宏观研究 - 美联储独立性担忧升温，8月底特朗普提出解雇联储理事库克后金价上升斜率明显加大[2] - 市场开始定价美元公信力结构性下降，今年金价、数字货币、核心股权资产等估值区间明显上移[2] 必选消费 - 立高食品25Q1-3营收31.4亿元同比+15.7%，归母净利2.5亿元同比+22.0%，25Q3毛利率同比-2.4pct但费用严控对冲成本上行[2] - 安井食品25Q1-3营收113.7亿元同比+2.7%，归母净利9.5亿元同比-9.3%，25Q3速冻食品行业需求平淡但公司收入具韧性，锁鲜装毛利率近50%[17] - 甘源食品25Q1-3收入15.3亿元同比-4.5%，归母净利1.6亿元同比-43.7%，25Q3收入增速转正同比+4.4%，净利率环比+8.9pct[32] - 红旗连锁25Q1-3营收71.1亿元同比-8.5%，归母净利3.83亿元同比-1.9%，公司主动优化门店网络短期营收承压但降本增效推进[3] 可选消费 - 周大生25Q1-3收入67.72亿元同比-37.3%，归母净利8.82亿元同比+3.1%，3Q25净利润同比+13.6%受益高毛利产品和渠道占比提升[5] - 爱美客25Q3营收5.66亿元同比-21.3%，归母净利3.04亿元同比-34.6%，韩国Regen公司控股权交割完成夯实医美注射填充市场领先优势[5] - 贝泰妮25Q3营收10.92亿元同比-9.95%，归母净利0.25亿元扭亏为盈，归母净利率2.31%同比+8.00pct，销售费用率得到有效控制[48] - 索菲亚25Q3收入24.57亿元同比-9.9%，归母净利3.62亿元同比+1.4%，毛利率同比提升，坚持多品牌全品类全渠道发展战略[61] - 华帝股份25Q3营收13.58亿元同比-7.9%，归母净利0.84亿元同比-19.7%，政府补贴减少拖累盈利，高端化转型和新零售渠道布局持续深入[56] - 海信家电25M1-M9营收715.33亿元同比+1.35%，归母净利28.12亿元同比+0.67%，25Q3净利同比-5.4%受中央空调偏弱及外销波动影响[26] - 欧普照明25Q3营收16.92亿元同比-0.59%，归母净利2.08亿元同比-12.22%，受新房竣工交付放缓影响营收与利润承压[27] - 口子窖25Q1-Q3营收31.7亿元同比-27.2%，归母净利7.4亿元同比-43.4%，25Q3外部需求承压业绩继续承压[28] 医药生物 - 康龙化成1-3Q25收入100.86亿元同比+14.4%，经调整non-IFRS归母净利12.27亿元同比+10.8%，新签订单金额同比增长超13%[4] - 开立医疗1-3Q25收入14.59亿元同比+4.4%，归母净利3351万元同比-69.3%，3Q25收入4.95亿元同比+28.4%恢复快速增长[45] - 新产业9M25收入34.28亿元同比+0.4%，归母净利12.05亿元同比-12.9%，3Q25国内业务边际改善海外表现亮眼[46] - 海思科1-3Q25营收33.00亿元同比+19.95%，扣非净利3.11亿元同比+44.49%，3Q25营收12.99亿元同比+22.05%创新管线持续兑现[40] - 仙琚制药1-3Q25营收28.26亿元同比-12.71%，归母净利4.07亿元同比-23.29%，集采影响下收入利润增速放缓[54] 电子与计算机 - 乐鑫科技前三季度营收19.12亿元同比+30.97%，归母净利3.77亿元同比+50.04%，3Q25毛利率环比+1.28pct[7] - 中科创达25年前三季度营收51.48亿元同比+39.34%，归母净利2.29亿元同比+50.72%，25Q3营收18.48亿元同比+42.87%受益端侧AI浪潮[8] - 瑞芯微3Q25营收10.96亿元同比+20.26%，归母净利2.48亿元同比+47.06%，DDR4存储芯片涨价致部分需求延后毛利率环比下滑至40.80%[31] - 联特科技3Q25营收3.42亿元同比+66.38%，归母净利0.47亿元同比+48.09%创历史新高，400G、800G等高速产品出货快速增长[30] - 唯捷创芯3Q25营收5.73亿元同比+36.28%，归母净利0.18亿元同比+141.56%，Wi-Fi 7模组、车规级产品等业务规模扩大[50] - 能科科技前三季度营收10.89亿元同比+5.05%，归母净利1.65亿元同比+40.34%，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动[62] - 当虹科技25Q3营收7676万元同比+50.14%，归母净利-1549万元同比减亏，AI需求有望拉动传媒文化业务持续修复[63] 机械与高端制造 - 奕瑞科技25Q3营收4.82亿元同比+46.18%，归母净利1.36亿元同比+64.43%，CT球管、射线源、硅基OLED微显示背板等新业务放量可期[8] - 伊之密25Q3营收15.59亿元同比+19.62%，归母净利2.20亿元同比+21.24%，海外市场和大客户持续突破[11] - 铂力特25Q3营收4.94亿元同比+120.94%，归母净利7943.52万元同比+447.30%，民品领域渗透率持续提升叠加军工新一轮需求落地[22] - 怡合达25Q3收入7.36亿元同比+17.52%，归母净利1.36亿元同比+28.59%，锂电与汽车等下游持续增长[25] - 拓邦股份9M25营收81.88亿元同比+6.34%，归母净利4.20亿元同比-23.99%，智能汽车、机器人等新业务实现快速增长[39] 电力设备与新能源 - 禾望电气25Q3营收8.94亿元同比-3.87%，归母净利9165.94万元同比-6.98%，下游景气回落、价格竞争激烈及费用率提升影响业绩[21] - 大全能源25Q3收入17.7亿元同比+24.8%，归母净利0.7亿元扭亏为盈，硅料量价齐升推动毛利率同/环比+5.2/+55.9pct至14.4%[57] - 尚太科技25Q3收入21.18亿元同比+38.7%，归母净利2.32亿元同比+4.9%，产品升级方向明确受益快充渗透率提升及储能放量[59] - 南网能源25Q3营收10.25亿元同比+7.4%，归母净利1.29亿元同比+345%，转型投资持有+高端服务并重形成全链条服务能力[43] - 福能股份25Q3营收36.66亿元同比-4.04%，归母净利6.52亿元同比+11.53%，风光发电量稳步增长盈利贡献持续凸显[23] - 黔源电力3Q25营收12.86亿元同比+116.77%，归母净利3.66亿元同比+176.77%，水电站来水大幅偏丰归母净利创历史新高[47] - 吉电股份25Q3营收31.48亿元同比-4%，归母净利5708万元同比-82%，补贴回收提振现金流财务结构优化[53] 化工与材料 - 新和成25Q3营收55.4亿元同比-7%，归母净利17.2亿元同比-4%，蛋氨酸等产品格局较好下高盈利有望维持[10] - 云天化25Q3营收126亿元同比-14%，归母净利19.7亿元同比+24%，磷肥等出口需求较好提振盈利能力[19] - 浙江龙盛25Q3营收31.7亿元同比-13.4%，归母净利4.7亿元同比+4.0%，染料及中间体产品景气回暖地产收入逐步兑现[44] - 北方稀土25Q3营收114.25亿元同比+33.32%，归母净利6.10亿元同比+69.48%，稀土作为国家战略资源战略地位进一步凸显[41] - 新兴铸管25Q3营收94.55亿元同比+13.25%，归母净利2.96亿元同比+430.36%，原料价格下行助力利润大幅改善[51] - 博威合金25Q3营收52.52亿元同比-8.12%，归母净利2.05亿元同比-55.53%，新材料聚焦散热+高速传导材料新能源业务承压[60] 金融与保险 - 中国平安3Q25归母净利润648.09亿元同比+45%，归母营运利润同比+15.2%，单三季度寿险新业务价值可比口径同比+58.3%[18] - 成都银行1-9月归母净利润同比+5.0%，营业收入同比+3.0%，息差边际企稳资产质量保持优异但非息扰动拖累营收[17] - 渝农商行9M25归母净利润同比+3.7%，营收同比+0.7%，信贷延续有力投放息差降幅收窄[20] - 永安期货前三季度归母净利润4.75亿元同比+13.31%，25Q3归母净利3.05亿元同比+173.39%，投资类收入显著增长[33] 建筑与公用事业 - 精工钢构9M25营收145.57亿元同比+20.85%，归母净利5.90亿元同比+24.02%，海外市场拓展卓有成效承诺年度分红不低于归母净利润70%[35] - 洪城环境25Q3营收17.38亿元同比+2.41%，归母净利3.24亿元同比+2.13%，前三季度毛利率提升提效控本成果显现[24] - 节能国祯25Q3营收8.80亿元同比+6.76%，归母净利7339.76万元同比+12.27%，水务运营业务稳健经营现金流同比增加32%[38] - 兔宝宝25Q3营收26.84亿元同比+5.03%，归母净利3.61亿元同比+51.67%，确认悍高集团投资收益致利润增长[52] 家电与轻工 - 莱克电气25Q3营收25.32亿元同比+1.43%，归母净利1.93亿元同比-29.99%，美国加征关税及境外产能爬坡致利润下滑[33] - 永艺股份25Q3营收12.94亿元同比-3.26%，归母净利0.59亿元同比-40.15%，外贸环境波动影响下收入承压[64] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元同比+123.4%，归母净利0.33亿元同比+73.2%，自有品牌放量驱动营收增长持续提速[12] 通信与军工 - 华秦科技25Q3营收2.85亿元同比+12.85%，归母净利9735.56万元同比+3.73%，军工隐身材料龙头地位稳固子公司后续规模生产可期[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国秋粮主产区收获超八成半，玉米市场收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压，期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用，周二玉米盘面窄幅震荡偏强，淀粉盘面偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别总结 核心矛盾 - 秋粮主产区收获超八成半，玉米收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压 [2] - 期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用 [2] - 周二玉米盘面窄幅震荡偏强，外盘上涨及豆一强势支撑盘面，主力 01 合约涨 0.28% 收于 2123 元，成交量降、持仓量小增，注册仓单 61966 手；玉米淀粉盘面偏弱运行，主力 01 合约收于 2424 元 [2] 利多因素 - 东北产区国储收购库点挺价收购，限制价格下行 [6] - 华北优质玉米缺口随时间推移将显现，支撑远期价格偏强预期 [6] - 收获、卖压高峰触顶后将趋于分散，价格压力有望逐步缓解 [6] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及当前二育入场支撑饲用需求仍可维持较好水平 [3] - 短期供应压力仍处高位，价格低位盘整 [3] 价格区间预测 - 玉米月度价格区间 2050 - 2200 元，当前波动率 8.75%，波动率百分位 23.6% [3] - 淀粉月度价格区间 2350 - 2550 元，当前波动率 10.40%，波动率百分位 4.92% [3] 现货价格及主连基差 |品种|地点|价格|涨跌|基差|基差涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|锦州港|2140 元|-10 元|17 元|-21 元| |玉米|蛇口港|2270 元|-20 元|/|/| |玉米|哈尔滨|2010 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|山东|2750 元|-10 元|326 元|-9 元| |玉米淀粉|吉林|2550 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|黑龙江|2460 元|0 元|/|/| [3] 期货盘面价格 |品种|合约|2025 - 10 - 27 价格|2025 - 10 - 28 价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|11|2098 元|2109 元|11 元|0.52%| |玉米|01|2112 元|2123 元|11 元|0.52%| |玉米|03|2140 元|2152 元|12 元|0.56%| |玉米|05|2217 元|2230 元|13 元|0.59%| |玉米|07|2240 元|2251 元|11 元|0.49%| |玉米|09|2261 元|2261 元|0 元|0.00%| |玉米淀粉|11|2431 元|2438 元|7 元|0.29%| |玉米淀粉|01|2425 元|2424 元|-1 元|-0.04%| |玉米淀粉|03|2442 元|2436 元|-6 元|-0.25%| |玉米淀粉|05|2545 元|2541 元|-4 元|-0.16%| |玉米淀粉|07|2559 元|2554 元|-5 元|-0.20%| |玉米淀粉|09|2598 元|2593 元|-5 元|-0.19%| |小麦|/|2499 元|2500 元|1 元|0.04%| [4][7] 美玉米价格及进口利润 |品种|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT 玉米主连|431.75 美分/蒲式耳|3.75 美分/蒲式耳|0.88%|/| |COBT 大豆主连|1093.5 美分/蒲式耳|10 美分/蒲式耳|0.92%|/| |CBOT 小麦主连|530.25 美分/蒲式耳|4.25 美分/蒲式耳|0.81%|/| |美湾完税价|2141.89 元|13.84 元|0.65%|148.11 元| |美西完税价|2019.92 元|14.03 元|0.7%|270.08 元| [34]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业总收入为27.78亿元，同比增长20.19% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为3.34亿元，同比增长31.99% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.74元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期下游焦钢厂补库、部分产区矿山开工下滑使焦煤库存结构改善，供应偏紧，叠加成本支撑，短期焦价或偏强运行；但临近淡季钢材需求走弱，钢厂利润收缩，负反馈风险制约煤焦价格反弹高度；若四季度焦煤供应收紧、冬储需求释放，黑色整体估值重心有望上移，煤焦适合作为黑色多配品种 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间为1100 - 1350，当前波动率36.62%，历史百分位71.00% [3] - 焦炭月度价格区间为1550 - 1850，当前波动率29.62%，历史百分位63.17% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保：钢厂盈利收缩、焦企提涨难，焦企可做空焦炭2601合约提前锁定销售价格，25%套保比例入场区间（1780，1830），50%套保比例入场区间（1830 - 1880） [3] - 采购管理：宏观情绪反复、焦煤供应受扰动，焦化厂可做多焦煤2605合约提前锁定采购价格，25%套保比例入场区间（1150，1180），50%套保比例入场区间（1120，1150） [3] 黑色仓单日报 |品种|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（吨）|150419|0|-977| |热卷（吨）|104667|-32398|-41365| |铁矿石（手）|700|0|-500| |焦煤（手）|100|0|-100| |焦炭（手）|2070|0|20| |硅铁（张）|10715|-448|-1388| |硅锰（张）|44027|-849|-3609| [4] 煤焦盘面价格 |品种|指标|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|仓单成本（唐山蒙5，元）|1238|0|38| |焦煤|主力基差（唐山蒙5，元）|-26.0|-15.0|-9.5| |焦煤|仓单成本（口岸蒙5，元）|1334|0|17| |焦煤|主力基差（口岸蒙5，元）|70.8|-15.0|-30.5| |焦煤|仓单成本（沁源低硫，元）|1283|0|51| |焦煤|主力基差（沁源低硫，元）|34.8|10.0|-18.4| |焦煤|仓单成本（澳峰景，元）|1276|9|41| |焦煤|主力基差（澳峰景，元）|28|19|-29| |焦煤|09 - 01（元）|133.5|-1|-11| |焦煤|05 - 09（元）|-71|-0.5|2| |焦煤|01 - 05（元）|-62.5|1.5|9| |焦炭|仓单成本（日照港湿熄，元）|1637|0|11| |焦炭|主力基差（日照港湿熄，元）|-142.3|-22.0|-58.7| |焦炭|仓单成本（晋中湿熄）港口交割（元）|1622|0|0| |焦炭|主力基差（晋中湿熄）港口交割（元）|-157.5|-22.0|-69.5| |焦炭|仓单成本（吕梁干熄）港口交割（元）|1710|0|0| |焦炭|主力基差（吕梁干熄）港口交割（元）|-69.5|-22|-69.5| |焦炭|仓单成本（晋中湿熄）厂库交割（元）|1629|0.0|0.0| |焦炭|主力基差（晋中湿熄）厂库交割（元）|-150.6|-22.0|-69.5| |焦炭|仓单成本（吕梁干熄）厂库交割（元）|1735|0|0| |焦炭|主力基差（吕梁干熄）厂库交割（元）|-44.5|-22|-69.5| |焦炭|09 - 01（元）|204|0|-26| |焦炭|05 - 09（元）|-73.5|1|8.5| |焦炭|01 - 05（元）|-130.5|-1|17.5| | |盘面焦化利润（元）|-94|2.084|5| | |主力矿焦比|0.442|0.003|-0.007| | |主力螺焦比|1.742|0.009|-0.039| | |主力炭煤比|1.413|0.001|0.001| [8] 煤焦现货价格 |指标名称|价格类型|单位|2025 - 10 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |安泽低硫主焦煤|出厂价|元/吨|1600|0|50| |蒙5原煤：288口岸|自提价|元/吨|1130|0|15| |蒙4原煤：288口岸|自提价|元/吨|1100|0|105| |蒙3精煤：288口岸|自提价|元/吨|1210|0|30| |蒙5精煤：乌不浪口|自提价|元/吨|1332|25|25| |蒙5精煤：唐山|自提价|元/吨|1460|0|38| |澳大利亚峰景北|CFR价|美元/湿吨|203|0|5| |澳大利亚中挥发|CFR价|美元/湿吨|209.7|0.6|5.2| |俄罗斯K4|CFR价|美元/湿吨|155|0|2.5| |俄罗斯K10|CFR价|美元/湿吨|154|0|0.5| |俄罗斯Elga|CFR价|美元/湿吨|108|0|0| |俄罗斯伊娜琳|CFR价|美元/湿吨|141.5|0|1.5| |加拿大鹿景|CFR价|美元/湿吨|193|0|4| |美国布坎南|CFR价|美元/湿吨|152|0|-1| |晋中准一级湿焦|出厂价|元/吨|1330|0|0| |吕梁准一级干焦|出厂价|元/吨|1530|0|0| |日照准一级湿焦|出库价|元/吨|1490|0|10| |日照准一级湿焦|平仓价|元/吨|1520|0|0| |焦炭出口价|FOB价|美元/吨|230|0|0| |即期焦化利润|利润|元/吨|-55|-11|-46| |蒙煤进口利润（长协）|利润|元/吨|408|3|71| |澳煤进口利润（中挥发）|利润|元/吨|164|0|95| |俄煤进口利润（K4）|利润|元/吨|5|0|35| |俄煤进口利润（K10）|利润|元/吨|-87|0|1| |俄煤进口利润（伊娜琳）|利润|元/吨|6|-8|18| |俄煤进口利润（Elga）|利润|元/吨|154|15|55| |焦炭出口利润|利润|元/吨|308|-1|-1| |焦煤/动力煤|比价|/|2.2556|0|0.0365| [9][10] 利多解读 - 四季度“反内卷”与“查超产”政策约束，国内矿山开工率有理论上限，焦煤供应弹性受限 [4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，冬储规模有望优于去年，支撑煤焦价格 [6] - 下游焦钢厂补库、部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，焦炭供应偏紧，成本支撑下短期焦价或偏强运行 [6] 利空解读 短期内成材库存压力大、旺季不旺，钢材现实端有压力，若矛盾未化解、钢厂盈利恶化，或触发黑色负反馈风险 [7]

业绩总结 - 公司2025年1 - 9月计提各类减值损失-5820.84万元[2] - 计提减值使2025年1 - 9月合并报表利润总额减少5820.84万元[4] 决策情况 - 2025年10月27日董事会审议通过《关于计提减值损失的议案》[5] - 董事会、监事会、审计委员会认为计提减值合规合理[5][6][7] 减值明细 - 信用减值损失-4744.66万元，含多项坏账损失[2] - 资产减值损失-1076.18万元，含合同资产和存货跌价损失[2]

质押决策 - 2025年10月27日会议通过以大额汇票质押开小额汇票议案[3] - 质押额度不超5亿元，授权董事长在额度内决策[3] 质押情况 - 质押物为公司收取的银行承兑汇票，期限一年[5][6] - 目的是提高资金使用效率，用于支付货款[7] 风险管控 - 业务开展对资金流动性略有影响，风险可控[8]

业绩说明会安排 - 2025年11月10日9:00 - 10:00举行2025年第三季度业绩说明会[2] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][5] 投资者提问 - 2025年11月3日至11月7日16:00前可通过上证路演中心或公司邮箱提问[2][6] 参会人员 - 包括董事长韩玉、副董事长兼总经理郑大鹏等[5] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0755 - 86705230[7] - 电子邮箱为ir@hopewind.com[6][8] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司主营业收入27.16亿元，同比增19.36%[2] - 新能源电控业务营收22.78亿元，同比增26.40%[2] - 工程传动业务营收3.11亿元，同比降1.71%[2] - 其他业务营收1.27亿元，同比降19.10%[2] - 国内市场营收24.92亿元，同比增18.41%[2] - 国外市场营收2.25亿元，同比增30.94%[2]

一、 监事会会议召开情况 1、深圳市禾望电气股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第五次临时 监事会会议（以下简称"本次会议"）的召开符合《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、行政法 规、规范性文件及《深圳市禾望电气股份有限公司章程》的有关规定； 2、公司于 2025 年 10 月 23 日以电子邮件、电话等方式向监事发出监事会会 议通知； 3、本次会议于 2025 年 10 月 27 日以通讯方式召开； 证券代码：603063 证券简称：禾望电气 公告编号：2025-086 深圳市禾望电气股份有限公司 2025 年第五次临时监事会会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 4、本次会议应参会监事 3 名，实际参会监事 3 名； 5、本次监事会会议由监事会主席陈云刚先生主持。 二、 监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于注销 2023 年股票期权激励计划部分股票期权的议案》 经监事会审查，认为：鉴于2023年股票期权激励计划首次授予激励对象中7 ...

会议信息 - 公司2025年第五次临时董事会会议于10月27日通讯召开，5名董事全参会[2] 议案决策 - 决定注销2023年激励计划中7名离职对象168,000份股票期权[5] - 计提减值损失、三季报、汇票质押议案均全票通过[9][11][14]