香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本通告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 2025年第一次臨時股東大會通知 茲通知 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）謹 訂 於2025年4月29日（星 期 二） 上 午9時 在 中 華 人 民 共 和 國（「中 國」）北 京 市 海 淀 區 復 興 路40號中國鐵建 大廈舉行2025年 第 一 次 臨 時 股 東 大 會（「臨時股東大會」），藉 以 審 議 並 酌 情 通 過 以 下 決 議 案： 獨立普通決議案 1. 關 於 選 舉 本 公 司 第 六 屆 董 事 會 執 行 董 事 和 非 執 行 董 事 的 議 案： – 1 – 1.1 關於重選戴和根先生為本公司第六屆董事會執行董事的議案 1.2 關於重選郜烈陽先生為本公司第六屆董事會非執行董事的議 案 2. 關 於 選 舉 本 公 司 第 六 屆 董 事 會 獨 立 非 執 行 董 事 的 議 案： ...

此乃要件 請即處理 閣下如對本通函的任何方面或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註 冊證券交易商、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已將名下的中國鐵建股份有限公司的股份全部售出或轉讓，應立即將本通函連同代理 人委託書及回執送交買主或承讓人，或送交經手買賣或轉讓的銀行、持牌證券交易商或其他 代理商，以便轉交買主或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本通函全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 建議重選及委任股東代表董事 及 臨時股東大會通知 釋 義 於本通函內，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義： – ii – 「A股」 指 本公司普通股股本中每股面值人民幣1.00元的境內上市內 資股，在上海證券交易所上市 「A股股東」 指 A股持有人 「公司章程」 指 《中國鐵建股份有限公司章程》 「董事會」 指 本公司董事會 「本公司」 指 中國鐵建股份有限公司，一家在中國註冊成立的股份有限 公司，其H股及A股分別於香港聯交所及上海證券交易所上 市 ...

母公司利润分配情况 - 2024年初母公司未分配利润为447.6527亿元，本年度母公司实现净利润137.88371亿元，扣除2023年度现金分红47.5284亿元和分配2024年度其他权益工具持有人的利息24.36579亿元，本年末母公司可供分配利润为513.64222亿元[4] - 以2024年12月31日公司总股本135.795415亿股为基数，每10股派送现金红利3元（含税），共计分配利润40.73862亿元，占当年合并报表归属于上市公司普通股股东可供分配利润的20.60%，分配后母公司尚余未分配利润472.9036亿元[4] 公司综合实力与荣誉 - 公司2024年《财富》“世界500强企业”排名第43位，连续19年跻身世界500强[12] - 公司业务经营遍及148个国家和地区[12] - 公司拥有1名工程院院士、10名国家勘察设计大师、11名“百千万人才工程”国家级人选和309名享受国务院特殊津贴的专家[12] - 公司累计获国家科学技术奖90项，中国土木工程詹天佑奖167项，国家优质工程奖593项（其中金奖52项），中国建设工程鲁班奖184项，省部级工法5654项，累计拥有专利40638项[13] 公司整体财务关键指标变化 - 2024年营业收入为1,067,171,337千元，较2023年减少6.22%[26] - 2024年归属上市公司股东净利润为22,215,074千元，较2023年减少14.87%[26] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润为21,325,484千元，较2023年减少13.24%[26] - 2024年末归属上市公司股东净资产为328,251,080千元，较2023年末增加5.94%[26] - 2024年末总资产为1,862,842,522千元，较2023年末增加12.02%[26] - 2024年基本每股收益为1.46元/股，较2023年减少15.61%[27] - 2024年加权平均净资产收益率为7.69%，较2023年减少2.11个百分点[27] - 2024年非经常性损益合计889,590，2023年为1,516,529，2022年为2,553,353[33] - 2024年非流动性资产处置损益（含已计提资产减值准备的冲销部分）为362,283，2023年为870,977，2022年为1,853,596[33] - 2024年计入当期损益的政府补助（特定除外）为591,502，2023年为880,303，2022年为931,515[33] - 2024年除同公司正常经营业务相关有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为 - 1,014,026，2023年为 - 283,398，2022年为 - 222,758[33] - 2024年公司实现营业收入10671.713亿元，同比下降6.22%；净利润270.784亿元，同比下降16.24%；新签合同额30369.678亿元，同比下降7.80%[82] - 公司营业成本9576.01788亿元，同比下降6.09%，主要因工程承包、房地产业务营业成本下降[84][86] - 公司销售费用6.836126亿元，同比下降6.51%，主要因新签合同额下降[84][87] - 公司管理费用22.328601亿元，同比下降4.85%，主要因营业规模下降[84][88] - 公司财务费用7.946298亿元，同比增长70.47%，主要因利息费用增加[84][89] - 公司研发费用25.71327亿元，同比下降3.79%，主要因研发课题费用减少[84][90] - 2024年公司销售费用68.361亿元，较2023年下降6.51%；管理费用223.286亿元，下降4.85%；研发费用257.133亿元，下降3.79%；财务费用79.463亿元，增长70.47%；所得税费用53.963亿元，下降16.97%[111] - 2024年当期所得税费用63.32619亿元，2023年为83.19255亿元；递延所得税费用-9.36287亿元，2023年为-18.19832亿元；所得税费用合计53.96332亿元，2023年为64.99423亿元[112] - 2024年本期费用化研发投入257.1327亿元，资本化研发投入2037.3万元，研发投入合计257.33643亿元，研发投入总额占营业收入比例2.41%，研发投入资本化的比重0.08%[116] - 2024年公司资本开支383.496亿元，较上年同期增加30.018亿元，增长8.49%[122] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为净流出314.238亿元，较上年同期净流入减少518.359亿元；投资活动产生的现金流量净额为净流出480.395亿元，较上年同期净流出减少78.696亿元；筹资活动产生的现金流量净额为净流入947.583亿元，较上年同期净流入增加501.668亿元，筹资活动增长幅度112.50%[127] - 2024年末货币资金1857.03115亿元，占总资产的比例9.97%，较上期期末增长11.23%[130] - 2024年末应收账款2047.59238亿元，占总资产的比例10.99%，较上期期末增长31.42%[130] - 2024年末存货2861.16358亿元，占总资产的比例15.36%，较上期期末下降7.00%[130] - 2024年末合同资产3047.49626亿元，占总资产的比例16.36%，较上期期末增长4.44%[130] - 无形资产本期期末数为1.17亿元，占总资产比例6.28%，较上期增长67.78%，因PPP和BOT项目投资建设增加[132] - 短期借款本期期末数为1.50亿元，占总资产比例8.06%，较上期增长83.46%，用于补充流动资金[132] - 境外资产为10.20亿元，占总资产比例5.47%[133] - 2024年12月31日金融资产合计666.72亿元，金融负债合计1220.83亿元[136][138] - 应收账款从2023年的1558.09亿元增至2024年的2047.59亿元，增加489.50亿元[138] - 2024年应收账款周转日数为68天，2023年为53天[141] - 应付账款从2023年的4915.67亿元增至2024年的5128.14亿元，增加212.46亿元，因业务规模扩大[142] - 2024年应付账款周转日数为191天，2023年为164天[141] - 预付款项及其他应收款从2023年的786.15亿元增至2024年的889.35亿元，增加103.20亿元，上升13.13%[144] - 应付票据本期期末数为4131.66万元，占总资产比例2.22%，较上期下降22.72%[132] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团对设定受益计划义务的拨备分别为0.871亿元、0.693亿元[146] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团短期借款合计分别为81839758千元、150142693千元[148] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团其他流动负债分别为33694786千元、43409640千元[151] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团长期借款合计分别为165621478千元、235062620千元[153] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团长期借款到期合计分别为197826997千元、281386136千元[156] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团应付债券合计分别为43205227千元、52321218千元[157] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团杠杆比率分别为67%、71%[157] - 2023年12月31日及2024年12月31日，集团重要承诺事项合计分别为73514384千元、56208502千元[159] 公司季度财务数据 - 2024年第一季度至第四季度营业收入分别为274,948,792千元、241,187,926千元、241,988,402千元、309,046,217千元[31] - 2024年第一季度至第四季度归属上市公司股东净利润分别为6,025,004千元、5,877,154千元、3,793,281千元、6,519,635千元[31] - 2024年第一季度至第四季度经营活动产生现金流量净额分别为 -46,593,910千元、 -35,082,373千元、 -7,341,719千元、57,594,170千元[31] 公司金融资产与负债变动 - 采用公允价值计量的项目期初余额合计39,294,928千元，期末余额合计32,690,078千元，当期变动 - 6,604,850千元，对当期利润影响金额 - 855,909千元[37] - 2024年应收账款融资期初余额2,723,520千元，期末余额1,644,048千元，当期变动 - 1,079,472千元[37] - 2024年交易性金融资产期初余额1,629,785千元，期末余额1,533,116千元，当期变动 - 96,669千元，对当期利润影响金额 - 1,027,618千元[37] - 2024年其他债权投资期初余额5,115,845千元，期末余额为0，当期变动 - 5,115,845千元，对当期利润影响金额144,679千元[37] - 2024年一年内到期的其他债权投资/其他流动资产期初余额6,963,058千元，期末余额4,968,995千元，当期变动 - 1,994,063千元，对当期利润影响金额101,546千元[37] - 2024年其他权益工具投资期初余额12,575,571千元，期末余额13,167,797千元，当期变动592,226千元，对当期利润影响金额153,800千元[37] 公司新签合同情况 - 全年新签合同总额30369.678亿元，连续三年新签总额突破3万亿元，海外新签合同额3119.779亿元，同比增长23.39%[45] - 2024年公司新签合同总额30369.678亿元，完成年度计划的101.20%，同比下降7.80%[68] - 2024年境内业务新签合同额27249.899亿元，占新签合同总额的89.73%，同比下降10.39%；境外业务新签合同额3119.779亿元，占比10.27%，同比增长23.39%[68] - 截至2024年12月31日，公司未完合同额合计76835.387亿元，境内业务未完合同额62198.260亿元，占比80.95%；境外业务14637.127亿元，占比19.05%[68] - 2024年工程承包产业新签合同额23285.510亿元，同比下降10.36%；绿色环保产业3168.471亿元，同比增长23.79%[69] - 2024年基础设施建设项目新签合同额26453.981亿元，占新签合同总额的87.11%，同比下降7.29%[70] - 2024年铁路工程新签合同额2681.910亿元，同比下降17.03%；公路工程1938.750亿元，同比下降40.84%[71] - 2024年房建工程新签合同额11977.752亿元，同比增长2.90%；矿山开采1930.081亿元，同比增长47.81%[71] - 报告期内累计新签项目7679个，金额26453.981亿元；期末在手订单总金额42820.812亿元[171] 公司科技创新成果 - 2024年高质量完成3项关键核心技术攻关研发任务，新获得3项国家科学技术奖二等奖，获得中国土木工程詹天佑奖17项[51] - 联合主导发布国际标准3项，首次联合起草国际铁路联盟UIC国际标准1项，获得工程建设标准科技创新奖4项[51] - 全年新增授权专利7740件，其中发明专利2696件、同比增长34%[51] - 搭建“1+9+N”科技创新体系，联合建设国家级创新平台3个、省部和行业级创新平台34个、中国铁建工程实验室11个[50] - 明确8大战新产业、24个重点方向领域和80个主要细分赛道，在绿色低碳建筑、深地空间利用、竹基产业等方面取得初步

文章核心观点 在“基建热”退温背景下，2024年中国铁建和中国中铁境内业务新签合同额双双两位数下滑，境外业务新签合同额两位数增长，两公司营收和归母净利润也均下降 [3][4][6] 新签合同额情况 总体情况 - 中国铁建2024年新签合同总额30369.678亿元，同比下降7.8%，境内和境外业务新签合同额增速分别为-10.39%和23.39% [3] - 中国中铁2024年新签合同额27151.8亿元，同比下降12.4%，境内和境外业务新签合同额增速分别为-14.0%和10.6% [3] 业务板块情况 - 中国铁建八大业务板块中，除绿色环保、工业制造和新兴产业板块外，其余板块新签合同均大幅下滑，房地产开发板块同比下滑21.02%，工程承包产业和绿色环保产业等基础设施建设项目新签合同额26453.981亿元，占新签合同总额的87.11%，同比下降7.29% [4] - 中国中铁八大业务板块中，除新兴业务外，其余板块均下滑，特色地产板块下滑37.6%，占公司业务总量近七成的工程建造业务新签合同额同比下降16.9% [5] 基础设施建设项目类别情况 - 中国铁建铁路、公路、城市轨道、市政、水利水运、机场工程分别下降17.03%、40.84%、36.48%、31.45%、24.02%、31.77% [5] - 中国中铁公路、市政、城轨、房建分别下降24.3%、25.9%、55.8%、19.7% [5] 营收和利润情况 - 中国铁建2024年营业收入为10671.71亿元，同比下降6.22%；归母净利润为222.15亿元，同比下降14.87% [6] - 中国中铁2024年营业收入为11574.39亿元，同比下降8.20%；归母净利润为278.87亿元，同比下降16.71% [6] 公司策略及展望 - 中国铁建出台高质量经营指导意见和考核办法，加强关键指标考核，新签合同落地率、转化率和收益率明显提升，预计2025年新签合同额保持稳定 [4] - 中国铁建坚定贯彻“海外优先”战略，出台一系列制度办法，参与互联互通项目，推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，海外高质量经营取得一定成效 [4] 行业分析 - 交通基建行业人士称，中国市场公路、城轨等领域投资高峰期已过，部分区域公路和地铁过剩浪费，交通基建类央企相关板块订单严重下滑，未来难回高峰订单量 [5]

报告公司投资评级 - 推荐（下调），目标价 10.0 元 [2] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩报告显示营收和归母净利润下降，营收下降主因工程承包、房地产业务下降，期间费用率提升；未完成合同额为营收 720%，绿色环保新签合同额同比增长 24%；毛利率微降，有息负债规模提升影响净利润；预测 2025 - 2027 年 EPS 至 1.67、1.70、1.73 元/股，对应 PE 分别为 5x/5x/5x，给予 2025 年 6xPE，对应目标价 10 元/股，给予“推荐”评级 [2][8][9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 10671.71 亿元、10853.10 亿元、11038.47 亿元、11239.73 亿元，同比增速分别为 -6.2%、1.7%、1.7%、1.8%；归母净利润分别为 222.15 亿元、226.13 亿元、230.97 亿元、234.84 亿元，同比增速分别为 -14.9%、1.8%、2.1%、1.7%；每股盈利分别为 1.64 元、1.67 元、1.70 元、1.73 元；市盈率均为 5 倍；市净率均为 0.3 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 1357954.15 万股，已上市流通股 1150324.55 万股，总市值 1110.81 亿元，流通市值 940.97 亿元，资产负债率 77.31%，每股净资产 19.45 元，12 个月内最高/最低价为 10.26/6.83 元 [6] 营收及归母净利承压 - 2024 年实现营收 10671.72 亿元，同比下降 6.22%；归母净利润为 222.15 亿元，同比下降 14.87%，营收下降主因工程承包、房地产业务下降，期间费用率提升 0.4 个百分点至 5.9%，主因财务费用率提升 0.33 个百分点；整体业务承压，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务分别实现营收（分部间抵消前）9312、180、234、719、869 亿元，同比分别下降 5.68%、3.89%、2.52%、13.67%、9.39% [9] 未完成合同额为营收 720%，绿色环保新签合同额同比增长 24% - 2024 年新签合同总额 3.04 万亿元，完成年度计划的 101.20%，同比下降 7.80%；分业务来看，工程承包、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别为 23286、3168、205、423、977、1975、91、245 亿元，同比分别 -10.36%、+23.79%、-31%、+1.27%、-21.02%、-8.75%、-16.12%、+36.47%；截至 2024 年末，公司未完合同额合计 7.68 万亿元，约为营收的 720%，其中境内、境外业务未完合同额分别为 6.22、1.46 万亿元，分别占未完合同总额的 80.95%、19.05% [9] 毛利率微降，有息负债规模提升影响净利润 - 2024 年公司毛利率为 10.27%，同比下降 0.12 个百分点，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务毛利率分别为 8.75%、41.96%、22.35%、10.92%、9.17%，同比分别 -0.12、-1.31、+0.52、-1.29、+1.23 个百分点；期间费用提升 0.4 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别 -0.01、+0.03、+0.06、+0.33 个百分点，财务费用率提升较多主因有息负债规模增加 [9] 投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年 EPS 至 1.67、1.70、1.73 元/股，对应 PE 分别为 5x/5x/5x，根据可比公司估值法及历史估值，给予 2025 年 6xPE，对应目标价 10 元/股，给予“推荐”评级 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 1857.03 亿元、2259.32 亿元、2850.97 亿元、3342.47 亿元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等 [10]

文章核心观点 公司2024年营收和归母净利润下降 财务费用拖累利润率 经营性现金大幅净流出 但境外新签大幅增长 预计2025 - 2027年归母净利润有一定变化 维持“增持”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年实现营收10671.71亿元 同降6.22%；归母净利润222.15亿元 同降14.87%；扣非归母净利润213.25亿元 同降13.24% [1] - Q1 - Q4营业收入分别为2749.49/2411.88/2419.88/3090.46亿元 分别同比变动0.52%/-9.84%/-8.82%/-6.78%；Q1 - Q4归母净利润分别为60.25/58.77/37.93/65.20亿元 分别同比变动1.98%/-24.07%/-34.27%/-2.36% [2] 业务表现 - 工程、设计、制造、房开、物流业务分别实现收入9312.46/180.24/233.95/718.90/868.64亿元 分别同降5.68%/3.89%/2.52%/13.67%/9.39% 分别实现毛利率8.75%/41.96%/22.35%/10.92%/9.17% 分别同比变动 - 0.12pct/-1.31pct/0.52pct/-1.29pct/1.23pct [2] 地区表现 - 2024年境内/境外收入分别为10012.73/658.99亿元 分别同比 - 7.09%/9.27% 分别实现毛利率10.45%/7.49% 同比变动 - 0.14pct/0.62pct [2] - 2024年境内/境外分别实现新签订单合同额27249.9亿元/3119.78亿元 分别同比变动 - 10.39%/23.39% [2] 财务指标 - 2024年销售毛利率为10.27% 同降0.13pct；销售/管理及研发/财务费用率分别为0.64%/4.50%/0.74% 同比变动 - 0.01pct/0.09pct/0.34pct；资产及信用减值损失率0.85% 同降0.02pct；归母净利率2.08% 同降0.21pct [3] - 2024年经营性活动现金流净流出314.24亿元 较上年同期多流出518.36亿元；收现比100.51% 同降0.97pct；付现比103.15% 同增1.99pct [3] - 截至2024年底 应收账款及票据、存货 + 合同资产、应付账款及票据、预收账款 + 合同负债规模分别为2079.8/5908.7/5541.3/1420.2亿元 较年初同比变动30.78%/-1.43%/1.67%/-5.59% [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润212.07/218.02/228.18亿元 同比 - 4.54%/2.81%/4.66% 对应PE分别为5.24/5.09/4.87倍 维持“增持”评级 [3]

文章核心观点 公司2024年业绩报告显示营收和归母净利润下降，业务整体承压，但新签合同额完成年度计划，未完合同额充足，新兴产业订单增长，毛利率微降，有息负债规模影响净利润，给予“推荐”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收10671.72亿元，同比下降6.22%；归母净利润为222.15亿元，同比下降14.87%；扣非归母净利润为213.25亿元，同比下降13.24% [1][2] 业务营收 - 工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务分别实现营收（分部间抵消前）9312、180、234、719、869亿元，同比分别下降5.68%、3.89%、2.52%、13.67%、9.39% [2] 合同情况 - 2024年新签合同总额3.04万亿元，完成年度计划的101.20%，同比下降7.80% [3] - 工程承包、绿色环保、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流、产业金融、新兴产业新签合同额分别为23286、3168、205、423、977、1975、91、245亿元，同比分别-10.36%、+23.79%、-31%、+1.27%、-21.02%、-8.75%、-16.12%、+36.47% [3] - 截至2024年末，未完合同额合计7.68万亿元，约为营收的720%，境内、境外业务未完合同额分别为6.22、1.46万亿元，分别占未完合同总额的80.95%、19.05% [3] 盈利指标 - 2024年毛利率为10.27%，同比下降0.12个百分点，工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务毛利率分别为8.75%、41.96%、22.35%、10.92%、9.17%，同比分别-0.12、-1.31、+0.52、-1.29、+1.23个百分点 [4] - 期间费用率提升0.4个百分点至5.9%，销售、管理、研发、财务费用率分别-0.01、+0.03、+0.06、+0.33个百分点，财务费用率提升主因有息负债规模增加 [2][4] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年EPS至1.67、1.70、1.73元/股，对应PE分别为5x/5x/5x，给予2025年6xPE，对应目标价10元/股，给予“推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 9.68 元 [4][9] 报告的核心观点 - 中国铁建 2024 年年报显示营收和归母净利润下滑，但 Q4 归母业绩降幅收窄，海外/新兴业务新签同比增长，分红比例持续提升；在行业投资放缓背景下收缩投资类业务、提升经营质量，随基建资金发行提速和化债政策实施经营有望好转 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 营收业绩情况 - 2024 年实现营业收入 1.07 万亿元（yoy - 6.22%），Q1 - Q4 各季度营收增速分别为 0.52%、 - 9.84%、 - 8.82%和 - 6.78%，整体营收增长承压或因行业投资放缓和下游客户支付能力受限；分业务看工程承包、设计咨询、工业制造、房地产开发营收均下降；分区域看境外营收 658.99 亿元（yoy + 9.27%），境内营收 1 万亿元（yoy - 7.09%） [2] - 2024 年实现归母净利润 222.15 亿元（yoy - 14.87%），Q1 - Q4 各季度归母净利润增速分别为 1.98%、 - 24.07%、 - 34.27%和 - 2.36%；全年归母业绩下滑幅度大于营收下滑幅度因毛利率下降叠加费用率增加，Q4 降幅大幅收窄系投资收益减亏 5.05 亿元叠加少数股东权益同比大幅减少 16.51 亿元（yoy - 73.43%） [2] 毛利率与现金流情况 - 2024 年销售毛利率为 10.27%（同比 - 0.12pct），各业务板块毛利率有升有降；期间费用率为 5.89%（同比 + 0.42pct），财务费用同比增加 70.47%系利息费用增加；销售净利率为 2.54%（同比 - 0.30pct） [3] - 2024 年经营性现金流净流出 314.24 亿元（yoy - 253.95%），Q4 单季度经营性现金流大幅流入 575.94 亿元（yoy - 9.44%） [3] 新签合同与在手订单情况 - 2024 年新签合同 3.04 万亿元（yoy - 7.8%），完成年度计划 101.20%，其中境内新签 2.72 万亿元（yoy - 10.39%），境外新签 3119.78 亿元（yoy + 23.39%），占新签合同的 10.27%（同比 + 2.59pct）；分业务看工程承包、设计咨询、房地产开发业务新签合同同比下降，绿色环保、新兴产业、工业制造业务新签合同同比增长 [8] - 截至 2024 年底，未完合同额合计 7.68 万亿元，约为 2024 年公司营收的 7.2 倍，在手订单充足 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1.14 万亿元、1.21 万亿元和 1.27 万亿元，分别同比增长 7.0%、6.0%、5.0%，归母净利润分别为 238 亿元、253 亿元和 268 亿元，分别同比 7.29%、6.30%和 5.61%，动态 PE 分别为 4.7、4.4、4.2 倍 [9]

上市公司业绩披露概况 - 截至3月29日已有934家A股公司披露2024年年报另有1073家发布业绩快报合计1843家公司公布经营业绩 [1] 高营收企业表现 - 中国石化以3.07万亿元营业总收入位居首位中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安等公司营收均超1万亿元 [1] - 工商银行、比亚迪、中国交建、建设银行、农业银行、中国银行等12家公司营收超5000亿元 [1] - 约22家上市公司每日营收超10亿元其中中国石化达84亿元中国中铁超30亿元中国铁建等7家公司超20亿元 [6] 企业盈利能力分析 - 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、中国移动、中国海油、中国平安及中国人寿等9家公司2024年归母净利润超1000亿元 [6] - 工商银行每日净利润约10亿元居首建设银行超9亿元农业银行超7亿元中国银行超6亿元招商银行超4亿元中国移动等3家公司超3亿元 [6] 个股交易数据（新华保险） - 股价51.98元日内涨幅1.15%成交量32.99万手成交额17.27亿元市值1621.54亿元市盈率6.18 [2] - 盘中最高53.23元最低51.83元均价52.36元 [2] 个股交易数据（工商银行） - 股价6.88元日内涨幅0.15%成交量212.84万手成交额14.58亿元市值24520.75亿元市盈率6.84 [4] - 盘中最高6.88元最低6.83元均价6.85元 [4]

热点聚焦 - 财政部以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份 并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份 合计出资规模达5000亿元[3] - 中央汇金投资有限责任公司持有ETF总市值为6616.97亿元 中央汇金资产管理有限责任公司持有ETF总市值为3821.84亿元 两家公司合计持有ETF总市值突破万亿元[3] - 部分股份行、国有大行地方分行接到总行通知称消费贷利率4月起上调 3%以下产品或被叫停 个别银行产品利率低至2.4%[3] 环球市场 - 未来一周中国3月官方制造业PMI、美国3月非农就业人口等重磅数据集体出炉 美联储主席鲍威尔发表讲话 贵州茅台、赛力斯披露财报 国内成品油将开启新一轮调价窗口[5] 宏观 - 国家发展改革委组织召开"贯彻落实国家领导人在民营企业座谈会上的重要讲话精神促进民营经济高质量发展"会议 京东集团、吉利集团、蓝箭航天等民营企业代表发言[7] - 中办、国办印发《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》 到2030年力争累计建成高标准农田13.5亿亩 累计改造提升2.8亿亩 新增高效节水灌溉面积8000万亩 到2035年力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田 累计改造提升4.55亿亩 新增高效节水灌溉面积1.3亿亩[7] - 第13次中日韩经贸部长会议在韩国首尔举行 围绕落实第九次中日韩领导人会议经贸领域重要共识 就加强贸易投资合作、区域及多边合作等深入交换意见[7] - 乘联会秘书长崔东树表示电动车一公里出行成本6分钱 未来电动车是出行的核心支撑[8] - 国研中心王青表示以旧换新政策覆盖约2500万辆乘用车 预计将拉动汽车报废/置换新增消费超过200万辆[8] - 今年前2个月我国国民经济起步平稳 多项经济指标超出市场预期 一季度我国GDP同比增长将在5%左右[8] 国内股市 - 中信证券表示4月初关税"风暴"即将落地 预计A股回暖、港股休整、美股修复 配置上延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路[10] - 长城汽车与宇树科技签订战略协议 宇树科技负责运动控制和本体 长城负责上层应用开发 主要应用在工厂和汽车等场景[10] - 东风柳州汽车有限公司总经理林长波表示2025年新能源汽车渗透率有望达到50% 智能驾驶技术从初步探索逐渐迈向成熟[10] - 上海市政府副秘书长、浦东新区区委副书记、区长吴金城 副区长李慧一行莅临中科曙光调研 双方围绕液冷技术突破、绿色算力基础设施建设及智能制造合作方向展开深入交流[10] - 国轩高科将于5月17日发布高安全电池产品 提升安全性始终是固态电池研发的首要目标[10] - 国务院国资委相关负责人表示将对整车央企进行战略性重组 A股市场中布局汽车整车业务的中央国有企业上市公司共有4家 地方国有企业共有9家 合计占总数比例的60%以上[11] - 截至3月29日已有934家A股上市公司披露了2024年年报 已有1843家公司通过发布年报或业绩快报的形式 中国石化、中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安等公司2024年的营业总收入均在1万亿元以上[12] - 社保基金2024年末重仓股及持股变动情况浮出水面 2024年四季度社保基金新进29只个股的前十大流通股东序列 同时对40只个股的持股数量增加 对银行业的持仓市值超过2300亿元 对非银金融行业持仓市值超过400亿元[12] - 已披露2024年年报的上市公司中共有115家公司前十大流通股东名单中出现阳光私募 阳光私募持仓市值超10亿元共有八大行业 分别是有色金属、电子、基础化工、商贸零售、机械设备、电力设备、计算机、医药生物 持仓市值最高的是有色金属行业合计64.99亿元[12] - 公募基金的隐形重仓股浮出水面 葛兰管理的基金隐形重仓股依然聚焦于创新药械领域 周蔚文将目光投向多个行业包括银行、保险、航空、游戏等 傅鹏博表示将在未来的投研工作中继续加大对科技行业的关注[13] - 嘉益股份、青岛啤酒、海信视像在内的多家上市公司发布大额分红方案 截至3月30日22时A股共有788家上市公司拟进行2024年度现金分红 每10股派发现金红利超过1元（含税）的有528家[13] 上市公司重要公告 - 建设银行拟引入财政部战略投资 募资不超1050亿元[14] - 交通银行拟向财政部等发行A股股票 募资不超1200亿元[14] - 邮储银行拟向财政部等发行A股股票 募资1300亿元[14] - 中国银行拟向财政部发行A股股票 募资不超1650亿元[14] - 中国石油2024年净利润1646.76亿元 同比增长2.19%[14] - 恒瑞医药2024年净利润同比增长47.28% 拟10派2元[14] - 广大特材2025年第一季度净利润同比预增1505%[14] - ST天邦2024年实现净利润14.59亿元 申请撤销其他风险警示[14] - 卓胜微2024年净利润同比下降64.20%[14] - 华大九天拟收购芯和半导体100%股份 股票复牌[14] - 海源复材公司控制权拟发生变更 股票复牌[14] - 中航产融拟以股东大会决议方式主动终止公司股票上市[14] - 宇信科技拟发行H股股票并在香港联交所上市[14] 金融 - 中关村战新基金正式发布 基金规模100亿元 聚焦投资战略新兴产业和未来产业[16] - 湘财证券研究所迎来人事变动 原申港证券研究所所长曹旭特正式加盟拟任湘财证券研究所所长[16] - 自由现金流ETF近期成为基金行业的一大焦点 业内人士强调自由现金流指标是评估股票经营底色的核心依据[17] 楼市 - 3月29日北京新房网签295套 网签面积62377.37平方米 其中住宅网签210套 网签面积25867.96平方米 二手房网签501套 网签面积41883.72平方米 其中住宅网签467套 网签面积39886.02平方米[19] - 一季度房地产市场总体筑底企稳 重点城市新房、二手房成交同比环比均出现增长 土地成交平均溢价率创2021年下半年以来新高 多个核心城市土拍热度较高、楼面价创新高[19] 产业 - 国务院发展研究中心市场经济研究所副所长王青表示新能源汽车对燃油汽车以替代效应为主 去年国内替代效应约98% 今年新能源汽车销量有望达到1700万辆 国内新能源乘用车市场占有率将接近58% 2025年我国汽车销量大致增长3%-4%[21] - 《中国人工智能学会具身智能白皮书》正式发布 中国人工智能学会具身智能专业委员会正式成立[21] - 极氪科技集团叫总裁赵昱辉表示2024年国内乘用车市场新能源零售渗透率达到47.6% 同比增长12% 目前极氪自建充电桩达到1500座 2026年极充桩总数计划超过10000根 第二季度将正式发布单枪峰值功率全球第一的1.2MW的全液冷充电桩[21] - 清华大学人工智能研究院副院长朱军发布高可控视频大模型Vidu Q1 作为业内首个高可控AI视频大模型 在多主体细节可控、音效同步可控、画质增强等方面均取得一定成效[22] - 清华四川能源互联网研究院绿色储能研究所所长陈永翀展示了全球首款本征安全的半开放储能锂离子电池 公司已与韩国、中东合作方就海外建设电池组柜系统生产线达成合作意向[22] - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示截至3月28日香港已接待超过340万名旅客 按年增加约12% 今年以来香港金融市场气氛明显畅旺[22] - 华为首款阔折叠屏手机Pura X正式开售 售价7499元起 截至10时18分华为商城显示五款版本均暂时缺货[22] 海外 - 美国总统特朗普表示对外国制造的汽车征收的永久性关税将提振美国本土工厂 并相信此举将导致美国制造的汽车销量增加[24] - 美国近期宣布对进口汽车加征25%关税 相关措施将于4月2日生效 日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生表示美国关税政策没有正面作用 将给全球经济带来风险[24] - 韩国财政部长表示政府将提交10万亿韩元的补充预算 以应对山火和低迷的经济增长[24] - 荷兰养老金将投资1000亿欧元于风险资产以推动欧洲的防务工作[24] 国际股市 - 空中客车首席执行官表示欧美贸易摩擦可能在好转之前进一步恶化 空客凭借其服务的全球市场及在美国本土的飞机制造业务具备应对和适应能力[26] - 亿航通航和合翼航空收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC） 中国低空经济"载人时代"序章正式开启[26] 商品 - 美国向乌克兰提交了一份新的矿产协议草案 要求乌方把所有国营和私营企业开发自然资源所得收益转入一个联合基金[28] 债券 - 受益于指数基金和债券基金持续走热 恒生电子参股的蚂蚁基金在2024年业绩稳步增长 营业收入和净利润均同比增长约29% 招商银行的代理基金收入下降近20% 天天基金的营业收入和净利润分别同比减少21.56%、27.4%[30] 外汇 - 美国宣布对欧盟汽车进口征收25%关税 并可能对药品加征关税 或将打击欧元区的出口表现 欧盟反制措施的可能性增加 欧元面临回调风险[32] 重要经济日程 - 北京时间09:30中国3月官方制造业/非制造业/综合PMI[34] - 北京时间09:20 1350亿元7天期逆回购到期[34] - 北京时间15:00国新办就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会[34]