整体业绩表现 - 2025年上半年归母净利润265亿元，同比增长16.9%，其中第二季度单季净利润137亿元，同比微降0.3% [1] - 归母净资产较年初增长6.1%，较第一季度末增长2.1% [1] - 中期每股股息0.075元，同比增长19% [1] 财产保险业务 - 产险净利润235亿元，同比增长34.4%，承保利润117亿元，同比增长53.5% [2] - 产险保费同比增长3.6%，市场份额达33.5%，较年初提升1.7个百分点 [2] - 车险保费同比增长3.4%，意健险增长7.9%，农险下降3.9%，家自车保费占比提升1.0个百分点至73.4% [2] - 综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点，创近10年同期最好水平 [2] - 赔付率72.3%，同比上升1.6个百分点，费用率23.0%，同比下降3.1个百分点 [2] - 车险综合成本率下降2.2个百分点至94.2%，农险下降0.9个百分点至93.9%，企财险下降9.5个百分点至90.1%，责任险下降0.5个百分点至103.6%，意健险上升1.9个百分点至101.8% [2] 人身保险业务 - 人保寿险净利润69亿元，同比下降31%，总保费同比增长14.5% [3] - 传统险保费占比上升18.1个百分点至70.2%，长险首年期交保费同比增长25.6% [3] - 新业务价值可比口径下同比增长72%，银保渠道增长108%，新业务价值率提升4.0个百分点 [3] - 内含价值较年初增长9%，营销员规模人力7.9万人，较年初下降4.3%，月均有效人力2.1万，同比下降9.8% [3] - 人保健康净利润51亿元，同比增长50%，总保费增长12% [3] - 长险首年期交保费同比增长52%，新业务价值可比口径下增长51%，新业务价值率提升3.9个百分点，内含价值较年初增长18% [3] 投资业务 - 总投资资产规模1.76万亿元，较年初增长7.2% [4] - 固收投资占比下降1.3个百分点至66.6%，权益投资占比上升2.2个百分点至20.4% [4] - 债券占比上升0.7个百分点，基金占比持平，股票投资规模较年初大幅增长57%，占比提升1.7个百分点 [4] - 年化总投资收益率5.1%，同比提升1.0个百分点，年化净投资收益率3.7%，同比下降0.1个百分点 [4] - OCI股票投资规模较年初增长60.7%，占比提升1.1个百分点至46.4%，综合投资收益率高于沪深300红利指数7.8个百分点 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年集团实现保费收入4546亿元人民币 同比增长6.4% [1] - 财产险保费收入3233亿元人民币 同比增长3.6% [1] - 人身险保费收入1312亿元人民币 同比增长13.8% [1] - 集团合并净利润359亿元人民币 创历史同期新高 [3] - 总投资收益415亿元人民币 创历史同期新高 [3] - 投资资产规模突破1.7万亿元人民币 较年初增长7.2% [3] 细分业务亮点 - 人保寿险首年期交保费收入创历史同期新高 [2] - 人保健康保费收入首次突破400亿元人民币 [2] - 财产险综合成本率95.3% 创近10年同期最好水平 [3] - 人身险新业务价值88亿元人民币 创历史同期新高 [3] 资本市场表现 - 集团A股股价创近6年来最高价 [3] - 集团H股股价创上市13年来最高价 [3] - 中国财险股价创上市22年来最高价 [3] - 股价上涨反映资本市场对行业发展空间、环境改善及公司业绩的积极预期 [4] 行业发展趋势 - 保险需求回归理性推动财产险市场秩序规范化 [7] - 行业"反内卷"推动资源向产品创新和服务升级转移 [7] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 [7] - 车险费用率较2020年末下降18.2个百分点（旧准则口径） [7] 战略方向 - 公司将持续巩固市值管理的三种能力：稳健增长能力、市场沟通能力和股东回报能力 [4] - 行业转型升级聚焦技术创新与服务能力提升 [7]

核心财务表现 - 原保险保费收入4546.25亿元 同比增长6.4% [1] - 净利润358.88亿元 同比增长17.8% [1] - 总资产规模1.87万亿元 较年初增长6.3% [1] - 财产险综合成本率创近10年同期最好水平 [1] - 总投资收益与合并净利润均创历史同期新高 [1] 业务板块表现 - 财产险保费收入3233亿元 同比增长3.6% [1] - 人身险保费收入1312亿元 同比增长13.8% [1] - 人身险保费占比提升1.9个百分点 [2] - 人保健康保费收入首次突破400亿元 [1] - 人保寿险首年期交保费创历史同期新高 [1] 投资与资产状况 - 投资资产规模突破1.7万亿元 较年初增长7.2% [1] - 投资业绩175亿元 同比增长78.3% [2] - 服务实体经济投资规模超1.1万亿元 [3] - 金融"五篇大文章"投资规模较年初增长12.4% [3] 业务结构优化 - 家庭自用车保费占车险比例73.4% 提升1个百分点 [2] - 个人非车险保费增速16.6% 高于整体增速13个百分点 [2] - 人身险期交业务保费870亿元 同比增长17.2% [2] - 新业务价值率提升3.9个百分点 [2] - 协同保费收入160亿元 同比增长8.9% [2] 风险管控与偿付能力 - 核心偿付能力充足率219% 综合偿付能力充足率276% [2] - 未发生重大风险事件 [3] - 人保寿险风险综合评级提升至A级 人保健康提升至AA级 [3] - 净应收保费率同比下降0.6个百分点 [3] - 新业务负债资金成本率同比下降0.51个百分点 [3] 社会责任与客户服务 - 服务3.17亿个人客户和794万机构客户 [3] - 承担风险保障金额1780万亿元 赔付支出2335亿元 [3] - 处理153起重大灾害事故理赔 [3] - 巨灾保险覆盖23个省127个地市 保障人口4.4亿 [3] 战略发展方向 - 落实"五个一流"战略推动高质量发展 [4] - 通过做强功能、提升质量、拥抱变革和防控风险构筑新动能 [4] - 在落实国家战略中当好排头兵 在模式创新中当好引领者 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 综合成本率95.3%创近十年同期最佳水平 同比改善1.5个百分点 [8] - 归母净利润265亿元 同比增长16.9% [8] - 新业务价值(NBV)实现高增长 人保寿险可比口径同比+72% 人保健康可比口径同比+51% [8] - 总投资收益率5.1% 同比提升1.0个百分点 [8] - 股票投资规模较年初大增57% 权益投资占比提升至20.4% [8] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入预计6611.24亿元 同比增长6.3% [1] - 归母净利润预计509.50亿元 同比增长18.9% [1][8] - 每股收益预计1.15元 每股净资产6.71元 [1][25] - 净资产收益率17.17% 总资产收益率2.68% [25] 产险业务 - 产险保费3232.82亿元 同比增长3.6% 市占率33.5%提升1.7个百分点 [8] - 车险保费1440.65亿元 同比增长3.4% 家自车占比提升至73.4% [8][18] - 承保利润117亿元 同比增长53.5% [8] - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点 [8] 人身险业务 - 人保寿险总保费同比增长14.5% 传统险占比提升至70.2% [8] - 长险首年期交保费同比增长25.6% [8] - 人保健康长险首年期交保费同比增长52% [8] - 营销员规模人力7.9万人 较年初下降4.3% [8] 投资业务 - 总投资资产规模1.76万亿元 较年初增长7.2% [8] - 固收投资占比66.6% 权益投资占比20.4% [8] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% 占比46.4% [8] - 年化净投资收益率3.7% 同比下降0.1个百分点 [8] 同业比较 - 当前市值对应2025年PEV 0.9倍 PB 1.3倍 [8] - P/E倍数7.40倍 低于同业平均水平 [24][25] - P/B倍数1.27倍 处于行业中等水平 [24][25] - 内含价值增长率预计13.1% 新业务价值增长率55.0% [25]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司武隆支公司仙女山营销服务部营业场所变更为重庆市武隆区凤山街道城东村石蛇坝组13号 [1] - 国家金融监督管理总局涪陵监管分局于2025年8月21日批准该营业场所变更申请 [2] - 公司需按规定办理变更及许可证换领事宜 [1] 股价表现 - 中国财险股价上涨0.70港元至18.92港元 单日涨幅达3.84% [2] - 成交量达213万手 盘中波动区间为16.64-19.80港元 [2] - 当日振幅为8.67% 最高价较最低价溢价18.97% [2]

公司战略与业务重点 - 下半年将把握宏观经济稳中向好发展机遇 保持战略定力 聚焦主责主业 [1] - 持续推进一主多元渠道发展策略 推动业务高质量发展 [1] - 各渠道努力为价值提升做贡献 坚持价值引领 持续优化业务结构 [1] 产品策略与价值提升 - 加大保障型产品 长期交产品销售力度 [1] - 聚焦年金险 终身寿险等高价值产品 [1] - 加快分红险产品转型 [1] 运营管理与效率优化 - 深化推进降本增效 强化成本控制 [1] - 提升精细化管理水平和投入产出效率 [1] - 优化资源配置效率 增强运营保障服务能力 [1] 业绩目标 - 力争实现全年新业务价值率稳步提升 [1]

业务表现 - 公司新业务价值率在可比口径下同比提升4.0个百分点 [1] - 期交业务新业务价值率在可比口径下同比提升7.1个百分点 [1] - 首年期交规模保费同比增长25.5% [1] 经营策略 - 公司主动优化业务结构 压缩趸交高成本业务规模 [1] - 注重期交业务发展 [1] - 积极推进降本增效 下调产品预定利率 [1] - 严格落实"报行合一"政策 压降费用成本 [1]

公司投资策略 - 人保集团及人保财险在过去一年及今年上半年股票表现优异 呼吁投资者加大关注力度 [1] - 公司持续关注高股息股票投资策略 今年以来OCI股票投资规模增长60.7% [3] - 投资收益跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 取得显著成效 [3] 行业投资趋势 - 同业公司近期加大对OCI高股息股票投资力度 举牌行为成为具体体现 [1] - 高股息股票具备分红收益高特点 在利率中枢下行背景下稳定投资组合收益 [3] - 传统固收资产收益率呈下降态势 高股息策略对保险资金配置重要性提升 [3] 未来投资方向 - 公司将丰富权益投资方式 加强优质标的研储备 [3] - 重点关注符合国家战略导向 长期经营业绩稳健且具发展潜力标的 [3] - 通过举牌 参与定增 战投等方式加大投资 促进保险业务协同发展 [3]

非车险"报行合一"政策进展 - 金融监管总局于3月就非车险"报行合一"征求行业意见 目前正推进 预计2025年第四季度落地 [1] - 政策规范财产险非车险业务 督促公司严格执行报备保险条款和费率 控制应收保费风险 [1] - 政策目标为推进财险行业降本增效 提升内生动力 更好服务民生保障和实体经济 [1] 政策实施影响预期 - 非车险"报行合一"对公司综合成本率改善将有大幅改变 [1] - 四季度政策落地主要影响当季 对2025年全年影响不大 [1] - 预计2026年整个非车险行业盈利会有很好改善 [1]

集团整体业绩 - 2025年上半年合并净利润359亿元创历史同期新高[5] - 合并总资产3895亿元创历史新高[5] - 总投资收益415亿元创历史同期新高同比增长42.7%[5][35] - A股股价创6年新高 H股股价创13年新高 中国财险股价创22年新高[4] 人保财险业务 - 原保险保费收入3233亿元同比增长3.6% 市场占有率33.5%[9] - 综合成本率95.3%同比下降1.5个百分点创近10年同期最好水平[5][12] - 车险保费收入1441亿元同比增长3.4% 新能源车险保费272亿元同比增长38.4%[13] - 非车险保费收入1792亿元同比增长3.8% 个人非车险保费267亿元同比增长16.6%[17][19] - 承保利润117亿元同比增长53.5% 车险承保利润87亿元占比75%[12][15] 人保寿险业务 - 新业务价值88亿元创历史同期新高 可比口径同比增长71.7%[5][23] - 原保险保费收入905亿元同比增长14.5% 期交保费719亿元同比增长15.8%[22] - 银保渠道新业务价值29.24亿元同比增长107.7%[25] - 内含价值1306亿元较年初增长9.0%[23] 人保健康业务 - 新业务价值38亿元同比增长51.0%[28] - 保费收入407亿元同比增长12.2% 医疗保险保费204亿元占比超50%[28] - 护理保险保费74.13亿元同比增长63.2%[28] - 互联网保险保费110亿元同比增长9.5% 累计客户7900万人[30] 投资业务表现 - 保险资金投资规模1.76万亿元同比增长7.2%[35] - 固收类资产占比66.6% 国债及政府债占比27.6%较上年末提升1.8个百分点[36][38] - OCI股票投资规模增长60.7% 综合收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点[35][36] - 净投资收益303亿元同比增长13.2%[35]