简式权益变动报告书 上市公司名称：天风证券股份有限公司 信息披露义务人：湖北宏泰集团有限公司 住所/通讯地点：湖北省武汉市洪山区欢乐大道 1 号东湖国贸中心 A 栋 权益变动性质：不涉及持股数量变化，因一致行动协议到期自动终止，股份数 量不再合并计算 签署日期：二〇二五年十二月二十七日 — 1 — 天风证券股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所 股票简称：天风证券 股票代码：601162 信息披露义务人声明 一、信息披露义务人依据《公司法》《证券法》《上市公司收购管理办法》 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号——权益变动报告书》 等相关的法律、法规编写本报告书。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 三、依据《证券法》《上市公司收购管理办法》的规定，本报告书已全面披 露了信息披露义务人在天风证券股份有限公司拥有权益的股份变动情况。 四、截至本报告书签署日，除本报告书披露的信息外，上述信息披露义务人 没有通过任何其他方式增加或减少在天风证券股份有限公司拥有权益的股份。 五、本次权益变动是根据本报告书所载明 ...

公司上市进程 - 铁岭贵鑫环保科技股份有限公司已于2025年12月27日向辽宁证监局办理了首次公开发行股票的辅导备案登记 [1][1] - 此次辅导工作的机构为开源证券股份有限公司 [1][1] 所属行业 - 公司名称为铁岭贵鑫环保科技股份有限公司，主营业务属于环保科技行业 [1][1]

文章核心观点 - 天风证券传媒互联网及海外研究首席分析师刘欣分享了其个人从业经历、研究心得及对行业未来的展望，她认为在AI技术浪潮的赋能下，传媒行业将迎来新一轮牛市行情 [4][15] 分析师背景与从业经历 - 刘欣为天风研究总经理助理、TMT行业研究组副组长兼传媒互联网及海外研究首席分析师，曾任职于中金公司、海通证券、民生证券，并在华创证券（2020–2025）担任传媒互联网首席分析师 [3][14] - 其研究实力屡获业界认可，多次跻身新财富、水晶球、新浪金麒麟等评选前列，并在2025年带领团队荣获证券时报新财富杂志最佳分析师传播与文化类第五名，21世纪金牌分析师第三名 [3][14] - 于2015年入行，亲身经历了传媒行业长达七年的寒冬，传媒指数曾连续13个季度负涨幅且无一次季度反弹，并长年稳居A股全行业年度涨跌幅倒数前三 [4][15] - 在行业低谷期沉淀内功，凝练出“敏于捕捉、珍惜行情、精准把握”的核心工作逻辑，并在2023年AI技术浪潮带来的行业投资风口中走进更多投资人视野 [4][15] 加入天风证券的动因 - 核心动因之一是被天风研究所长唐海清介绍的“发掘产业趋势挖掘优秀公司”的研究文化理念所打动，认为这比单纯的服务型业务更具价值，且与自身职业追求高度契合 [5][6][16] - 核心动因之二是对天风证券在国有资产控股后兼具国有身份稳健底色与市场化机制灵活优势的发展模式充满信心，认为这种架构为研究工作和价值挖掘提供了坚实保障与充足空间 [6][16] 对传媒分析师特质的看法 - 在AI大时代背景下，认为一名优秀的传媒分析师应具备三大特质：对科技发展和市场行情的敏锐感知力、对产业发展和个股基本面的扎实研究力、对优质标的筛选和公司发展逻辑的精准审美力 [7][17] 传媒行业研究框架心得 - 深耕传媒领域十余年，见证了行业内众多企业从成长型向成熟型的蜕变，研究方法也随之迭代优化 [8][17] - 早期多采用PS、PEG等适配成长属性的估值工具，如今则转向PE、SOTP等更贴合成熟企业的估值方法 [8][17] - 传媒板块兼具消费属性与科技成长性，这种双重特质造就了其融合两类赛道逻辑的独特研究方法论 [8][17] 团队管理风格 - 所带领的天风研究传媒&海外团队风格为“不拘一格”，不苛求成员面面俱到，而是看重并放大每个人的长处 [9][17] - 团队管理理念是不受困于木桶效应，例如要求研究游戏赛道的成员成为市场上最懂游戏的人，研究AI领域的成员紧跟最前瞻的技术趋势，让每位成员以自身长板为支点在团队中发挥最大价值 [9][17]

文章核心观点 - 年末券商明星分析师出现扎堆离职现象，其核心驱动因素与新财富最佳分析师评选的机构归属基准日规则密切相关，分析师为在新一年度代表新机构参评，选择在12月31日前完成执业变更，从而形成了“年末跳槽潮” [6] - 分析师在年末跳槽通常意味着放弃原机构的年终奖，但其凭借行业声誉和“新财富”头衔拥有较强的议价权，新东家常通过提供签字费或奖金补偿来吸引人才 [3][4] - 券商研究业务的竞争日益激烈，分仓佣金收入下滑且集中度提升，促使券商尤其是中小机构通过引进明星分析师来提升研究实力和市场份额，但同时也面临留住人才的巨大挑战 [8][9] 明星分析师年末流动案例 - 国盛证券研究所遭遇核心层集体流失，联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅同步提交离职申请，其中郑震湘在回归国盛证券不足一年后再次离职 [1] - 国投证券汽车首席徐慧雄在团队获奖后，随即带领夏心怡、何冠男等4名成员集体跳槽至国金证券，实现“无缝转会” [2] - 华福证券研究所副所长秦泰、副所长兼金融首席张宇、公用事业首席严家源等多位核心成员在短期内相继离职，其中秦泰入职仅约半年便正式离职 [2][9] - 中泰证券4位分析师（安永超、刘耀齐、陈凯丽、蔡星荷）于12月12日同一天离任，市场猜测其将追随此前已离职的有色金属首席谢鸿鹤加入长城证券 [2] 跳槽与薪酬补偿机制 - 行业惯例是跳槽将损失全年年终奖，且券商年终奖发放时间通常延后，可能至次年5月甚至7月，这使得年末跳槽的薪酬机会成本相对可控 [3][4] - 议价能力强的明星分析师在跳槽时可与新东家协商签字费或奖金损失补偿，以覆盖其放弃的年终奖 [4] - 部分券商研究所已不发年终奖，而是按季度发放奖金但存在半年延迟期，分析师跳槽可能损失半年的奖金，具体取舍因各家券商机制而异 [4] - 在年终奖与更好的平台机会（尤其是新机构参评新财富的资格）之间，多数有竞争力的分析师更看重后者 [4] 新财富评选与机构归属规则的影响 - 新财富最佳分析师评选以每年1月1日作为机构归属基准日，分析师只要在前一年12月31日前完成执业变更，即可代表新机构参与当年评选，这直接催生了年末的“抢人”关键期 [6] - “新财富”头衔能带来年薪溢价，并是晋升券商高管的重要通道，因此分析师非常重视评选资格 [6] - 分析师在获得新财富奖项后，其议价权处于最强时期，选择年末跳槽可以无缝衔接新一年的评选归属 [4] - 历史案例显示，分析师跳槽后在新东家参评同样能取得佳绩，例如孙婷和芦哲在2024年跳槽至东吴证券后，在2025年评选中其所在团队名次与上年相比均无变化 [7] 行业竞争与分仓佣金格局 - 2024年公募基金费率改革后，券商分仓佣金收入同比下滑，2025年上半年行业分仓佣金总收入为44.58亿元，同比下滑超过30% [8] - 行业“马太效应”显著，2025年上半年分仓佣金收入前十家券商合计占据48.11%的市场份额，其中中信证券以3.47亿元收入位居第一 [8] - 在分仓收入承压背景下，券商希望通过引进优质分析师来提升研究实力、吸引客户，从而形成“优质人才-业务增长-收入提升”的良性循环 [9] - 中小券商突围艰难，例如华福证券2025年上半年分仓佣金收入虽同比增长321.34%至8683.08万元，但规模仍偏小，且核心人才（如秦泰）入职半年即离职，暴露出留人难题 [9] 团队属性与客户影响 - 研究工作具有团队协作属性，核心分析师的离职容易带动整个团队成员一同流动，团队整体迁移能减少磨合成本并延续研究优势 [5] - 热门行业分析师离职后，若券商不能及时找到继任者覆盖，研究服务的断档很可能导致机构客户流失，对分仓收入产生直接冲击，这对客户基础相对薄弱的中小券商冲击更大 [10]

市场环境与布局窗口 - 随着海外货币政策等不确定性因素落地，A股面临的外部环境趋于平稳 [1] - 市场正进入布局“春季躁动”的关键窗口 [1] 科技成长方向 - 关注AI领域，包括算力与应用端 [1] - 关注商业航天 [1] - 关注机器人 [1] 顺周期/价值方向 - 关注工业金属 [1] - 关注化工 [1] - 关注非银金融 [1] 高股息方向 - 短期性价比突出 [1] - 有望迎来反弹 [1]

核心交易概述 - 天风证券向其控股股东宏泰集团借入的总额为人民币40亿元的次级债务，拟进行展期及利率调整 [2] - 拟将债务期限展期一年，并将展期后的存续期间年化利率由5%调整为4% [2] - 双方拟就上述变更事项签订《次级债务借入合同补充协议》 [2] 交易具体条款 - 原债务总额为人民币40亿元，期限为5年，利率为年化5%，按季付息，到期一次性还本 [2] - 调整后，债务期限将展期一年，展期后的年化利率调整为4% [2] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 [2] - 本次关联交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组 [2]

关联交易概述 - 天风证券拟与控股股东湖北宏泰集团签订补充协议，对一笔总额为人民币40亿元的次级债务进行展期及利率调整 [2][3] - 债务期限拟从5年展期一年至6年，展期后的存续期间年化利率拟从5%下调至4% [2][3][4] - 本次交易构成关联交易，但未达到需提交股东大会审议的标准，已获董事会审议通过 [2][5][12] 交易具体条款 - 原债务分为两期，一期借款起始日为2023年12月12日，二期为2023年12月28日，展期后到期日均顺延至2029年 [9] - 利率调整为分段计价，前期按年利率5%计算，自2025年12月21日（含）起至到期按年利率4%计算 [9] - 债务按季付息，到期一次性还本，原合同其他条款不变 [2][9] 关联方情况 - 宏泰集团直接持有天风证券28.33%的股份，与其一致行动人合计持有35.89%的股份，为控股股东 [6] - 截至2024年12月31日，宏泰集团经审计总资产为2312.44亿元，净资产为892.29亿元，2024年净利润为0.78亿元 [6] - 截至2025年9月30日，宏泰集团未经审计总资产为2299.06亿元，净资产为894.91亿元，2025年1-9月净利润为0.83亿元 [6] 交易定价与影响 - 利率调整参考了近期市场融资成本变化（如同期限LPR下行、同行业次级债券发行利率水平）及双方协商，定价被认定为公允、合理 [10] - 此次债务展期及重新定价是公司基于市场环境与自身经营状况采取的主动性财务管理措施 [11] - 该举措有利于增强公司资本实力稳定性，优化债务结构，降低融资成本，对公司财务状况和经营成果具有积极影响 [11]

股东回报与分红规划 - 海天味业制定未来三年股东回报规划 计划2025至2027年每年现金分红比例不低于归属于母公司股东净利润的80% 该规划尚需提交股东会审议 [2] - 海天味业同时实行2025年回报股东特别分红预案 拟每10股派发现金红利3.0元（含税） [2] 公司控制权与股权变动 - 旭升集团控股股东及实际控制人徐旭东及其一致行动人正在筹划股份转让事宜 可能导致公司控制权变更 公司股票自2025年12月19日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [3] - 中微公司正在筹划通过发行股份方式购买杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金 公司股票自2025年12月19日起停牌 预计停牌不超过10个交易日 [7] 公司高管与股东重大事件 - 国盾量子董事长吕品不幸逝世 其于2025年5月起担任公司董事长 截至公告日不持有公司股票 [4] - 古鳌科技前实际控制人陈崇军因操纵证券市场罪被判处有期徒刑六年并处罚金人民币四百万元 陈崇军已不在公司担任具体职务 本次判决为一审判决尚未生效 [5] 公司财务与资本运作 - 天风证券拟将向控股股东湖北宏泰集团借入的40亿元次级债务展期一年 年化利率由5%下调至4% 此次交易构成关联交易 [6] - 山东高速拟在2025年度对联营企业东兴证券的长期股权投资计提减值准备约6.9亿元 预计导致公司2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元 [8] 股价异动与风险提示 - 合富中国股票价格自2025年10月28日至12月18日期间连续上涨 累计涨幅达349.25% 公司主营业务未发生重大变化且处于亏损状态 2025年第三季度归属上市公司股东净利润为-504.79万元 较上年同期下降225.26% [9] - 合富中国最新市盈率水平显著高于同行业上市公司 股价连续上涨期间流通换手率出现较大波动 击鼓传花效应明显 公司控股股东存在减持计划 [9] 股份回购计划 - 西藏药业拟以1.7亿元至2亿元回购公司股份 回购价格不超过55元/股 [11] 股东减持计划 - 君实生物持股5%以上股东上海檀英计划在2026年1月13日至4月10日期间 通过大宗交易减持不超过2053.38万股 占公司总股本的2% [12] - 大中矿业持股5%以上股东梁欣雨及董事长牛国锋、高级管理人员张杰拟减持股份 合计减持比例不超过1.44% 减持原因为个人资金需求 [13] - 瑞晨环保持股7.38%的股东宁波巨晨樊融投资管理合伙企业计划减持不超过214.9万股 占公司总股本比例不超过3% [14] - 安联锐视实际控制人徐进计划在2026年1月13日至4月12日期间减持不超过67万股 占公司总股本比例0.9609% [15] - 奕东电子控股股东、实际控制人的一致行动人于12月10日至12月17日累计减持234.63万股 占公司总股本的1% 其合计持股比例由65.99%下降至64.99% [16] 重大合同与项目中标 - 宁波建工下属控股子公司参与的联合体中标奉化四明路快速化改造工程施工项目 中标价为7.47亿元 工期810日历天 [18] - 青龙管业与中国水电建设集团十五工程局签订采购合同 合同总金额为5526.71万元 占公司2024年度经审计营业总收入的1.96% [19] - 中富通收到中移铁通综合业务支撑服务集中采购项目中选通知书 预估中选金额分别为4.11亿元（含税）和1.62亿元（含税） [20] - 时空科技作为联合体牵头人中标秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目 中标金额1.41亿元 [21]

核心交易概述 - 天风证券拟与控股股东湖北宏泰集团就一笔40亿元人民币的次级债务进行展期及利率调整 [1] - 交易主要内容包括将债务期限展期一年 并将展期后的存续期间年化利率由5%下调至4% [1] - 该关联交易议案已获公司董事会审议通过 投票结果为10票赞成 0票反对 0票弃权 [1] 交易具体条款 - 本次涉及债务原总额为人民币40亿元 原期限为5年 原年化利率为5% 按季付息 到期一次性还本 [1] - 债务展期后 总期限将延长至6年 展期期间适用调整后的年化利率4% [1] - 双方拟就变更事项签订《次级债务借入合同补充协议》 [1] 交易背景与目的 - 公司基于经营发展及流动性管理需要 为维持净资本规模稳定并提升业务质量 与控股股东协商进行此次债务条款调整 [1] 公司治理程序 - 本次关联交易事项已经公司独立董事专门会议审议通过 全体独立董事同意提交董事会审议 [1] - 公司第四届董事会第五十八次会议于12月18日审议通过了相关议案 [1]

债务情况 - 公司向宏泰集团借入40亿元次级债务，原期限5年，年化利率5%[4] - 拟将40亿元次级债务期限展期一年，展期后年化利率由5%调整为4%[4][5] - 次级债务期限修改为6年，利率分段计价，前期年利率5%，自2025年12月21日起至到期年利率4%[10] 股权关系 - 宏泰集团直接持有公司28.33%股份，与其一致行动人合计持有35.89%股份[7] 财务数据 - 截至2024年12月31日，宏泰集团经审计并表总资产2312.44亿元，净资产892.29亿元，2024年营业总收入131.06亿元，净利润0.78亿元[8] - 截至2025年9月30日，宏泰集团未经审计并表总资产2299.06亿元，净资产894.91亿元，2025年1 - 9月营业总收入157.43亿元，净利润0.83亿元[9] 决策情况 - 2025年12月18日，公司董事会审议通过相关议案[5][14] - 本公告前12个月内，公司关联交易未达最近一期经审计净资产的5%，无需提交股东会审议[4][6][14] - 本次交易前12个月内，公司与宏泰集团无其他应披露关联交易[15]