公司概况 - 上海银行前身为1996年由上海市98家城市信用合作社组建的"上海城市合作银行"，1998年更名，2016年在上交所上市（股票代码601229）[1] - 业务区域覆盖上海（48 02%贷款占比）、长三角其他地区（30 25%）、珠三角（12 07%）、环渤海（6 39%）及中西部（3 28%）[1][3] - 2024年末贷款总额1 405 755 816万元，不良贷款率1 18%，较2023年下降3BP[3][15] 财务表现 - 2024年总资产3 23万亿元（同比+4 57%），营业收入529 86亿元（同比+4 79%），归母净利润235 60亿元（同比+4 50%），结束连续两年负增长但仍低于2021年水平[4] - 投资收益131 66亿元（同比+94 42%）成为营收增长主要驱动力，利息净收入占比降至61 31%（同比下降8 23个百分点）[9][13] - 净息差1 17%（同比下降17BP），低于六大行最低交通银行（1 27%）及同业渤海银行（1 31%）[11][13] 同业对比 - 总资产规模被江苏银行超越后位列城商行第三，营收/净利润排名第四（落后江苏银行、北京银行、宁波银行），十年前仅次于北京银行[8] - 南京银行在营收/净利润指标上紧追，差距逐步缩小[8] 资产质量 - 不良贷款拨备覆盖率269 81%（同比下降2 85个百分点），关注类贷款占比2 06%、逾期率1 72%均高于不良率[15][17] - 公司贷款不良率1 37%（持续下降）高于个人贷款1 14%（持续上升），个人经营性贷款不良率1 56%超过消费贷1 45%，房贷不良率0 45%保持低位[18][23][24] - 贷款结构以公司贷款为主，有助于整体风险控制[20]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入529.86亿元 同比增长4.79% 归属于母公司股东的净利润235.60亿元 同比增长4.50% [6] - 2025年第一季度营业收入135.97亿元 同比增长3.85% 其中利息净收入同比增长4.65% 非利息收入同比增长2.60% 归属于母公司股东的净利润62.92亿元 同比增长2.30% [7] - 不良贷款率降至1.18% 逾期90天以上贷款占比降至84.14% 核心一级资本充足率提升至10.35% [6] 战略发展布局 - 以精品银行为战略愿景 将数字化作为创新驱动核心力量 加快转型发展 [5] - 深耕普惠 科创 绿色 民生等金融领域 打造上行惠相伴 绿树城银等特色服务品牌 推出上行e链 上行e企赢 小微快贷等专业服务体系 [5] - 服务长三角一体化 京津冀协同 粤港澳大湾区 成渝双城经济圈等国家战略 区域服务能级持续提升 [5] 机构网络建设 - 在上海 宁波 南京 杭州 天津 成都 深圳 北京 苏州设立一级分行 在无锡 绍兴 南通等地区设立二级分行 覆盖长三角 京津 粤港澳和中西部重点城市 [6] - 设立上银香港 上银国际 上银基金 上银瑞金 上银理财等子公司 发起设立村镇银行 与携程共同设立尚诚消费金融 跨境和综合经营布局完善 [6] 行业地位与规模 - 集团总资产超3万亿元 年营收超500亿元 盈利超200亿元 资产质量保持银行业较好水平 [6] - 位列国内20家系统重要性银行之一 在英国《银行家》杂志全球银行1000强榜单中进入前百强 [6]

行业信贷趋势 - 我国银行业整体信贷投放增速从两位数放缓至个位数，主要由于有效信贷需求不足，尤其是居民部门需求不足 [1] - 长三角地区城商行得益于当地经济活力，信贷投放增速保持稳健，一季度资产规模平均环比增速达7% [4][6] 长三角城商行资产规模变化 - 江苏银行资产规模首次站上4万亿元，增速12.84%，位居国内城商行第二、长三角第一 [3][6] - 宁波银行资产规模3.4万亿元，增速8.67%，超越上海银行（3.27万亿元，增速1.37%）成为长三角第二位 [3][6] - 南京银行和杭州银行资产规模分别为2.77万亿元（增速6.71%）和2.22万亿元（增速5.2%） [6] 信贷结构分析 - 长三角银行资产增量主要靠对公驱动，零售端增速普遍放缓 [7] - 江苏银行和宁波银行企业贷款增速分别达28.59%和24.13%，显著高于其他银行 [7] - 上海银行对公信贷余额增速仅为3.17%，南京银行对公信贷增速也有所放缓 [7] 净利息收入表现 - 长三角城商行净利息收入实现双位数高增，江苏银行（165.92亿元，同比21.94%）、宁波银行（128.35亿元，同比11.59%）、南京银行（77.52亿元，同比17.80%）表现突出 [8] - 利息净收入增长支撑营收，南京银行利息净收入占营收比重上升5.22个百分点至54.63% [11] 营收与利润表现 - 长三角城商行一季度营收平均同比增速约5%，高于上市城商行平均1.59%的增速 [11] - 江苏银行以223.04亿元营收规模位居上市城商行首位，归母净利润97.80亿元，同比增速8.16% [12] - 杭州银行归母净利润同比增速达17.30%，为五家银行中最高 [12] 非息收入与投资收益 - 长三角银行投资收益表现亮眼，江苏银行、宁波银行、南京银行投资收益同比增速在三成上下，占营收比重约20% [12] - 上海银行和杭州银行投资收益同比增速分别达119%和116%，占营收比重分别为22.86%和19.61% [12] - 2024年长三角农商行非息收入同比增幅普遍在20%-90%之间，张家港行和瑞丰银行非息收入同比增幅分别达97%和84% [14] 全行业投资收益趋势 - 一季度A股42家上市银行中34家投资收益实现正增长，10家银行同比增速超100%，光大银行以302.96%增速居首 [13] - 半数以上上市银行投资收益同比增速在20%-90%区间，显示银行债市兑现收益现象明显 [13]

营收表现 - 2025年一季度17家A股上市城商行中14家营收正增长，3家负增长，平均增速2.96%，较上年同期5.61%下降2.65个百分点[1][3] - 青岛银行营收增速领跑达9.69%，西安银行、南京银行、江苏银行紧随其后，增速分别为8.14%、6.53%、6.21%[3] - 北京银行、贵阳银行、厦门银行营收负增长，同比分别为-3.18%、-16.91%、-18.42%[4] - 江苏银行营收规模最大达223.04亿元，宁波银行、北京银行、南京银行、上海银行营收超100亿元，厦门银行营收最低仅12.14亿元[4][5] 净利润表现 - 14家城商行归母净利润正增长，3家负增长，平均增速5.49%，较上年同期7.05%下降1.56个百分点[1][6] - 杭州银行净利润增速17.3%居首，齐鲁银行、青岛银行增速超15%[7] - 北京银行、贵阳银行、厦门银行净利润负增长，同比分别为-2.44%、-6.82%、-14.21%[7] - 江苏银行净利润规模最大达97.8亿元，北京银行、宁波银行超70亿元，西安银行、厦门银行、兰州银行低于10亿元[7][8] 资产规模 - 2025年3月末A股上市城商行资产规模较上年末增长6.53%，较上年同期增速上升1.88个百分点[2][8] - 8家城商行资产规模超万亿元，北京银行(44694.22亿元)、江苏银行(44596.21亿元)超4万亿元，宁波银行、上海银行超3万亿元[9][10] - 江苏银行资产规模增速最快达12.84%，上海银行增速最低仅1.37%[10] 资产质量 - 7家城商行不良贷款率低于1%，成都银行最低为0.66%，宁波银行、杭州银行均为0.76%[11][12] - 兰州银行不良贷款率最高达1.81%，郑州银行、贵阳银行分别为1.79%、1.66%[12]

金融投资业务成为银行营收新引擎 - 金融投资业务从传统配置工具升级为上市银行营收增长新引擎，债券投资在2024年市场利率下行周期中展现出强劲收益弹性，有效缓冲利息净收入下滑对财务报表的冲击 [2] - 42家A股上市银行中40家金融投资金额增长，37家投资收益正增长，5家中小银行收益翻倍，部分区域银行投资收益占营收比重突破15% [2] - 行业整体加码金融投资背景下仍有5家机构投资收益同比缩水，反映市场波动加剧背景下投资能力分化 [2] 2024年上市银行投资收益数据 - 42家上市银行合计实现归母净利润2.14万亿元（日均58.58亿元），营业收入5.65万亿元（日均154.83亿元），金融投资总额91.41万亿元，投资收益5128.03亿元 [3] - 37家银行投资收益正增长，5家中小银行增速超100%：张家港行（176.81%）、厦门银行（121.14%）、紫金银行、贵阳银行、瑞丰银行 [3][4] - 5家银行投资收益缩水，长沙银行降幅最大达24.18% [4] 投资收益营收占比提升 - 2024年42家银行投资收益占营收比重平均值达15.61%（2023年为12.33%），9家中小银行占比超20%，张家港行最高达27.39% [4] - 25家银行占比10%-20%（含13家城商行、4家农商行、7家股份行、1家国有大行），中小银行中仅沪农商行占比低于10%（9.18%） [4] - 江苏银行、宁波银行、南京银行、北京银行、上海银行投资收益超100亿元，农商行中渝农商行（41.99亿元）、沪农商行（24.45亿元）领先 [5] 中小银行债券投资策略 - 中小银行因净息差收窄和国有大行普惠金融挤压市场份额，调整资产配置增厚投资收益，2024年农商行成为债券市场多头且成交活跃 [6] - 有效融资需求不足导致"资产荒"，市场信用风险上升促使中小银行扩大债券投资，"大行放贷，小行买债"格局形成 [6] - 开源证券指出中小银行因贷款收益率低、存款增长快、资金成本高，倾向加大配债力度赚票息或做委外投资 [6] 债券投资品种与市场环境 - 债券投资为中小银行最青睐品种，多家银行提及"处置债券产生收益增加"和"债券交易账户规模大增"，渝农商行通过优化交易策略实现投资收益及公允价值变动净损益38.48亿元（同比增16.35亿元） [7] - 2024年债券收益率下行（10年期国债收益率从高点降至1.68%）推动收益增长，但未来利率走势不确定性可能影响收益稳定性 [7] 2025年债券投资展望 - 招商银行预计2025年债券利率震荡下行概率较大，中国银行计划加大对国债和地方债投资并适度增加信用债配置 [8] - 厦门银行认为在积极财政政策和宽松货币政策下，债券市场仍存在配置和交易机会 [8]

业绩数据 - 2024年末集团总资产32,266.56亿元，同比增长4.57%[11] - 2024年末归属于母公司股东的净资产2,541.93亿元，同比增长6.54%[11] - 2024年度集团营业收入529.86亿元，较上年度增长4.79%[11] - 2024年度归属于母公司股东的净利润235.60亿元，较上年度增长4.50%[11] - 2024年末集团不良贷款率1.18%，较上年末下降0.03个百分点[11] - 2024年末资本充足率14.21%，较上年末上升0.83个百分点[11] - 2024年末核心一级资本充足率10.35%，较上年末上升0.82个百分点[11] - 2024年公司总市值提升53.27%[12] - 2024年股价涨幅68.98%，居A股上市银行首位[28] 用户数据 - 普惠型贷款余额较上年末增长13.31%[20] - 科技型企业贷款余额较上年末增长13.84%[20] - 绿色贷款余额较上年末增长16.38%[20] - 养老金客户人均AUM增长7.82%[21] - 上海地区住房按揭贷款余额较上年末提升6.83%[22] - 上海地区新能源汽车消费贷款余额较上年末提升8.84%[22] - 对公获客较上年末增长155.32%[22] 未来展望 - 预计2025年我国GDP增速5.0%左右，社会融资规模、广义货币增速7%左右[66] - 2025年末集团总资产目标33560亿元，较2024年末增长4.0%[68] - 2025年集团归属于母公司股东的净利润目标238.0亿元，较2024年增长1.0%[68] 新产品和新技术研发 - 无相关内容 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 2024年公司加大重点领域、重点区域信贷投放力度，提高服务实体经济质效[61] - 2024年公司聚焦核心经营指标改善，加强息差管理，增强市场敏感性，提升交易能力[61] - 2024年公司完善风险管理体系，加大不良管控和清收化解力度[61] - 公司研究修订关联交易管理办法，完善配套制度，强化关联方信息维护和日常管理[163] - 公司建立独立董事责任保险制度，优化责任险覆盖面和履职风险匹配[122] - 公司建立健全与履职要求、能力相匹配的独立董事津贴制度，引入薪酬与履职评价挂钩机制[123] - 公司持续保障独立董事知情权，畅通沟通交流渠道[123] - 公司根据监管规定修订公司章程、独立董事工作规则，完善履职保障规定[124]

资产规模与营收表现 - 截至一季度末，江苏银行以4.46万亿元总资产位居四家城商行之首，宁波银行以3.40万亿元首次超过上海银行的3.27万亿元，南京银行最低为2.77万亿元 [1] - 2024年全年营收排名：江苏银行808.15亿元、宁波银行666.31亿元、上海银行529.86亿元、南京银行502.73亿元，南京银行以11.32%增速领跑 [1] - 一季度营收座次重排：江苏银行223.04亿元（+6.21%）、宁波银行184.95亿元（+5.63%）、南京银行141.90亿元（+6.53%）超越上海银行的135.97亿元（+3.85%） [2] 盈利能力与净利润 - 2024年江苏银行净利润333.06亿元（+10.97%）为唯一超300亿元的城商行，宁波银行272.21亿元（+6.29%）、上海银行235.60亿元（+4.38%）、南京银行203.65亿元（+9.31%） [2] - 一季度江苏银行单季净利润突破100亿元达100.92亿元，宁波银行74.56亿元、南京银行62.92亿元、上海银行61.39亿元 [2] 业务结构动态调整 - 利息净收入分化明显：宁波银行2024年增速17.32%最快，江苏银行6.29%，南京银行从2023年-5.63%改善至+4.62%，上海银行仍下降7.62% [3] - 中收表现：江苏银行手续费及佣金收入同比+3.29%唯一正增长，宁波银行（-19%）、上海银行（-19%）、南京银行（-28.55%）降幅收窄 [4] - 投资收益：江苏银行和宁波银行2024年增速分别从49.71%/10.94%回落至15.46%/-3.68%，上海银行（+63.91%）和南京银行（+26.99%）仍增长 [5][6] 息差与负债管理 - 一季度净息差：江苏银行1.82%（降4bp）、宁波银行1.80%（降6bp）、南京银行1.43%（降51bp）、上海银行1.16%（降1bp） [8] - 负债成本压力：江苏银行企业定期存款增速34.91%、储蓄定期存款+17.28%反映存款定期化趋势，南京银行强调负债成本控制对改善息差效果更明显 [9] 信贷投放策略 - 对公贷款：江苏银行（+28.59%）和宁波银行（+24.13%）加速投放，余额分别达1.32万亿元和8197.22亿元，上海银行仅增3.17% [9] - 零售信贷：南京银行增幅扩大，江苏银行一季度个贷新增超百亿元，宁波银行贷款平均收益率4.84%为四行最高 [10]

经营业绩 - 2024年营业收入52986亿元同比增长479% [2] - 2024年归母净利润23560亿元同比增长45% [2] - 2025年一季度营业收入13597亿元同比增长385% [3] - 2025年一季度归母净利润6292亿元同比增长23% [3] 收入结构 - 利息净收入32486亿元同比下降762% [3][4] - 手续费及佣金净收入3959亿元同比下降1946% [3][4] - 其他非利息净收入16541亿元同比增长5775% [3][4] - 投资收益13166亿元同比增长9442% [4] 成本与利润 - 业务及管理费12622亿元同比增长141% [3] - 信用减值损失12447亿元同比增长886% [3] - 营业利润27302亿元同比增长489% [3] - 利润总额27021亿元同比增长434% [3] 资产质量 - 不良贷款余额16580亿元较2023年末减少025亿元 [5] - 不良贷款率118%较2023年末下降003个百分点 [5] - 个人贷款和垫款不良率114%较2023年末上升025个百分点 [5] 股东回报 - 拟每10股派发现金股利22元(含税) [2]

财务表现 - 1Q25营收同比+3 9%（2024全年同比+4 8%）[1] - 1Q25净利润同比+2 3%（2024全年同比+4 5%）[1] - 1Q25单季净利息收入环比+11%，年化净息差环比提升11bp至1 15%[1] - 1Q25净非息同比+2 6%（2024同比+33 1%），其中净手续费同比-8 2%（2024同比-19 5%），净其他非息同比+6 0%（2024同比+57 8%）[3] 资产负债结构 - 资产端：1Q25生息资产同比+3 3%（2024同比+3 9%），贷款同比+0 5%（2024同比+2 1%）[1] - 信贷结构：2024年对公新增占91 7%，票据新增占52 8%，零售占-44 5%[2] - 行业投放：泛政信类（61%）、批发零售类（36 2%）、制造业类（32 2%）、信息传输计算机软件（13 4%）[2] - 负债端：1Q25计息负债同比+4 2%，存款同比+4 6%[2] - 存款结构：2024年企业活期-1 6%、个人活期+3 1%、企业定期+6 4%、个人定期+7 8%，活期占比34 1%[2] 资产质量 - 1Q25不良率稳定在1 18%，年化不良生成率0 74%（2024年1 03%）[3] - 2024逾期率较2023上升2bp至1 73%[3] - 拨备覆盖率271 24%，拨贷比3 2%[3] - 对公不良率1 37%（环比降3bp），零售不良率1 14%（环比升3bp）[3] 业务布局 - 公司扎根上海，深耕长三角、粤港澳、京津冀等国家战略区域[4] - 2024年批零行业、信息传输计算机行业投放占比显著提升[1]

财务表现 - 2024年营收同比增长4.79%，归母净利润同比增长4.50%，与业绩快报一致 [2] - 2025Q1营收同比增长3.85%，归母净利润同比增长2.30% [2] - 2025Q1利息净收入同比增长4.65%，非利息收入同比增长2.60% [2] - 2025-2027年营收预测为541、555、570亿元，同比增速为2.02%、2.74%、2.63% [3] - 2025-2027年归母净利润预测为244、249、256亿元，同比增速为3.59%、2.18%、2.51% [3] 业务亮点 - 2025Q1净息差同比平稳，利息净收入增速超过资产增速 [2] - 非息收入增长主要来自投资收益 [2] - 2025Q1人民币公司存款同比增长5.0%，付息率1.51%，同比下降31bps [2] - 2025Q1人民币个人存款同比增长5.5%，付息率1.90%，同比下降32bps [2] - 公司服务司库客户6507户，较2024年末增长5.24% [2] - 2025Q1养老金代发获客量同比增长10.30%，上海地区养老金客户份额第一 [2] 资产质量 - 2025Q1不良率1.18%，与上年末持平 [3] - 2025Q1关注类贷款占比2.05%，较上年末下降1bp [3] - 2025Q1拨备覆盖率271.24%，较上年末提升1.43pct [3] - 2025Q1拨贷比3.20%，较上年末环比提升2bps [3] 股东回报 - 分红比率提升至超31% [2] - 2025-2027年EPS预测为1.66、1.70、1.74元 [3] - 2025-2027年P/E为6.29、6.15、6.00倍，P/B为0.59、0.56、0.52倍 [3]