报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 台华新材2024半年度业绩预告靓丽大超市场预期，Q2业绩表现超预期主要受益于锦纶单及面料受益防晒服需求旺盛，销量及吨利增长，以及6万吨双6产能释放增量；下半年化学法再生产能投产将增强业绩驱动力 [1] - 股权激励充分绑定核心团队，提升公司整体凝聚力，业绩考核目标较为温和 [1] - Q2业绩大超市场预期，股权激励落地充分绑定核心团队，预计化学法再生项目投产增厚下半年盈利；中长期公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，成长路径清晰；根据业绩预告上调盈利预测 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为40.09亿元、50.94亿元、65.44亿元、83.54亿元、94.25亿元，增长率分别为 - 6%、27%、28%、28%、13% [1] - 2022 - 2026年预计净利润分别为2.69亿元、4.49亿元、8.05亿元、9.21亿元、11.12亿元，增长率分别为 - 42%、67%、79%、14%、21% [1] - 2024 - 2026年预计每股收益分别为0.90元、1.03元、1.25元，净资产收益率分别为16%、16%、16%，P/E分别为12、10、9 [1] 业绩预告情况 - 公司预计24H1实现归母净利润4 - 4.6亿元，同比 + 118.45% - 151.21%；实现扣非净利润3.5 - 4.1亿元，同比 + 185.36% - 234.28% [1] - Q2预计实现归母净利润2.6 - 3.1亿元，同比 + 139.5% - 185.6%，中枢2.85亿元，同比 + 162.5%；扣非净利润2.15 - 2.75亿元，同比 + 127.7% - 191.3%，中枢2.45亿元，同比 + 159.5%；以中枢计算，Q2扣非净利润环比Q1增长81% [1] 股权激励情况 - 激励计划覆盖32人，包括公司高管5人，核心骨干27人，起到绑定核心团队的作用 [1] - 业绩考核设置收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁；利润考核标准为24 - 26年扣非净利润（剔除股份支付影响后）相比23年增长率分别不低于20%、40%、60%，对应扣非净利润为5.858、6.367、6.877亿元；收入考核标准为24 - 26年营业收入相比23年增长率分别不低于15%、25%、35%，对应营业收入为5.90、7.09、8.23亿元 [1] 三大财务报表预测 - 资产负债表：2023 - 2026年预计货币资金分别为7.66亿元、23.56亿元、35.70亿元、52.78亿元等 [5] - 利润表：2023 - 2026年预计营业收入分别为50.94亿元、65.44亿元、83.54亿元、94.25亿元等 [5] - 现金流量表：2023 - 2026年预计经营活动现金流分别为3.03亿元、22.64亿元、14.67亿元、16.05亿元等 [5] 主要财务比率预测 - 成长能力：2023 - 2026年预计营业收入增长率分别为27.1%、28.5%、27.6%、12.8%等 [5] - 获利能力：2023 - 2026年预计毛利率分别为21.8%、26.0%、26.7%、27.2%等 [5] - 偿债能力：2023 - 2026年预计资产负债率分别为57.9%、53.7%、53.9%、53.4%等 [5] - 营运能力：2023 - 2026年预计总资产周转率分别为0.5、0.6、0.7、0.7等 [5] - 每股指标：2023 - 2026年预计每股收益分别为0.50元、0.90元、1.03元、1.25元等 [5] - 估值比率：2023 - 2026年预计P/E分别为21、12、10、9等 [5]

激励计划披露 - 2024年限制性股票激励计划相关文件于7月6日在上海证券交易所网站披露[12] - 2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法于7月6日在上海证券交易所网站披露[15] 股票回购注销 - 拟回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票175,000股，首次授予120,000股，预留授予55,000股[21][22] - 2024年4月8日已同意回购注销35,000股，首次授予20,000股，预留授予15,000股[21] - 截至目前，未满足解除限售条件股份140,000股，首次授予100,000股，预留授予40,000股[22] 权益分派 - 2023年年度权益分派，每10股派发现金红利1.60元（含税），股权登记日6月5日，现金红利发放日6月6日[24] 价格调整 - 2021年限制性股票激励计划首次授予回购价格由2.91元/股调整至2.75元/股，预留授予由6.27元/股调整至6.11元/股[25] 股本变更 - 本次回购注销完成后，公司股份总数将变更为890,292,393股[25] - 有限售条件流通股变动后为2,669,294股[27] - 总股本变动后为890,292,393股[27] - 公司注册资本将由890,466,611元变更为890,291,611元[29] - 公司总股本将从890,466,611股变更为890,291,611股[29] 章程修订 - 《公司章程》第六条公司注册资本修订为890,291,611元[29] - 《公司章程》第十九条公司股份总数修订为890,291,611股[29] 授权事项 - 董事会拟提请股东大会授权办理2024年限制性股票激励计划有关事项，授权期限与激励计划有效期一致[18][19] - 董事会拟提请股东大会授权办理变更相关手续及必要修改[30]

激励计划进展 - 公司2024年7月5日审议通过2024年限制性股票激励计划草案等议案[1] - 激励对象名单2024年7月6日至15日公示，通过上交所及公司官网进行[2] - 公示期满监事会未收到异议，核查后认为激励对象主体资格合法有效[2][3][5] 激励对象规定 - 激励计划激励对象不包括独立董事、监事等特定人员[4]

业绩预测 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润4,000万元到4.6亿元,同比增加21,688.91万元到27,688.91万元,同比增加118.45%到151.21%[4] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,500万元到4.1亿元,同比增加22,734.85万元到28,734.85万元,同比增加185.36%到234.28%[5] 业绩情况 - 公司2023年上半年利润总额为2.0亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元[9] - 公司2023年上半年每股收益为0.21元[9] 业绩驱动因素 - 公司主营业务收入稳步增长,主要得益于"创新产品增收益"和"常规产品降成本"的双轮驱动举措,以及绿色多功能锦纶新材料一体化项目逐步投产[11] 非经常性损益 - 公司非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致[11] 不确定因素 - 公司尚未发现影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][16] 报告的核心观点 - 本次股权激励有望绑定核心团队、鼓舞士气并彰显管理信心 短期受益防晒服需求高景气，Q2业绩或延续靓丽表现 化学法再生项目近期投产将增厚下半年盈利 中长期差异化产品占比提升、新增产能充裕，成长路径清晰 维持盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为6.70、7.70、10.00亿元，对应PE13、11、9X [6] 根据相关目录分别进行总结 股权激励情况 - 激励范围集中，覆盖32人，含5名高管和27名核心骨干，精准绑定核心技术骨干 上一轮2021年激励覆盖106人，103人为核心骨干 [4] - 公司拟授予限制性股票总计505.60万股，占股本总额0.57%；首次授予484万股，占0.54%；预留21.60万股，占0.02% [20] - 激励费用对利润影响有限，假设24年7月底授予，总费用2294.16万元，24 - 27年摊销分别为697.81、1,017.08、449.27、130万元，激励成本在经常性损益列支 [21] 业绩考核目标 - 业绩考核设收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁 利润考核：24 - 26年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比23年增长率分别不低于20%、40%、60%，对应4.42、5.16、5.90亿元 收入考核：24 - 26年营业收入相比23年增长率分别不低于15%、25%、35%，对应58.58、63.67、68.77亿元 [4] 财务数据 - 预计24 - 26年营业收入分别为63.12亿、80.79亿、90.80亿元，增长率分别为23.9%、28.0%、12.4%；归母净利润分别为6.70亿、7.70亿、10.00亿元，增长率分别为49.2%、14.9%、29.9% [9][16] - 24 - 26年毛利率分别为26.0%、27.2%、27.9%；净利率分别为10.6%、9.5%、11.0%；ROE分别为13.6%、13.9%、15.7%；ROIC分别为9.9%、10.7%、11.6% [9] - 24 - 26年经营活动现金流分别为21.67亿、13.81亿、15.80亿元；投资活动现金流分别为 - 1.07亿、 - 2.02亿、 - 1.99亿元；融资活动现金流分别为 - 5.92亿、 - 1.11亿、2.32亿元 [9]

限制性股票激励 - 2024年首次授予32人共5,056,042股，预留216,042股[1] - 副总经理等5人共获授1,240,000股，27名骨干获授3,600,000股[1] 股本情况 - 截至2024年6月30日股本总额890,467,393股[1] - 授予总数占股本总额0.57%[1]

会议信息 - 公司第五届监事会第六次会议于2024年7月5日召开[2] 议案审议 - 多项激励计划相关议案获通过，待股东大会审议[3][5] - 核实激励对象名单议案获通过[6] - 因部分情况将回购注销175,000股限制性股票[7]

投票征集 - 征集投票权时间为2024年7月17 - 18日[2][11] - 征集对象为7月15日登记在册股东[10] 股东大会 - 现场会议7月22日14:30，网络投票7月22日[6] - 审议2024年限制性股票激励计划等议案[7][21] 独立董事 - 王瑞未持股，对表决事项同意[3][5] - 认为激励计划有利，同意实施提交审议[8] 委托投票 - 送达地址为嘉兴秀洲王店镇梅北路113号[15] - 授权期限至2024年第一次临时股东大会结束[21]

蔬天公誠律師事務所 JINGTIAN & GONGCHENG 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话:(86-10) 5809 1000 传真:(86-10) 5809 1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于浙江台华新材料集团股份有限公司 调整 2021 年限制性股票激励计划回购价格 并回购注销部分限制性股票的 法律意见书 致:浙江台华新材料集团股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所(以下称"本所")接受浙江台华新材料集团股 份有限公司（以下称"公司"或"台华新材"）的委托，根据《中华人民共和国 公司法》(以下称"《公司法》")、《中华人民共和国证券法》(以下称"《证 券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》(以下称"《管理办法》")等有 关法律、法规和规范性文件及《浙江台华新材料股份有限公司 2021 年限制性股 票激励计划(草案)》(以下称"《激励计划》")的相关规定,就公司 2021 年限制性股票激励计划(以下称"激励计划"或"本次激励计划")调整限制性 股票回购价格(以下称"本次调整回购价格")并回购注销部分限制性股票(以 下称"本次回购注销" ...

业绩数据 - 2023年营业收入为5,093,851,969.25元，2022年为4,008,564,034.27元，2021年为4,256,569,826.64元[6] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为449,114,463.79元，2022年为268,678,892.87元，2021年为463,708,384.73元[6] - 2023年基本每股收益为0.50元/股，2022年为0.31元/股，2021年为0.55元/股[6] - 2023年加权平均净资产收益率为10.53%，2022年为7.03%，2021年为14.16%[6] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划拟授予5,056,042股，占2024年6月30日股本总额0.57%[2] - 首次授予4,840,000股，占激励计划拟授予总数95.73%，约占股本总额0.54%[2] - 预留授予216,042股，占激励计划拟授予总数4.27%，约占股本总额0.02%[2] - 截至激励计划草案公告日，全部在有效期内激励计划涉及标的股票7,900,336股，占2024年6月30日股本总额0.89%[11] - 首次授予激励对象32人，占2023年末公司全部职工人数0.56%[13] - 核心骨干27人获授3,600,000股，占授予限制性股票总数71.20%[14] - 首次授予的限制性股票授予价格为每股5.27元[16] - 激励计划草案公布前1个交易日公司股票交易均价为每股9.91元，其50%为每股4.96元[17] - 激励计划草案公布前20个交易日公司股票交易均价为每股10.54元，其50%为每股5.27元[17] - 首次授予的限制性股票限售期为12个月、24个月、36个月[19] - 首次授予的限制性股票三个解除限售期可解除限售数量占获授权益数量比例分别为33%、33%、34%[20] - 2024 - 2026年分年度业绩考核，2024年净利润增长率不低于20%或营收增长率不低于15%[24] - 2025年净利润增长率不低于40%或营收增长率不低于25%[24] - 2026年净利润增长率不低于60%或营收增长率不低于35%[24] - 激励对象绩效考核分四档，优秀、良好、合格、不合格解除限售系数分别为100%、80%、60%、0[27] - 激励计划有效期最长不超过48个月[31] - 预计摊销总费用为2294.16万元，2024 - 2027年分别为697.81万元、1017.08万元、449.27万元、130.00万元[60] 公司治理 - 公司本届董事会由9名董事构成，监事会由3名监事构成，现任高级管理人员7人[4] - 公司2021年限制性股票激励计划尚在有效期内[8] 规则限制 - 公司在特定期间不得授予限制性股票，高级管理人员减持后6个月内不得授予[33] - 高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[34] - 高级管理人员短线交易所得收益归公司所有，董事会收回[34] 流程规定 - 激励计划草案公示期不少于10天，股东大会审议前5日披露监事会审核及公示情况说明[40] - 股东大会审议股权激励计划需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[41] - 公司与激励对象签署《限制性股票授予协议书》约定权利义务[42] - 激励计划经股东大会审议通过后，公司应在60日内授予激励对象限制性股票并完成公告、登记，否则需披露原因并终止实施，三个月内不得再次审议和披露[43] - 预留权益的授予对象应在激励计划经股东大会审议通过后12个月内明确，超期未明确则失效[44] - 公司在股东大会审议前变更激励计划需经董事会审议通过，审议通过后变更需股东大会决定，且不得导致提前解除限售和降低授予价格（特定情况除外）[47][55] - 公司在股东大会审议前终止激励计划需经董事会审议通过，审议通过后终止需股东大会审议并披露[48]