投资评级 - 维持买入评级 目标价12.02元人民币[1][5][7] 核心观点 - 业绩增速平稳 2025年1-6月归母净利润同比增长2.0% 营业收入同比增长4.2%[1] - 非息收入增速回暖 分红比例提升至32.22%[1][4] - 净息差降幅趋稳 2025年上半年净息差1.15% 较2024年全年下降2bp[2] - 资产质量整体稳定 6月末不良贷款率1.18% 拨备覆盖率244%[4] - 资本水平夯实 6月末资本充足率14.62% 核心一级资本充足率10.78%[4] 财务表现 - 2025年上半年年化ROE 11.00% 同比下降0.50pct 年化ROA 0.81% 同比下降0.01pct[1] - 非息收入同比增长8.1% 较第一季度提升5.5pct 其中其他非息收入同比增长12.1%[3] - 中间业务收入同比下降6.0% 但降幅较第一季度收窄2.2pct[3] - 成本收入比同比下降1.1pct至22.0% 运营成本持续优化[3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为242/253/268亿元[5] 业务发展 - 6月末总资产同比增长2.2% 贷款同比增长0.9% 存款同比增长1.6%[2] - 信贷投放主要依靠对公和票据业务 零售贷款出现收缩[2] - 资产定价承压 2025年上半年生息资产收益率2.91% 较2024年下降37bp[2] - 负债端成本优化 计息负债成本率1.76% 存款成本率1.62% 均较2024年下降30bp[2] 估值分析 - 当前估值对应2025年预测PB 0.55倍[5] - 可比同业2025年预测PB平均0.75倍[5][20] - 基于分红比例提升和估值修复预期 给予2025年目标PB 0.68倍[5] - 每股净资产预测2025年达17.68元[5]

银行板块市场表现 - 银行板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 西安银行股价涨幅超过7% [1] - 华夏银行、无锡银行、上海银行涨幅均超过2% [1] - 工商银行与北京银行股价同步上扬 [1] 新闻来源 - 信息发布机构为每日经济新闻 [2]

行业表现 - 银行和保险等大金融股在8月29日盘中出现拉升行情 [1] - 新华保险股价上涨超过7%并创下历史新高 [1] - 西安银行股价上涨超过7% [1] - 中国人保、中国太保、华夏银行、无锡银行、上海银行、光大银行等金融股跟随上涨 [1]

业务规模 - 集团资产总额达32937.14亿元 较上年末增长2.08% [1] - 客户贷款和垫款总额14369.84亿元 较上年末增长2.22% [1] - 存款总额17813.66亿元 较上年末增长4.17% [1] 经营业绩 - 实现营业收入273.44亿元 同比增长4.18% [1] - 实现归属于母公司股东的净利润132.31亿元 同比增长2.02% [1] 资产质量 - 不良贷款率为1.18% 与上年末持平 [1] - 拨备覆盖率为243.64% 较上年末下降26.17个百分点 [1]

银行股表现 - 西安银行股价上涨超过8% [1] - 华夏银行、无锡银行、上海银行等银行股跟涨 [1] 保险股表现 - 新华保险股价上涨超过7% [1] - 中国太保、中国人保、中国人寿等保险股跟涨 [1] 金融板块整体走势 - A股银行、保险等金融股在8月29日集体拉升 [1]

银行保险板块市场表现 - 银行板块集体拉升 西安银行涨幅超过7% 华夏银行 无锡银行 上海银行跟涨 [1] - 保险板块同步上涨 新华保险涨幅超过6% 中国太保 中国人保 中国人寿跟涨 [1]

核心财务表现 - 营业总收入273.44亿元 同业排名第4 同比增加10.97亿元 同比增长4.18% [1] - 归母净利润132.31亿元 同业排名第3 同比增加2.62亿元 同比增长2.02% 连续5年上涨 [1] - 摊薄每股收益0.93元 同业排名第6 同比增加0.02元 同比增长2.20% 连续5年上涨 [3] 资产负债结构 - 资产负债率91.99% 同业排名第3 较上季度下降0.09个百分点 同比下降0.37个百分点 [3] - 总资产周转率0.01次 与去年同期持平 同比微增1.20% [3] 现金流与盈利能力 - 经营活动现金净流出1307.82亿元 [1] - ROE（净资产收益率）5.02% [3]

银行股表现 - 西安银行股价上涨超过7% [1] - 华夏银行、无锡银行、上海银行、光大银行等银行股跟涨 [1] 保险股表现 - 新华保险股价上涨超过6%并创历史新高 [1] - 中国人保和中国太保股价跟涨 [1]

公司财务表现 - 报告期末资产管理规模达2764.38亿元 [1] - 总资产21.06亿元与净资产18.31亿元 [1] - 报告期内实现净利润1.52亿元 [1] 经营规模指标 - 资产管理规模保持千亿级别（2764.38亿元） [1] - 净资产规模为18.31亿元 [1]

理财产品规模与资产状况 - 理财产品管理规模达3590.62亿元 [1] - 总资产规模为45.46亿元 [1] - 净资产规模为43.51亿元 [1] 经营业绩表现 - 报告期内实现净利润1.14亿元 [1]