保险公司资本补充债政策背景与定义 - 2015年人民银行联合原银保监会允许保险公司发行资本补充债券用于补充附属一级资本[1] - 2022年8月进一步允许保险公司发行无固定期限资本债券用于补充核心二级资本[1] - 资本补充债是指保险公司发行的期限在5年以上(含5年) 清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后 先于股权资本的债券[1] 行业偿付能力状况与发债规模 - 2025年三季度保险行业综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率同比分别下降25.7和19.2个百分点[1] - 2025年保险公司发行资本补充债规模664亿元 其中永续债规模500亿元[2] - 2015-2025年保险公司累计发行资本补充债147次 累计发债规模6726亿元[2] 寿险公司资本补充债发行特征 - 2015-2025年寿险公司累计发行资本补充债108次 规模达4697亿元 是行业主要发行方[4] - 2025年16家寿险公司发行17次资本补充债 规模664亿元[5] - 发行过资本补充债的寿险公司杠杆率显著高于未发行公司 且近四年差异更加明显[10][11] 资本补充债对偿付能力的影响效果 - 寿险公司发债前综合偿付能力充足率为196.4% 发债后一年提高至207.2% 但统计检验显示差异不显著[6] - 发债前偿付能力充足率不高的公司(平均160.0%) 发债后显著提升至172.1%[8] - 发债前后偿付能力充足率变化在10%置信水平下不显著[7] 资本补充债的利差收益分析 - 2025年资本补充债平均发行利率为2.4% 略高于2023年0.1个百分点[13] - 当前发行利率低于寿险行业平均负债成本约3.7%[15] - 大多数年份寿险行业总投资收益率和综合投资收益率高于资本补充债发行成本[15] - 2025年分红险客户收益率达3.2% 也高于资本补充债票面利率[18] 资本补充债的综合优势总结 - 补充资本而不冲击现有股权结构 易获股东支持[23] - 对低偿付能力公司能解决燃眉之急[23] - 低发行成本为保险公司提供加杠杆和利差收益机会[23] - 2015-2024年期间发行资本补充债的公司中有25个样本实施股东分红 部分年份分红金额甚至超过发债规模[20]

董事会会议 - 2025年11月28日召开第八届董事会第三十九次会议，11位董事现场出席[1] 董事提名 - 提名杨玉成、龚兴峰等9人为第九届董事会执行董事等候选人[2][3] - 张秀芬为新任董事候选人，任职资格待核准[3] 议案审议 - 审议通过《关于子公司董事长候选人的议案》，11票同意[5][6] 人员任职 - 杨玉成等多人有不同任职经历及时间[10][11][13]

公司治理与董事会换届 - 新华保险于2025年11月28日召开第八届董事会第三十九次会议，审议通过了关于提名第九届董事会董事候选人的议案 [1] - 提名杨玉成、龚兴峰为第九届董事会执行董事候选人 [1] - 提名杨雪、毛思雪、胡爱民及张晓东为第九届董事会非执行董事候选人 [1] - 提名徐徐、郭永清、卓志及张秀芬为第九届董事会独立非执行董事候选人 [1] - 除张秀芬外，所有其他被提名的董事候选人均为连任 [1]

智通财经APP讯，新华保险(01336)发布公告，本公司于2025年11月28日召开的第八届董事会第三十九次 会议审议通过了《关于提名公司第九届董事会董事候选人的议案》，同意提名杨玉成先生、龚兴峰先生 为第九届董事会执行董事候选人;提名杨雪女士、毛思雪女士、胡爱民先生及张晓东先生为第九届董事 会非执行董事候选人;提名徐徐女士、郭永清先生、卓志先生及张秀芬女士为第九届董事会独立非执行 董事候选人，上述董事候选人除张秀芬女士外均为连任董事候选人。 ...

董事会换届 - 公司第八届董事会任期即将届满，2025年11月28日提名第九届董事会董事候选人[4] - 第九届董事会任期三年[19] 候选人情况 - 提名杨玉成、龚兴峰为执行董事候选人[4] - 提名杨雪、毛思雪、胡爱民、张晓东为非执行董事候选人[4] - 提名徐徐、郭永清、卓志、张秀芬为独立非执行董事候选人，除张秀芬外均连任[4] 人员履历 - 杨玉成2023年12月起任执行董事、董事长，2023年8月起任党委书记[8] - 龚兴峰2024年12月起任执行董事、总裁及财务负责人[9] 薪酬情况 - 执行和非执行董事不领董事袍金或薪酬，独立非执行董事领若干金额[20] - 专业委员会主任委员独立非执行董事年袍金32万元（税前）[20] - 其他独立非执行董事袍金27万元（税前）[20] - 独立非执行董事袍金调整需提交股东大会审议并公告[20]

会议情况 - 新华保险于2025年11月18日发会议通知，11月28日现场开会[5] - 会议应到董事11人，现场出席11人，监事和高管列席[5] 董事提名 - 审议通过提名第九届董事会董事候选人议案，将提交股东大会[5] - 提名杨玉成、龚兴峰为执行董事候选人[6] - 提名杨雪等4人为非执行董事候选人[6] - 提名徐徐等4人为独立董事候选人[6] 表决结果 - 对提名各候选人表决，多数10票同意，张秀芬11票同意[7][8] - 审议通过子公司董事长候选人议案，11票同意[8] 任职信息 - 杨玉成自2023年12月起任公司执行董事、董事长[12] - 龚兴峰自2024年12月起任公司多职[13] - 多位董事有各自任职起始时间[16][18][19][20][21] 人员背景 - 胡爱民等多人有出生年月及学历信息[16][18][19][20][21]

行业与公司 * 涉及公司：新华保险[1] * 涉及行业：保险行业[1] 投资表现与资产配置 * 三季度整体投资收益超预期，得益于资本市场表现和资产配置优化[2][3] * 权益类资产占比维持在20%左右，其中境内股票基金约占14%，一般股票约占5%[2][3] * 固收资产整体收益率约2.2%，主要配置超长期国债、地方政府债，并适度增配信用债[2][4] * 资产久期约为10-11年，负债久期13-14年，存在4-5年缺口[2][5][19] * 为平衡收益与波动，将调整成长风格投资，倾向于盈利稳定、估值合理的龙头公司，并投入高股息资产[2][6] * 第二期和第三期长期股票投资试点项目已基本完成投资[6] 监管与投资策略 * 监管对新增保费投资A股有指引（提及30%），但细则待定[3][4] * 选股倾向于金融、科技等新质生产力领域，偏好高股息股票（股息率标准约4%）[2][3][4][21] * OCI（其他综合收益）增加300多亿，总规模约360-370亿[2][4] * 2026年资产配置规划将延续高股息策略，利率债采取逢高增配、逢低止盈策略，信用债寻找交易性机会[18] 负债成本与产品转型 * 存量保单负债成本在3%以上，新增部分在3%以下[3][13] * 传统险和分红账户的权益配置比例差异不大，仅相差一两个百分点[6][19] * 公司认为分红型健康险潜力大，正积极筹备相关产品[3][14] * 1.75%的分红险价值率会低于2.5%的传统险，但调整后传统险2.0%利率也会提升[11] 渠道发展与策略 * 银保渠道坚持规模与价值并重，作为战略突破点，已与近60家银行合作，覆盖六大国有银行和所有股份制银行[3][11][12] * 在监管放开1+3政策限制后，公司网点数量显著增加，未来将深化与核心渠道合作[11][12] * 代理人渠道人力企稳，通过优化体系提高营销员能力，各月规模人力基本稳定[3][14] * 自2024年全面落地“报行合一”，公司严格落实费用管理，优化基本法[17] 分红政策 * 公司自2016年以来维持净利润30%左右的稳定分红比例，公司章程规定最低分红比例不低于10%[2][7][8] * 2025年中期现金分红金额较2024年增长24%[2][7] * 未来分红将综合考虑公司章程、盈利水平和股东预期，年度分红政策尚未开启[2][7][9] 业务展望与风险管理 * 2025年前三季度总投资收益达8%，预计支撑较好的分红险实现率，希望2026年进一步提升分红险占比[10] * 公司追求稳健、可持续的发展，希望通过业务结构优化维持价值率稳定，不希望出现大的波动[11][19] * 2026年银保业务将延续风险管理战略，深耕网点经营以实现降本增效和提升价值率[15][16] * 投资端考核绝对收益，权益部分考核相对收益，基金主要投向债基和股基，占比约30%到40%[21]

行业发债概况 - 截至11月26日，2025年已有17家保险公司发行债券，总规模达663.7亿元，其中永续债472.7亿元，资本补充债191亿元 [3] - 2025年永续债发行规模在全年发债总额中占比高达71.2%，远超2024年约25%的水平 [3] - 自“偿二代”二期落地后，2023年及2024年行业发债规模超千亿元，而截至2025年11月末，资本补充债与永续债合计规模为741.7亿元，虽低于前两年但仍处于历史高位 [4] 永续债特点与驱动因素 - 永续债在会计层面可计入权益，能有效加厚资本，陪伴公司穿越长周期偿付能力起伏 [1] - 永续债不设到期日，利息可递延支付，且附有减记或转股条款，一旦核心偿付能力充足率下滑，本金可被强制用以吸收损失，因此被纳入核心二级资本 [2] - 永续债的准入门槛较高，发行主体多为大型寿险和银行系险企，中小机构难以参与 [1] - 2023年险企发行的7笔永续债票面利率均高于3%，而2024年后未出现高于3%的票面利率，2025年票面利率区间进一步降至2.15%—2.8% [6] 发债主体与结构变化 - 除泰康养老外，所有永续债发行席位均被人身险公司包揽，泰康养老于2025年2月发行20亿元永续债，票面利率2.48%，成为首家发行永续债的养老险公司 [2] - 与2024年“百亿级”大单频出不同，2025年迄今仅平安人寿一家发债规模跨过百亿红线 [3] - 行业偿付能力在2025年三季度末出现下滑，综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3%，较2024年末分别下降13.1和4.8个百分点 [3] 低成本置换趋势 - 在利率下行通道中，部分头部公司启动“以低换高”操作，用新发行的低成本债券置换高息存量债，以直接削薄利息支出 [6] - 平安人寿赎回原票息为3.58%的“20平安人寿”资本补充债，并新发票息仅2.35%的永续债，融资成本骤降超过120个基点 [7] - 资本补充债券普遍采用“5+5”期限结构，第5年末若不行使赎回权，票息将跳升100个基点，这一机制在利率下行时倒逼公司进行低成本再融资 [7]

保险板块市场表现 - 2023年11月27日，保险板块整体上涨0.53%，表现强于上证指数（上涨0.29%）但弱于深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股表现分化，中国人保领涨，涨幅为1.52%，中国太保上涨1.27%，中国人寿上涨1.03%，而新华保险下跌0.41%，中国平安下跌0.74%[1] - 从成交额看，中国平安成交额最高，达29.94亿元，中国人寿成交4.74亿元，新华保险成交8.16亿元，中国人保成交6.05亿元，中国太保成交2996.6万元[1] 保险板块资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流出4534.21万元，但游资资金净流入1.21亿元，散户资金净流出7606.16万元[1] - 个股资金流向差异显著，中国人保获得主力资金净流入5655.01万元，主力净占比达9.34%，但游资和散户资金均为净流出[2] - 中国人寿也获得主力资金净流入1334.03万元，主力净占比2.81%[2] - 中国平安尽管股价下跌，但获得游资大幅净流入1.17亿元，游资净占比3.91%，然而主力资金净流出2808.26万元，散户资金净流出8897.98万元[2] - 中国太保主力资金净流出规模最大，达7619.69万元，主力净占比-7.65%，但游资净流入4435.42万元，散户净流入3184.27万元[2] - 新华保险主力资金净流出1095.30万元，游资净流出588.73万元，但散户资金净流入1684.03万元[2]

公司数智化转型战略与理念 - 公司将AI与数字化转型提升至核心战略高度，以“数字新华、智能新华、创新新华”为发展理念，通过“内外兼修、前后端协同”的实践路径 [1] - 数智化实践聚焦“数据赋能、智能升级、创新突破”三大方向，推动业务全链条效能提升与客户体验优化 [2] - 未来三至五年公司将投入不少于30亿元实施大科技/“AI+”战略，持续加强人工智能与大数据建设 [7] 客户服务智能化成果 - 2025年上半年智能客户服务占比提升至78% [1][3] - “掌上新华”APP推出“智多新”智能导航功能，覆盖全部主要场景及1万余个常见问题 [3] - 创新“空中柜面”网点服务，支持50余项保全业务线上办理，覆盖6家分公司120家四级机构，累计服务客户超8000人次、办理业务逾1万件 [3] - 智能理赔实时到账比例较此前提升超10个百分点 [3] 技术应用与创新突破 - 完成DeepSeek大模型私有化部署，自有算力规模快速提升，体系化推进智能体应用覆盖六大价值链 [4] - 互联网中介智能助手提供7×24小时在线问答，准确率超95% [4] - 营销智能助手自动生成计划书260余万份 [4] - 打造“大势智”AI助手品牌矩阵，聚合信息功能提效30%，智能点评30秒生成，覆盖千余金融产品，行业趋势跟踪信息覆盖度提升50% [4] 基础设施与网络升级 - 对广域网及机构边界网络实施全面升级，构建覆盖总部、35家分公司及1600余家分支机构的网络体系 [5] - 通过双扁平广域网与SD-WAN技术，数据传输速率提升近十倍 [5] - 落地“一网统管”模式，实现全链路可视化运维；以互联网线路替代数字专线，运营成本降低10%以上 [5] 数据赋能与业务价值转化 - 互联网保险业务累计为线上客户提供超531亿元保险保障 [2] - 投资端人工智能、云计算等数字产业相关企业发展投资余额约45亿元，同比增长93.8% [2] - 完成全国首批数据中心公募REITs认购，实现数据价值向业务价值的高效转化 [2] 内部运营与系统支持 - 推出基于定制化大模型与智能知识库的中介AI助手，自2025年7月上线以来已覆盖总、分公司及合作渠道 [5] - 以数据中台为核心打造“鑫智能”系统，为营销员提供全方位数字化支持，目前已在9家分公司推广应用 [6] - 积极建立云上办公新生态，办公门户接入DeepSeek大模型；牵头建立信创联合实验室 [7] - 自主研发的“统一身份认证管理服务平台”获工信部典型案例认定，“十四五”期间已累计投入科研费用近45亿元 [7]