公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5.05%至58.44元/股，成交额56.10亿元，换手率6.25%，总市值达915.27亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅为3.04% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案 [1] - 锂电池智能装备是公司核心业务，占主营业务收入68.76% [1] - 其他业务收入占比为15.76%，光伏智能装备占比8.04%，智能物流系统占比6.44%，3C智能装备占比0.95% [1] 基金持仓情况 - 中银证券中证500ETF（515190）三季度持有公司股票4.68万股，占基金净值比例0.75%，为公司第四大重仓股 [2] - 该基金于10月29日因公司股价上涨浮盈约13.15万元，连续3天上涨期间累计浮盈7.68万元 [2] - 中银证券中证500ETF最新规模为3.9亿元，今年以来收益率为29.33% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行恢复国债买卖操作，意味着当前利率和利差点位或处于央行合意区间，且其暂停和恢复国债买卖的时点反映维护收益率稳定的政策意图，支持债市长期收益率下一阶段或维持区间震荡的判断 [3] - 恢复国债买卖提供增加基础货币供给的渠道，若国债买卖形成的基础货币投放规模接近或高于去年同期，可能对降准形成替代 [3] 相关目录总结 央行恢复国债买卖的原因 - 去年底债市利率快速下行、市场买入力量强劲，年初以来因债市供求不平衡暂停国债买卖操作，如今供需矛盾变化乃至逆转，故重启 [3] 国债买卖操作的意义 - 价格发现意义强于流动性调节意义 [3] 基础货币投放与 M2 增速推演 - 截至今年 9 月，我国基础货币投放同比增长 1.86%，假设年底基础货币同比增速保持此水平，货币乘数达 8.9，对应 M2 同比增速仅为 6.4%（推演路径 1） [3] - 若在推演路径 1 基础上增加 5000 亿元基础货币供给，今年底 M2 同比增速将达 7.8%（推演路径 2），较 9 月同比增速下降，但高于 2024 年的 M2 增速 [3] - 若要不降准使今年年底 M2 同比增速与 9 月持平（8.4%），需在推演路径 1 基础上增加 7000 亿元基础货币供给（推演路径 3） [3]

公司股价表现 - 10月28日苑东生物股价上涨5.47%，报收55.30元/股，成交额1.50亿元，换手率1.58%，总市值97.62亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为化学原料药和化学药制剂的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：制剂销售占比78.75%，原料药销售占比9.22%，技术服务及转让占比6.79%，CMO/CDMO业务占比4.01%，其他业务占比1.22% [1] 基金持仓情况 - 中银证券健康产业混合基金（002938）三季度重仓苑东生物，持有14.6万股，占基金净值比例5.07%，为第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1.59亿元，10月28日因苑东生物股价上涨浮盈约41.9万元 [2] - 该基金今年以来收益率为41.95%，近一年收益率为27.34%，成立以来收益率为138.44% [2]

公司股价与基本面 - 10月28日公司股价下跌5.07%至114.50元/股，成交额3.48亿元，换手率2.57%，总市值132.51亿元 [1] - 公司成立于2007年2月13日，于2022年9月27日上市，主营业务为超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：配件31.42%，新能源电池超声波设备25.86%，服务及其他18.51%，线束连接器超声波设备13.92%，半导体超声波设备8.03%，非金属超声波设备2.09%，其他(补充)0.18% [1] 基金持仓情况 - 中银证券新能源混合A（005571）三季度持有公司股票2.64万股，占基金净值比例4.46%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约16.12万元 [2] - 中银证券新能源混合A基金最新规模为3550.7万元，今年以来收益53.03%，近一年收益44.67%，成立以来收益94.15% [2] 基金经理信息 - 中银证券新能源混合A基金经理为张丽新，累计任职时间2年310天，现任基金资产总规模1.48亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为12.69%，最差基金回报为1.41% [3]

评价结果概览 - 上交所发布沪市上市公司2024至2025年度信息披露工作评价结果 覆盖30家上市券商及上市券商主体[2] - 评价结果显示10家券商获评A类 18家券商获评B类 2家券商获评C类[2] - A类券商包括中信证券、国金证券、中泰证券、东方证券、招商证券、财通证券、兴业证券、东吴证券、华泰证券、国投资本[2][3] 评价体系与背景 - 信息披露工作评价是上市公司年度信息披露工作的成绩单 旨在推动上市公司履行稳定市场主体责任并提高信息披露有效性[3] - 评价结果主要依据上市公司信息披露质量 同时结合规范运作水平和投资者权益保护程度等因素 从高到低划分为A、B、C、D四个等级[3] - 本次评价基于2025年修订的《评价指引》 修订是落实新“国九条”部署的举措 聚焦加强信息披露监管、严惩财务造假、强化现金分红监管等工作[4][5] 公司回应与表现 - 中信证券表示其凭借在信息披露、公司治理、投资者关系及ESG等方面的优秀表现荣获A级最高评价[5] - 兴业证券信息披露工作已连续8年获得上交所最高评级 体现了对公司治理水平、经营透明度和投资者关系管理工作的肯定[6]

公司股价表现 - 10月27日公司股价上涨5.87%至134.99元/股，成交额达54.53亿元，换手率为10.49%，总市值为2342.69亿元 [1] 公司基本情况 - 公司为华虹半导体有限公司，成立于2005年1月21日，于2023年8月7日上市，主营业务为特色工艺晶圆代工 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占94.60%，其他业务占4.78%，租赁收入占0.62% [1] 基金持仓情况 - 中银证券优势制造股票A（011269）基金三季度持有公司股票3.52万股，占基金净值比例为4.4%，位列其第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为6576.15万元，今年以来收益率为57.51%，近一年收益率为52.83%，成立以来收益率为29.71% [2] - 根据测算，该基金于10月27日因公司股价上涨实现浮盈约26.36万元 [2] 基金经理信息 - 中银证券优势制造股票A（011269）的基金经理为张丽新，累计任职时间2年309天，现任基金资产总规模为1.48亿元 [3]

公司股价与基本面 - 10月27日公司股价上涨5.22%至77.86元/股，成交额达34.73亿元，换手率为5.35%，总市值为760.35亿元 [1] - 公司主营业务为精密温控节能设备，收入构成为机房温控节能产品占52.50%，机柜温控节能产品占36.00% [1] - 公司成立于2005年8月15日，于2016年12月29日上市 [1] 基金持仓情况 - 中银证券内需增长混合A（013755）三季度持有公司股票2.48万股，占基金净值比例2.45%，为其第十大重仓股 [2] - 该基金于10月27日因公司股价上涨浮盈约9.57万元 [2] - 该基金最新规模为6716.03万元，今年以来收益率为47.49%，在同类8226只基金中排名第1231位 [2] 基金经理信息 - 中银证券内需增长混合A的基金经理为刘航，累计任职时间2年309天 [3] - 刘航现任基金资产总规模为1.56亿元 [3]

根据研报内容，本报告主要涉及市场跟踪和风格分析，并未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建过程、公式及回测效果。报告的核心是使用一系列预设的指标来监控市场状态和风格表现。以下是基于报告内容的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：风格相对拥挤度**[35] * **因子构建思路：** 通过计算不同风格指数换手率的标准化差值及其历史分位数，来衡量某一风格相对于另一风格的交易拥挤程度，作为风格配置风险的参考指标[35] * **因子具体构建过程：** 1. 分别计算风格A和风格B指数的近252日平均换手率[129] 2. 将这两个换手率序列在2005年1月1日以来的历史时间序列上进行Z-score标准化，得到Z-score_A和Z-score_B[129] 3. 计算二者的差值：Z-score_A - Z-score_B[129] 4. 计算该差值的滚动6年历史分位数（历史数据量满1年且不足6年时，以全部历史数据进行计算），该分位数即为风格A相对于风格B的相对拥挤度[129] 2. **因子名称：风格累计超额净值**[25][26] * **因子构建思路：** 通过计算风格指数相对于市场基准（万得全A）的累计超额收益，来跟踪风格的历史表现[25][26][130] * **因子具体构建过程：** 1. 以2020年1月4日为基准日[130] 2. 将风格指数和万得全A指数的每日收盘点数分别除以基准日的收盘点数，得到各自的累计净值[130] 3. 将风格指数的累计净值除以同一交易日的万得全A指数累计净值，得到该风格指数相对于万得全A的累计超额净值[130] 3. **因子名称：机构调研活跃度历史分位数**[110] * **因子构建思路：** 通过标准化处理板块/行业/指数的机构调研次数，并计算其历史分位数，来评估市场关注度的相对水平[110][131] * **因子具体构建过程：** 1. 计算板块（或指数、行业）在近n个交易日的“日均机构调研次数”[131] 2. 将该值在滚动y年的历史时间序列上进行z-score标准化[131] 3. 将此标准化值与万得全A的同期标准化结果作差，得到“机构调研活跃度”[131] 4. 最后计算该“机构调研活跃度”的滚动y年历史分位数[131] * **参数设置：** * 长期口径：n=126（近半年），y=6年[131] * 短期口径：n=63（近一季度），y=3年[131] 4. **因子名称：股债风险溢价（ERP）**[78] * **因子构建思路：** 用股票市场市盈率的倒数与无风险利率（10年期国债收益率）作比较，衡量投资股票的相对性价比[78] * **因子具体构建过程：** 指数ERP的计算公式为： $$ erp = \frac{1}{指数PE\_TTM} - 10年期中债国债到期收益率 $$ 然后计算该ERP值在历史序列中的分位数[78] 5. **因子名称：滚动季度夏普率**[64] * **因子构建思路：** 用于衡量市场单位风险下的回报水平，当该指标处于历史极高位时，提示市场情绪可能过于乐观，存在调整风险[64] 6. **因子名称：成交热度**[54] * **因子构建思路：** 使用“周度日均自由流通换手率”的历史分位值来度量板块或行业的交易活跃度[54][62] 风格指数定义说明 * **长江动量指数：** 以最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）作为动量指标，选择动量特征强且流动性高的前100只股票构成[28] * **长江反转指数：** 以最近一个月股票收益率作为筛选指标，选择反转效应强、流动性好的前100只股票构成，并采用近三个月日均成交量加权[28] 指标跟踪结果（截至2025年10月24日当周） | 因子/指标名称 | 跟踪对象 | 当前值/状态 | 历史分位/备注 | | :--- | :--- | :--- | :--- | | **风格相对拥挤度**[35] | 成长 vs 红利 | 69% | 处于历史较高位置 | | | 小盘 vs 大盘 | 33% | 处于历史较低位置 | | | 微盘股 vs 中证800 | 81% | 处于历史较高位置 | | **风格表现（近一周）**[25][26] | 成长较红利超额 | 3.5% | | | | 小盘较大盘超额 | -0.4% | | | | 微盘股较基金重仓超额 | 3.7% | | | | 动量较反转超额 | 5.3% | | | **股债风险溢价（ERP）**[78][85] | 万得全A | 2.6% | 历史分位58%，均衡 | | | 沪深300 | 5.1% | 历史分位58%，均衡 | | | 中证500 | 1.1% | 历史分位71%，较高 | | | 创业板 | 0.5% | 历史分位86%，极高 | | **估值（PE_TTM）**[68][76] | 万得全A | 22.6 | 历史分位79%，较高 | | | 沪深300 | 14.6 | 历史分位70%，较高 | | | 创业板 | 43.5 | 历史分位42%，均衡 | | **机构调研活跃度（长期口径）**[110][112] | 上游周期板块 | 94% | 极高 | | | 石油石化行业 | 100% | 极高 | | | 医药行业 | 8% | 极低 | | | 电子行业 | 23% | 较低 | | **市场情绪风险**[64] | 万得全A滚动季度夏普率 | - | 处于历史极高位置 | 对模型或因子的评价 * **风格相对拥挤度 & 超额净值：** 用于评估风格的配置性价比与风险，例如报告指出成长风格和微盘股风格因拥挤度和超额净值处于高位而需注意风险，小盘风格则因两者处于低位而具备配置性价比[2][35] * **滚动季度夏普率：** 作为市场情绪的风险指标，当其处于历史极高位置时，提示市场情绪达到极端高峰，后续存在调整风险[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国9月CPI及核心CPI涨幅略低于市场预期，滞胀风险仍未解除，房租上涨压力缓解抑制通胀，但除房租外服务和核心商品价格同比涨幅仍偏高，零售商库销比处于非疫情状态下偏低水平，货币政策转松或放大通胀失控风险，政府若采取激进贸易政策，通胀失控风险加剧 [2] - 近期美国国债10年期收益率在4%关口上下震荡，美最高法院11月初展开关税案辩论，结果高度不确定，若倾向支持关税政策，利好美债市场，反之则利空，美政府“停摆”如何结束也影响美债市场，美债10年期收益率低于4%时，对美债市场应保持谨慎 [2] - 食用农产品价格指数回升，本周（2025年10月26日当周）农业部猪肉平均批发价环比降2.98%，同比降28.41%，山东蔬菜批发价指数全周平均环比升4.27%，同比升2.48%，10月17日当周，食用农产品价格指数环比升0.10%，同比降幅收窄至11.21%，需关注气候等供给端因素对农产品价格的扰动 [2] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升2.22%和1.75%，LME铜现货价全周均价环比升0.86%，铝现货全周均价环比升1.77%，铜金比价环比升1.51%，国内水泥价格指数环比降0.27%，南华铁矿石指数平均环比降1.25%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.62%，螺纹钢库指标存环比降4.15%，螺纹钢价格指标环比升0.13%，全国247家钢厂高炉开工率环比升0.57%，10月17日当周，生产资料价格指数环比降0.20%，同比降4.84% [2] - 今年10月1 - 21日，万得追踪的30大中城市商品房成交面积平均约20.3万平米/天，2024年同期，30城日平均成交面积约26.5万平米/天 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 展示美国CPI主要项目同比涨幅、房租与房屋价值指数、库存销售比等图表，本周高频数据周度环比变化中，猪肉平均批发价环比降2.98%，食用农产品价格指数环比升0.10%，布伦特原油期货结算价环比升2.22%等 [11][13][19] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含RJ/CRB价格指数同比与出口金额同比、生产资料价格指数同比与PPI工业同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比的图表 [23][25][37] 美欧重要高频指标 - 有美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和PCE同比等美欧重要高频指标相关图表 [96][98][105] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表，指标均为环比涨幅 [107] 北上广深高频交通数据 - 呈现北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [164][167]

核心观点 - 中银多策略行业轮动系统采用基于负向波动率平价的复合策略模型，当前（2025年10月23日）配置权重最高的三个单策略为S7传统多因子打分策略（24.1%）、S4中长期困境反转策略（19.2%）和S5资金流策略（18.1%）[58] - 复合策略本周（截至2025年10月23日）获得绝对收益0.2%，与中信一级行业等权基准收益持平，年初至今累计收益为27.4%，超越基准4.4个百分点[64][65] - 当前系统整体仓位侧重于非银行金融（11.7%）、通信（8.6%）、基础化工（8.3%）等行业，并加仓金融、TMT及中游周期板块[1][60] 市场表现回顾 - 本周（2025年10月16日至10月23日）中信一级行业平均周收益率为0.2%，近一月平均收益率为0.7%[10] - 石油石化（4.9%）、通信（3.8%）和家电（2.0%）是本周收益率表现最好的三个行业[10] - 国防军工（-3.6%）、电力设备及新能源（-2.4%）和有色金属（-2.4%）是本周收益率表现最差的三个行业[10] - 通信行业年初至今收益率高达68.0%，而有色金属行业年初至今收益率达到73.1%[11] 行业估值风险预警 - 采用滚动6年稳健PB分位数进行估值预警，超过95%分位点则触发高估值预警[12] - 当前商贸零售、传媒、计算机、电子、石油石化五个行业的PB估值已超过过去6年PB估值的95%分位点，触发高估值预警[13] - 石油石化行业PB分位数本月大幅上升18.7个百分点至95.1%，首次进入高估值预警区间[14] 单策略表现与推荐行业 - **S1高景气轮动策略**：本周超额收益-0.8%，年初至今超额收益-0.8%，当前推荐非银行金融、机械、通信[15][64][65] - **S2隐含情绪动量策略**：年初至今超额收益达13.7%，表现最佳，当前推荐通信、电力及公用事业、银行[18][19][20][64][65] - **S3宏观风格轮动策略**：年初至今超额收益6.6%，当前推荐银行、石油石化、交通运输、电力及公用事业、建筑、家电[22][23][24][64][65] - **S4中长期困境反转策略**：年初至今超额收益4.2%，当前推荐国防军工、综合、基础化工、农林牧渔、有色金属、银行[27][64][65] - **S5资金流策略**：年初至今超额收益-4.2%，当前推荐综合、煤炭、房地产、综合金融、消费者服务[31][32][64][65] - **S6财报因子失效反转策略**：年初至今超额收益-2.5%，当前推荐房地产、通信、建材、非银行金融、电力设备及新能源[36][37][38][64][65] - **S7传统多因子打分策略**：年初至今超额收益18.4%，表现优异，当前推荐食品饮料、基础化工、非银行金融、银行、交通运输[40][41][42][64][65] 复合策略配置与权重 - 复合策略采用负向波动率控制模型进行资金分配，根据策略下跌日的波动率倒数确定权重[44][45] - 当前单策略权重配置为：S7（24.1%）、S4（19.2%）、S5（18.1%）、S6（14.9%）、S3（6.8%）、S1（11.7%）、S2（5.3%）[58] - 系统近期调仓动向为加仓金融、TMT、中游周期板块，减仓消费中游非周期板块[3] - 当前板块配置权重为：金融（23.3%）、中游非周期（23.1%）、TMT（8.6%）、中游周期（13.3%）、上游周期（7.6%）、消费（13.4%）、地产基建（10.7%）[61] 历史业绩回顾 - 自2014年以来，复合策略及多个单策略均持续跑赢行业等权基准，显示出长期有效性[66][67][69] - 2020年以来，策略组合同样保持了稳定的超额收益表现[70][71][72] - S2隐含情绪动量策略和S7传统多因子打分策略是年内超额收益的主要贡献来源，超额收益分别达到13.7%和18.4%[64][65]