公司业绩与战略沟通 - 公司于2025年第三季度举行业绩说明会 总裁 董事会秘书 财务总监 独立董事与投资者就智能床垫发展战略 业务布局优化 电商增长逻辑及利润提升规划进行交流[2] AI智能床垫发展战略 - 公司推出搭载完整AI智能系统的高端旗舰产品 实现从被动承托到主动管理的功能跃升 已布局aise宝褓系列和AI净眠E系列[2] - AI智能床垫涉及硬件 软件 算法和产品标准的全链条融合 需长期技术积累与持续研发投入[2] - 实施高低并行的产品矩阵战略 高端旗舰产品构建技术标杆与品牌势能 普及款通过智能功能模块化拆分满足差异化需求[3] - 随着规模化生产和技术迭代 产品价格将阶梯式下探 逐步从技术尝鲜市场向主流大众市场渗透[3] - 用户对软硬可调 加热通风 按摩等智能功能接受度提升 具备主动干预 自适应调节的AI智能床垫是未来发展方向 目前处于技术起步与市场教育阶段[3] - 技术门槛提升将加速行业洗牌 头部企业将占据主导地位 公司以自研空气弹簧技术构建核心专利技术壁垒[3] - 截至2025年9月底 公司累计申请专利2795项 拥有有效专利2224项 包括30项国际专利 54项国内发明专利和693项国内实用新型专利[3] 投资活动与产能布局 - 2023年至2025年前三季度 投资活动现金流出主要系新增产能布局及智能化升级相关投入 包括北方 江西 河南等多个生产基地厂房及设备投入以及河南基地智能化改造升级项目[5] 美国市场业务情况 - 公司对美业务包括跨境电商及少量OEM业务 占总业务不足5% 影响有限[5] - 公司精准聚焦反倾销类目之外的高潜力产品 如薄垫 沙发 床托等 通过差异化品类选择规避贸易政策风险 稳步拓展美国市场份额[5] 利润提升规划 - 利润提升规划围绕规模降本 结构提利 费用增效三大维度[5] - 强化规模效应 通过扩大市场份额 优化产能利用效率 降低单位生产成本与运营成本[5] - 优化业务结构 重点加大自主品牌业务拓展力度 提升其在整体业务中的占比以拉升整体盈利水平[5] - 结构性优化销售费用 逐步缩减传统广告投入 将资源向效果营销领域倾斜 实现营销费用与业务转化直接挂钩 提升销售费用ROI[6]

科研实力与全球排名 - 广州在“2024自然指数-科研城市”排名中首次跃居全球第六 [1] - 广州获得广东省科学技术奖数量占全省获奖总数的65.6% [1] - 2025年两院院士增选中，广州有5位科学家入选，占全省5/9 [1] 企业创新主体地位 - 广州科技企业数量达1.35万家，较2015年增长7倍 [2] - 企业顶尖科研人员当选院士，如金发科技首席技术官黄险波当选中国工程院院士，标志着科技创新与产业创新深度融合 [2][4] - 企业自主培养高水平人才，例如南方电网饶宏于2021年当选院士，并主导世界首个±800kV特高压直流输电工程 [4] 产学研合作机制 - 广州通过“院士工作站”推动院士专家团队与企业合作，例如童庆禧院士与红鹏直升机遥感科技合作完成全景建模相机等多项成果 [4][5] - 侯凡凡院士与金域医学合作搭建中国肾活检登记系统，张景中院士与广电五舟科技合作申请多项专利并形成直接经济效益超2400万元 [5] 人才培育体系 - 广州构建“青年拔尖人才—科技领军人才—杰出人才”梯度化培育体系，并对战略科学家潜力人才给予重点支持 [7] - 领军人才担任重大平台“总设计师”，如陈新院士挂帅粤港澳大湾区国家技术创新中心，徐瑞华院士掌舵省“鼻咽癌诊治研究”重点实验室 [7] - 实施青年博士“启航”、科技菁英“领航”等计划，支持青年才俊解决产业“卡脖子”问题 [7] 重大科研成果 - 中国科学院广州地化所“嫦娥六号”月背样品研究揭开28亿年前火山活动之谜，入选中国十大科技进展 [10] - 中山大学王猛教授团队首次发现镍基超导体，广州实验室牵头研发全球首个抗甲流PB2靶向药昂拉地韦片获批上市 [10] - 陈新院士团队推出国际领先的飞行刺晶巨量转移机器人并实现批量出货，打破国外垄断 [8] 海外人才引进 - 广州通过“海交会”吸引全球高层次人才，累计吸引来自140多个国家和地区的5万多名海外人才参会 [11] - 截至2024年底，在穗工作的外国人才数量较2019年底增长40.3%，居全国前三 [13] - 2025年海交会将举办海外人才创业邀请赛、人才招聘等活动，持续吸引海归人才 [11]

行业市场地位与规模 - 弹簧床垫在中国床垫市场占据主导地位，市场份额近80% [1] - 行业市场规模从2015年的432亿元增长至2024年的646.4亿元，年复合增长率为4.58% [1][9] - 行业产量从2020年的7208.18万张增长至2024年的8601.13万张，年复合增长率为4.52% [8] 产品分类与结构 - 弹簧床垫主要分为连结式、一线钢、高弹力、独立弹簧包、独立筒等结构 [2] - 产品一般由面料层、舒适层、支撑层、围边四大组成部分构成，弹簧支撑层起决定性作用 [3] - 独立筒弹簧配备人体工学三段式分区设计，可减少睡眠干扰并降低翻身频率 [2] 核心原材料市场 - 高锰钢是制造高品质弹簧床垫的首选材料，具有优异韧性和强度 [7] - 中国高锰钢行业产量从2015年的28.81万吨增长至2024年的39.34万吨，年复合增长率达3.52% [7] - 高锰钢市场规模从2015年的15.77亿元增长至2024年的21.63亿元，年复合增长率为3.6% [7] 行业进出口情况 - 中国弹簧床垫以出口为主，2025年前三季度出口量为1371.75万个，同比增长9.91%；出口金额为74.91亿元，同比增长17.48% [9] - 2024年弹簧床垫进口量为17.55万个，同比增长77.44% [9] - 2025年前三季度进口量为6.82万个，同比下降52.62%；进口金额为0.43亿元，同比下降75.93% [9] 主要企业格局 - 行业呈现多元化竞争格局，代表品牌包括喜临门、慕思、梦百合、顾家家居等 [1][10] - 喜临门是国内床垫行业领导者，拥有八大生产基地，线下专卖店总数达5000多家 [11] - 2025年前三季度，喜临门营业收入为61.96亿元，同比增长3.68% [12] - 2025年上半年，慕思股份床垫营业收入为12.56亿元，同比增长1.29% [13] 未来发展趋势 - 智能化升级方向明确，产品将深度集成非侵入式传感器，并与智能家居生态系统深度融合 [14] - 材料创新聚焦于复合材料的应用和弹簧系统的革新，实现支撑性与舒适性的统一 [15] - 可持续发展驱动全产业链绿色转型，构建从绿色材料到绿色回收的闭环经济模式 [16] 行业发展驱动因素 - 城镇化进程推进和居民收入水平提高为市场带来更广泛消费群体和产品升级需求 [1] - 年轻消费群体对睡眠舒适度、个性化体验的日益重视推动产品创新 [1] - 居民健康意识增强和消费升级趋势深化支撑行业稳步增长 [8][9]

财务业绩 - 前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%，归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%，扣非归母净利润3.94亿元，同比增长7.62% [1] - 单三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%，营收增长提速，但归母净利润1.33亿元，同比下降6.10%，扣非归母净利润1.34亿元，同比下降6.16% [1] - 三季度公司毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，环比下降2.8个百分点，归母净利率为6.1%，同比下降0.9个百分点 [2] 业务运营与战略转型 - 公司坚定向睡眠科技企业转型，智能产品矩阵加速完善，产研合作与产品落地并行 [2] - 智能品牌"aise（宝褓）"加速拓展国内门店与酒店渠道，并稳步推进海外布局，已顺利进入中东市场 [2] - 截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家，其中喜临门专卖店4855家减少28家，MD专卖店409家减少12家 [2] - 公司与清华大学、强脑科技等顶尖机构合作，共建研究中心，以优化助眠算法与大模型构架，提升助眠效率 [2] 费用情况 - 三季度公司销售费用率为21.9%，同比上升0.2个百分点，管理费用率为4.1%，同比下降0.8个百分点，显示管理效率改善 [2] - 三季度公司研发费用率为2.3%，同比上升0.6个百分点，财务费用率为1.1%，同比上升0.5个百分点 [2] 未来展望与估值 - 公司作为国内床垫领军品牌，自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道有望打开下沉市场空间 [3] - 智能产品起量后有望为公司打开新的增长空间 [3] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.53亿元、5.57亿元、6.44亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [3]

投资评级与目标价 - 报告对喜临门的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为21.18元/股 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度收入实现稳健增长，AI产品矩阵正逐步完善 [2] - 公司正坚定向睡眠科技企业转型，产研合作与产品落地并行 [8] - 作为国内床垫领军品牌，公司自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道有望打开下沉市场空间，智能产品起量后预计将打开新的增长空间 [8] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长6.45% [2] - 单三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润1.33亿元，同比下降6.10% [2] - 单三季度公司毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，环比下降2.8个百分点 [8] - 单三季度公司归母净利率为6.1%，同比下降0.9个百分点 [8] 业务进展与战略转型 - 智能品牌"aise（宝褓）"加速拓展国内门店与酒店渠道，并稳步推进海外布局，已进入中东市场 [8] - 截至三季度末，公司共有5264家线下门店，较二季度末减少40家 [8] - 公司与清华大学、强脑科技等机构合作，共建研究中心以优化助眠算法与大模型构架 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.53亿元、5.57亿元、6.44亿元，对应同比增速为40.5%、23.0%、15.7% [4][8] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.23元、1.51元、1.75元 [4] - 基于预测，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍 [4][8] - 估值方法上，参考可比公司估值，并考虑公司智能睡眠业务进展，给予公司2026年14倍PE，从而得出目标价 [8]

业绩相关 - 电商业务前三季度超30%高速增长[8] - 2023 - 2025年前三季度投资2 - 3亿布局产能及智能化升级[8] 业务策略 - 业务分零售和大宗，重点在床垫主业[6] - 智能床垫实施“高低并行”战略，价格阶梯式下探[5] - 从“规模降本、结构提利、费用增效”提升利润[11] 其他情况 - 对美业务占比不足5%，影响有限[10] - 电商通过渠道协同等实现增长[8][9] - 强化规模效应降成本[12]

股东信息 - 截至2025年第三季度末，公司股东总户数为15,978户 [1]

品牌荣誉与行业地位 - 公司入选“2025长三角品牌影响力百强企业”榜单，浙江省共有25家企业入选 [1] - 公司与阿里巴巴、吉利控股、农夫山泉等知名企业共同呈现长三角地区产业结构的多元与活力 [1] - 公司在由平台型巨头与制造业领袖构成的长三角产业格局中，凭借对睡眠技术的钻研获得市场认可 [5] 核心战略与业务转型 - 公司以“睡眠科技”为突破口，从传统家居行业向智能化、服务化方向转型 [2] - 公司推动行业从单一产品制造迈向系统化睡眠解决方案的供给 [3] - 公司通过硬件、数据与算法的深度融合，在细分赛道走出一条以科技为驱动的高质量发展路径 [3] 产品创新与技术成果 - 旗下智慧睡眠生态品牌aise宝褓成为国内首个通过L4级智能床垫认证的品牌 [2] - 产品系列通过感应监测、气动支撑和决策控制系统的集成，实现从“被动承托”到“主动管理”的功能跃升 [2] - 具体技术成果包括620精细智控深睡系统、超静音双泵四驱AI控制系统、德国朗盛仙护盾960flex抗菌技术等 [4] 研发投入与知识产权 - 公司研发投入累计已超12亿元 [4] - 公司与清华大学、浙大上海高等研究院、BrainCo强脑科技等顶尖机构建立合作 [4] - 截至2025年9月底，公司共申请专利2795项、拥有有效专利2224项，其中国际专利30项、国内发明专利54项、国内实用新型专利693项 [4] 数据积累与市场研究 - 公司自2012年起联合权威机构连续发布《中国睡眠指数报告》，至今已积累超过1亿条国人睡眠数据 [4] - 基于真实、动态的国民睡眠数据进行研究，直接推动了公司的技术迭代和产品研发优化 [4][5]

公司分红方案 - 2025年半年度A股每股现金红利为0.28元（含税）[2] - 股权登记日确定为2025年11月25日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均安排在2025年11月26日[2]

业绩总结 - 2025年半年度A股每股现金红利0.28元（含税）[3] - 以总股本368,292,435股为基数，派发现金红利103,121,881.80元[5] 分配安排 - 股权登记日2025/11/25，除权（息）、发放日2025/11/26[3][6] - 利润分配方案2025年11月10日股东大会审议通过[3] 税负情况 - 个人持股期限不同，股息红利税负不同[9][10][11] - QFII、“沪股通”税后每股0.252元，其他税前0.28元[11][12]