增加[16] * 公司相比其他同行估值便宜，明年盈利确定性高且有较大增长空间[17]

商业航天与卫星互联网 - 神剑股份孙公司中星伟业经营北斗导航系统应用终端产品，应用于特殊业务领域 [2] - 航天工程为航天科技集团旗下运载火箭技术研究院唯一上市公司，专业从事煤气化技术及关键设备 [2] - 大业股份投资联营企业湖北三江航天江北机械工程，从事航天动力系统、天线罩等航天型号产品 [2] - 中超控股旗下江苏精铸为航天科工火箭、上海空间推进研究所等单位提供航天火箭发动机高温合金精密铸件 [2] - 博云新材的碳/碳喉衬材料已配套快舟系列商业固体火箭，是国内固体火箭发动机用碳/碳复合材料核心研制基地 [2] - 九丰能源将实施海南商业航天发射场特燃特气配套项目扩能计划，预计总投资约3亿元 [2] - 谱尼测试航天器及配套设备的部分环境与可靠性试验标准已通过资质认可 [2] - 上海港澳是天基基础设施能源分系统核心供应商 [2] - 超捷股份控股子公司成都新月产品主要为军用飞机零件等，客户涵盖中航工业下属多家军机主机厂 [2] - 天通股份子公司天通精电展示商业卫星数字化批量电装技术，助力国家空天信息产业供应链建设 [3][6] - 星网宇达三季报净利润同比增长260%，环比大幅扭亏，主要从事信息感知、卫星通信以及无人系统业务 [3] - 新劲网子公司宽音科技、仁健微波的低轨卫星通信模块及终端产品已可批量配套，覆盖通信、对抗、雷达、导航等多场景 [3] - 瑞华泰开展耐原子氧PI薄膜研发以应对低轨卫星及飞行器耐受原子氧冲击，提升使用寿命 [3] - 国机精工是中国航空航天轴承领域领先企业，曾为嫦娥一号、嫦娥二号、长征系列火箭等项目提供配套轴承 [3] - 中国卫星是国内卫星制造龙头，北斗主要提供商之一 [3] - 钧达股份与尚翼光电达成战略合作，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作 [3] - 火炬电子正积极拓展商业航天、低空经济供应链，已参与部分客户在商业航天领域的产品配套 [3] - 润贝航科控股子公司杭州轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产 [3] - 生益科技与银河航天签署战略合作协议，切入商业航天赛道 [3][7] - 南京熊猫的新一代卫星通信终端项目包括软硬件，可支持终端与终端之间的卫星通信 [3] - 航天动力大股东航天六院是我国液体火箭发动机主要研制单位 [3] - 有研粉材的3D打印铝合金、高温合金等粉末已用于商业航天，预计十年内四万颗卫星需求将带动粉体用量 [3] 人工智能与算力基础设施 - 英伟达GB300 AI服务器出货量大增，行业称谷歌服务器订单落地 [5][7] - 集泰股份当前研发的液冷导热硅油，应用主要聚焦于数据中心及储能领域的热管理解决方案 [5] - 恒铭达子公司华阳通新切入昇腾服务器组装 [5] - 宏盛股份开发的冷却分配单元CDU及列间空调已批量应用于数据中心液冷系统 [6] - 国产芯片摩尔线程等陆续上市，长鑫存储此前完成IPO辅导 [6] - 创元科技全资子公司江苏苏净可为半导体行业提供相关产品和服务 [6] - 圣晖集成为英诺赛科(苏州)半导体提供洁净室工程服务，已实现量产配套 [6] - 行业称光纤散纤价格走高 [6] - 金时科技通过智芯一号股权基金间接投资了光纤通信产品研发生产商苏州易缆微半导体 [6] - 天通股份生产的钽酸锂晶体材料是钽酸锂电光调制芯片及器件的上游关键原材料 [6] - 英唐智控拟收购光隆集成100%股权和奥简微电子80%股权，光隆集成产品包括光开关、光保护模块及全光交换(OCS)交换机等，主要应用于大规模数据中心 [6] - 环旭电子7月底发布新一代1.6T光模块并自建测试实验室，未来将拓展CPO光器件及系统组装业务 [6] - 永鼎股份已经实现了从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局 [6][11] - 水发股份光通激光外延与芯片产品线已具备25G DFB激光器芯片量产能力，计划于2026年推出50G DFB、100G VCSEL芯片 [7] - 环球网消息，特朗普宣布允许英伟达向中国出售H200芯片 [8] - 麦格米特已与英伟达形成合作伙伴关系，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一，正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设 [8] - 中恒电气数据中心电源业务上半年营收4.07亿元，同比增长60.6%，第三代HVDC产品已服务阿里、腾讯、快手等头部客户 [8] - 直真科技拥有数据中心智能运维软件系统产品，参加了电信运营商大型集团级数据中心、省级数据中心相关OSS系统的建设 [9] 机器人 - 大业股份人形机器人灵巧手用钢丝尚处于市场调研和研究开发阶段 [2] - 超捷股份可以提供PEEK材质产品，其中PEEK为市场热门的人形机器人材料之一 [2] - 安徽合力作为合肥核心制造企业具备电机、电缸、电池等产能配套，在机器人领域具备广阔想象力（网传纪要，未证实） [10] 无人驾驶 - L3牌照正式发放 [8] - 合众思壮是北斗导航行业龙头企业之一，在无人驾驶领域主要聚焦非道路工程机械无人驾驶技术研究，农机自动驾驶系统已实现规模化应用 [8] - 浙江世宝在线控转向和后轮转向领域技术储备深厚，线控转向首个量产项目预计于2026年下半年开始量产，后轮转向首个量产项目预计于今年四季度开始量产 [8] 消费与零售 - 中央财办称扩大内需是明年排在首位的重点任务 [7] - 海南发展受让海南海控免税品集团有限公司45%股权，拟申请在海南省经营岛民免税业务 [7][8] - 安记食品位于福建泉州市，系复合调味品小龙头 [7] - 众望布艺主营中高档装饰面料及制品，主要销往美国地区 [7] - 欣贺股份位于福建省厦门市，主营五个自主品牌的中高端女装设计、生产和销售 [4][7] - 东百集团主营以百货零售为主业，同时经营商业地产开发和房产租赁 [5][7] - 凯撒旅业是中国领先的旅游综合服务商，面向全球152个国家和地区提供全品类旅游服务 [8] - 五洲特纸主营食品包装材料系列、日用消费材料系列、出版印刷材料系列、工业配套材料系列等 [9] 新能源与新材料 - 中国光伏行业协会称多晶硅产量12年来首次下降 [8] - 华光环能具备2000Nm³/h以下多系列碱性电解水制氢系统技术 [8] - 普利特控股子公司江苏海四达与北京卫蓝新能源携手在新一代电池上导入固态电解质体系 [10] - 天际股份六氟磷酸锂产能位居行业前列，密切关注固态电池的技术路线 [10] - 永鼎股份高温超导带材已应用于超导感应加热、超导磁拉单晶、可控核聚变磁体、超导电力装备等领域 [6][11] - 尤夫股份开发的拒海水聚酯工业丝产品已广泛应用于船舶、海洋钻井、深海风电系泊缆绳 [10] 福建地区与自贸区 - 福建平潭全力冲刺新一轮封关运作 [3] - 合兴包装地处福建厦门，是国内瓦楞包装行业龙头 [3] - 昇兴股份地处福建福州，为国内金属包装易拉罐龙头，子公司中山昇兴拥有红牛安奈吉十年代加工权 [5] - 三木集团旗下控股子公司福建融达通供应链是福州跨境电商公共服务平台、跨境电商保税监管物流中心主要运营方 [5] - 永悦科技位于福建省泉州市，全资子公司盐城永悦是工业无人机产品整机生产制造商和服务提供商 [5] - 瑞达期货是福建省首家获得金融期货经纪业务资格的期货公司 [5][11] - 厦门国贸主营框架是“供应链+地产+金融”，是厦门最早做大宗品贸易的公司 [5] - 青山纸业实控人为福建省国资委，控股子公司恒宝通光主营光通信模块及组件产品 [5][9] - 海南自由贸易港正式启动封关 [8] - 安通控股主营集装箱物流业务，曾多年蝉联海口港集装箱吞吐量第一名 [8] 其他行业与公司动态 - 英利汽车实控人及控股股东均为中国台湾籍及台资背景，专注汽车零部件轻量化 [5] - 天津普林专注于中小批量、高多层、厚铜板、光电板和HDI领域的PCB企业 [7] - 人工智能大模型领域，正和生态与智谱AI签署战略合作协议，推进AI大模型在生态环保及水务领域的创新应用 [9] - 股权变动方面，嘉美包装控股股东拟变更为逐越鸿智，追觅科技创始人俞浩将成公司新实控人 [9] - 胜通能源连续9天涨停 [9] - 碳酸锂期货价格持续上涨 [10] - 大庆华科实控人为中石油集团，主营精细石油化工产品 [10] - 影视行业方面，《疯狂动物城2》有望成为进口片影史冠军，北京文化代表作品包括《封神》系列 [10] - 中金公司拟换股吸收合并中金财富 [11] - 特朗普媒体集团大涨，公司拟并购核聚变公司TAE；英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会 [11] - 恒天海龙生产防弹材料，并拟投资1000万元成立全资子公司北京多弗海龙飞控科技有限公司，经营范围包括飞行控制系统相关产品 [11] - 江苏华辰专业从事输配电及控制设备的研产销，产品广泛应用于电力电网、新能源、轨道交通等领域 [11]

液冷概念股市场表现 - 2023年12月24日，A股液冷概念股延续前一日涨势，板块内多只个股大幅上涨 [1] - 方盛股份涨幅最大，达12.27%，欧陆通涨11.38%，宏盛股份涨停（涨幅10.01%）[1][2] - 板块内涨幅超过5%的股票共计18只，显示出强劲的板块性行情 [1][2] 领涨个股详情 - 方盛股份总市值29.24亿元，年初至今涨幅68.15% [2] - 欧陆通总市值276亿元，年初至今涨幅高达137.26% [2] - 宏盛股份总市值61.67亿元，年初至今涨幅达256.74% [2] - 英维克总市值109.4亿元，年初至今涨幅262.69% [2] - 奕东电子总市值183亿元，年初至今涨幅282.19% [2] - 思泉新材总市值175亿元，年初至今涨幅346.94% [2] 其他表现突出的个股 - 铭利达涨9.39%，总市值77.88亿元 [2] - 精研科技涨8.13%，总市值89.82亿元 [2] - 杰创智能涨7.70%，总市值49.00亿元 [2] - 永贵电器涨7.66%，总市值72.69亿元 [2] - 剑桥科技涨7.20%，总市值455亿元 [2] - 聚和材料涨6.83%，总市值156亿元 [2] - 利通科技涨5.88%，总市值41.15亿元 [2] - 硕贝德涨5.73%，总市值121亿元 [2] - 同飞股份涨5.44%，总市值167亿元 [2] - 快克智能涨5.26%，总市值95.40亿元 [2] - 朗进科技涨5.23%，总市值18.48亿元 [2] - 高澜股份涨5.20% [2]

公司股东信息 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为12,814户 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 全球算力温控龙头企业维谛技术（Vertiv）华东研发制造基地落地苏州高新区，其扩产行为预示全球算力温控需求激增，并侧面印证下游AI算力侧对液冷解决方案需求的快速增长 [1] - 服务器功率密度提升使液冷从“可选项”演变为“必选项”，预计算力服务器市场空间在2026-2027年有望成长至千亿规模以上 [2] - 维谛的积极扩产彰显了产业巨头对液冷赛道长期高景气度的坚定信心，国内液冷供应商有望通过性价比、产能及响应速度优势切入NV/ASIC供应链获取市场份额，在北美客户处进展顺利的头部厂商2026年将集中兑现业绩增量 [2] - 维谛此次扩产旨在突破产能瓶颈，未来有望逐步引入产能充足与响应快速的国内供应商，国内供应商有望切入其供应链链条 [3] 行业事件与龙头动态 - 事件：2024年12月18日，维谛技术华东研发制造基地在苏州高新区正式落地 [1] - 维谛在服务器液冷领域稳居行业龙头，拥有最全面的解决方案能力和稳定性，此次扩产的产能是此前收购的必信的冷水机组产能 [3] - 维谛选择苏州高新区扩产，系看重长三角完善的产业配套和供应链体系，苏州及周边城市培育出众多优质的泵、阀门、板翅换热器等CDU核心零部件供应商 [3] 市场前景与产业趋势 - 服务器功率密度的提升使得液冷从“可选项”演变为“必选项” [2] - 预计算力服务器市场空间在2026-2027年有望成长至千亿规模以上 [2] - 目前NV开放RVL名单引入更多供应商伙伴，ASIC服务器供应链也进入产业化兑现的拐点 [2] - 产业化趋势中国内液冷供应商的竞争力与市占率有望持续提高 [2] 投资建议 - 液冷领域重点推荐综合实力强且北美客户进展顺利的温控龙头【英维克】 [4] - 重点推荐深耕板翅换热器领域的【宏盛股份】 [4] - 重点推荐阀门领域龙头【纽威股份】 [4] - 建议关注【飞龙股份】、【科创新源】、【奕东电子】、【飞荣达】 [4]

市场整体表现 - 上证指数收盘上涨1.19%，深证成指下跌2.40%，沪深A股涨跌幅中位数为上涨0.61% [1] - 沪深两市（不含ST个股）涨停49家，较昨日增加7家；跌停19家，较昨日增加4家 [2] 行业与板块特征 - 涨停个股中，通信设备、专用设备、通用设备行业的个股最多 [3] - 通信设备行业有5只个股涨停，行业逻辑为5G建设加速及AI算力需求拉动，涉及卫星互联网、光模块等高景气度细分领域 [4] - 专用设备行业有4只个股涨停，行业逻辑为政策支持、订单回暖及低估值带来的资金关注度提升 [4] - 通用设备行业有3只个股涨停，行业逻辑为政策支持设备更新及制造业复苏预期增强 [4] - 从概念特征看，涨停个股中光通信、液冷服务器、大消费概念的个股最多 [4] - 光通信概念有7只个股涨停，概念逻辑为AI算力需求爆发及800G光模块加速放量 [5] - 液冷服务器概念有7只个股涨停，概念逻辑为AI算力需求爆发，液冷技术成为散热主流方案 [5] - 大消费概念有6只个股涨停，概念逻辑为政策刺激、年末消费旺季及居民储蓄高位带来的消费潜力释放预期 [5] 关键市场消息 - TrendForce集邦咨询报告预测，2025年全球800G以上的光收发模块出货量将达2400万组，2026年预估将达近6300万组，增长幅度高达2.6倍 [1] - 国内GPU龙头新股沐曦股份上市首日大涨693%，单签盘中最高盈利近40万元，成为A股史上“最赚钱新股”，提振了AI产业链相关板块 [1] 强势个股表现 - 涨停板个股中，股价创出历史新高的个股有3只，分别是英维克、平安电工、环旭电子 [6][7] - 涨停板个股中，股价创出近一年新高的个股有10只（不包括创历史新高个股） [7][8] - 从主力资金净流入金额看，排名前5的个股为英维克（8.16亿元）、国机重装（6.17亿元）、光迅科技（5.42亿元）、深南电路（4.62亿元）、美年健康（4.62亿元） [9][10] - 从主力资金净流入金额占市值比例看，排名前5的个股为王子新材、南京商旅、曲江文旅、金圆股份、江南新材 [10] - 从连板情况看，今日首板个股41只，2连板个股5只，3连板及以上个股3只 [11] - 连板数排名前5的个股为百大集团（5连板）、胜通能源（4连板）、三羊马（3连板）、博菲电气（2连板）、翠微股份（2连板） [11]

行业与公司 * 涉及的行业为数据中心液冷散热行业，具体包括液冷技术、关键部件及供应链[1] * 涉及的公司包括：英伟达（技术需求方与标准制定者）、维谛（Vertiv，液冷供应商）、英威腾/英维克（国内液冷龙头，提供整体解决方案）、宏盛股份（关键零部件供应商）、广达（ODM厂商）、天虹（渠道或合作伙伴）、谷歌（终端客户）[1][3][5][11][14] 核心观点与论据 * **行业增长逻辑强劲**：数据中心散热需求激增及PUE限制（高于1.4将难获补贴）推动液冷技术成为必然选择[1][2] * **市场空间广阔**：预计2026年全球AIDC液冷市场规模将达1,100-1,150亿元[1][9] * **价值量快速提升**：冷却系统成本占AIDC总成本比例预计将从当前的3-5%翻倍至10%左右[1][9] * **技术路径明确**：液冷技术分为间接接触式、直接接触式和喷淋式，目前北美市场以单向冷板式为主[1][2] * **应用场景分化**：Inrow模式适用于新建数据中心，Inrack模式适用于改造项目，随着ASIC需求增加，Inrack模式需求将提升[1][6][7] * **国产供应链迎来机遇**：在英伟达GB200阶段，维谛是唯一指定液冷供应商；GB300阶段放开供应商权限，国产企业获得进入机会；未来若英伟达商业模式转向云服务，高性价比国产链需求将增加，有望在Ruby Ultra阶段迎来爆发[1][9][10][11] * **关键部件技术壁垒高**：液冷板是核心部件，微通道盖板通过细小微通道提高传热效果，但制造难度高，对稳定性、防漏水要求极高，工艺复杂导致良率低成本高[1][8][12][13] * **头部公司业绩可期**：预计头部公司将在2026年率先实现业绩兑现，其可能性高于机器人板块[3][4] 其他重要内容 * **液冷系统构成**：包括一次侧（室外冷却塔、CDU等）和二次侧（服务器内部热交换），其中CDU是核心组件[2] * **服务器迭代推高价值**：从GB200到GB300服务器模块，液冷价值从75,000美元增长到95,000美元，增幅达20%，主要因GB300采用独立式冷板[9] * **微通道盖板进展**：台湾厂商在英伟达打样方面进展较多，国内企业需密切关注并争取突破[3][13] * **具体公司分析与预测**： * **英威腾/英维克**：市场公认的龙头企业，已通过天虹拿到谷歌大订单，其CPU、接头等产品获NB认证，是少数提供整体解决方案的公司，目前市值约700亿人民币，未来有望达到1,500亿人民币[3][5][14] * **宏盛股份**：主要产品是CDU中的换热器，通过与台资子公司合作进入广达产业链并处于独供状态，预计2026年利润将超过3亿元（2025年仅为1亿元），对应估值在15-16倍之间[3][5][14]

公司股东信息 - 截至2025年12月10日，宏盛股份的股东总户数为13,073户 [1]

行业投资评级 - 报告对液冷行业持积极看法，认为当前AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率持续提升，数据中心对高效、节能换热解决方案的需求进入爆发阶段，建议关注相关公司 [153] 核心观点 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO的优势，能有效降低数据中心PUE值 [3][10][14] - 伴随AI芯片迭代升级，功率密度激增，液冷方案从“可选项”演变为“必选项”，其价值量也随之快速提升 [3][4][15][18] - 英伟达开放供应链，商业模式转变使得国产供应链加速入局，有望通过二次供应间接进入或作为一供直接进入NV体系 [4][103][106][109] - 针对未来更高热设计功耗的Rubin架构，单相冷板已无法满足需求，微通道盖板和相变冷板成为潜在解决方案 [4][113][114][116][117] 液冷技术总结 - 液冷技术优势显著，以2MW机房为例，液冷散热能力是风冷的4-9倍，冷板式液冷相比风冷节能率高达76%，浸没式液冷节能率高达93%以上 [13][14][31] - 液冷数据中心PUE可降至1.2以下，浸没式液冷PUE更可低于1.13，能极大降低数据中心运行成本 [14][31][57] - 液冷技术主要分为直接接触式（浸没式、喷淋式）和间接接触式（冷板式），其中单相冷板式因技术成熟、兼容性强，在未来较长时间内仍将占据主流地位 [37][39][40][44] - 冷板式液冷系统由室外侧（一次侧，价值量占比约30%）和机房侧（二次侧，价值量占比约70%）组成，核心部件包括CDU、Manifold、快接头、液冷板等 [3][63][66] 液冷行业与市场总结 - 液冷价值量随芯片升级而提升，以GB300相比GB200为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，从约7.46万元增至约9.5万元 [4][96][97][98] - 报告测算，2026年ASIC用液冷系统规模预计达353亿元，英伟达用液冷系统规模预计达697亿元 [4][99][101][102] - 在AIDC价值量构成中，冷却系统和电源设备合计占比约为3-5% [92][94] - 英伟达供应链策略转变，从GB200阶段维谛为唯一认证CDU，转向GB300阶段允许多供应商参与，为国产链带来机遇 [4][103][105][109] - 国产供应链目前多作为二三级供应商提供零部件和材料，但随着产品成熟度提升和终端CSP注重性价比，未来有望作为一供直接进入 [109][110] Rubin架构展望总结 - Rubin架构GPU热设计功耗达2300W，整柜功率约200kW，超越单相冷板150kW/柜的设计上限，需引入新液冷方案 [4][113] - 相变冷板利用工质相变吸热，适配单柜300kW+场景；微通道盖板通过高密度微通道网络提升换热效率，通道密度可达每平方厘米数百至数千个 [4][114][116][122] - 报告判断微通道盖板有较大概率成为Rubin架构选择方案，因其更能适应后续Rubin Ultra方案高达4000W+的TDP和超600kW的整柜功率 [4][117] 行业相关公司总结 - 报告建议关注【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【宏盛股份】【中科曙光】【捷邦科技】等公司 [153] - 英维克系国内AI液冷领域龙头，具备全链条能力，海外市场取得突破，25Q1-Q3营收40.26亿元，同比增长40.19% [130][137] - 宏盛股份为板翅式换热器领军者，通过合资公司切入广达体系，有望进入英伟达供应链，25Q1-Q3营收5.54亿元，同比增长6.73% [138][145] - 申菱环境全面布局液冷赛道，与国内核心公司合作紧密，25Q1-Q3营收25.08亿元，同比增长26.84% [146][152]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为11628户 [1]