担保情况 - 海宁晶灿拟向招行上海分行申请700万元固定资产借款，公司拟提供连带责任保证担保[4] - 德州华源向长江联合金融租赁申请629.07万元融资租赁业务，公司提供连带责任保证担保并质押其100%股权[6] - Greenfield 11和Greenfield 12分别向西班牙保险公司申请开立162万欧元和348万欧元并网保函，公司子公司提供连带责任保证担保[6] - Jinkoholding申请800万欧元保函授信额度，公司子公司提供连带责任保证担保，旗下两家子公司已开立240万欧元和312万欧元并网保函[7][8] - Atom Energy与服务提供商签署合同，公司子公司为其付款义务提供不超100万欧元连带责任保证担保[8] - 2025年1月23日股东大会通过议案，同意公司及下属公司12个月内提供166亿元新增担保额度[9] - 本次新增担保额度6346.32万元，截至公告披露日担保余额6229.14万元[12] - 上海晶坪以江西晶达、江西晶朗各5%股权为中信金租30亿元债权提供质押担保[14] - 本次发生的租赁债权本金中，南宁晶碳1562.14万元、天津宝坻4925.17万元等[14] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保余额为2153474.13万元，占公司最近一期经审计的归属于母公司所有者权益的比例为135.66%，对控股子公司的担保余额为1888589.38万元，无逾期对外担保[24] 公司持股及资本情况 - 祁阳晶创新能源有限公司等多家公司持股比例为100%[28] - 汶上县中惠新能源有限公司注册资本为1000[29] - Jinko Greenfield Spain 11, S.L.等4家西班牙公司资本均为3000欧元[29][30] - Atom Energy Ventures Holding AEV S.R.L.资本为200罗马尼亚列伊[30] 公司成立时间 - 祁阳晶创新能源有限公司成立于2023年4月21日[28] - 六安市晶金光伏发电有限公司成立于2023年5月12日[28] - 黄石市晶创新能源有限公司成立于2023年10月17日[28] - 武汉晶创新能源有限公司成立于2023年1月9日[28] - 临泉晶英新能源有限公司成立于2023年2月16日[29] - 长沙晶创新能源有限公司成立于2023年1月18日[29] 部分公司财务数据 - 海宁市晶灿光伏发电有限公司2025年3月31日资产总额12193389.80元，负债总额7762332.07元，资产净额4431057.73元，2025年1 - 3月营业收入372241.83元，净利润192381.97元[31] - 德州华源光伏电力有限公司2025年3月31日资产总额23923011.36元，负债总额22898933.20元，资产净额1024078.16元，2025年1 - 3月营业收入468259.96元，净利润52241.27元[31] - 南宁晶碳光伏发电有限公司2025年3月31日资产总额134261618.39元，负债总额132481560.70元，资产净额1780057.69元，2025年1 - 3月营业收入2989535.51元，净利润530046.03元[31] - 天津宝坻晶创新能源有限公司2025年3月31日资产总额81633998.33元，负债总额79906725.83元，资产净额1727272.50元，2025年1 - 3月营业收入3884145.76元，净利润725506.92元[31] - 益阳市晶步新能源有限公司2025年3月31日资产总额49078033.65元，负债总额49149134.28元，资产净额 - 71100.63元，2025年1 - 3月营业收入1364362.36元，净利润 - 235275.22元[31] - 桃江晶创新能源有限公司2025年3月31日资产总额51266737.91元，负债总额51755223.24元，资产净额 - 488485.33元，2025年1 - 3月营业收入1078086.61元，净利润 - 581010.08元[31] - 祁阳晶创新能源有限公司2025年3月31日资产总额49437113.22元，负债总额49014772.98元，资产净额422340.24元，2025年1 - 3月营业收入994178.83元，净利润48443.81元[31] - 六安市晶金光伏发电有限公司2025年3月31日资产总额40153657.60元，负债总额39817359.79元，资产净额336297.81元，2025年1 - 3月营业收入1043938.28元，净利润31341.38元[31] - 黄石市晶创新能源有限公司2025年3月31日资产总额25609007.81元，负债总额25331755.82元，资产净额277251.99元，2025年1 - 3月营业收入898905.28元，净利润37557.10元[32] - 新化晶创新能源有限公司2025年3月31日资产总额20806011.76元，负债总额20678295.95元，资产净额127715.81元，2025年1 - 3月营业收入712975.71元，净利润 - 81326.09元[32]

债券发行 - 2021年4月23日公司发行3000万张可转换公司债券，总额30亿，期限6年[4] 债券上市与转股 - “晶科转债”2021年5月31日上市，转股期2021年10月29日至2027年4月22日[4] 转股价格 - 初始转股价格6.75元/股，截至公告日为5.24元/股[6] 价格修正 - 2025年5月16日触发修正条款，董事会决定不修正[5][7] - 下次触发修正条件期间从2025年5月19日重新计算[5]

活动信息 - 公司将参加2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月21日15:30至17:00以网络远程方式举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] 沟通安排 - 公司刘晓军和常阳将在线与投资者沟通[2] - 沟通内容含2024年度业绩、公司治理、发展战略等[2]

债券发行 - 2021年4月23日发行3000万张可转换公司债券，总额30亿，期限6年[3] - 票面利率逐年递增，第一年0.30%，第六年2.00%[3] 转股价格 - 初始转股价格6.75元/股，截至公告日为5.24元/股[4][5] - 修正条件为连续30个交易日至少15日收盘价低于当期转股价格90%[6] 最新情况 - 2025年4月22日董事会同意本次不向下修正转股价格[7] - 触发期间自2025年4月23日起算，截至5月9日已有十日收盘价低于4.72元/股[7] - 触发修正条款将召开董事会审议，触发当日审议并披露信息[7][8]

新财富金牌董秘评选与晶科科技案例 金牌董秘评选的行业地位 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选，见证了中国资本市场的发展历程 [1] - 金牌董秘群体通过专业素养与创新实践，推动上市公司治理优化和投资者关系管理深化 [1] 晶科科技董秘常阳的职业背景 - 常阳现任晶科科技董事会秘书，主导公司资本市场运作与合规体系建设，以“专注”和“专业”为核心理念 [3] - 加入晶科科技前，曾担任上海申华控股证券法律部总经理及紫光集团董秘，具备法律与金融领域的深厚经验 [3] 常阳的资本运作成果 - 2022年5月主导发行5亿元绿色公司债券，成为上交所全链条服务模式下首单民营企业债券示范项目 [4] - 2022年末主导30亿元定增项目，在股价高位锁价发行并满额募资，引入多家知名机构改善股东结构 [6] - 定增资金用于扩大电站规模，2023年公司营收43.70亿元（同比+36.72%），归母净利润3.83亿元（同比+77.05%） [6] 公司治理与合规管理 - 常阳以“严谨为底色的价值传递者”自我定位，严格把控合规性，协同业务部门完善交易方案 [8][9] - 推动公司治理目标为“家底清晰、信息流畅、制度明晰、程序完善”，维护资本市场正面形象 [9] 晶科科技的战略转型与业务布局 - 公司从电站投资开发向轻资产运营转型，2025年一季度营收11.12亿元（同比+43%） [11] - 推行“滚动开发”战略，2024年完成电站转让出售790MW，与中信金融租赁达成320MW户用光伏资产包交易 [13] - 拓展多元化业务，包括储能、代运维、售电、绿电交易、虚拟电厂、碳交易等新兴领域 [14] 行业发展趋势 - 光伏行业持续变化，晶科科技通过战略定力和前瞻布局增强抵御政策和市场风险的能力 [13][14] - 电力市场化改革和新型电力系统建设推动综合能源服务等新兴业务发展 [14]

股东大会信息 - 2025年4月18日公告召开2024年年度股东大会，5月8日上午10:00在上海召开[5] - 现场和网络投票结合，交易系统9:15 - 15:00投票，互联网9:15 - 15:00投票[6] 股东及股份数据 - 网络投票股东及代理人946人，代表1,220,567,085股，占比34.9109%[7] - 截至2025年4月29日，公司股份总数3,570,972,348股，累计回购74,741,287股[8] 会议结果 - 审议通过7项议案[10] - 会议召集和召开等符合规定，决议合法有效[11]

股东大会信息 - 2025年5月8日在上海闵行区晶科中心召开股东大会[2] - 946人出席，持有表决权股份12.21亿股，占比34.91%[2] 议案表决情况 - 2024年度多项报告及预案议案同意票数超12.10亿股，占比超99.15%[3][5] - 2025年度两项议案同意票数超12.09亿股，占比超99.09%[6] 决议合法性 - 律师认为本次股东会决议合法有效[8]

海外并购趋势 - 2025年A股上市公司海外并购持续升温 今年以来截至5月6日超百家上市公司发布海外并购公告 标的涉及矿产资源、电子元件、信息技术、生物医药等领域 [1] - 海外并购展示公司拓展全球市场雄心和实现价值重塑的重要路径 在全球经济格局调整和产业链重构加速背景下具有多重积极作用 [1] 获取核心技术 - 获取核心技术是上市公司海外并购的核心诉求 可提升技术水平、产品附加值及行业话语权 快速获得新技术并布局新赛道 [2] - 凌云光技术股份有限公司投资PhotonicX AI公司 旨在依托其技术优势切入OIO下一代光通信核心赛道 [2] - 海外并购需建立在对产业趋势深刻洞察之上 瞄准产业链短板和技术价值链高点 科学开展投资评估 [2] 拓展海外市场 - 海外并购成为上市公司突破地域限制和重构市场版图的关键抓手 2024年A股总计2405家上市公司国外收入超1亿元 其中921家超10亿元 1516家国外收入占比超20% [3] - 晶科电力科技股份有限公司拟收购阿联酋企业Sweihan Holding50%股权 有助于提升在中东地区品牌影响力 深度挖掘海外优质可再生能源项目 [3] 整合关键资源 - 海外并购是产业生态重构 整合全球技术、市场、供应链等关键资源 形成互补优势 构建完整、高效和具竞争力的产业生态体系 [4] - 生态重构有助于降低生产成本、提高运营效率 提升创新能力和市场响应速度 在全球产业链中占据更有利位置 [4] 政策支持 - 政策层面强力支撑上市公司海外并购 中国人民银行等机构联合印发方案 支持银行在上海自贸试验区为"走出去"企业提供非居民并购贷款服务 贷款金额不高于并购交易价款80% 贷款期限不超过10年 [4] 未来展望 - 上市公司海外并购从"规模追赶"步入"价值引领"阶段 随着中国产业结构持续优化 海外并购活动有望继续保持增长态势 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收47.8亿元同比+9.3%，归母净利润3.2亿元同比-15.4%；2025Q1营收11.1亿元同比+43.0%，归母净利润-0.4亿元同比+64.6%；2025Q1经营活动现金流净额为12亿元，去年同期为-1.7亿元 [3] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，归母净利润分别为5.1/5.3/5.7亿元，（2025年4月30日）对应PE分别为18/17/16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价2.59元，总股本/流通股本35.71亿股，总市值/流通市值92亿元，52周内最高/最低价3.27 / 2.12元，资产负债率62.5%，市盈率28.78，第一大股东是晶科新能源集团有限公司 [2] 投资要点 - 2024年行业受消纳限电、市场化交易、分布式入市政策等扰动及自然灾害影响，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降致利润承压 [3] - 2024Q4公司营收8.9亿元，同环比分别+2.1%/-55.0%，归母净利润1.0亿，同环比分别+1832.8%/-20.8% [3] 电站开发与运营业务 - 截止2025Q1末公司持有电站6042MW，较2024年底净减少406MW；2024年出售电站790MW（地面、工商业、户用分别为301、55、434MW），2025Q1出售户用电站440MW [4] - 2024年公司结算电量67亿度，自持电站精细化运营，如甘肃金昌电站提前锁定高价中长期合约，择机峰谷套利，全年平均结算电价高于市场均价 [4] 综合能源业务 - 储能业务：2024年公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1970MWh [4] - 售电业务与虚拟电厂：2024年实现签约电量187亿度，交易电量139亿度，绿电交易电量8.29亿度同比增长超3倍，绿证交易11.85万张，碳普惠7028吨；已在五省份布局虚拟电厂业务，截至2024年底接入容量1150MW，聚合客户数量超1200家 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4775|5493|5533|5414| |增长率(%)|9.25|15.04|0.73|-2.16| |EBITDA（百万元）|2258.04|2816.94|2925.07|3055.71| |归属母公司净利润（百万元）|324.38|513.90|531.40|565.80| |增长率(%)|-15.39|58.43|3.41|6.47| |EPS(元/股)|0.09|0.14|0.15|0.16| |市盈率（P/E）|28.51|18.00|17.40|16.35| |市净率（P/B）|0.58|0.57|0.56|0.54| |EV/EBITDA|9.79|6.99|6.56|5.88|[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，2025年一季度营收增长但归母净利润仍为负，公司自持规模扩大、发电量提升，储能业务放量、海外电站建设加速，预计25 - 27年营收和归母净利润增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年公司实现营业收入47.75亿元，同比+9.25%，归母净利润3.24亿元，同比 - 15.39%，扣非归母净利润1.48亿元，同比 - 41.00%；24Q4营收8.85亿元，同比+2.07%，环比 - 54.99%，归母净利润1.05亿元，扣非归母净利润 - 1.37亿元；25Q1营收11.12亿元，同比+43.00%，环比+25.65%，归母净利润 - 0.35亿元，扣非归母净利润 - 0.34亿元 [1] - 预计25 - 27年营收分别为64.46/67.67/70.55亿元，归母净利润分别为4.59/5.72/6.88亿元，对应PE分别为20x/16x/13x [3] 自持规模与发电量 - 截至2024年底，公司自持电站装机容量达6.45GW，同比+20%，新增装机并网约1.88GW，较2023年同比 - 20%，24年自持电站发电量为67.14亿千瓦时，同比+27% [2] - 24年底地面电站持有规模3.98GW，全年新增并网0.96GW，获取国内地面电站开发指标3.35GW；工商业自持规模1.39GW，全年新增186MW，新增签约307MW；户用自持规模1.08GW，全年新增733MW，建档548MW [2] 储能与海外业务 - 截至24年底公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1,970MWh，多个储能项目超GWh纳入推进计划 [3] - 截至24年底，公司海外项目储备超2.4GW，包括光储、数据中心配套等多种类型 [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,775|6,446|6,767|7,055| |增长率（%）|9.3|35.0|5.0|4.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|324|459|572|688| |增长率（%）|-15.4|41.6|24.7|20.2| |每股收益（元）|0.09|0.13|0.16|0.19| |PE|29|20|16|13| |PB|0.6|0.6|0.6|0.5| [4]