报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计下跌0.5%，相较沪深300超额收益 -1.5%，相较创业板指数超额收益 -3.6%，市场整体风险偏好提升，银行股交易情绪回落，但板块核心投资逻辑稳固 [2][6][18] - 上半年居民贷款拖累总新增贷款，存款定期化压力预计改善，大型银行信贷同比多增，市场份额提升 [8][39] - 国有行股息率相比国债收益率有明显利差，H股优势突出，六大国有行H股/A股平均折价率19% [6][20] - 关注可转债银行股估值修复机会，如南京银行、齐鲁银行等 [7][26] - 本周银行股换手率上升但成交额占比下降，短期交易情绪回落带来配置机会 [7][30] 根据相关目录分别进行总结 本周银行指数表现及个股情况 - 本周长江银行指数累计下跌0.5%，相较沪深300超额收益 -1.5%，相较创业板指数超额收益 -3.6%，市场风险偏好提升，银行股交易情绪回落，多数个股调整，但核心投资逻辑稳固 [2][6][18] - 个股层面，民生银行H、厦门银行领涨，可转债摘牌的南京银行上涨 [6][18] 国有行股息率及折价率情况 - 截至7月18日，六大国有行A股平均股息率下行至3.91%（考虑财政注资摊薄后），相较10年期国债收益率利差225BP，H股平均股息率4.89%，利差更突出 [6][20] - 截至7月18日，六大国有行H股/A股平均折价率19% [6][25] 可转债银行股情况 - 南京银行可转债成功摘牌，转股压力出清，建议关注估值修复机会；齐鲁银行可转债将于8月14日摘牌，余额消化至22亿元，预计基本面业绩优异、转股压力出清后估值修复 [7][26] - 市场关注常熟银行、上海银行、兴业银行等个股的可转债强赎机会 [7][26] 银行股换手率及成交额情况 - 本周股份行、城商行换手率较上周提升，国有行持平，农商行回落；银行股换手率提升受益于市场整体交易情绪上升，但国有行、城商行、农商行成交额占比下降 [7][30] - 银行股核心投资逻辑稳固，短期交易情绪回落带来配置机会 [7][30] 上半年信贷收支情况 - 上半年人民币信贷累计同比少增3500亿，居民信贷需求偏弱，同比少增3020亿元，经营贷是核心拖累，房贷为主的中长期消费贷款同比多增但6月单月少增，短期消费贷负增长 [8][39] - 大型银行上半年新增信贷同比多增，占比64%，市场份额提升；中小银行信贷延续同比少增，股份行和弱资质地区城农商行需求疲弱，核心区域头部城商行保持高增速 [8][43] 存款情况 - 去年二季度受规范“手工补息”影响，存款增速下降、基数走低，今年上半年居民存款、企业存款均同比多增 [9][50] - 6月末人民币定期存款占比73.1%，环比下降1.1pct，较期初基本稳定，居民、企业定期存款占比均回落，预计上市银行存款定期化压力改善 [9][50]

战略布局与定位 - 公司长期秉承"根植济南、立足山东、辐射津冀豫"的战略布局，深耕齐鲁大地 [1] - 公司坚守"服务城乡居民，服务中小企业，服务地方经济"的初心使命 [1] - 公司持续做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域 [1] 科技金融 - 公司推出"科创易贷"等专属产品，服务济南市61%的"专精特新"企业以及78%的"小巨人"企业 [2] - 公司建成科技支行2家，特色支行3家，科技金融中心10家 [2] - 公司创新推出科技金融特色产品11款，包括"未来星""启明星"两大系列金融解决方案 [2] - 公司与五大生态伙伴合作，生态圈内各类合作伙伴接近100家 [2] - 公司建成四个平台载体，2023年以来累计为济南市超过600家科技企业赋能 [2] - 2024年科技型企业贷款余额347亿元，较年初增长47% [3] - 2025年一季度科技型企业贷款余额达到388亿元，授信余额居山东省金融机构前列 [3] 绿色金融 - 公司将绿色金融作为重点支持领域纳入年度授信政策 [4] - 公司建立覆盖碳资产、重点政策、重点客群、环境权益、转型金融等领域的绿色产品矩阵 [4] - 公司创新推出可持续发展挂钩贷款，将贷款利率与借款人可持续发展绩效目标挂钩 [4] - 2024年绿色贷款余额351亿元，较年初增加109亿元 [5] - 公司荣膺"最佳绿色金融中小银行""2024年度绿色金融实践模范银行"等多项行业奖项 [5] - 2025年一季度绿色贷款余额达到422亿元 [5] 普惠金融 - 公司创新推出"轴承村居贷"，有效解决轴承企业生产经营中的资金周转难题 [7] - 公司在山东省城商行中率先提出并实施县域金融发展战略 [7] - 公司建立"一县多品"普惠金融特色发展模式，先后推出80余款特色产品 [7] - 公司普惠贷款规模长期保持省内城商行首位，普惠贷款占比达到20%以上 [7] 养老金融 - 公司打造"泉心财富•全心为您"的财富管理品牌，涵盖多种类产品 [8] - 公司上架中银理财类养老理财产品，销售金额近10亿元 [8] - 截至2025年一季度末，养老易贷产品余额151亿元，服务客户1025家 [8] - 公司积极参与地方智慧养老服务体系建设，打造"适老+智老"养老服务新生态 [8] - 公司建设的智慧养老服务平台项目，协助地方政府建立常清泉综合为老服务联盟 [8] 数字金融 - 公司聚焦"客户经营、管理效能、科技赋能、人才管理"四大领域，推动数字化转型 [9] - 公司完成基于湖仓一体技术的金融数据底座及应用服务体系建设项目 [9] - 公司重点打造算力基础，全面开发AI智能场景应用，孵化21个创新场景 [9]

时间节点 - 距“齐鲁转债”最后交易日（2025年8月8日）剩15个交易日[3][13] - 距最后转股日（2025年8月13日）剩18个交易日[3][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[8] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4] 价格数据 - “齐鲁转债”转股价格自2025年6月12日起由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息天数258天[8] - 2025年7月18日“齐鲁转债”二级市场收盘价为125.106元/张[13] 征税情况 - 个人投资者（含基金）征税20%，每张实际派发100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发100.7068元（含税）[11] - 非居民企业2021 - 2025年暂免税，每张实际派发100.7068元[11] 其他要点 - 2025年6月3 - 7月4日有15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5] - 提前赎回完成后，“齐鲁转债”2025年8月14日起在上交所摘牌[3] - 赎回登记日收市后，未转股“齐鲁转债”将按100.7068元/张强制赎回[13]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年7月18日13:03，中证500质量成长指数(930939)下跌0.54%，成分股涨跌互现，康弘药业(002773)领涨4.66%，齐鲁银行(601665)上涨3.30%，韵达股份(002120)上涨1.45%，春风动力(603129)领跌6.43%，生益电子(688183)、海信视像(600060)跟跌 [1] - 500质量成长ETF(560500)最新报价1元，跟踪的中证500质量成长指数市净率PB为1.92倍，低于近3年87.65%以上的时间，估值性价比突出 [1] 外资投行及中金观点 - 花旗将中国及韩国股市评级上调至增持，认为亚洲股市表现优于全球同行 [1] - 中金研报指出"资产荒"背景下权益市场价值凸显，短期市场需震荡消化，但对下半年持积极观点 [1] 中证500质量成长指数构成 - 指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比20.42%，包括东吴证券(2.70%)、恺英网络(2.46%)、恒玄科技(2.12%)等 [2][4] 成分股涨跌幅及权重 - 前十大权重股中，天山铝业(002532)上涨0.36%，恺英网络(002517)下跌2.47%，惠泰医疗(688617)下跌1.07% [4] - 春风动力(603129)权重1.88%，当日跌幅达6.43% [4]

时间节点 - 截至2025年7月17日，“齐鲁转债”最后交易日（8月8日）剩16个交易日[3][13] - 截至2025年7月17日，“齐鲁转债”最后转股日（8月13日）剩19个交易日[3][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4] 价格数据 - “齐鲁转债”转股价格自2025年6月12日起由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[8] - 2025年7月17日“齐鲁转债”二级市场收盘价为121.188元/张[13] 税收与赎回 - 个人投资者每张可转债实际派发赎回金额为100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张可转债实际派发赎回金额为100.7068元（含税）[11] - 2021年11月7日至2025年12月31日，非居民企业每张赎回金额100.7068元[11] 其他信息 - 2025年6月3 - 7月4日，公司股票15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5] - 建议被质押或冻结的“齐鲁转债”在停止交易日前解除质押或冻结[13] - 本次赎回完成后，“齐鲁转债”将在上海证券交易所摘牌[13] - 联系部门为公司董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告日期为2025年7月17日[15]

银行股股东减持事件分析 核心观点 - 齐鲁银行和杭州银行近期相继发布股东减持公告 引发市场关注 [1][2] - 股东减持行为主要反映财务投资者/战略投资者的正常退出需求 而非对银行基本面的负面判断 [2][3] - 减持时机显示股东认为当前股价处于相对高位 但需注意这不代表市场最高点 [4] - 减持行为对银行股短期走势有压力 但中长期走势仍取决于行业基本面和国家队动向 [5] 具体案例分析 齐鲁银行 - 股东重庆华宇计划减持不超过6043.81万股（占总股本1.10%） 按6.42元/股测算套现3.88亿元 [1] - 该股东2024年7月曾减持6369.89万股（1.32%） 减持价格区间4.59-5.18元/股 总金额3.01亿元 [3] - 本次减持后重庆华宇仍持有股份 属于分阶段退出策略 [3] 杭州银行 - 股东中国人寿计划减持不超过5078.94万股（0.70%） 按16.92元/股测算套现8.60亿元 [1] - 此前已三次累计减持4.8%股份 套现30.42亿元 本次完成后将完全退出 [3] - 中国人寿2009年投资杭州银行 16年累计回报率超180% 今年股价涨幅15.81% [3] 行业影响解读 - 财务投资者减持是IPO后的正常现象 两家银行案例均涉及上市前老股东 [2][3] - 减持价格显示股东认为当前估值合理：齐鲁银行5.18元/股（去年高点） 杭州银行16.92元/股（年内上涨15.81%） [3][4] - 短期股价承压：两家银行公告后均出现回调 但中长期走势仍受五大行稳定政策支撑 [4][5]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 7月14 - 15日中央城市工作会议以推进城市更新为重要抓手，从银行角度带来增量信贷和资产质量改善机遇 [4] - 政策效果兑现依赖资金配套，拓展银行增量信贷空间，政策实施有望改善银行资产质量预期 [4] - 短期政策催化释放基建信贷增量，中长期消费金融发展突出的零售银行优势逐步释放，银行资产质量受益，业绩拐点可期，增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块红利价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策带来的银行增量信贷机遇 - 会议以城市更新为核心，推动基础设施升级等，撬动增量融资需求，《关于持续推进城市更新行动的意见》指出健全多元化投融资方式，专项债和贷款将发挥关键作用，当前专项债用作资本金比例约10%，提升空间大，金融监管总局制定城市更新项目贷款管理办法，银行信贷参与程度有望提高，对公和零售业务将受益 [4] - 短期内，县域城镇化等领域投资需求催生房地产和基建贷款增量，利好银行对公业务，测算城中村改造撬动银行增量信贷1000 - 2000亿元，3月住建部表示扩大城中村改造规模；城市更新带动零售银行消费贷增长，银行消费贷场景布局拓展，数字化程度提升，拓展消费金融增量业务空间 [4] 政策对银行资产质量的影响 - 限制超高层建筑和推进危旧房改造，从短期和中长期缓解房企现金流压力以及城市房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款资产质量改善 [4] - 截至2024年末，上市银行对公房地产贷款、个人经营贷占全部贷款比重分别为5.07%、7.36%，个人经营贷占比上升；样本银行对公房地产贷款有改善迹象，不良贷款余额同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%；经营贷不良风险仍在暴露，样本银行不良率同比上升41BP至1.89% [4] - 目前房地产总体朝止跌回稳方向迈进，上半年商品房销售和价格降幅均同比收窄，资金来源有所改善，但房地产仍处筑底和转型过程，需加力推进止跌回稳 [4] 投资建议 - 个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、南京银行(601009)、齐鲁银行(601665)、苏州银行(002966)、沪农商行(601825) [4]

银行股表现与股东减持 - 银行股年初以来表现亮眼，多次领涨，齐鲁银行股价累计涨幅达20%，6月24日盘中触及6.76元/股的历史新高 [1][2] - 齐鲁银行大股东重庆华宇计划减持不超过1.1%股份（6044万股），按7月15日收盘价6.23元/股估算可套现约3.8亿元 [1][2] - 重庆华宇此前在2024年8-10月已减持6369.89万股（占总股本1.32%），减持价格区间4.59-5.18元/股，套现约3.01亿元 [3] 减持方式与市场影响 - 本次减持全部采用大宗交易方式，与2024年混合减持方式不同 [4] - 大宗交易可减少对二级市场直接冲击，交易信息盘后披露，定价存在折价且不计入当日收盘价计算 [4] - 受让方需锁定6个月，短期抛压延迟 [4] - 减持公告后齐鲁银行股价连续下跌，7月15日单日跌幅3.5%，16日下跌2.89% [2] 行业估值与基本面 - 金融业上半年增速达7.3%，银行资产质量改善，正摆脱对房地产信贷依赖 [7] - 银行板块估值仍处较低水平，高股息率、地方债务置换和房地产风险缓释构成支撑 [7] - 银行面临息差收窄、不良贷款压力等挑战，但长期看业务结构优化和风险管理提升将助力业绩增长 [8] 其他银行案例 - 长沙银行大股东拟减持不超过0.92%股份（3700万股），按6月23日收盘价估算可套现约3.76亿元 [6] - 大股东减持多出于自身资金需求或战略调整，非对银行基本面的悲观预期 [6]

转股与赎回时间 - 2025年6月12日起转股价格由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 齐鲁转债最后交易日为2025年8月8日，剩17个交易日[3][10][12][13] - 齐鲁转债最后转股日为2025年8月13日，剩20个交易日[3][10][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[4][8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] 赎回相关数据 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[4][8][9] - 个人投资者实际派发赎回金额100.5654元/张[10] - 居民企业和非居民企业实际派发100.7068元/张[11] - 2025年7月16日“齐鲁转债”二级市场收盘价为121.799元/张[13] 其他 - 2025年6月3 - 7月4日15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5][8] - 提醒持有人限期转股或卖出，质押或冻结建议提前解除[13][14] - 赎回完成后“齐鲁转债”将在上海证券交易所摘牌[13] - 联系部门为董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告日期为2025年7月16日[15]

市场整体表现 - 沪指下跌0.18%，A股总成交量886.85亿股，成交金额11839.17亿元，较上一交易日减少10.79% [1] - 个股涨跌比例：3054只上涨（61只涨停），2139只下跌（5只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 综合行业涨幅1.07%，成交额19.26亿元，领涨股天宸股份涨9.97% [1] - 美容护理行业涨幅1.03%，成交额38.11亿元，锦波生物涨3.57% [1] - 汽车行业涨幅0.87%，成交额737.60亿元（较上日+13.65%），雷迪克涨12.52% [1] 跌幅前三行业 - 钢铁行业跌幅1.70%，成交额100.63亿元，柳钢股份跌8.08% [1][2] - 银行行业跌幅0.92%，成交额261.70亿元（较上日+1.98%），齐鲁银行跌2.89% [2] - 非银金融行业跌幅0.77%，成交额442.13亿元，*ST天茂跌4.98% [2] 重点行业数据 - 医药生物行业涨0.84%，成交额1008.79亿元，广生堂涨16.11% [1] - 电子行业跌0.14%，成交额1381.58亿元（较上日-12.04%），中京电子跌6.40% [1] - 电力设备行业跌0.36%，成交额840.34亿元（较上日-21.00%），科陆电子跌6.49% [1] 成交额变动显著行业 - 煤炭行业成交额46.03亿元，较上日减少48.52% [1] - 传媒行业成交额426.23亿元，较上日增加15.88% [1] - 公用事业行业成交额217.58亿元，较上日减少37.29% [1]