报告公司投资评级 - 对于绿色动力 A/H 股，均重申“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 绿色动力 2024 年营收和归母净利下滑，主要系建造收入下滑 95%、危废计提资产减值 1.29 亿元所致，但固废运营业务稳健，自由现金流强劲，股权激励计划彰显发展信心，当前 A/H 股股息率达 3.4/6.9% [1] - 上调盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润 6.84/7.33/7.74 亿元，上调 A/H 股目标价至 8.62 元/4.61 港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 33.99 亿元（yoy - 14.08%），归母净利 5.85 亿元（yoy - 7.02%），扣非净利 5.79 亿元（yoy - 6.36%）；Q4 实现营收 8.55 亿元（yoy - 6.45%，qoq - 3.27%），归母净利 8144.34 万元（yoy - 12.79%，qoq - 59.40%） [1] - 2024 年固废处理运营收入 33.61 亿元（yoy + 7.04%），毛利率 45.85%（yoy - 0.54pp），垃圾处理量 1438.24 万吨（yoy + 6.96%），上网电量 42.61 亿度（yoy + 9.42%） [2] 现金流与股息情况 - 截至 2024 年底应收账款 25.12 亿元（yoy + 27.3%），2024 年经营现金流净额 14.38 亿元（yoy + 47.1%），资本开支 3.70 亿元（yoy - 48.7%），自由现金流 10.68 亿元（2023 年 2.56 亿元） [3] - 2024 年 DPS 0.3 元，分红比例 71.5%，以 3 月 28 日收盘价计算 A/H 股息率达 4.6/10.0% [3] 目标价与估值情况 - 上调 A 股目标价至 8.62 元，给予 17.6 倍 2025 年预测 PE；上调 H 股目标价至 4.61 港币，给予 9.4 倍 2025 年预测 PE [4] - 可比公司 2025 年预期 PE 均值 11.7 倍 [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|3,956|3,399|3,523|3,611|3,716| |+/-%|(13.39)|(14.08)|3.67|2.47|2.93| |归属母公司净利润 (人民币百万)|629.28|585.08|684.14|733.32|774.17| |+/-%|(15.51)|(7.02)|16.93|7.19|5.57| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.45|0.42|0.49|0.53|0.56| |ROE (%)|8.02|7.04|7.97|8.29|8.50| |PE (倍)|14.59|15.69|13.42|12.52|11.86| |PB (倍)|1.18|1.14|1.10|1.07|1.04| |EV EBITDA (倍)|11.32|10.90|11.07|10.47|9.91|[5] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种，百万)|PE(倍)（2025E/2026E）|PB(倍)（2025E/2026E）|ROE(%)（2025E/2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603568 CH|伟明环保|21.32|36343.1|10.5/8.2|1.96/1.57|20.9/21.6| |301109 CH|军信股份|21.26|11983.1|16.5/15.4|1.80/1.67|13.2/13.4| |601033 CH|永兴股份|15.04|13536.0|14.9/13.2|1.35/1.31|9.1/9.9| |257 HK|光大环境|3.47|21316.1|4.7/4.6|NA/NA|8.5/8.3| |平均| - |15.27|20794.6|11.7/10.4|1.70/1.52|12.9/13.3|[11] 盈利预测相关 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对 2023 - 2027 年相关财务指标进行了预测，如流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [24] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等进行了预测 [24]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受危废业务减值影响低于预期，但扣除减值后主业利润稳健增长，主要经营指标创新高，分红比例大幅提升，还发布股权激励草案彰显长期发展信心，考虑危废业务减值略微下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为39.56亿、33.99亿、34.60亿、35.82亿、37.10亿元，同比增长率分别为 - 13.4%、 - 14.1%、1.8%、3.5%、3.6% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为6.29亿、5.85亿、7.34亿、7.83亿、8.26亿元，同比增长率分别为 - 15.5%、 - 7.0%、25.5%、6.6%、5.5% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.45、0.42、0.53、0.56、0.59元/股，毛利率分别为38.5%、45.4%、45.8%、45.8%、45.9%，ROE分别为8.1%、7.3%、9.0%、9.2%、9.2%，市盈率分别为15、16、13、12、11 [2] 市场数据 - 2025年3月28日收盘价6.59元，一年内最高/最低为7.10/5.24元，市净率1.2，息率3.79，流通A股市值65.18亿元，上证指数/深证成指为3351.31/10607.33 [3] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.62元，资产负债率61.21%，总股本/流通A股为13.93亿/9.89亿股，流通B股/H股为 - /4.04亿股 [3] 事件分析 - 2024年公司实现营收33.99亿元，yoy - 14%，归母净利润5.85亿元，yoy - 7%，扣非归母净利润5.79亿元， - 6%，业绩受危废业务减值影响低于预期 [6] - 2024年公司计提资产减值1.27亿元，葫芦岛危废项目计提1.29亿元减值，截至2024年末累计计提减值1.99亿元，计提后账面价值2.39亿元，加回减值后2024年归母净利润为7.12亿元，yoy + 8% [6] - 截止2024年底，公司运营产能突破4万吨/日，全年处理生活垃圾1438.24万吨，yoy + 6.96%；上网电量426090.73万度，yoy + 9.42%；供汽量56.36万吨，yoy + 31.49%；运营收入29.64亿元，yoy + 8.02% [6] - 2024年公司经营性现金流净额14.38亿元，capex为3.70亿元，自由现金流10.68亿元，现金派息总额4.18亿元，分红比例提升至71.45%，对应A股股息率4.55%，港股股息率9.85% [6] - 12月21日公司发布A股限制性股票激励计划（草案），业绩考核触发值以2023年净利润为基数，2026 - 2028年净利润分别不低于7.11/7.42/7.73亿元，对应2023 - 2028年业绩复合增速为4.6%；2026 - 2028年ROE不低于8.2%；2026 - 2028年经营活动现金流量净额分别不低于11.44/11.93/12.42亿元 [6] 投资分析意见 - 考虑危废业务减值，略微下调公司2025 - 26年归母净利润预测为7.34/7.83亿元（此前为7.62/8.31亿元），新增2027年归母净利预测为8.26亿元，对应PE为13/12/11倍，维持“买入”评级 [6] 财务摘要 - 详细列示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务指标数据 [8]

文章核心观点 - 公司核心业务保持增长，收入结构优化对冲建造收入下滑影响，运营指标稳健增长，业务具备稳定性与可持续性；多点发力提升运营质效，绿电交易与协同业务拓展初见成效；发布分红规划和股权激励计划彰显发展信心；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“推荐”评级 [2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入33.99亿元，同比下降14%；归母净利润5.85亿元，同比下降7%；扣非归母净利润为5.79亿元，同比下降6% [1][2] 业务结构与运营情况 - 受建造项目减少影响，公司建造收入同比大幅下降95.42%，主营运营业务稳健增长，运营收入29.64亿元，同比增长8.02%，占总收入比重提升至87.21% [2] - 得益于收入结构优化及成本控制，全年毛利率提升至45.44%，同比提升6.92个百分点 [2] - 靖西项目成功投产，集团运营处理能力突破4万吨/日，2024年全年处理生活垃圾1438.24万吨，同比增长6.96%；上网电量42.61亿度，同比增长9.42%；供汽量56.36万吨，同比增长31.49% [2] - 公司主要采用BOT模式运营垃圾焚烧发电项目，特许经营期通常为25至30年，通过与地方政府签署特许经营协议获得垃圾处理费和售电收入，业务具备较强稳定性与可持续性 [2] 运营质效提升举措 - 2024年公司持续挖掘热电联产业务潜力，常州项目开展移动储能供热，蚌埠项目拓展供汽和沼气提纯业务，全年对外供热供汽项目拓展至10个，形成多元协同收益模式 [3] - 常州公司获得行业首张绿色电力证书，并成为首家在绿证交易平台注册交易的垃圾焚烧企业；章丘二期项目完成首笔绿证交易，截至年底，集团累计申领绿证49.53万张，销售25.33万张 [3] - 公司推进集中采购和贷款置换，压降采购及财务成本，有效支撑利润率提升 [3] 分红与激励计划 - 2024年已派发中期利润分配，每股派发现金红利0.1元（含税），拟派发年度分红，每股派发现金股利0.20元（税前），中期及年度利润分配合计派发现金红利4.18亿元（含税） [4] - 2024年8月发布《未来三年股东分红回报规划（2024年 - 2026年）》，明确未来三年每年以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50% [4] - 2024年12月发布股票激励计划草案，限制性股票首次授予价格为每股3.25元，解除限售考核年度为2026 - 2028年三个会计年度，业绩考核目标值为2026 - 2028年净利润分别不低于7.11/7.42/7.73亿元，净资产收益率均不低于8.2%，经营活动现金流量净额分别不低于11.44/11.93/12.42亿元 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为35.42/37.04/38.80亿元，同比增长4.22%/4.57%/4.75%，归母净利润分别为6.68/7.14/7.68亿元，同比增长14.19%/6.79%/7.66%，对应PE分别为13.74/12.87/11.95倍，EPS分别为0.48/0.51/0.55元，给予“推荐”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司运营稳健增长，发布股票激励计划彰显发展信心，自由现金流增厚可保障长期高分红 考虑潜在减值风险，将2025 - 2026年归母净利润由6.64/7.39亿元下调至6.50/7.18亿元，预计2027年归母净利润7.60亿元，对应14/13/12倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3956|3399|3593|3765|3910| |同比（%）|(13.39)|(14.08)|5.71|4.79|3.85| |归母净利润（百万元）|629.28|585.08|649.61|717.62|760.30| |同比（%）|(15.51)|(7.02)|11.03|10.47|5.95| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.45|0.42|0.47|0.51|0.55| |P/E（现价&最新摊薄）|14.59|15.69|14.14|12.80|12.08| [1] 市场数据 - 收盘价6.59元，一年最低/最高价为5.24/7.10元，市净率1.17倍，流通A股市值6518.12百万元，总市值9182.85百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.62元，资产负债率61.21%，总股本1393.45百万股，流通A股989.09百万股 [6] 事件 - 2024年公司实现营收33.99亿元（同比 - 14%），归母净利润5.85亿元（ - 7%），扣非归母净利润5.79亿元（ - 6%） [7] 业绩情况 - 运营收入占比提至99%，加回资产减值后的净利润同增5% 建造收益下滑&危废项目减值致业绩承压 运营营收33.61亿元（ + 7%），运营收入占比增至99%，毛利率45.85%（ - 0.54pct）；建造营收0.37亿元（ - 95%），毛利率8.12%（ - 0.10pct），建造下滑影响基本出清 [7] - 2024年公司计提资产减值1.27亿元，葫芦岛危废项目计提1.29亿元减值，截至2024年末已累计计提减值1.99亿元，计提后账面价值2.39亿元 2024年公司净利润6.01亿元（ - 9%），加回资产减值后的净利润为7.27亿元（ + 5%） [7] 运营指标 - 截至2024年底，公司垃圾焚烧运营项目规模达4.03万吨/日（2024年新增投运800吨/日），装机容量857MW 2024年垃圾处理量1438万吨（ + 7%），发电量51.47亿吨（ + 9%），吨发电量358度（ + 2%），上网电量42.61亿度（ + 9%），吨上网296度（ + 2%），供汽量56.36万吨（ + 32%） [7] 现金流与分红 - 2024年公司经营性现金流净额14.38亿元（ + 47%），购建固定无形其他长期资产支付现金3.70亿元（ - 49%），测算自由现金流10.68亿元（ + 318%） [7] - 2024年公司现金派息总额4.18亿元（ + 100%），分红比例71.45%（同比 + 38.23pct），远超分红承诺底线，对应A股股息率4.55%，港股股息率9.97%（估值日期2025/3/28） [7] 财务状况 - 2024年末公司资产负债率同降2.08pct至61.21% 通过贷款置换、利率下调等方式，2024年公司财务费用同比 - 5%至4.48亿元，2024年平均利息率为3.93%（ - 0.12pct） [7] 项目布局与激励 - 公司项目广泛布局于京津冀、长三角、珠三角等经济发达区域，B端供汽及IDC合作潜力大 [7] - 公司股权激励考核目标为2026 - 2028年扣非归母净利润不低于7.11/7.42/7.73亿，对应2024 - 2026年扣非复增10.9%，2027年/2028年扣非同增4.4%/4.2% [7] - 公司承诺2024 - 2026年以现金方式分配的利润应分别不低于当年实现的可分配利润的40%、45%、50% 2024分红比例提至71.45%大超预期，现金流价值突出 [7] 三大财务预测表 |预测表|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|4124|4859|5618|6367| ||货币资金及交易性金融资产|868|1482|2089|2709| ||经营性应收款项|2543|2638|2767|2876| ||存货|50|53|55|57| ||合同资产|371|392|411|427| ||其他流动资产|292|294|297|299| ||非流动资产|17865|17456|17032|16592| ||长期股权投资|0|0|0|0| ||固定资产及使用权资产|263|252|239|226| ||在建工程|2|0|0|0| ||无形资产|10660|10263|9851|9424| ||商誉|0|0|0|0| ||长期待摊费用|4|4|4|4| ||其他非流动资产|6938|6938|6938|6938| ||资产总计|21989|22315|22650|22959| ||流动负债|2658|2687|2732|2772| ||短期借款及一年内到期的非流动负债|1655|1655|1655|1655| ||经营性应付款项|662|698|729|756| ||合同负债|2|2|2|2| ||其他流动负债|340|332|347|360| ||非流动负债|10802|10602|10402|10202| ||长期借款|7528|7328|7128|6928| ||应付债券|2354|2354|2354|2354| ||租赁负债|4|4|4|4| ||其他非流动负债|916|916|916|916| ||负债合计|13460|13288|13134|12974| ||归属母公司股东权益|8053|8518|8969|9395| ||少数股东权益|476|509|548|590| ||所有者权益合计|8529|9027|9517|9985| ||负债和股东权益|21989|22315|22650|22959| |利润表（百万元）|营业总收入|3399|3593|3765|3910| ||营业成本(含金融类)|1854|1957|2042|2119| ||税金及附加|71|83|87|90| ||销售费用|1|2|2|2| ||管理费用|233|246|258|268| ||研发费用|7|10|11|11| ||财务费用|448|446|433|420| ||加:其他收益|92|54|55|55| ||投资净收益|0|0|0|0| ||公允价值变动|0|0|0|0| ||减值损失|(172)|(100)|(75)|(75)| ||资产处置收益|0|0|0|0| ||营业利润|704|803|912|980| ||营业外净收支|2|0|0|0| ||利润总额|706|803|912|980| ||减:所得税|105|120|155|178| ||净利润|601|682|757|802| ||减:少数股东损益|16|33|39|42| ||归属母公司净利润|585|650|718|760| ||每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.42|0.47|0.51|0.55| ||EBIT|1231|1295|1366|1421| ||EBITDA|1743|1814|1890|1950| ||毛利率(%)|45.44|45.54|45.76|45.81| ||归母净利率(%)|17.22|18.08|19.06|19.45| ||收入增长率(%)|(14.08)|5.71|4.79|3.85| ||归母净利润增长率(%)|(7.02)|11.03|10.47|5.95| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|1438|1617|1650|1711| ||投资活动现金流|(357)|(110)|(100)|(90)| ||筹资活动现金流|(1246)|(893)|(943)|(1000)| ||现金净增加额|(165)|614|607|620| ||折旧和摊销|511|519|524|530| ||资本开支|(359)|(110)|(100)|(90)| ||营运资本变动|(267)|(143)|(157)|(138)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|5.62|5.96|6.28|6.59| ||最新发行在外股份（百万股）|1393|1393|1393|1393| ||ROIC(%)|5.20|5.45|5.53|5.59| ||ROE - 摊薄(%)|7.27|7.63|8.00|8.09| ||资产负债率(%)|61.21|59.55|57.98|56.51| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|15.69|14.14|12.80|12.08| ||P/B（现价）|1.17|1.11|1.05|1.00| [8]

文章核心观点 绿色动力2024年年报展现良好业绩与高分红比例，体现资产质量和运营水平，未来将深耕主业并实施激励计划推动发展 [2][3][4] 公司业绩与分红 - 2024年营业总收入33.99亿元，归母净利润5.85亿元，拟每10股派发现金红利2.00元（含税），合计拟派发2.79亿元（含税） [2] - 2024年半年度已每10股派发现金红利1.00元（含税），实际派发1.39亿元（含税），2024年中期及年度合计派发现金红利约4.18亿元（含税），占2024年归母净利润比例71.45% [2] - 自上市以来累计派发现金红利约14.45亿元，约占融资额三分之一 [3] 公司业务情况 - 是中国最早从事生活垃圾焚烧发电企业之一，以BOT等特许经营方式从事相关业务 [2] - 截至2024年12月31日，在生活垃圾焚烧发电领域运营项目37个，总装机容量857MW，项目数量和垃圾处理能力位居行业前列 [2] - 2024年运营处理能力突破4万吨/日，生活垃圾处理量、上网电量以及供汽量均创历史新高 [3] 行业发展情况 - 垃圾焚烧发电行业进入稳定发展期，资本开支逐步下降，公司现金流日益改善 [3] - 行业是实现垃圾减量化、资源化、无害化处理重要保障，是推进降碳减污扩绿增长重要力量，虽面临挑战但前景光明 [3] 公司未来规划 - 继续深耕垃圾焚烧发电主业，聚焦精细化运营，强化提质增效，深化技术创新，提升核心竞争力 [3] - 拟近期实施A股限制性股票激励计划，绑定核心骨干与上市公司长期利益，激发团队活力 [4]

文章核心观点 - 绿色动力2024年年报显示营收和利润双降，虽在运营项目和技术创新方面有进展，但暴露出市场拓展和盈利能力不足，未来需在精细化管理、成本控制和数字化转型方面发力应对行业竞争和市场需求变化 [1][4] 营收净利情况 - 2024年公司全年实现营业收入33.99亿元，同比下降14.08%；归属于上市公司股东的净利润为5.85亿元，同比下降7.02%，是连续第二年营收和利润双降 [1][2] - 建造项目数量减少是收入下滑主因，行业进入稳定发展期，新项目释放速度趋缓，产能利用率下滑，市场竞争加剧，运营项目提质增效未能完全抵消负面影响 [2] - 公司毛利润为15.44亿元，同比仅增长1.31%，毛利率提升至45.42%，成本控制有成效，但费用管理和盈利能力仍有提升空间 [2] 运营项目表现 - 2024年运营项目表现相对稳健，靖西项目投产使集团运营处理能力突破4万吨/日，全年处理生活垃圾1438.24万吨，同比增长6.96%；上网电量426090.73万度，同比增长9.42%；供汽量56.36万吨，同比增长31.49%；运营收入达29.64亿元，同比增长8.02% [3] - 行业整体产能过剩和市场竞争加剧压力不容忽视，公司需在运营效率、成本控制和市场拓展方面持续发力 [3] 数字化转型成果 - 2024年持续推进技术创新和数字化转型，与阿里云合作在通州项目推广应用垃圾焚烧人工智能技术，试运行数据显示自动投入率达95%以上，炉渣热灼率小于3%，主蒸汽稳定性提升29% - 45%，经济效益显著 [4] - 在垃圾焚烧烟气一体化超低排放研发项目上取得突破，各项排放指标达超低排放标准，截至2024年底累计获得授权专利80项，其中发明专利19项，技术研发能力较强 [4] - 数字化转型和技术创新成果未完全转化为财务表现，技术大规模推广和应用需时间，短期内难对营收和利润产生显著贡献 [4]

财报基本信息 - 公司公布2024年度经审计业绩，年报可在港交所网站及公司网站查阅[3] - 报告期为2024年1月1日至2024年12月31日[18] - 公司A股上市于上海证券交易所，代码601330；H股上市于香港联合交易所，代码1330[23] 审计与报告审核情况 - 董事刘曙光因无法取得联系未参与年度报告审核，未出具意见[5][9] - 立信会计师事务所为公司出具标准无保留意见的审计报告[9] - 公司负责人乔德卫、主管会计工作负责人易智勇及会计机构负责人赵林斌保证年度报告中财务报告真实、准确、完整[9] - 公司境内会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙）[23] - 毕马威华振会计师事务所于2022年6月17日退任公司核数师，普华永道中天会计师事务所同日接任，2024年10月30日普华永道辞任，2024年12月20日股东大会通过委任立信会计师事务所为2024年度新任核数师[143] 分红预案 - 拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.2元（税前），剩余未分配利润结转下一年度，2024年度不以公积金转增股本、不送红股，预案需提交股东大会审议[6] - 董事会建议2024年度末期股息每股0.2元（税前），总计约2.79亿元，预计2025年7月30日前派发[126] - 对于H股个人持有人，公司将按10%税率预扣及缴付个人所得税；非居民企业H股持有人，公司按10%税率代预扣及缴付企业所得税[126][127] - 为确定2024年度末期股息权利股东，H股股东名册2025年7月10日至7月15日暂停办理股份过户登记[130] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为33.99亿元，较2023年减少14.08%[25] - 2024年归属上市公司股东净利润为5.85亿元，较2023年减少7.02%[25] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润为5.79亿元，较2023年减少6.36%[25] - 2024年经营活动产生现金流量净额为14.38亿元，较2023年增加47.13%[25] - 2024年末归属上市公司股东净资产为80.53亿元，较2023年末增加3.14%[25] - 2024年末总资产为219.89亿元，较2023年末减少2.43%[25] - 2024年基本每股收益0.42元/股，较2023年的0.45元/股下降6.67%[26] - 2024年加权平均净资产收益率7.32%，较2023年的8.31%减少0.99个百分点[26] - 2024年非经常性损益合计648.18万元，2023年为1137.49万元，2022年为1210.03万元[31] - 2024年集团实现营业收入33.99亿元，归属上市公司股东净利润5.85亿元[33] - 2024年集团实现营业收入33.99亿元，较去年同期降低14.08%，归属上市公司股东净利润5.85亿元，同比降低7.02%[38] - 截至2024年12月31日，集团总资产219.89亿元，归属上市公司股东净资产80.53亿元[38] - 2024年公司实现营业收入33.99亿元，净利润6.01亿元[64] - 2024年12月31日，公司总资产219.89亿元，总负债134.60亿元，权益总额85.29亿元，资产负债率61.21%，归属母公司股东每股净资产5.78元[64] - 2024年营业收入较上年同期减少14.08%，主要因在建项目减少，建造收入减少7.78亿元[65][66] - 2024年营业成本较上年同期减少23.74%，主要因建造成本减少7.14亿元[65][66] - 2024年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加47.13%，主要因电费收入及收款增加、收回国补应收款增加、建设投入减少[65][66] - 2024年对葫芦岛危废项目计提1.29亿元资产减值损失[66] - 报告期内公司实现营业收入33.99亿元，较2023年同期降低14.08%[67] - 项目运营收入为29.64亿元，较2023年同期增长8.02%[67] - 建造收入为3732.63万元，较2023年同期降低95.42%[67] - 利息收入为3.97亿元，较2023年同期增长0.31%[67] - 公司毛利增加6.92%至15.44亿元，毛利率为45.44%，较2023年同期上升6.92个百分点[68] - 公司利润总额为7.06亿元，较2023年同期下降7094.65万元[69] - 环保服务营业收入33.99亿元，较上年减少14.08%，营业成本18.54亿元，较上年减少23.74%，毛利率增加6.92个百分点[71] - 固废处理营业收入33.61亿元，较上年增长7.04%，营业成本18.20亿元，较上年增长8.13%，毛利率减少0.54个百分点[73] - PPP项目建设服务营业收入3732.63万元，较上年降低95.42%，营业成本3429.62万元，较上年降低95.42%，毛利率减少0.10个百分点[73] - 环保服务人工成本3.84亿元，占总成本20.73%，较上年同期增长6.87%[76] - 最大客户销售额为30492.89万元，占年度销售总额的9.07%；前五名客户销售额96452.39万元，占年度销售总额28.70%[79] - 最大供应商采购额为3220.41万元，占年度采购总额的2.57%；前五名供应商采购额11838.99万元，占年度采购总额9.45%[81] - 报告期内管理费用为232864434.58元，同比增长7.88%，占公司营业额约6.85%[82] - 报告期内融资成本为447553539.09元，较上年减少约25398195.99元，同比降低5.37%[82] - 报告期内所得税费用为105396153.29元，占公司利润总额约14.93%[82] - 本期费用化研发投入7097412.89元，研发投入总额占营业收入比例0.21%，研发人员数量14人，占公司总人数的比例0.42%[83] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3332180504.57元，同比增加11.09%[88] - 购买商品、接受劳务支付的现金为973308507.21元，同比增加1.84%[88] - 支付其他与建造PPP项目有关的现金为137724359.79元，同比减少61.57%[88] - 取得借款收到的现金为3942104400.05元，同比增加96.28%；偿还债务支付的现金为4453243766.41元，同比增加78.06%[88] - 2024年末货币资金8.68亿元，占总资产3.95%，较上期减少16.12%[90] - 2024年末应收账款25.12亿元，占总资产11.42%，较上期增加27.30%[90] - 2024年末应付账款6.62亿元，占总资产3.01%，较上期减少34.77%[90] - 2024年末一年内到期的非流动负债11.09亿元，占总资产5.04%，较上期减少48.15%[90] - 2024年末长期借款75.28亿元，占总资产34.24%，较上期增加7.04%[90] - 2024年末公司资产负债率从2023年末的63.29%降至61.21%[93][95] - 2024年末公司尚未偿还借款总额91.45亿元，较2023年末减少5.11亿元[96] - 2024年末公司银行综合授信额度158.60亿元，其中35.98亿元尚未动用[96] - 2024年末已质押的应收账款及经营权账面价值120.87亿元[96] - 报告期对外股权投资投资额为1.480746亿元，上期同期投资额为5.3亿元，变动幅度为 - 72.06%[104] - 报告期内归属母公司股东综合收益总额为5.85亿元，2023年同期为6.29亿元，减少因净利润减少[123] 各季度财务数据 - 2024年第一至四季度营业收入分别为8.05亿、8.56亿、8.83亿、8.55亿元[28] - 2024年第一至四季度归属上市公司股东净利润分别为1.39亿、1.64亿、2.01亿、0.81亿元[28] 集团业务运营数据 - 2024年集团运营处理能力突破4万吨/日，生活垃圾处理量、上网电量、供汽量均创新高[33] - 2024年集团运营相关收入接近100%，收入结构进一步优化[33] - 2024年集团首次实施中期现金分红，制定《未来三年股东分红回报规划（2024 - 2026）》[34] - 集团拟实施A股限制性股票激励计划[34] - 2024年初靖西项目投产，新增运营处理能力800吨/日，集团运营处理能力突破4万吨/日[39] - 2024年集团共处理生活垃圾1438.24万吨，同比增长6.96%；上网电量426090.73万度，同比增长9.42%；供汽量56.36万吨，同比增长31.49%；运营收入29.64亿元，同比增长8.02%[39] 各地区业务数据 - 2024年华东垃圾进厂量566.47万吨，发电量203194.07万度，上网电量168346.33万度[40] - 2024年华北垃圾进厂量182.14万吨，发电量59110.64万度，上网电量47253.17万度[40] - 2024年华南垃圾进厂量291.12万吨，发电量108198.02万度，上网电量89701.87万度[40] - 2024年华中垃圾进厂量224.11万吨，发电量88262.24万度，上网电量74728.92万度[40] - 2024年西南垃圾进厂量94.96万吨，发电量33208.91万度，上网电量27834.80万度[40] - 2024年东北垃圾进厂量79.44万吨，发电量22750.69万度，上网电量18225.64万度[40] 行业政策情况 - 我国生活垃圾焚烧发电厂从2012年的167座增加到目前的1058座[44] - “十四五”规划提出到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右的目标已提前实现[44][45] - 2012年3月政策规定每吨生活垃圾折算上网电量暂定280千瓦时，执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）[45] - 2020年9月政策规定生物质发电项目全生命周期合理利用小时数为82500小时，并网满15年后不再享受中央财政补贴资金[45] - 2022年11月政策提出到2025年全国县级地区基本形成相适应的生活垃圾分类和处理体系，到2030年处理设施供给能力和水平进一步提高[47] - 2022年12月政策规定现有焚烧处理设施年负荷率低于70%的县级地区，原则上不再新建设施[47] - 2022年12月政策指出生活垃圾日清运量大于300吨的县级地区要加快推进设施建设，实现原生垃圾“零填埋”[47] - 2022年12月政策表明生活垃圾日清运量介于200 - 300吨且具备协同处置条件并有经济性的，可单独建设设施[47] - 2022年12月政策提到生活垃圾日清运量小于200吨的县级地区结合小型焚烧试点有序推进设施建设[47] - 2022年12月政策说明经济运输半径内相邻地区生活垃圾日清运量合计大于300吨的，可联建共享设施[47] 公司业务模式与布局 - 公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目37个，运营项目垃圾处理能力达4.03万吨/日，装机容量857MW[52] - 公司主要采用BOT模式经营生活垃圾焚烧发电业务，特许经营期通常为25至30年[53] - 每顿生活垃圾上网电量在280千瓦时以内部分，执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）[51] - 符合条件的垃圾焚烧发电项目自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税[51] - 电费收入增值税即征即退，垃圾处理费收入增值税即征即退70%[51] - 一个日处理能力1000吨的垃圾焚烧发电厂的资金投入一般为人民币4亿元至6亿元[55] - 垃圾焚烧发电项目的投资回收周期较长，一般在8 - 12年[55] - 公司业务布局立足长三角、珠三角、环渤海，辐射安徽、湖北等中西部地区[52] - 公司上游包括施工、安装、设备及环保耗材供应商，下游包括地方政府部门及电网公司[53] - 报告期内公司主要业务和主要经营模式未发生重大变化[54] - 公司市场网络覆盖20个省/直辖市/自治区，形成立足长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的布局[60] 公司优势与荣誉 - 公司连续十五年被评为“中国固废十大影响力企业”，有二十余年行业经验[61] - 公司自主研发的“多驱动逆推式机械炉排炉”技术为行业领先并获国家发明专利等多项荣誉[62] - 公司董事长乔德卫连续五次荣膺“深圳百名行业领军人物”等多项荣誉，管理团队有近二十年合作经验[63] 项目产能与效益 - 通州、汕头、惠州二期项目产能利用率分别为84.92%、97.75%、75.50%[100] - 2023年全国城镇垃圾焚烧

财务与资产 - 公司总资产约220亿元[9] - 研发投入2852万元（含技改），占营业收入0.84%[183][184] - 环保投入280173335.95元，缴纳环保税25450.90元[87] - 员工工伤保险投入为2282048.70元[135] - 2024年度员工培训投入913866元[136] 运营数据 - 截至2024年12月31日，在20多个省市及自治区运营垃圾焚烧发电项目37个[9] - 截至2024年12月31日，运营项目垃圾处理能力达4.03万吨/日[9] - 截至2024年12月31日，运营项目装机容量857MW[9] - 2024年助力处置垃圾1429.12万吨，发电量约51.12亿千瓦时[81] - 综合厂自发自用电量比例为16.62%，自发自用电量为866082.27兆瓦时[127] 环境数据 - 温室气体总排放量43404.68吨二氧化碳当量[70] - 范围一温室气体排放28166.57吨二氧化碳当量[70] - 范围二温室气体排放15238.11吨二氧化碳当量[70] - 申请绿证49.53万张，销售绿证25.33万张[70] - 绿色动力垃圾焚烧发电与传统垃圾处理工艺相比，可减少温室气体排放4687168吨[81] 公司治理 - 董事会下设4个专门委员会，由九名董事组成，含三名独立非执行董事[43] - 2024年召开年度股东大会1次，临时股东大会3次，发布各类公告80份[48] - 2024年举办线上业绩说明会3次[49] - 每季度召开党风廉政建设和反腐败工作监督联席会议[50] - 2024年公司董事会、审计与风险管理委员会审议通过内部控制评价及风险管理有效性议案[60] 风险管理 - 2024年更新评估方法开展双重重要性评估[24] - 本年度共识别出26项重要性议题[29] - 识别到“环境合规管理”与“应对气候变化”相关风险和机遇将影响财务状况等[35] - 将气候变化风险纳入风险管理体系，建立气候风险管理流程[76] - 识别出政策与法律、技术、市场等环境合规管理相关风险并采取应对举措[93] 员工管理 - 在职员工3354名，员工人均培训时数为9.32小时[136] - 2024年集团及下属公司招聘243人，招聘完成率达97.59%[152] - 2024年集团雇员总数3354人，离职率9.5%[153] - 针对不同员工设计8大培训体系，开展丰富培训项目[155][157] - 2024年集团所有雇员受训比例100%，人均受训时数9.32[163] 研发与技术 - 垃圾焚烧智能控制系统自动投入率超95%[186] - 截至2024年12月31日，集团累计取得授权专利80项，报告期内持有效专利58项，新增专利申请6项，新增授权专利5项[189] - 以通州公司为试点，3条焚烧线试运行垃圾焚烧智能控制系统并达成预期目标[186] - 建立发电效率监控体系，完善垃圾发电技术规范[190] - 聚焦燃料和锅炉核心环节实施精细化管控提升供电质量[191] 其他 - 2024年7 - 8月廉洁文化教育宣传月活动，36个党支部参与，征集到91件廉洁文化作品[54] - 2024年7月“以案为鉴、以案促改”警示教育大会，409人参与[56] - 2024年12月“聚梦绿动 共享精彩”文体活动吸引集团总部80名员工参与[172] - 2024年3月二届四次职代会最终立项/合并立项提案共2项[178] - 2024年12月第二届职工代表大会第五次会议有77名职工代表参会[179]

业绩相关 - 对葫芦岛危废项目计提资产减值12,935万元，计入2024年度损益[3][4] - 2024年度利润分配预案为每股分配现金股利0.2元（含税）[8] 会议与报告 - 第五届监事会第四次会议于2025年3月28日召开[2] - 《2024年度监事会工作报告》等报告需股东大会审议[3][7][13] - 同意《2024年募集资金存放与实际使用情况的专项报告》[12] 资金安排 - 监事会同意将可转债节余募集资金永久补充流动资金[13]

业绩相关 - 对葫芦岛危废项目计提资产减值12,935万元，计入2024年度损益[5] - 2024年度利润分配预案为每股分配现金股利0.2元（含税）[7] 资金运作 - 向四家非全资子公司提供借款，借款余额展期合计57,731.56万元，未使用借款额度展期金额合计4,330万元，新增借款合计5,400万元，借款期限三年[28] 会议决议 - 第五届董事会第七次会议于2025年3月28日召开，应出席董事9名，实际出席8名[2] - 《绿色动力环保集团股份有限公司2024年度总经理工作报告》等多项议案获8票赞成通过[2][3][4][6][7][8][10][11] 人员信息 - 皮思维2016年9月起任职于公司，历任多职，2023年12月至今任总法律顾问[36]