核心观点 - 方正证券首次覆盖环球新材国际，给予“推荐”评级，认为公司通过收购与产能扩张，正从珠光材料生产商转型为全球表面材料解决方案供应商，并看好其整合后的成长空间 [1] 财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.1亿元，同比增长17.7% [2] - 2025年上半年公司实现归母净利润6220万元，同比下降41.9% [2] - 珠光颜料产品是公司主导业务，2025年上半年实现收入8.5亿元，同比增长21.4%，营收占比93% [2] - 云母功能填料2025年上半年实现营业收入4904万元，同比增长19.9%，营收占比5% [2] - 2025年上半年珠光颜料产品销量达1.5万吨，同比增长34.5% [1][2] - 受益于产品结构改善及原材料成本下降，2025年上半年公司毛利率同比微增至52.0% [2] 战略收购与全球化布局 - 公司于2025年7月完成对德国默克全球表面解决方案业务的收购，收购对价为6.65亿欧元（约51.87亿元人民币） [1][3] - 此次收购显著增强了公司的全球研发、生产与销售网络，加速了其国际化进程 [1][3] - 收购后公司实现了覆盖中国、德国、韩国、日本及美国五大地区的全球研发与生产基地网络 [3] - 公司拥有了覆盖全球150多个国家和地区的销售网络，增强了在高端珠光颜料领域的竞争地位 [3] 业务发展与产能扩张 - 公司深耕珠光材料和合成云母的研发、生产及销售，产品作为着色剂广泛应用于工业涂料、塑料、纺织品和皮革、化妆品和汽车涂料等多个领域 [1] - 通过收购CQV和德国默克以及自身产品结构升级，公司逐渐向高端化发展 [1] - 公司七色珠光二期3万吨珠光材料项目在2025年内逐步投产 [4] - 桐庐10万吨表面性能材料项目已经进入设备安装阶段，新增产能将巩固公司全球珠光材料龙头地位 [4]