纪要涉及的行业或公司 * 行业：数据中心液冷行业[2] * 公司：宏盛股份[1] 核心观点与论据 1 液冷行业趋势与市场前景 * 2026年是液冷行业元年，头部数据中心将全面采用液冷技术[2] * 英伟达GB200已应用液冷技术，GB300及谷歌自2026年起也将全面采用[2][10] * 技术趋势是功率密度提升带来需求增加，单向冷板式方案成熟，静默式方案或远期应用[2][10] * 液冷市场规模约1,000亿人民币，随服务器机柜增加和单价提升，市场空间将快速增长[4][11] * 行业增量逻辑在于价值量提升和国内供应链进入全球体系，例如GB300和GB200价值量增加超20%，Ruby系统单个冷板价值预计提升4到5倍[12][13] 2 液冷行业投资逻辑 * 投资逻辑重在业绩兑现，优先考虑能从海外链拿到订单的企业[2] * 市场规模约1,000亿，AIDC液冷市场预期约1,000亿[4][11] * 价值量提升和国内供应链进入全球供应体系是主要增量[4][12] * 国产供应链加速入局，如英威腾进入ASIC供应链[2][3] * 行业并购频繁，如领益收购利敏达，蓝思收购东阳光[2][3] 3 宏盛股份业务表现与增长潜力 * 数据中心业务表现突出，2025年第四季度投资收益明显增加[2][6] * 预计2026年第二季度达到增速高点并逐步放量[2][6] * 公司为广达代工，并计划拓展其他台资厂商如台达、英业达[2][6][15] * 正在开发CDU整体解决方案，并已为台达打样[2][6][15] * 通过与台资公司成立合资子公司，以二供形式切入广达供应链，代工换热器等关键零部件[4][14] * 与广达合作为Meta提供side car形式CDU，预计2026年交付1万台算力柜，对应8万个换热器，每个单价1.5至2万元，总收入12至16亿元[4][14] * 前三季度（数据中心业务）收入4,000万，净利润率接近19%[14] 4 宏盛股份财务预测与估值 * 预计2026年利润约为2.53亿元，按3040倍市盈率计算，市值有望达100亿元，实现翻倍增长[2][7] * 2026年数据中心业务利润预期1.5至2.5亿元，主业盈利预期约8,000万元，总体利润区间2.5至3.5亿元[17] * 若2026年数据中心业务收入达10亿元以上，净利润率有望达25%至30%，即3至4.8亿元[14] * 中长期具备持续增长潜力，2027、2028年仍能保持较好业绩[2][7] * 2025年预计全年归母净利润约9,000万元，其中第四季度利润约2,500万元，环比第三季度（1,600万至1,800万元）有明显增长[8][9] 5 核心标的与供应链地位 * 英维克直接供应谷歌和英伟达，是唯一以一级供应商身份进入北美市场的公司[2][5] * 飞龙、宏盛、科创新源和奕东电子等通过核心零部件供应或代工实现业绩[2][5] * 国内公司如英维克通过ODM厂商进入英伟达体系[13] * ASIC的成熟为国产液冷提供机遇，因谷歌、Meta等CSP更注重性价比，不愿复用英伟达供应链[13] 其他重要内容 * 宏盛股份主营业务为换热器（铝制和铜制），下游应用包括工业机械、风电等领域[8] * 2025年公司收入略有增长，利润端表现较好得益于清退了亏损严重的锂电pack业务[8][9] * 当前是配置宏盛股票的时机，因公司已通过与广达合作逐步兑现业绩，且第四季度出货量显著增加[16] * 公司相比其他同行估值便宜，明年盈利确定性高且有较大增长空间[17]