收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为30.65亿元人民币，同比增长37.89%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.95亿元人民币，同比增长65.88%[3] - 年初至报告期末利润总额为32.92亿元人民币，同比增长43.09%，主要因手续费佣金收入、利息收入和投资收益增长[7] - 第三季度基本每股收益为0.20元/股，同比增长81.82%[4] - 2025年前三季度营业收入为81.89亿元，较2024年同期的64.06亿元增长27.8%[19] - 2025年前三季度净利润为27.06亿元，较2024年同期的20.08亿元增长34.8%[20] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.52元/股，较2024年同期的0.37元/股增长40.5%[22] - 公司2025年前三季度营业收入为63.09亿元人民币，较2024年同期的46.23亿元增长36.4%[28] - 净利润达到21.27亿元人民币，较2024年同期的16.32亿元增长30.4%[28] 手续费及佣金收入表现 - 手续费及佣金净收入为41.76亿元，同比上升35.74%[9] - 2025年前三季度手续费及佣金净收入为41.76亿元，较2024年同期的30.76亿元增长35.7%[20] - 手续费及佣金净收入为29.87亿元，同比增长44.2%，其中经纪业务手续费净收入大幅增长74.2%至24.55亿元[28] 投资收益表现 - 投资收益为18.98亿元，同比大幅上升231.85%[9] - 2025年前三季度投资收益为18.98亿元，较2024年同期的5.72亿元大幅增长231.8%[20] - 投资收益显著增长至13.04亿元，较2024年同期的5.06亿元增长157.9%[28] 公允价值变动收益表现 - 公允价值变动收益为1.20亿元，同比下降89.23%[9] - 2025年前三季度公允价值变动收益为1.20亿元，较2024年同期的11.12亿元下降89.2%[20] - 公允价值变动收益为4.66亿元，较2024年同期的9.08亿元下降48.7%[28] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为102.63亿元人民币，同比下降70.72%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为102.63亿元，较2024年同期的350.49亿元大幅下降70.7%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-18.66亿元，较2024年同期的-61.73亿元亏损收窄69.8%[23][24] - 筹资活动产生的现金流量净额为61.88亿元，较2024年同期的-219.40亿元实现扭亏为盈[24] - 期末现金及现金等价物余额为905.85亿元，较期初的759.93亿元增长19.2%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-20.00亿元，较2024年同期的284.72亿元大幅下降[30] - 投资活动产生的现金流量净额为31.06亿元，2024年同期为-41.01亿元[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为57.29亿元，2024年同期为-210.76亿元[31] - 现金及现金等价物净增加额为68.35亿元，期末余额增至62.17亿元[31] - 公司2025年前三季度发行债券收到现金314.46亿元，较2024年同期的174.74亿元增长80.0%[31] 资产项目变化 - 2025年9月30日货币资金为907.49亿元，较2024年末的747.85亿元增长21.3%[15] - 2025年9月30日融出资金为528.05亿元，较2024年末的428.40亿元增长23.3%[15] - 融出资金为512.73亿元，较2024年末的410.67亿元增长24.8%[25][26] - 报告期末应收款项为31.12亿元人民币，较上年度末增长170.05%，主要因应收经纪与交易商款项增加[7] - 债权投资减少至18.07亿元，同比下降46.90%[9] - 其他权益工具投资增加至34.67亿元，同比上升249.48%[9] - 拆入资金减少至62.13亿元，同比下降60.16%[9] - 衍生金融负债增加至20.18亿元，同比上升159.93%[9] - 代理买卖证券款增加至94.93亿元，同比上升33.99%[9] - 2025年9月30日代理买卖证券款为949.26亿元，较2024年末的708.44亿元增长34.0%[16] - 应付债券为470.33亿元，较2024年末的351.36亿元增长33.9%[26] 资本与权益状况 - 报告期末母公司净资本为417.61亿元人民币，较上年度末的455.72亿元有所下降[5] - 报告期末母公司风险覆盖率为300.08%，较上年度末的344.20%有所下降[5] - 报告期末母公司资本杠杆率为21.60%，较上年度末的20.71%有所上升[5] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益为673.04亿元，较2024年末的683.90亿元下降1.6%[16] - 2025年9月30日母公司所有者权益合计为654.22亿元，较2024年末的670.29亿元下降2.4%[26] - 母公司未分配利润为153.31亿元，较2024年末的145.12亿元增长5.6%[26] 其他财务数据 - 报告期末总资产为3054.36亿元人民币，较上年度末增长4.26%[4] - 2025年9月30日资产总计为3054.36亿元，较2024年末的2929.59亿元增长4.3%[15] - 公司2025年前三季度综合收益总额为22.48亿元，同比增长9.6%[22] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为180,487户[11] - 前两大股东为中国光大集团股份公司（持股25.15%）和中国光大控股有限公司（持股20.73%）[11]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为30.65亿元，同比增长37.89% [1] - 第三季度净利润为9.95亿元，同比增长65.88% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为81.89亿元，同比增长27.83% [1] - 前三季度累计净利润为26.78亿元，同比增长34.55% [1]

公司业务与前景 - 公司是稀缺的IP全产业链头部公司，在线阅读业务维持稳定，持续孵化新IP [1] - 受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，以及未来加码AI漫剧业务，公司自有侧利润有望持续改善 [1] - 新丽传媒储备剧集有望陆续上线，公司全年业绩增长确定性较高 [1] - 光大证券维持公司2025至2027年经调整归母净利润预测为13.5亿元、15.3亿元、16.6亿元 [1] 漫剧行业动态 - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍 [1] - 漫剧全年市场规模预计将突破200亿元量级，相关企业数量正呈指数级扩张，预计将突破数十万家 [1] - AI能有效提升漫剧产能，将传统需90天的制作周期压缩至10至13天，压缩比例近90% [1] - AI漫剧单部成本已可控制在10万至30万元 [1] 公司漫剧战略布局 - 公司推出四大举措布局漫剧生态：开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出AIGC工具、构建全链路扶持 [1] - 截至2025年10月，公司已有30部漫剧作品播放量突破千万，部分作品播放量破亿 [1] - 公司与酱油动漫加强合作，计划此后三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中不少于200部改编自公司IP [1] 公司衍生品业务 - 2025年上半年公司衍生品GMV增至4.8亿元，接近2024年全年总额5.0亿元 [2] - 公司拥有全职高手、诡秘之主等头部IP资源，持续挖掘搪胶毛绒、玩偶等新品类 [2] - 2025年上半年公司衍生品出品量是2024年同期的3至4倍，业务战略核心在于持续推新以驱动GMV增长 [2] 新丽传媒剧集储备 - 新丽传媒剧集《扫毒风暴》已于2025年7月播出 [2] - 2025年下半年仍有望上线的电视剧包括《年少有为》《哑舍》《除恶》《独身女人》等以及电影《情圣3》 [2]

市场表现 - 10月A股主要指数涨跌互现 上证综指累计上涨2.7% 科创50累计下跌1.6% [2] - 10月港股市场有所回调 恒生指数下跌1.9% 恒生科技指数下跌5.8% [2] - 10月行业涨幅分化明显 煤炭、通信、银行等行业表现较好 [2] A股市场观点 - 市场有望维持强势表现 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议 新一轮中美经贸磋商举行 美联储有望继续降息 [3] - 行业配置中期关注TMT和先进制造板块 流动性驱动行情下TMT易成主线 基本面驱动下先进制造值得关注 [1][3] - 若市场出现震荡则关注滞涨方向 如高股息及消费板块 包括银行、公用事业、食品饮料、美容护理等行业 [3] 港股市场观点 - 港股整体盈利能力相对较强 互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 尽管连续多月上涨但整体估值仍偏低 长期配置性价比高 [1][4] - 在AI产业趋势持续发展和美联储降息周期开启背景下 港股市场未来或继续震荡上行 [1][4] - 可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 包括自主可控、芯片、高端制造 部分互联网科技公司 以及通信、公用事业、银行等高股息行业 [4]

核心观点 - 光大证券维持ASMPT“增持”评级 主要基于AI需求强劲 主流业务和SMT业务恢复 以及先进封装技术TCB和HB的积极进展 [1] - 公司对2025-2027年的净利润预测进行了大幅调整 反映出短期重组影响与长期增长潜力的结合 [1] - 深圳子公司AEC的清盘虽导致25Q3一次性亏损 但预计将带来长期盈利能力的改善 [2] 财务预测与业绩 - 调整2025年净利润预测至2.03亿港元 较上次预测下调66% 预计同比下滑41.2% [1] - 调整2026年净利润预测至13.51亿港元 较上次预测上调42% 预计同比大幅增长565.2% [1] - 调整2027年净利润预测至19.35亿港元 较上次预测上调41% 预计同比增长43.2% [1] - 25Q3因对深圳制造工程AEC进行自愿性清盘 产生重组和存货注销费用共计3.55亿港元 导致当期转亏 [2] 先进封装业务进展 - TCB设备预计在2025年第四季度及2026年加速出货 [1] - 在逻辑领域 TCB已通过重要大客户验证 预计25Q4及之后将获得领先晶圆代工客户及合作伙伴的C2S订单 C2W方面已通过认证并准备大量生产 [1] - 在存储领域 公司针对HBM4-12H已获得多家客户订单 其中一家为主要供应商 针对未来16层HBM生产的无助焊剂TCB技术已就绪 [1] - HB设备在第三季度继续交付 与客户合作的多个项目处于不同评估阶段 [1] 运营与成本优化 - 深圳子公司AEC清盘完成后 预计每年可节省成本1.28亿港元 并有利于毛利率提升 [2] - HBM4和16层HBM技术的出货有望进一步提振TCB设备的需求 [1]

公司财务预测调整 - 光大证券维持ASMPT增持评级 调整2025至2027年净利润预测至2.03亿港元、13.51亿港元、19.35亿港元 相对上次预测分别变动-66%、+42%、+41% [1] - 净利润预测对应同比增速为-41.2%、+565.2%、+43.2% [1] 先进封装业务进展 - AI需求强劲 热压焊接合(TCB)设备有望在2025年第四季度和2026年加速出货 [1] - TCB在逻辑领域通过重要大客户验证 预计2025年第四季度及之后将获得领先晶圆代工客户及合作伙伴芯片到基板(C2S)订单 芯片到晶圆(C2W)方面已通过客户认证并准备大量生产 [1] - 在存储领域 TCB针对高带宽内存HBM4-12层堆叠已获得多家客户订单 其中一家为主要供应商 无助焊剂TCB(AOR)未来可针对16层HBM生产 [1] - 混合键合(HB)设备在第三季度继续交付 与客户合作的多个项目处于不同评估阶段 [1] - HBM4和16层HBM开启出货将进一步提振TCB需求 看好先进封装业务长期提振业绩和估值 [1] 子公司清盘及重组影响 - 公司于2025年第三季度对深圳制造工程(AEC)进行自愿性清盘 产生重组和存货注销费用共计3.55亿港币 导致短期转亏 [2] - AEC清盘完成后利好长期盈利改善 预计将提升毛利率 年度节省成本1.28亿港币 [2] 主流业务恢复情况 - 公司主流业务和表面贴装技术(SMT)业务正在恢复 [1]

2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入3.21亿元，同比下降8.61% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为1.25亿元，同比大幅增长61.25% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-2869.73万元，较上年同期亏损1.04亿元收窄72.34% [1][2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-636.34万元，同比亏损收窄80.32% [2] - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为3135.53万元，同比大幅增长219.08% [1][2] 扣除非经常性损益的盈利能力 - 2025年1-9月公司扣除非经常性损益的净利润为-3555.11万元，较上年同期-3241.65万元亏损扩大9.67% [1][2] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润为-874.84万元，同比亏损收窄74.05% [2] 历史财务表现与上市情况 - 公司于2021年2月26日在深交所创业板上市，发行价格54.23元/股，上市首日最高价达143元，目前股价处于破发状态 [2][3] - 2022年至2024年公司营业收入持续下滑，分别为4.80亿元、4.79亿元和4.13亿元 [3] - 2022年至2024年公司归属于上市公司股东的净利润持续为负，分别为-5168.25万元、-1.77亿元和-2.82亿元 [3] - 公司首次公开发行募集资金净额为7.15亿元，较原计划多募集1127.24万元 [3]

核心观点 - 2026年高端制造是市场关注重点与投资主线 人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将迎来产业突破 PCB设备行业景气度在AI算力需求下提升 [1] - 预计内外需市场边际好转 外需看好工具&OPE和矿山机械出口回升 内需看好机床&刀具及自动化设备订单回升 [1] 人形机器人 - 2026年是量产突破性一年 建议关注高复杂度灵巧手功能实现相关公司如兆威机电、鸣志电器等 [2] - 建议关注丝杠量产与降本相关公司如恒立液压、嵘泰股份等 [2] - 建议关注减速器产业链相关公司如绿的谐波、中大力德等 [2] - 建议关注六维力传感器相关公司如安培龙、凌云股份等 [2] - 建议关注精密注塑与MIM相关公司如唯科科技、肇民科技等 [2] 液冷设备 - 芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动液冷行业渗透率提升 [3] - 液冷技术路线有望从单相冷板向双相冷板和浸没式液冷迭代 [3] - 建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、大元泵业、磁谷科技、汉钟精机等 [3] PCB设备 - AIPCB景气度已传导至上游设备端 国内厂商积极抢占高端PCB设备市场 [4] - 国产设备市场空间广阔 看好龙头公司订单与市占率齐升 [4] - 建议关注大族激光、东威科技、鼎泰高科、日联科技等 [4] 固态电池设备 - 多家电池厂明确全固态电池量产计划 产业链需求预期升温 [5] - 材料端研发成果不断落地 政策端补贴持续与电动汽车电池新国标利好 [5] - 多重利好加持下预计行业将迎来关键突破 [5] - 建议关注先导智能、利元亨、海目星等 [5] 外需市场 - 关税影响趋缓 工具&OPE的主动补库需求有望延续 建议关注巨星科技等 [6] - 矿山设备投资关注铜矿品位下降带来的耗材备件需求通胀 建议关注耐普矿机等 [6] - 矿山设备投资关注铜矿供给缺口下资本支出提速带动设备需求 建议关注中信重工等 [6] 内需市场 - 制造业景气回升有望带动机床&刀具需求回升 建议关注欧科亿、华锐精密等 [7] - 制造企业自动化升级步伐加快 自动化设备国产替代持续加速 建议关注埃斯顿等 [7]

业绩表现与预测 - 新东方FY26Q1净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，超出公司指引上限[1] - FY26Q1归母净利润24.07万美元，同比下降1.9%，Non-GAAP归母净利润2.58亿美元，同比下降1.6%[1] - 光大证券下调新东方2026-2028财年归母净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元，均下调8%[1] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，出国咨询业务营收同比增长2.0%，增速放缓[1] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长[1] - 教育新业务营收同比增长15.3%，非学科类辅导在约60个城市开展，报名人次约53万[1] 财务指引与股东回报 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%[2] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿至53.90亿美元，同比增长5%-10%[2] - 公司启动三年股东回报计划，拟将不低于上财年净利润的50%用于回馈股东，并批准派发1.9亿美元股息及启动3亿美元股份回购[2] 盈利能力与运营效率 - FY26Q1公司Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%[3] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点[3] - 利润率提升得益于成本优化、审慎产能扩张、推进OMO教学系统及加大AI技术应用[3]

财务表现与预测 - FY26Q1净营收同比增长6.1%至15.23亿美元，超出2%-5%的指引上限[2][3] - FY26Q1归母净利润为24.07万美元，同比下降1.9%，Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6%[2] - 光大证券下调新东方2026-2028财年归母净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元，均下调8%[1] - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%，增速较Q1回升[4] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿至53.90亿美元，同比增长5%-10%[4] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，出国咨询业务营收同比增长2.0%，增速有所放缓[3] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长[3] - 教育新业务营收同比增长15.3%，增速放缓受暑期低价竞争影响，预计FY26Q2增速将环比提速[3] - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约53万，智能学习系统在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人[3] 盈利能力与运营效率 - FY26Q1 Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%，Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点[5] - 利润率提升得益于成本优化、审慎产能扩张、推进OMO教学系统以及加大AI技术应用[5] - 随着FY26Q2收入加速增长及持续降本增效，经营利润有望继续改善[5] 股东回报与公司信心 - 公司启动为期三年的股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东[4] - 公司已批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元的股份回购计划[4]