公司基本情况 - 公司成立于2000年12月25日，于2016年8月31日在上海证券交易所上市 [1] - 注册及办公地址均为江苏省无锡市，是铝制板翅式换热器领域的领军企业 [1] - 主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 其他通用设备，涉及机械、储能、锂电池、核聚变、超导、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为5.54亿元，在行业内51家公司中排名第35位，行业平均营收为13.51亿元，中位数为7.39亿元 [2] - 主营业务构成中，换热器收入3.24亿元，占比90.46%，为主要收入来源；锂电池PACK收入1659.17万元，占比4.64% [2] - 2025年三季度净利润为6435.81万元，行业排名第24位，行业平均净利润为1.41亿元，中位数为5733.43万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为30.85%，较去年同期的29.10%有所上升，但低于行业平均的38.24% [3] - 当期毛利率为25.50%，低于去年同期的27.27%，且略低于行业平均的26.36% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人为钮法清、钮玉霞 [4] - 董事长钮法清2024年薪酬为62.05万元，较2023年增加0.18万元；总经理王立新2024年薪酬为74.26万元，较2023年增加0.59万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.33万户，较上期增加32.42%；户均持有流通A股数量为7505.82股，较上期减少24.48% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）退出 [5] 业务亮点与增长前景 - 2024年9月通过子公司与苏州和信成立合资公司，切入液冷设备行业 [5] - 在工程机械、风电、压缩机、柴油机等传统领域的冷却系统拥有市场空间 [5] - 在数据中心领域，液冷技术优势明显，公司绑定和信精密，掌握渠道、区位和产品优势 [5] - 有机构预计公司2025至2027年的归母净利润分别为1.0亿元、2.0亿元、3.2亿元 [5]

公司公告 - 公司于10月30日晚间发布公告 [1] - 公告称公司无逾期担保 [1]

财务决策 - 2025年第三季度报告经董事会5票赞成通过[2] - 全资子公司对参股公司增资3000万元[5] 股权交易 - 宏盛北美拟转让10%股权，转让后公司持股70%[10] 担保事项 - 公司拟为子公司提供不超5000万元连带责任担保[12]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为1.96亿元，同比下降1.81%[4] - 年初至报告期末营业收入为5.54亿元，同比增长6.73%[4] - 营业总收入为5.54亿元人民币，同比增长6.7%[16] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6437.67万元，同比增长34.78%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为6304.07万元，同比增长41.05%[4] - 净利润为6435.81万元人民币，同比增长32.2%[17] - 营业利润为7513.46万元人民币，同比增长28.2%[17] - 归属于母公司股东的净利润为6437.67万元人民币，同比增长34.8%[17] - 年初至报告期末基本每股收益为0.64元/股，同比增长33.33%[5] - 基本每股收益为0.64元/股，同比增长33.3%[18] 成本和费用 - 营业成本为4.13亿元人民币，同比增长9.3%[16] - 研发费用为2415.75万元人民币，同比增长5.7%[16] - 年初至报告期末财务费用变动比例为-1705.32%，主要因汇兑收益增加[8] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为7752.55万元，同比下降11.50%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为7752.55万元人民币，同比下降11.5%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为4.15亿元人民币，同比下降0.3%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-1655.85万元人民币，同比改善14.6%[22] - 筹资活动现金流出为1.061亿元，同比减少17.0%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2559万元，同比改善56.9%[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为246万元，同比增长109.9%[24] - 现金及现金等价物净增加额为3783万元，同比增长280.4%[24] - 期末现金及现金等价物余额为1.931亿元，同比增长16.9%[24] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为9.11亿元，较上年度末增长3.54%[5] - 公司总资产从2024年12月31日的87.95亿元增长至2025年9月30日的91.06亿元，增长约3.11亿元[13][14] - 货币资金从2024年末的1.73亿元增加至2025年9月末的1.96亿元，增长2270万元[13] - 应收账款从2024年末的2.58亿元降至2025年9月末的2.47亿元，减少1101.77万元[13] - 存货从2024年末的1.21亿元增至2025年9月末的1.44亿元，增长2380.35万元[14] - 短期借款从2024年末的9969.89万元增至2025年9月末的1.14亿元，增长1441.95万元[14] - 合同负债从2024年末的1230.61万元增至2025年9月末的1587.12万元，增长356.51万元[14][15] - 应付账款从2024年末的1.23亿元降至2025年9月末的1.13亿元，减少1008.54万元[14][15] - 报告期末其他流动负债增长1350.85%，主要因合同负债税金增加[8] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为6.13亿元，较上年度末增长5.98%[5] - 公司实收资本为1亿元，资本公积为2.22亿元，与上期相比无变化[15] 股权结构 - 第一大股东钮玉霞持股4767.5万股，占总股本47.68%[11] - 第二大股东钮法清持股264.37万股，占总股本2.64%，并与钮玉霞为一致行动人[11][12]

增资信息 - 本次增资总额3000万元，苏和信出1530万、无宏盛出1470万[2][5] - 各方增资后持股比例不变，苏和信51%、无宏盛49%[2][6][13] - 新增注册资本3000万，苏和信认缴1530万、无宏盛认缴1470万[19][20] 财务数据 - 2025年9月30日无锡和宏智资产5670.74万、负债1958.37万、权益3712.36万[12] - 2025年1 - 9月无锡和宏智营收3922.94万、净利润690.44万[12] 审批情况 - 2025年10月30日董事会通过增资议案，4赞0反0弃1回避[6][24] - 关联交易未达股东会标准，无需审议[6][24] 其他 - 增资款2026年12月31日前分批实缴[21] - 交易需办工商变更，审批时间不确定[23]

担保情况 - 拟为子公司无锡宏盛提供不超5000万元连带责任保证担保[3][6] - 实际为其担保余额7700万元[3] - 公司及控股子公司对外担保总额11536.63万元，占比19.39%[4][15] - 本次担保未提供反担保[3][7] 子公司情况 - 无锡宏盛2021年6月成立，注册资本20000万元[10] - 2024年末资产56612.26万元，营收53881.57万元，净利润5199.88万元[10] - 2025年1 - 9月资产58803.88万元，营收44341.99万元，净利润7106.07万元[10] 决策情况 - 担保议案经董事会相关会议通过，无需股东大会审议[8] - 公司认为担保风险可控，符合整体利益[13][14] - 公司及子公司无逾期及其他对外担保[15]

财报与会议安排 - 公司于2025年10月31日发布2025年第三季度报告[2] - 2025年12月1日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5] 会议相关信息 - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][4][5] - 2025年11月24日至11月28日16:00前可进行提问预征集[4][5] 参会与联系信息 - 参加人员有董事长等[5] - 联系人及电话、邮箱公布[6] 会议查看方式 - 业绩说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

公司股价表现 - 10月28日公司股价上涨5.05%，报收57.40元/股，成交额2.48亿元，换手率4.48%，总市值57.40亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达9.94% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：换热器90.46%，锂电池PACK 4.64%，其他(补充)2.88%，热管理系统1.82%，深冷设备0.20% [1] 机构持仓与浮盈 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）在二季度新进成为公司十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 10月28日该基金单日浮盈约119.51万元，连续3天上涨期间累计浮盈213.9万元 [2] 相关基金业绩 - 诺安多策略混合A今年以来收益率为68.91%，近一年收益率为79.81%，成立以来收益率为226% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模56.08亿元，王海畅现任基金资产总规模34.27亿元 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 宏盛股份是铝制板翅式换热器领军企业，通过合资公司切入数据中心液冷赛道，有望打开新的成长空间 [2][16] - AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率提升，公司在该领域的技术和制造能力与产业趋势高度契合 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.98亿元、3.20亿元，同比增长107.02%、94.10%、61.44% [1][5] 公司概况与业务布局 - 公司成立于2000年，专注于铝制板翅式换热器制造，客户包括阿特拉斯、西门子、三一等国内外龙头 [16] - 2024年9月，通过子公司与苏州和信精密合资成立无锡和宏智散热（分别持股49%和51%），借助和信精密的台资服务器ODM资源切入数据中心液冷设备核心零部件供应链 [2][19] - 公司股权结构清晰稳定，实际控制人钮玉霞及钮法清合计持股50.32% [19] 传统业务市场空间 - **工程机械领域**：每台工程机械至少需2台以上板翅式换热器，占设备价值量约10%，2024年市场空间约140亿美元 [3][36] - **风电领域**：冷却系统价值量占风电机组成本1%-3%，2024年市场空间约147亿元 [3][41] - **压缩机领域**：空气压缩机至少使用1台板翅式换热器，占价值量10-15%，2024年市场空间约98亿美元 [3][46] - **柴油机领域**：数据中心备用电源需求增长，预计2028年全球数据中心用柴油发电机组市场空间达749亿元 [3][59] 数据中心液冷行业分析 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势，能有效降低PUE值 [4][65][69] - 冷板式液冷是当前主流方案，其系统成本中CDU和分集液管占比最高，分别为25%和20% [4][103] - 预计2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元 [4][110] - 英伟达商业模式转变，从指定独供转向开放供应商名录，代工厂自主选择供应链，为宏盛等供应商带来机会 [4][113][114] 公司竞争优势与增长点 - **渠道优势**：深度绑定和信精密，掌握台资ODM渠道资源，同处长三角利于快速响应和迭代 [4][115] - **产品与技术优势**：在板翅式换热器设计（流体与结构平衡）和精密钎焊工艺上具备深厚积累，满足液冷对可靠性的严苛要求 [4][33][115] - **新品类拓展**：室外干冷器整机已进入客户验证阶段，有望成为新的利润增长点 [4][119][120] 财务预测与业绩展望 - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.98亿元、10.06亿元、13.57亿元，同比增长11.92%、26.01%、34.97% [1][123] - 业绩增长主要驱动来自数据中心液冷业务，预计该业务2025-2027年收入分别为1.46亿元、2.04亿元、3.27亿元，同比增长40%、60% [4][127] - 传统业务（工程机械、压缩机、变压器、柴发、风电）预计保持稳健增长 [123][126][127]

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价上涨5.05%至54.51元/股，成交额达2.61亿元，换手率为4.91%，总市值为54.51亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中换热器占比90.46%，锂电池PACK占比4.64%，热管理系统占比1.82%，深冷设备占比0.20% [1] 机构持仓情况 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于二季度新进成为公司十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 该基金在10月27日因公司股价上涨实现约113.45万元的浮动盈利 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A今年以来收益率为68.76%，近一年收益率为84.01%，成立以来累计收益率为225.7% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模为46.07亿元，王海畅现任基金资产总规模为25.29亿元 [3]